隔夜，美股三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，纳指涨0.46%，标普500指数涨0.17%，道指跌0.48%。 消息面上，美国10月制造业活动连续第八个月萎缩。 当地时间11月3日，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1。50为荣枯分界线。 上周，隔夜，现货黄金出现极为剧烈的波动，金价盘中触及4030.57美元，最低跌至3962.20美元，日内波动幅度达到68美元，最终收报于4001.38美元。今 日欧市盘中，黄金小幅下跌，目前在3993美元附近徘徊。 美联储"鹰鸽大战"升级！ 美联储理事米兰表示（激进鸽派，降息慢了），如果情况符合预期，将主张再降息50个基点。 美国工厂活动在10月份连续第8个月萎缩，原因是生产回落和需求疲软。 报告显示，美国10月份共有12个制造业行业出现萎缩，主要集中在纺织、服装和家具行业。包括基础金属和运输设备在内的6个行业报告了增长。 与此同时，通胀压力继续缓解。 原材料支付价格指数下降3.9点至58，创年初以来新低。自4月关税推出达到近期峰值以来，该价格指数已回落近12点。 10月共有12个制造业行业出现 ...

SHMET 网讯：11月3日周一，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国工厂活动在10月份连续第八个月萎缩，原因是生产回落和需 求疲软。 美国10月ISM制造业PMI指数为48.7，不及预期的49.5，前值为49.1。50为荣枯分界线。今年的大部分时间里，美国ISM制造业PMI都维持在 一个较窄的区间内。 重要分项指数方面： 新订单指数49.4，前值48.9。10月份的新订单连续第二个月下降，但下降速度有所放缓。另一项反映需求的指标订单积压量，也出现收 缩。 生产指数单月下降了2.8点至48.2，这意味着在过去三个月中有两个月的产出出现萎缩。 生产指数的疲软使得企业维持低水平的雇佣人数。10月就业指数46，前值45.3。ISM的就业指数连续第九个月收缩，尽管收缩速度比9月 份略有放缓。 代表原材料支付价格的物价支付指数58，为今年初以来的最低水平，预期62.5，前值61.9。这表明通胀压力继续减轻。自4月份关税政策 全面实施、价格指数达到近期高点以来，该指数已下跌近12点。 ISM供应商交货指数上升至四个月高点，表明交货周期延长。 消费品生产商的商业信心已降至两年来的最低点，因为企业越来越担心美国国内 ...

行情回顾： 当地时间11月3日，代表美国航空、联合航空、西南航空、达美航空、捷蓝航空和其他主要航空公司的美国航 空协会表示，自10月1日美政府"停摆"以来，由于空中交通管制人员配备问题，已有超过320万名美国航空旅客 受到航班延误或取消的影响。 国际黄金周一（11月3日）维持震荡走势，开盘价3983.40美元/盎司，最高价4030.62美元/盎司最低价3962.44美 元/盎司，收盘价4008.54美元/盎司。 消息面： 周一公布的美国10月标普全球制造业PMI终值录得52.5，高于市场预期52.2；美国10月ISM制造业PMI录得 48.7，低于市场预期49.5，前值位49.1。 机构评美国ISM制造业PMI报告：受产出下滑和需求疲软拖累，10月份美国制造业活动连续第八个月萎缩。数 据显示，美国ISM制造业指数下降0.4点至48.7，生产指数下滑2.8点至48.2，为过去三个月中第二次出现产出收 缩，这也拖累了就业，ISM就业指标连续第九个月收缩。与此同时，通胀压力持续缓解。原材料采购价格指数 下跌3.9点至58，为年初以来最低水平。10月份有12个制造业行业出现收缩，其中纺织、服装和家具行业表现 最弱。包 ...

当地时间10月30日，美国政治再次迎来重大变动。参议院以51票赞成、47票反对的微弱优势通过了一项重要决议，直指总统特朗普推行的全球关税政策。这 一决议的通过，不仅是对白宫贸易战略的一次重大反击，也揭示了共和党内部在贸易问题上的深刻分歧。 此次参议院通过的联合决议，核心内容是要求终止特朗普为了实施全球关税而宣布的"国家紧急状态"。这意味着，特朗普通过"国家安全"名义实施贸易保护 政策的做法，首次在立法层面遭到明确的挑战。更为引人关注的是，参议院在这之前不久，已经连续通过了两项决议，专门针对特朗普政府对加拿大和巴西 等传统盟友加征的关税。接连发力、节奏紧凑，这一系列举措表明，部分共和党人和民主党人已经联手，决心阻止贸易战进一步升级。 这次投票的结果——51票对47票，反映了华盛顿复杂的政治局势。尽管共和党控制着参议院，但仍有一些共和党议员倒戈，和民主党站在一起。他们的"背 叛"并非一时冲动，而是经过深思熟虑的政治决策。随着中期选举临近，来自农业州和制造业州的议员们纷纷发现，关税政策的反噬已经影响到他们的选 民：大豆销路不好、工厂成本上涨，民众的怨声四起。在这种情况下，他们选择站在政治生存一边，而不是继续支持总统 ...

2025.10. 30 本文字数：1025，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 齐琦 10月30日，国际金价翻红，截至发稿伦敦金现货价格报每盎司3959美元，盘中最高触及每盎司3982美元。 消息面上，北京时间10月30日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%— 4%，并明确将于12月1日结束量化紧缩（QT），这是美联储年内连续第二次降息。 世界黄金协会今日发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，当季全球黄金需求总量（含场外交易） 达1313吨，需求总金额1460亿美元，一举刷新单季度黄金需求最高纪录。 需求增长的主力来自投资领域。三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比大幅增长47%，占当季黄金净需求 的55%。 其中，实物黄金ETF成为最大亮点——投资者连续第三个季度大规模增持，当季持仓增加222吨，全球流入金额 达260亿美元。2025年前三季度，全球黄金ETF总持仓累计增加619吨（约合640亿美元），北美地区以346吨 的增量领跑，欧洲（148吨）与亚洲（118吨）紧随其后。 推荐阅读 美防长宣布：发动空袭 聚焦中国市场，三季度黄金需求呈现阶段性调整 ...

全球贸易总体展望 - 当前全球贸易面临复杂性和不确定性，2025年上半年表现强劲，但下半年及2026年前景不容乐观 [1] - 全球贸易活动同时面临人工智能相关产品和服务等新增长极的拉动，以及关税上涨和贸易政策不确定性加剧的拖累 [1] - 加强政策协调是促进全球贸易稳定可持续发展的关键 [1] 商品贸易前景 - 报告预测2025年全球商品贸易量将增长2.4%，而2026年增速将大幅降至0.5% [2] - 2025年上半年美国企业为应对未来关税不确定性而大量抢购囤积商品，拉动一季度美国进口激增，全球商品贸易量同比增速达到4.9% [2] - 抢购行为涉及机械、设备和服务、汽车及零部件、木材和建筑设备、非耐用品等多个行业，抢购商品主要包括电子产品、化学制品和贵金属等 [2] - 北美贸易流动将为2025年和2026年全球商品贸易增长带来负面影响，库存积压将导致需求下降，随着2025年下半年关税上涨影响显现，贸易增长将放缓 [2] 人工智能商品贸易 - 2025年上半年人工智能相关商品贸易额同比增长超过20%，远高于其他商品增速，成为贸易增长主要驱动力 [3] - 人工智能产业链各个环节对贸易增长均有贡献，商品贸易增长主要来自用于半导体制造和测试的机器及工具 [3] - 人工智能相关产品贸易增长不局限于发达国家，新兴市场国家作用日益重要，东亚仍是主要供应端，东南亚国家也加强了在产业链中的作用 [3] - 人工智能技术不仅能直接拉动贸易增长，还能通过赋能技术创新和产业升级重塑贸易格局，帮助新兴市场国家提升产业链地位 [3] 服务贸易前景 - 2025年上半年全球服务贸易同比增长5%，较2024年和2023年的两位数增长有所放缓 [4] - 预计2025年和2026年全球服务贸易增长将继续放缓，主要受全球经济增长放缓、贸易政策不确定性及地缘政治紧张加剧的影响 [4] - 关税政策通过影响商品贸易和投资间接冲击服务贸易，但从长期看，服务贸易仍有巨大增长潜力，尤其是随着新兴市场国家经济发展和收入水平提高 [4] - 随着数字经济发展，数字服务贸易在服务贸易中占比将越来越大 [4] 贸易政策不确定性的影响 - 贸易政策不确定性从多方面冲击贸易：影响企业投资信心、导致企业推迟投资决策、影响消费者支出、增加消费者对未来担忧导致推迟消费、扰乱供应链使企业重新考虑布局、增加运输和合规等贸易成本 [4] 应对措施建议 - 需加强贸易政策透明度，建立更透明和可预测的贸易政策体系 [5] - 加强贸易政策协调，通过多边和区域贸易协定减少政策冲突 [5] - 建立完善贸易争端解决机制，加强世贸组织作用 [5] - 通过发展数字经济促进贸易便利化，降低贸易成本，推动数字服务贸易自由化和便利化 [5] - 加强各国合作应对贸易保护主义等全球性挑战，加大对发展中国家贸易发展的支持力度 [5] - 推动绿色贸易可持续发展，配套制定绿色贸易规则 [5]

当地时间21日，欧洲第二大港口安特卫普-布鲁日港发布了2025年前九个月的运营数据报告。数据显 示，港口总货物吞吐量达2.026亿吨，同比下降3.8%。 报告称，该港今年前9个月集装箱运输量整体趋于稳定，但自8月以来集装箱吞吐量出现下降趋势。主要 原因受美国的不确定性贸易政策影响。 （文章来源：央视新闻） 报告称，出口下滑以及欧洲化工行业的困境表明，地缘政治和经济波动已成为影响欧洲港口发展的主要 因素。 报告称，在出口方面，美国进口关税的反复摇摆和政策走向的不确定性已对欧洲港口产生实质性冲击。 2025年第三季度，受美国钢铝关税影响，港口钢铁出口量比上一季度下降逾三分之一。干散货运输量同 比下降12.8%，其中化肥进口量的持续低迷是主要拖累因素。 ...

近日，国际货币基金组织（IMF）研究部世界经济研究处处长德尼兹·伊甘（Deniz Igan）在接受第一财 经专访时表示，尽管贸易保护主义措施持续升级，但全球经济在2025年表现出较强韧性。 伊甘分析称，部分企业和家庭提前消费与投资、美元走弱等因素，暂时抵消了美国贸易政策不确定性的 不利影响。然而，随着企业利润空间收窄和前置效应退去，成本压力或将逐步传导至消费者。 IMF还提醒，主要发达经济体的扩张性财政政策虽然在短期内有望提振经济增长，但高债务与融资成本 上升加剧了中长期风险，并可能引发多重外溢效应。此外，稳定币的快速发展也可能带来新的跨境金融 脆弱性。 德尼兹·伊甘：我们一直密切关注这些公告。我们此前也表示，各国应以建设性的方式解决分歧，并合 作营造一个稳定、可预测、以明确透明的贸易规则为基础的环境。贸易政策的总体目标应是保持开放、 实现公平竞争，而这通常意味着减少非关税壁垒和扭曲。在以往的报告中，我们也警告，高企的贸易紧 张和贸易政策不确定性预计将拖累全球经济活动。 第一财经：自特朗普发动贸易战以来已近六个月。根据你的观察，全球企业和投资者如何适应持续的贸 易政策不确定性？ 德尼兹·伊甘：过去一年显然非常 ...

IMF经济预测与全球风险 - IMF预测2025年全球GDP增速为3.2%，较2024年10月预测低0.2个百分点，2026年增速为3.1%[3] - 发达经济体中，美国2025年增速预测为2.0%，欧元区为1.2%，日本为1.1%；新兴市场中国和印度2025年增速分别为4.8%和6.6%[3][6] - 经济前景边际改善主因贸易投资提前投入、关税延迟实施等暂时性因素[3] 主要下行风险 - 贸易政策不确定性持续，保护主义升级可能抑制全球产出并推高服务业通胀[3] - 美国债务规模扩大导致财政脆弱性，可能通过债券收益率传导引发资产价格无序波动[3] - AI技术若增长预期修正可能引发科技股价格调整，IMF类比2000年互联网泡沫风险[3] - 地缘冲突与极端天气可能推高大宗商品价格，加剧粮食安全挑战[3] 关税与通胀影响 - 关税对美国通胀的传导存在延迟，主因库存积压、关税暂停及贸易转移等因素[4] - 美元汇率处于低位削弱其对关税影响的抵消作用，后续通胀压力可能显现[4] - 关税对美国就业市场影响分化：保护行业或受益于进口替代，下游行业则因成本上升承压[4] 中国经济展望 - IMF预测中国2025年GDP增长4.8%，2026年增长4.2%，基调中性强调韧性[4] - 中国前三季度GDP累计增速达5.2%，预计全年增速保持在5%以上[4] - 中美双向进出口同比呈两位数下行，但欧盟、东盟等经济体替代作用支撑外贸韧性[4][5]

全球经济增长预期 - 国际货币基金组织预期2025年全球经济增长从3%上升至3 2% [1] 全球贸易环境 - 保护主义措施的负面影响开始显现 预计2025年和2026年全年贸易政策的不确定性仍将保持高位 [1] 伊朗经济指标 - 国际货币基金组织预测2025年伊朗经济增速将达到0 6% [1] - 国际货币基金组织预测2025年伊朗通胀率将达到42 4% [1] - 国际货币基金组织预测2025年伊朗失业率为9 2% [1] - 世界银行预计伊朗今年经济增速为-1 7% [1]