报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，受现货偏强支撑，近期盘面维持偏强震荡，但上方压力较大，短期有望高位震荡[2] - 淀粉方面，企业库存处于同期高位，总体供应压力仍存，但春节临近下游需求增加，关注春节前下游备货对价格的带动，近期受玉米走强提振同步收涨，短期观望[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2281元/吨，玉米期货收盘价活跃合约为2555元/吨[2] - 玉米月间价差（5 - 9）为 - 3元/吨，玉米淀粉月间价差（3 - 5）为 - 35元/吨[2] - 玉米期货持仓量活跃合约为1073216手，玉米淀粉期货持仓量活跃合约为196443手[2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为 - 143698手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 - 40964手[2] - 黄玉米注册仓单量为45417手，玉米淀粉注册仓单量为12477手[2] - 主力合约CS - C价差为327元/吨[2] - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为4.75美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓为1613386张[2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为 - 93535张[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为4.75美分/蒲式耳，总持仓周环比增加75658张至1613386张，非商业净多头持仓数量为 - 93535张，周环比减少33423张[2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2364.51元/吨，长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨[2] - 锦州港玉米平舱价为2340元/吨，潍坊玉米淀粉出厂报价为2750元/吨[2] - 进口玉米到岸完税价格为2077.31元/吨，石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨[2] - 进口玉米国际运费为0美元/吨，玉米淀粉主力合约基差为15元/吨[2] - 玉米主力合约基差为0.59元/吨，山东淀粉与玉米价差为444元/吨[2] - 木薯淀粉与玉米淀粉价差为597元/吨，玉米淀粉与30粉价差为 - 201元/吨[2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为425.53百万公顷，产量为36.44百万吨[2] - 巴西预测年度玉米播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨[2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨[2] - 中国预测年度玉米播种面积未提及，产量为44.3百万吨[2] - 乌克兰预测年度玉米产量为32百万吨[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为76.1万吨，深加工玉米库存量为359万吨[2] - 北方港口玉米库存为156万吨，淀粉企业周度库存为110万吨[2] - 玉米当月进口数量为36万吨，玉米淀粉当月出口数量为19.17万吨[2] - 饲料当月产量为2977.9万吨，山东玉米淀粉加工利润为 - 18元/吨[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数为31.15天，河北玉米淀粉加工利润为72元/吨[2] - 深加工玉米消费量为135.59万吨，吉林玉米淀粉加工利润为 - 60元/吨[2] - 酒精企业开机率为58.02%，淀粉企业开机率为57.65%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为0.38%，60日历史波动率为9.49%[2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为11.67%，平值看跌期权隐含波动率为11.83%[2] 行业消息 - 截至1月16日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为1692万吨，比去年同期减少29.2%[2] - 截至1月14日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积（780万公顷）的91.7%，高于一周前的89.1%[2] - USDA月度供需报告显示，2025/26年度美玉米单产从之前的186蒲式耳/英亩上调至186.5蒲式耳/英亩，产量预估上调至170.21亿蒲式耳，高于分析师预估区间的上沿[2] 观点总结 - 玉米方面，东北产区基层售粮情绪提升，部分贸易商收粮建库，深加工企业有补库需求；华北黄淮产区基层惜售，贸易商出货意愿回升，用粮企业收购心态谨慎，收购价格窄幅调整；盘面受现货偏强支撑维持偏强震荡，但上方压力大，短期有望高位震荡[2] - 淀粉方面，企业库存处于同期高位，供应压力仍存，但春节临近下游需求增加，关注春节前下游备货对价格的带动；盘面受玉米走强提振同步收涨，短期观望[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米收割基本接近尾声，阶段性供应压力较高，USDA报告总体略偏空，但受美豆和小麦上涨提振，美玉米偏强震荡 [2] - 国内东北产区收购价格持续上涨，但物流不畅走货慢，拉动价格上行力度不足；华北黄淮产区基层惜售，收购量低，深加工企业到货可满足需求，收购价格涨势放缓 [2] - 玉米期价前期走强后近日略有回落，短期观望 [3] - 新季玉米上市使原料供应充裕，淀粉行业开机率回升，供应端压力增加，但当前供需结构良好，下游需求尚可，企业走货顺畅 [4] - 淀粉库存较上周和上月下降，但年同比增幅较大，近日淀粉随玉米市场同步回落，短期观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货活跃合约收盘价2480元/吨，环比涨13元/吨；玉米月间价差（1 - 5）为 - 70元/吨；玉米淀粉月间价差（1 - 3）为1元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 黄玉米期货活跃合约持仓量945952手，玉米淀粉期货活跃合约持仓量217188手，环比降1539手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 - 113125手，玉米淀粉期货前20名净买单量 - 44299手，环比增2714手 [2] - 黄玉米注册仓单量69337手，玉米淀粉注册仓单量12453手 [2] - 主力合约CS - C价差340元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货活跃合约收盘价435.5美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓1543065张，环比增13269张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓 - 15017张，环比降51186张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2278.82元/吨，锦州港玉米平舱价2220元/吨，环比降10元/吨 [2] - 长春玉米淀粉出厂报价2510元/吨，潍坊2750元/吨，石家庄2680元/吨 [2] - 进口玉米到岸完税价格2032.69元/吨，国际运费0美元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差43元/吨，环比增22元/吨；玉米主力合约基差 - 7元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差500元/吨，环比降24元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦平均现货价2500.06元/吨，环比涨5.12元/吨 [2] - 木薯淀粉与玉米淀粉价差440元/吨，环比涨118元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 210元/吨，环比涨1元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积427.11百万公顷，产量36.44百万吨，环比增0.55百万吨 [2] - 巴西玉米预测年度播种面积131百万公顷，产量22.6百万吨 [2] - 阿根廷玉米预测年度播种面积53百万公顷，产量7.5百万吨 [2] - 中国玉米预测年度播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存12.4万吨，北方港口玉米库存124万吨 [2] - 深加工玉米库存量273.5万吨，环比降6万吨；淀粉企业周度库存110.9万吨，环比降2.4万吨 [2] - 玉米当月进口量6万吨，玉米淀粉当月出口量12.78吨，环比降2.02吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，样本饲料玉米库存天数25.61天，环比增0.73天 [2] - 深加工玉米消费量138.65万吨，环比增0.47万吨 [2] - 酒精企业开机率67.29%，环比增0.5%；淀粉企业开机率60.89%，环比降2.59% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.43%，60日历史波动率7.72%，环比增0.03% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率7.92%，平值看跌期权隐含波动率7.92%，环比增0.89% [2] 行业消息 - 截至2025年11月16日当周，美国玉米收割率为91%，去年同期为98%，五年均值为94% [2] - 截至11月15日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成52.6%，上周47.7%，去年同期52.4%，五年均值53.0% [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，因种植面积和单产上调，USDA提升美玉米2025/26年度产量和期末库存，拖累国际玉米价格下滑；国内方面，东北产区9月新粮将上市，陈粮可售期缩短，持粮主体出货意愿提升，但轮换粮集中出库和进口玉米持续拍卖使市场供应宽松，加工企业采购量不足，需求支撑有限，玉米现货价格承压，盘面总体呈偏弱趋势，应偏空思路对待[2] - 随着前期检修企业复工，玉米淀粉行业开机率回升，供应端压力增加，下游需求处于淡季，签单走货欠佳，供大于求格局明显，库存增加，盘面震荡收跌，总体维持偏弱趋势，应偏空思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2166元/吨，环比-4；玉米淀粉期货收盘价2484元/吨，环比-5；玉米持仓量949895手，环比增12659手；玉米淀粉持仓量200843手，环比增6844手；玉米净买单量-91084手，环比增11036手；玉米淀粉净买单量-21149手，环比增1645手；玉米注册仓单量105851手，环比减4924手；玉米淀粉注册仓单量7450手，环比无变化；主力合约CS - C价差366元/吨，环比增15元/吨[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价403美分/蒲式耳，环比-3.5；CBOT玉米总持仓1549876张，环比减67625张；CBOT玉米非商业净多头持仓-133174张，环比减25206张[2] 现货市场 - 玉米现货平均价2384.71元/吨，环比-6.66；长春玉米淀粉出厂报价2710元/吨，环比无变化；锦州港玉米平舱价2260元/吨，环比-50；进口玉米到岸完税价格1927.58元/吨，环比0.11；进口玉米国际运费45美元/吨，环比无变化；玉米主力合约基差214.71元/吨，环比-6.66；玉米淀粉主力合约基差221元/吨，环比增74；山东淀粉与玉米价差400元/吨，环比无变化；小麦现货平均价2436.5元/吨，环比-1.06；木薯淀粉与玉米淀粉价差138元/吨，环比增21；玉米淀粉与30粉价差-12元/吨，环比-1[2] 上游情况 - 美国玉米预测产量398.93百万吨，环比-2.92；巴西玉米预测产量131百万吨，环比无变化；阿根廷玉米预测产量53百万吨，环比无变化；中国玉米预测产量295百万吨，环比无变化；乌克兰玉米预测产量30.5百万吨，环比无变化；美国玉米播种面积35.12百万公顷，环比-0.25；巴西玉米播种面积22.6百万公顷，环比无变化；阿根廷玉米播种面积7.5百万公顷，环比无变化；中国玉米播种面积44.3百万公顷，环比无变化；乌克兰玉米播种面积无环比数据[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存75.1万吨，环比-14.5；北方港口玉米库存247万吨，环比-22；深加工玉米库存量340.2万吨，环比-24.1；淀粉企业周度库存133.9万吨，环比增0.7；玉米进口量6万吨，环比-10；玉米淀粉出口量14.5吨，环比-13.28；饲料产量2937.7万吨，环比增175.6[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.61天，环比-0.83；深加工玉米消费量114.06万吨，环比-2.4；酒精企业开机率42%，环比-1.08；淀粉企业开机率52.3%，环比-3.6；山东玉米淀粉加工利润-110元/吨，环比增3；河北玉米淀粉加工利润-70元/吨，环比-14；吉林玉米淀粉加工利润-46元/吨，环比无变化[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率5.87%，环比-0.05；玉米60日历史波动率5.86%，环比-0.02；玉米平值看涨期权隐含波动率9.11%，环比-0.35；玉米平值看跌期权隐含波动率9.11%，环比-0.34[2] 行业消息 - 美国作物巡查显示，预计俄亥俄州和南达科他州玉米单产高于平均水平，印第安纳州单产将达22年来最高水平，内布拉斯加州单产前景创四年来最佳[2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际玉米价格因美国农业部报告利空再度下滑，国内玉米现货价格因拍卖、新粮上市等因素偏弱运行，盘面呈偏弱趋势，应偏空思路对待[2] - 玉米淀粉行业开机率回升致供应压力增加，下游需求处淡季，供大于求格局明显，盘面震荡收跌，维持偏弱趋势，偏空思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国内玉米和玉米淀粉期货价格多数下跌，持仓量有增有减，注册仓单量部分减少，主力合约 CS - C 价差缩小[2] - 外盘 CBOT 玉米期货价格上涨，总持仓减少，非商业净多头持仓数量减少[2] 现货市场 - 玉米现货平均价微降，玉米淀粉多地出厂报价持平，进口玉米到岸完税价格不变，国际运费为 0[2] - 玉米和玉米淀粉主力合约基差有变化，山东淀粉与玉米价差持平[2] 替代品现货价格 - 小麦平均价下跌，木薯淀粉与玉米淀粉价差扩大，玉米淀粉与 30 粉价差缩小[2] 上游情况 - 多个国家玉米预测年度产量部分无变化，美国播种面积减少，其他国家部分无变化[2] - 南方和北方港口玉米库存减少，深加工玉米库存量减少[2] 产业情况 - 玉米进口数量减少，玉米淀粉出口数量增加，饲料产量增加[2] - 淀粉企业周度库存增加，玉米淀粉加工利润多地下降或持平[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数减少，深加工玉米消费量减少[2] - 酒精企业开机率下降，淀粉企业开机率上升[2] 期权市场 - 玉米历史波动率下降，平值看涨和看跌期权隐含波动率上升[2] 行业消息 - 衣阿华州北部和东部玉米与大豆长势强劲，有接近纪录产量潜力[2] - 专家提高 2025 年美国玉米单产预期，美国农业部上调美玉米种植面积、单产、产量和期末库存预估[2] 重点关注 - 周四、周五 mysteel 玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，中美关税争端利好国内玉米价格，东北产区余粮见底、贸易商惜售，华北黄淮产区基层余粮不足、收粮难度增加，新作种植面积预计稳定但播种进度或推迟，小麦干旱推升玉米价格，盘面近日收涨，建议短线参与[2] - 玉米淀粉方面，供需表现偏弱、行业利润亏损、开机率下降、供应压力下滑，但下游需求不佳、受木薯淀粉替代影响，库存保持高位，期价随玉米震荡，建议短线参与[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2338元/吨，环比涨14元/吨；玉米淀粉期货收盘价2701元/吨，环比涨20元/吨[2] - 玉米月间价差72元/吨，环比涨15元/吨；玉米淀粉月间价差 - 64元/吨，环比涨6元/吨[2] - 玉米期货持仓量1359385手，环比增30902手；玉米淀粉期货持仓量225680手，环比增5424手[2] - 玉米期货前20名净买单量 - 154292手，环比增1674手；玉米淀粉期货前20名净买单量 - 15207手，环比增3288手[2] - 玉米注册仓单量60846手，环比增17951手；玉米淀粉注册仓单量5950手，环比无变化[2] - 主力合约CS - C价差409元/吨，环比无变化[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价479.5美分/蒲式耳，环比降3.5美分/蒲式耳；总持仓1723995张，环比降86141张[2] - CBOT玉米非商业净多头持仓234182张，环比增61300张[2] 现货市场 - 玉米现货平均价2279.61元/吨，环比涨2.16元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，环比无变化[2] - 锦州港玉米平舱价2230元/吨，环比无变化；潍坊玉米淀粉出厂报价2760元/吨，环比无变化[2] - 进口玉米到岸完税价格2145.9元/吨，环比降6.84元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2740元/吨，环比无变化[2] - 进口玉米国际运费42美元/吨，环比无变化；玉米淀粉主力合约基差 - 111元/吨，环比降20元/吨[2] - 玉米主力合约基差 - 58.39元/吨，环比降11.84元/吨；山东淀粉与玉米价差460元/吨，环比降10元/吨[2] - 小麦现货平均价2436.44元/吨，环比涨2.88元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差269元/吨，环比降14元/吨[2] - 玉米现货平均价156.83元/吨，环比涨0.72元/吨；玉米淀粉与30粉价差 - 74元/吨，环比涨4元/吨[2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量377.63百万吨，播种面积33.55百万公顷；巴西玉米预测年度产量126百万吨，播种面积22.3百万公顷[2] - 阿根廷玉米预测年度产量50百万吨，播种面积6.4百万公顷；中国玉米预测年度产量294.92百万吨，播种面积44.74百万公顷[2] - 乌克兰玉米预测年度产量26.8百万吨，播种面积0.3百万公顷[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存164.5万吨，环比增11.4万吨；深加工玉米库存量588.7万吨，环比增0.2万吨[2] - 北方港口玉米库存530万吨，环比降25万吨；淀粉企业周度库存138.7万吨，环比增0.4万吨[2] - 玉米当月进口量8万吨，环比无变化；玉米淀粉当月出口量20.35吨，环比降0.93吨[2] - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；山东玉米淀粉加工利润 - 138元/吨，环比无变化[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数35.54天，环比增0.35天；河北玉米淀粉加工利润 - 103元/吨，环比无变化[2] - 深加工玉米消费量126.43万吨，环比降5.38万吨；吉林玉米淀粉加工利润 - 34元/吨，环比涨9元/吨[2] - 酒精企业开机率53.85%，环比降5.32%；淀粉企业开机率58.37%，环比增4.43%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率7.52%，环比涨0.06%；60日历史波动率7.64%，环比涨0.05%[2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.72%，环比降0.45%；平值看跌期权隐含波动率9.72%，环比降0.46%[2] 行业消息 - 美国农业部周四将发布周度出口销售报告，分析师预计截至2025年4月17日当周，美国玉米出口净销售量介于80 - 140万吨之间[2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况[3]