报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周震荡上涨，主力2605合约收盘价为2320元/吨，较上周涨41元/吨，受USDA报告数据利好提振美玉米价格，但我国买船进口利润好，国际进口压力仍存，国内购销活跃度不高，价格主流稳定，若节后政策粮源投放规模扩大将增加市场供应，建议空仓过节 [7] - 玉米淀粉期货震荡收涨，主力2605合约收盘价为2638元/吨，较上周涨44元/吨，临近春节企业检修开机率下降，物流运输缩减库存增加，受玉米走强提振淀粉同步上涨，建议短期观望 [9] 各部分总结 周度要点小结 - 玉米期货本周震荡上涨，主力2605合约收盘价2320元/吨，较上周涨41元/吨，USDA报告数据利好美玉米价格，我国进口压力仍存，国内购销活跃度不高，价格主流稳定，若节后政策粮源投放规模扩大将增加市场供应，建议空仓过节 [7] - 玉米淀粉期货震荡收涨，主力2605合约收盘价2638元/吨，较上周涨44元/吨，临近春节企业检修开机率下降，物流运输缩减库存增加，受玉米走强提振淀粉同步上涨，建议短期观望 [9] 期现市场 - 玉米期货5月合约震荡上涨，总持仓量1212499手，较上周增加350488手；玉米淀粉期货5月合约震荡上涨，总持仓量174854手，较上周增加48601手 [15] - 玉米期货前二十名净持仓为 -212341，上周为 -120101，净空持仓增加；淀粉期货前二十名净持仓为 -35300，上周为 -28786，净空持仓增加 [21] - 黄玉米注册仓单量为88570张，玉米淀粉注册仓单量为11611张 [27] - 截至2026 - 02 - 12，玉米现货均价2372.16元/吨，玉米活跃合约5月期价和现货均价基差为 +52元/吨 [32] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2790元/吨，本周现货价格相对平稳，玉米淀粉5月合约期价和吉林长春现货基差报62元/吨 [36] - 玉米5 - 7价差报 -5元/吨，处于同期中等水平；淀粉5 - 7价差报 +7元/吨，处于同期中等水平 [42] - 淀粉 - 玉米5月合约价差报318元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为414元/吨，环比上周下跌20元/吨 [51] - 截至2026 - 02 - 12，小麦 - 玉米价差报158.56元/吨；2026年第7周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在572元/吨，环比上周收窄3元/吨 [55] 产业情况 玉米 - 供应端：截至2026年2月6日，广东港内贸玉米库存43.1万吨，较上周减少15.10万吨，外贸库存8.7万吨，较上周减少3.50万吨；北方四港玉米库存179.2万吨，周环比增加6.0万吨，当周北方四港下海量70.6万吨，周环比持平 [46] - 供应端：截至2月12日，主产区农户玉米售粮总进度为65%，较上周增加2%，同比增加4% [57] - 供应端：2025年12月玉米进口总量为80.01万吨，较上年同期增加45.69万吨，同比增加133.12%，较上月同期环比增加24.52万吨 [61] - 供应端：截至2月12日，全国饲料企业平均库存33.02天，较上周增加0.43天，环比上涨1.32%，同比上涨9.66% [65] - 需求端：2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9% [69] - 需求端：截至2026 - 02 - 06，自繁自养生猪养殖利润报 -38.09元/头，外购仔猪养殖利润报91.42元/头 [73] - 需求端：截至2026 - 2 - 12，吉林玉米淀粉加工利润报 -71元/吨；河南玉米酒精加工利润报 -628元/吨，吉林报 -745元/吨，黑龙江报 -194元/吨 [77] 玉米淀粉 - 供应端：截至2026年2月11日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量543.8万吨，增幅6.07% [81] - 供应端：本周（2026年2月5日 - 2月11日）全国玉米加工总量为59.74万吨，较上周减少1.67万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.47万吨，较上周产量减少1.15万吨；周度开机率为55.68%，较上周降低2.1%；截至2月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.5万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅3.02%，月降幅0.29%，年同比降幅23.90% [85] 期权市场分析 - 截至2月13日，玉米主力2605合约震荡上涨，对应期权隐含波动率为11.13%，较上周10.57%回升0.56%，本周隐含波动率先跌后涨，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格预计延续震荡偏强走势，C2507合约支撑位2300，压力位2420 [98] - 玉米淀粉基本面较差，期货价格成本定价主导，整体跟随玉米走势，07合约预计在2600 - 2800区间运行 [151] 各部分内容总结 第一部分：行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格震荡偏弱，截至6月9日，主力合约收盘价433美分/蒲式耳，周环比下跌1.2%；管理基金净多持仓持续减少，截至6月3日，净多持仓 - 154043手，周环比减少53283手 [9] - 国内玉米期价震荡偏强运行，持仓量减少，截至6月9日，大商所玉米期货主力合约收盘价2357元/吨，周环比上涨1.38%；持仓量1886681手，周环比减少3.73% [13] - 玉米注册仓单量高位持稳，截至6月9日达214710手，显著高于往年，巨量仓单对期货价格形成压制，前期高点2380为压力位；期货合约成交回落，上周成交量3371811手 [14] - 玉米期货合约呈现近强 - 远弱格局，与上周相比，期货价格整体上涨，C07 - C09价差偏稳运行，价差处于平均偏低水平，三季度玉米价格预计将高位盘整，并在秋季玉米收获前保持强势 [18] - 玉米现货价格稳中偏强运行，截至6月9日，全国玉米现货均价2390.29元/吨，周环比上涨0.29%；主力合约基差震荡收窄，截至6月9日，基差33.29元/吨，周环比下跌25.04元/吨 [23] 玉米淀粉 - 上周玉米淀粉期货价格偏强运行，持仓增加，截至6月9日，大连玉米淀粉主力合约收盘价2687元/吨，周环比上涨1.36%；持仓量338809手，周环比增加4.73% [104] - 玉米淀粉注册仓单量高位回落，当前为24237手，周环比减少235手；受端午假期影响，期货周度成交量降至低位，上周成交量51.33万手，周环比减少21.71% [107] - 截至6月9日，玉米淀粉国标一等汇总均价2846元/吨，周环比上涨0.57%；基差159元/吨，周环比减少20元/吨 [109] - 从期限结构看，玉米淀粉各期限合约较上周均有上涨，涨幅大致相当，整体仍呈现近弱 - 中强 - 远弱格局；玉米淀粉 - 玉米期货合约价差窄幅震荡，截至6月9日07合约价差为330元/吨，周环比增加4元/吨 [113] 第二部分：基本面分析 玉米 - USDA在5月发布的2025/26年度平衡表中预测新季产量与去年持平，上调饲用消费500万吨，涨幅较去年收窄，期末库存降至多年来的低位；汇易网在5月的平衡表中上调了2024年度玉米产量560万吨以及2025年玉米产量647万吨，期末库存因此继续保持增长 [29][30] - 中美关税问题谈判取得积极进展，但美玉米实际进口仍陷入亏损，短期内自美国玉米进口难以恢复，后续需等待中美进一步谈判结果 [31] - 美玉米种植和生长进度正常，干旱较往年严重，但本周有所缓和，截至6月1日当周，种植率为93%，优良率为69%，出苗率为78%；截至6月3日，玉米作物处于干旱地区的比例为21% [33] - 5月份粮食进口出现明显回升，玉米进口预计扩大，自去年下半年开始，我国玉米进口量较往年显著减少，今年4月玉米进口量18万吨，同比减少84.7%；2025年度累计进口44万吨，较去年同期减少95.2%；2025年5月我国粮食进口1655.2万吨，较4月环比增长81.55%，同比增长4.46% [36][38] - 深加工早间剩余车辆回落，上周周度均值338辆/日，环比减少46.14%，同比增长32.33%；小麦基差销售开始 [39] - 购销双向和销售活跃度降低，采购基本停滞，玉米保持净轮出，自去年9月至今，净采购量为222万吨 [43] - 港口库存快速下降，北方四港玉米库存、广东港内贸玉米库存等均有不同程度减少 [46][47] - 深加工企业玉米库存反弹，但较往年水平偏低；饲料企业玉米库存小幅下降，但仍处高位 [54][55] - 深加工企业玉米消费量小幅回升 [59] - 2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%；饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3个百分点 [68] - 4月生猪饲料销量同比和环比均保持增长，且涨幅较大 [69] - 猪价微跌，生猪养殖利润持稳，前三等级白条均价微降，生猪自繁自养和外购育肥利润环比有增长但同比大幅下降 [75][76] - 猪粮比持续下行 [82] - 小麦价格略降，小麦 - 玉米价差收窄，小麦饲用替代比例增加 [85] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差收窄，黑龙江绥化和山东潍坊的价差均有不同程度的下降 [118][119] - 玉米淀粉企业开工率和产量下降，截至6月6日，开工率26.79%，环比下降4.70%，同比下降16.67%；产量也有所下降 [123][124] - 玉米淀粉企业亏损收窄，河北、吉林、山东等地的玉米淀粉利润较之前有所改善 [126][132] - 玉米淀粉库存高位震荡，全国及黑龙江、吉林、山东等地主要企业淀粉库存有不同表现 [134][135] - 玉米淀粉需求下滑，主要玉米淀粉企业玉米淀粉提货量、F55果葡糖浆开机率等均有不同程度的下降 [140][141] 第三部分：未来展望 玉米 - 巴西二季玉米收割缓慢，美国玉米出口表现高于贸易预期，乌克兰下调谷物产量和出口量预期，2025年6月第1周巴西累计装出玉米0.14万吨，日均装运量较去年6月减少99.35%；截至6月5日当周美国玉米出口检验量为1656562吨；巴西中南部主产区农民收割完成1.9%的第二季玉米作物，为2021年以来同期最慢步伐；乌克兰2025年谷物产量预估下调4.3%，出口量预估下修5.9% [94][96] - 中美贸易关系缓和，河南启动小麦最低收购价托市收购，6月5日晚中美领导人通电话，6月9日中美经贸磋商机制首次会议举行，6月7日起河南启动小麦最低收购价执行预案，236家库点参与收购，仓容总计572.9万吨 [97] - 预计震荡偏强，可逢低布局多单，当前利多因素相对较强，综合来看，近期玉米期货价格预计延续震荡偏强走势，C2507合约支撑位2300，压力位2420 [98] 玉米淀粉 - 基本面弱势，玉米淀粉期现货价格小幅上涨，企业亏损有所收窄，但绝对亏损值仍然较高，开机意愿不足，产量下降；下游需求周环比下降，企业库存高位震荡；期货价格仍是成本定价主导，整体跟随玉米走势，近两日受小麦托市收购政策影响涨幅较大，07合约预计在2600 - 2800区间运行 [151]