报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱短期期价或震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存，可关注宏观扰动减弱后的反弹做空机会 [5] - 玻璃期价或延续宽幅震荡运行，后续需关注宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面，装置开工率80.27%（环比-2.75%），氨碱法86.41%（环比-1.29%），联碱法67.86%（-4.40%）；周产量69.98万吨（环比-2.40万吨），轻碱产量30.11万吨（-1.38万吨），重碱产量39.87万吨（-1.02万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需76.86万吨（+0.38万吨），轻碱表需35.03万吨（-0.54万吨），重碱表需41.83万吨（+0.92万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存179.58万吨（+1.22万吨），轻碱库存69.30万吨（-0.21万吨），重碱库存110.28万吨（+1.43万吨） [5] - 核心逻辑为现货价格稳中偏强，碱厂检修装置复产预计供应回升；需求端表需环比小增，库存延续去化；浮法玻璃日熔量预计小幅回升，光伏玻璃供给减量预期放缓；短期受宏观扰动和近月合约交割压力，期价或震荡偏弱；中长期新增产能投放，供需宽松压力仍存 [5] 玻璃周度观点 - 供应方面，浮法日熔量15.96万吨，比24日环比+0.38%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条；光伏日熔8.65万吨，环比-1.37%，同比-22.97% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%；折库存天数25.5天，较上期-1.1天 [6] - 需求方面，截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55% [6] - 核心逻辑为现货市场价格上涨，近期产线变动有限产量预计持稳；库存环比去化明显，中游库存大幅增加；需求端订单天数环比窄幅增加，同比偏低，下游拿货维持刚需；短期受宏观情绪回落影响，期价或宽幅震荡，后续关注宏观政策影响 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格稳中上行，截至2025年07月31日，华中地区重碱市场价为1350元/吨，轻碱市场价为1280元/吨，轻重碱价差70元/吨；华北地区重碱市场价为1400元/吨，轻碱市场价为1300元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格偏弱运行，截至2025年07月31日沙河地区纯碱基差为0元/吨（环比上周+10元/吨）；玻璃期价大幅下跌，沙河地区玻璃基差为-29元/吨（环比上周+202元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年07月31日，纯碱9 - 1价差为-78元/吨（环比-1元/吨）；玻璃9 - 1价差为-107元/吨（环比-12元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为130元/吨（环比+29元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 纯碱周产量69.98万吨（环比-2.40万吨），轻碱产量30.11万吨（-1.38万吨），重碱产量39.87万吨（-1.02万吨），碱厂检修装置陆续复产，预计供应将有所回升 [25] - 本周纯碱综合产能利用率80.27%，环比-2.75%；其中氨碱产能利用率86.41%，环比-1.29% ，联产产能利用率67.86%，环比-4.40% [33] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条；全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，比24日+0.38%；本周全国浮法玻璃产量111.52万吨，环比+0.64%，同比-6.37%；光伏日熔量8.65万吨，环比-1.37%，同比-22.97% [44] 基本面 - 库存 - 截至2025年07月31日，纯碱企业库存179.58万吨（+1.22万吨），轻碱库存69.30万吨（-0.21万吨），重碱库存110.28万吨（+1.43万吨） [37] - 本周纯碱表需76.86万吨，环比增加0.38万吨，轻碱表需35.03万吨，需求环比减少0.54万吨，重碱表需41.83万吨，环比增加0.92万吨 [41] - 全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%；折库存天数25.5天，较上期-1.1天；截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55% [48] 基本面 - 利润 - 截至2025年7月31日，中国氨碱法纯碱理论利润57.10元/吨，环比+92元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为106.50元/吨，环比+89元/吨 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供应库存压力难解、需求有回落预期，短期盘面跟随市场氛围，终端备货较充足、成品利润差，等待情绪平复，市场正反馈情绪回落后维持偏空思路，短期防范风险观望为主 [7][9] - 玻璃市场供应端存政策利多导向但暂未落地至产业，盘面短期走强但估值依然偏低，供应端低位运行为后续行情铺垫，短期参考市场需求及价格情绪变化，可采取低位多单持有思路，情绪转弱则灵活离场 [155] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应方面，总产量当期值73.32万吨，环比增加2.43万吨，后续预计上行；重质产量41.47万吨，环比增加1.46万吨；轻质产量31.85万吨，环比增加0.97万吨；进口量0.03万吨，环比无变化；出口量4.1万吨，环比无变化 [7] - 需求方面，浮法玻璃日熔量157825t/d，环比减少600t/d；光伏玻璃日熔量88250t/d，环比减少3150t/d；重碱消费量33.22万吨，环比减少0.48万吨；轻碱表需30.02万吨，环比增加0.45万吨；纯碱表需69.10万吨，环比增加3.60万吨 [7] - 库存方面，碱厂库存190.56万吨，环比增加4.22万吨；社会库存24.66万吨，环比增加0.86万吨；样本终端原料天数23.36天，环比无变化 [7] - 估值方面，氨碱法成本1285元，环比增加4元；氨碱法利润 -85元，环比减少4元；联碱法成本1133元，环比减少9元；联碱法利润17元，环比增加9元；华中重碱 - 轻碱价差0元，环比无变化；沙河市场价基差 -100元，环比减少34元 [7] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、进口量、表观需求量、出口量的月度数据 [15][17][18][20] 基差价差 - 展示了2020 - 2025年沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱01 - 05、09 - 01、05 - 09价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差，沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的走势 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][42] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期价1206元，环比上周下降1元，环比去年下降644元，年均值1895元，环比幅度下降0.08%，同比幅度下降34.81% [45] - 展示了各区域轻重碱当期价格及环比情况，部分区域价格有变动 [49] - 展示了各区域重质、轻质纯碱价格及轻重碱价差的历史走势 [51][53][54][55][56][57][59][60][62][63][65][67][70] 纯碱供应 - 目前多家企业处于检修/降负荷状态，部分企业有计划检修 [76] - 国内纯碱开工率当期值84.1%，环比上周上升2.78%，环比去年下降2.70%；总产量73.32万吨，环比上升2.43万吨；重质产量41.47万吨，环比上升1.46万吨；轻质产量31.85万吨，环比上升0.97万吨；重质化率56.56%，环比上升0.12%；纯碱产销比94.24%，环比上升1.84% [77] - 展示了氨碱、联碱工艺及各区域纯碱开工率，国内重质、轻质纯碱周产量，氨碱法、联碱法成本利润，合成氨及相关品价格的历史走势 [78][80][81][83][85][87][89][91][93][99][101][102][103][105][107][108][111][113][115][117] 纯碱需求 - 展示了浮法、光伏玻璃在产日熔量，重质纯碱日耗量、周度需求，重质、轻质纯碱周度消费量、产销率，光伏玻璃价格的历史走势 [122][124][126][128][130][131][134][135] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值190.56万吨，环比上周增加4.22万吨，环比去年增加100.20万吨；轻质纯碱企业库存78.3万吨，环比上周减少0.83万吨，环比去年增加24.90万吨；重质纯碱企业库存112.26万吨，环比上周增加5.05万吨，环比去年增加75.30万吨；纯碱库存天数15.8天，环比上周增加0.35天，环比去年增加8.21天 [139] - 展示了纯碱厂内总库存、库存天数，国内轻重碱库存，各区域纯碱库存的历史走势 [140][142][144][146][148] 玻璃市场综述 - 供应方面，浮法玻璃日熔量157825t/d，环比减少600t/d；周产量110.48万吨，环比减少0.42万吨 [153] - 需求方面，表观消费量121.71万吨，环比增加0.90万吨 [153] - 库存方面，厂库库存324.70万吨，环比减少10.82万吨 [153] - 估值方面，天然气线成本1408元，环比无变化；天然气线利润 -168元，环比增加1元；煤制气线成本933元，环比增加2元；煤制气线利润210元，环比减少4元；石油焦线成本1051元，环比无变化；石油焦线利润49元，环比增加30元；华东 - 华中价差140元，环比减少20元；沙河5mm大板基差 -72元，环比增加7元 [153] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的月度数据 [160][162][163][165] 基差价差 - 展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [169][170][171][172] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差，沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的走势 [174][175][176][178][180][181][183][184][185][187] 玻璃市场价格 - 展示了各区域浮法玻璃5mm不同规格当期价格及环比情况，部分区域价格有变动 [191] - 展示了沙河、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北浮法玻璃(5mm)市场价，沙河安全、德金、迎新、长城5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价，沙河玻璃5mm小板含税价、沙河德金、沙河安全5mm玻璃含税价的历史走势 [193][194][196][197][199][201][203][205][207][209][211][212][214][216][218][219][221][223][225] 玻璃供应 - 浮法玻璃利润方面，煤制气企业当期值121.83元，环比上升13.05元，环比去年上升32.74元；石油焦企业当期值 -4.76元，环比上升45.71元，环比去年下降183.09元；天然气企业当期值 -178.9元，环比上升4.21元，环比去年下降36.59元 [229] - 展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [235][236][238][239] - 浮法玻璃企业产线开工条数当期值224条，环比无变化，环比去年减少27条；开工率75.63%，环比下降0.05%，环比去年下降7.38%；玻璃在产产能157825t/d，环比减少600t/d，环比去年减少12510t/d [240] - 展示了浮法玻璃产线开工条数、在产日熔量、产能利用率、企业开工率的历史走势 [241][242][245][247] 玻璃需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量、产销率的历史走势 [253] 玻璃库存 - 浮法玻璃样本企业库存当期值324.70万吨，环比减少10.82万吨，环比去年增加12.29万吨；玻璃厂库库存天数27.9周，环比减少1.00周，环比去年增加1.20周 [256] - 展示了浮法玻璃样本企业库存、厂库库存天数及各区域浮法玻璃库存的历史走势 [257][260][262][263][264][266][268][269][271] 仓单数量/有效预报 - 仓单数量方面，玻璃当期值661张，环比减少136张，环比去年减少29张；纯碱当期值290张，环比减少3174张，环比去年减少2348张 [276] - 展示了2021 - 2025年纯碱仓单数量、玻璃仓单数量及纯碱仓单有效预报在各仓库的历史走势 [277][279][282][283][285][286][288][290][291][293] 地产相关数据 - 展示了2020 - 2025年房屋新开工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋施工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋竣工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋销售面积（累计值、当月值、累计同比）的月度数据 [298][300][301][304][306][307][310][312][313][316][318][319]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃供需双弱，预期期价震荡偏弱运行 [3] 报告内容总结 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约FG2509收盘较前一周下跌4.44%报1034元/吨，现货基准价1120元/吨，较前一周下跌3.78%，主力基差较前一周上涨4.88% [3][8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1120元/吨，较前一周下跌44元/吨 [13] 影响因素总结 - 利多因素：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [5] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 基本面分析 - 成本、利润：煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [20] - 供给：全国浮法玻璃生产线在产222条，开工率75.24%，日熔量15.58万吨，供给处于历史低位 [3] - 需求：季节性淡季来临，地产终端需求恢复缓慢，下游多数订单不足，采购原片仅维持刚需 [3] - 库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存结束去化，重回累积 [3] - 供需平衡表：呈现产量、消费量、净进口占比等多指标在2017 - 2024E的变化，如2018年产量5162万吨，较2017年下降3.50% [49] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [7] - 风险点：行业复产加速，宏观及房地产政策不及预期 [7]