报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 纯碱短期期价或震荡偏弱运行，中长期新增产能投放格局下供需宽松压力仍存，可关注宏观扰动减弱后的反弹做空机会 [5] - 玻璃期价或延续宽幅震荡运行，后续需关注宏观政策影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 纯碱周度观点 - 供应方面，装置开工率80.27%（环比-2.75%），氨碱法86.41%（环比-1.29%），联碱法67.86%（-4.40%）；周产量69.98万吨（环比-2.40万吨），轻碱产量30.11万吨（-1.38万吨），重碱产量39.87万吨（-1.02万吨） [5] - 需求方面，纯碱表需76.86万吨（+0.38万吨），轻碱表需35.03万吨（-0.54万吨），重碱表需41.83万吨（+0.92万吨） [5] - 库存方面，纯碱企业库存179.58万吨（+1.22万吨），轻碱库存69.30万吨（-0.21万吨），重碱库存110.28万吨（+1.43万吨） [5] - 核心逻辑为现货价格稳中偏强，碱厂检修装置复产预计供应回升；需求端表需环比小增，库存延续去化；浮法玻璃日熔量预计小幅回升，光伏玻璃供给减量预期放缓；短期受宏观扰动和近月合约交割压力，期价或震荡偏弱；中长期新增产能投放，供需宽松压力仍存 [5] 玻璃周度观点 - 供应方面，浮法日熔量15.96万吨，比24日环比+0.38%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条；光伏日熔8.65万吨，环比-1.37%，同比-22.97% [6] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%；折库存天数25.5天，较上期-1.1天 [6] - 需求方面，截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55% [6] - 核心逻辑为现货市场价格上涨，近期产线变动有限产量预计持稳；库存环比去化明显，中游库存大幅增加；需求端订单天数环比窄幅增加，同比偏低，下游拿货维持刚需；短期受宏观情绪回落影响，期价或宽幅震荡，后续关注宏观政策影响 [6] 品种详情分解 行情回顾 - 现货价格 - 国内纯碱现货价格稳中上行，截至2025年07月31日，华中地区重碱市场价为1350元/吨，轻碱市场价为1280元/吨，轻重碱价差70元/吨；华北地区重碱市场价为1400元/吨，轻碱市场价为1300元/吨，轻重碱价差100元/吨 [11] - 纯碱主力合约价格偏弱运行，截至2025年07月31日沙河地区纯碱基差为0元/吨（环比上周+10元/吨）；玻璃期价大幅下跌，沙河地区玻璃基差为-29元/吨（环比上周+202元/吨） [14] 行情回顾 - 价差 - 截至2025年07月31日，纯碱9 - 1价差为-78元/吨（环比-1元/吨）；玻璃9 - 1价差为-107元/吨（环比-12元/吨）；玻璃 - 纯碱套利价差为130元/吨（环比+29元/吨） [19] 基本面 - 供应 - 纯碱周产量69.98万吨（环比-2.40万吨），轻碱产量30.11万吨（-1.38万吨），重碱产量39.87万吨（-1.02万吨），碱厂检修装置陆续复产，预计供应将有所回升 [25] - 本周纯碱综合产能利用率80.27%，环比-2.75%；其中氨碱产能利用率86.41%，环比-1.29% ，联产产能利用率67.86%，环比-4.40% [33] - 国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条；全国浮法玻璃日产量为15.96万吨，比24日+0.38%；本周全国浮法玻璃产量111.52万吨，环比+0.64%，同比-6.37%；光伏日熔量8.65万吨，环比-1.37%，同比-22.97% [44] 基本面 - 库存 - 截至2025年07月31日，纯碱企业库存179.58万吨（+1.22万吨），轻碱库存69.30万吨（-0.21万吨），重碱库存110.28万吨（+1.43万吨） [37] - 本周纯碱表需76.86万吨，环比增加0.38万吨，轻碱表需35.03万吨，需求环比减少0.54万吨，重碱表需41.83万吨，环比增加0.92万吨 [41] - 全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%；折库存天数25.5天，较上期-1.1天；截至20250731，全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55% [48] 基本面 - 利润 - 截至2025年7月31日，中国氨碱法纯碱理论利润57.10元/吨，环比+92元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为106.50元/吨，环比+89元/吨 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供应库存压力难解、需求有回落预期，短期盘面跟随市场氛围，终端备货较充足、成品利润差，等待情绪平复，市场正反馈情绪回落后维持偏空思路，短期防范风险观望为主 [7][9] - 玻璃市场供应端存政策利多导向但暂未落地至产业，盘面短期走强但估值依然偏低，供应端低位运行为后续行情铺垫，短期参考市场需求及价格情绪变化，可采取低位多单持有思路，情绪转弱则灵活离场 [155] 根据相关目录分别进行总结 纯碱市场综述 - 供应方面，总产量当期值73.32万吨，环比增加2.43万吨，后续预计上行；重质产量41.47万吨，环比增加1.46万吨；轻质产量31.85万吨，环比增加0.97万吨；进口量0.03万吨，环比无变化；出口量4.1万吨，环比无变化 [7] - 需求方面，浮法玻璃日熔量157825t/d，环比减少600t/d；光伏玻璃日熔量88250t/d，环比减少3150t/d；重碱消费量33.22万吨，环比减少0.48万吨；轻碱表需30.02万吨，环比增加0.45万吨；纯碱表需69.10万吨，环比增加3.60万吨 [7] - 库存方面，碱厂库存190.56万吨，环比增加4.22万吨；社会库存24.66万吨，环比增加0.86万吨；样本终端原料天数23.36天，环比无变化 [7] - 估值方面，氨碱法成本1285元，环比增加4元；氨碱法利润 -85元，环比减少4元；联碱法成本1133元，环比减少9元；联碱法利润17元，环比增加9元；华中重碱 - 轻碱价差0元，环比无变化；沙河市场价基差 -100元，环比减少34元 [7] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年纯碱当月产量、进口量、表观需求量、出口量的月度数据 [15][17][18][20] 基差价差 - 展示了2020 - 2025年沙河地区重质纯碱市场价、纯碱期货价格指数、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [24][25][26][27] - 展示了沙河重质纯碱01、09、05合约基差，纯碱01 - 05、09 - 01、05 - 09价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差，沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的走势 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][42] 纯碱市场价格 - 沙河区域重质纯碱当期价1206元，环比上周下降1元，环比去年下降644元，年均值1895元，环比幅度下降0.08%，同比幅度下降34.81% [45] - 展示了各区域轻重碱当期价格及环比情况，部分区域价格有变动 [49] - 展示了各区域重质、轻质纯碱价格及轻重碱价差的历史走势 [51][53][54][55][56][57][59][60][62][63][65][67][70] 纯碱供应 - 目前多家企业处于检修/降负荷状态，部分企业有计划检修 [76] - 国内纯碱开工率当期值84.1%，环比上周上升2.78%，环比去年下降2.70%；总产量73.32万吨，环比上升2.43万吨；重质产量41.47万吨，环比上升1.46万吨；轻质产量31.85万吨，环比上升0.97万吨；重质化率56.56%，环比上升0.12%；纯碱产销比94.24%，环比上升1.84% [77] - 展示了氨碱、联碱工艺及各区域纯碱开工率，国内重质、轻质纯碱周产量，氨碱法、联碱法成本利润，合成氨及相关品价格的历史走势 [78][80][81][83][85][87][89][91][93][99][101][102][103][105][107][108][111][113][115][117] 纯碱需求 - 展示了浮法、光伏玻璃在产日熔量，重质纯碱日耗量、周度需求，重质、轻质纯碱周度消费量、产销率，光伏玻璃价格的历史走势 [122][124][126][128][130][131][134][135] 纯碱库存 - 纯碱企业库存当期值190.56万吨，环比上周增加4.22万吨，环比去年增加100.20万吨；轻质纯碱企业库存78.3万吨，环比上周减少0.83万吨，环比去年增加24.90万吨；重质纯碱企业库存112.26万吨，环比上周增加5.05万吨，环比去年增加75.30万吨；纯碱库存天数15.8天，环比上周增加0.35天，环比去年增加8.21天 [139] - 展示了纯碱厂内总库存、库存天数，国内轻重碱库存，各区域纯碱库存的历史走势 [140][142][144][146][148] 玻璃市场综述 - 供应方面，浮法玻璃日熔量157825t/d，环比减少600t/d；周产量110.48万吨，环比减少0.42万吨 [153] - 需求方面，表观消费量121.71万吨，环比增加0.90万吨 [153] - 库存方面，厂库库存324.70万吨，环比减少10.82万吨 [153] - 估值方面，天然气线成本1408元，环比无变化；天然气线利润 -168元，环比增加1元；煤制气线成本933元，环比增加2元；煤制气线利润210元，环比减少4元；石油焦线成本1051元，环比无变化；石油焦线利润49元，环比增加30元；华东 - 华中价差140元，环比减少20元；沙河5mm大板基差 -72元，环比增加7元 [153] 月度供需 - 展示了2020 - 2025年平板玻璃当月产量、浮法玻璃当月进口量、出口量及平板玻璃当月产量同比的月度数据 [160][162][163][165] 基差价差 - 展示了2020 - 2025年纯碱期货价格指数、沙河地区重质纯碱市场价、沙河玻璃5mm大板含税价、玻璃期货价格指数的走势 [169][170][171][172] - 展示了沙河玻璃5mm大板01、09、05合约基差，玻璃09 - 01、05 - 09、01 - 05价差，01、09、05合约玻璃 - 纯碱价差，沙河玻璃5mm大板玻璃 - 纯碱现货价差的走势 [174][175][176][178][180][181][183][184][185][187] 玻璃市场价格 - 展示了各区域浮法玻璃5mm不同规格当期价格及环比情况，部分区域价格有变动 [191] - 展示了沙河、华东、华北、华中、华南、西南、东北、西北浮法玻璃(5mm)市场价，沙河安全、德金、迎新、长城5mm玻璃大板含税价，武汉长利、湖北明弘、湖北亿钧、湖北三峡玻璃5mm大板含税价，沙河玻璃5mm小板含税价、沙河德金、沙河安全5mm玻璃含税价的历史走势 [193][194][196][197][199][201][203][205][207][209][211][212][214][216][218][219][221][223][225] 玻璃供应 - 浮法玻璃利润方面，煤制气企业当期值121.83元，环比上升13.05元，环比去年上升32.74元；石油焦企业当期值 -4.76元，环比上升45.71元，环比去年下降183.09元；天然气企业当期值 -178.9元，环比上升4.21元，环比去年下降36.59元 [229] - 展示了2024 - 2025年浮法玻璃产线冷修、点火复产、新建/复产统计情况 [235][236][238][239] - 浮法玻璃企业产线开工条数当期值224条，环比无变化，环比去年减少27条；开工率75.63%，环比下降0.05%，环比去年下降7.38%；玻璃在产产能157825t/d，环比减少600t/d，环比去年减少12510t/d [240] - 展示了浮法玻璃产线开工条数、在产日熔量、产能利用率、企业开工率的历史走势 [241][242][245][247] 玻璃需求 - 展示了2020 - 2025年浮法玻璃表观消费量、产销率的历史走势 [253] 玻璃库存 - 浮法玻璃样本企业库存当期值324.70万吨，环比减少10.82万吨，环比去年增加12.29万吨；玻璃厂库库存天数27.9周，环比减少1.00周，环比去年增加1.20周 [256] - 展示了浮法玻璃样本企业库存、厂库库存天数及各区域浮法玻璃库存的历史走势 [257][260][262][263][264][266][268][269][271] 仓单数量/有效预报 - 仓单数量方面，玻璃当期值661张，环比减少136张，环比去年减少29张；纯碱当期值290张，环比减少3174张，环比去年减少2348张 [276] - 展示了2021 - 2025年纯碱仓单数量、玻璃仓单数量及纯碱仓单有效预报在各仓库的历史走势 [277][279][282][283][285][286][288][290][291][293] 地产相关数据 - 展示了2020 - 2025年房屋新开工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋施工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋竣工面积（累计值、当月值、累计同比）、房屋销售面积（累计值、当月值、累计同比）的月度数据 [298][300][301][304][306][307][310][312][313][316][318][319]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主。其供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2509收盘价为1181元/吨，基差为29元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存176.69万吨，较前一周增加2.33%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1196元/吨 | 1223元/吨 | 27元 | | 现值 | 1181元/吨 | 1210元/吨 | 29元 | | 涨跌幅 | -1.25% | -1.06% | 7.41% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1210元/吨，较前一日下跌13元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润 -42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.39% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E纯碱年度供需平衡情况，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1244元/吨，SA2509收盘价为1208元/吨，基差为36元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 主要逻辑 - 纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽然持续下滑但仍处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] 纯碱期货行情 |日盘|主力合约收盘价|重质纯碱：沙河低端价|主力基差| |----|----|----|----| |前值|1202元/吨|1242元/吨|40元/吨| |现值|1208元/吨|1244元/吨|36元/吨| |涨跌幅|0.50%|0.16%|-10.00%|[6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1244元/吨，较前一日上涨2元/吨 [12] 基本面——供给 - 华东重碱联碱法利润86元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -10.10元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率80.76%，预期开工率将企稳回升 [18] - 纯碱周度产量70.41万吨，其中重质纯碱38.22万吨，产量从历史高位回落 [20] - 2023 - 2025年新增产能情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为107.66% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.53%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.70万吨，其中重质纯碱83.70万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修逐步恢复，供给高位下滑逐步企稳，下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1230元/吨，SA2509收盘价为1203元/吨，基差为27元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存162.7万吨，较前一周增加0.17%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素有23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1225元/吨 | 1230元/吨 | 5元 | | 现值 | 1203元/吨 | 1230元/吨 | 27元 | | 涨跌幅 | -1.80% | 0.00% | 440.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1230元/吨，较前一日持平 [12] - 华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -12.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率78.52%，预期开工率将企稳 [19] - 纯碱周度产量68.51万吨，其中重质纯碱36.98万吨，产量历史高位回落 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为107.66% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [28] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [31] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存162.70万吨，其中重质纯碱83.70万吨，库存处于同期历史高位 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纯碱开工高位较稳利润一般，本周预期开工小幅上升；下游需求稳中偏弱，浮法玻璃周度产量预计下降，光伏玻璃供给稳定但企业销量承压、库存上行；纯碱供需预期宽松，企业库存高位难持续去库；预计纯碱价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1235一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 国内纯碱市场稳中走弱，价格阴跌调整，盘面价格低位调整；周初供应增量使个别企业降价，周末阿拉善检修消息缓和业内情绪 [8] - 周内国内纯碱产量68.50万吨，环比增加2.12万吨，涨幅3.19%；综合产能利用率78.57%，环比下跌0.06% [8] - 周内纯碱厂家库存162.43万吨，周下降3.13%；企业待发订单不足9天，呈现下降 [8] 第2章 价格影响因素分析 2.1 供需分析 - **供应端分析**：截至5月29日，纯碱综合产能利用率78.57%，环比下跌0.06%；本周预期产能利用率79+%；联碱法纯碱理论利润（双吨）为215元/吨，环比下跌53元/吨；氨碱法纯碱理论利润67.20元/吨，环比增加2.75% [11] - **需求端分析**：截至5月29日，光伏玻璃在产窑炉102座，在产产线458条，在产日熔量98780吨/日，企业成品库存折合行业库存天数29.36天，上涨0.58天；本周预估供给持稳，组件排产六月预估下滑，对光伏玻璃消费或缩减；全国浮法玻璃产量110.41万吨，环比+0.64%，同比-8.25%；行业平均开工率75.68%，环比+0.34个百分点；行业平均产能利用率78.62%，环比+0.42个百分点；本周有产线存放水预期，周度产量预计下降 [15] - **库存分析**：截至5月29日，国内纯碱厂家总库存162.43万吨，周下跌5.25万吨，跌幅3.13%；其中轻质纯碱81.83万吨，环比下跌1.45万吨；重质纯碱80.60万吨，环比下跌3.80万吨 [18] 2.2 持仓分析 截至5月30日，纯碱期货前20会员持买仓量994153，减少29228，前20会员持卖仓量1238089，减少35074，前20会员净持仓量偏空 [20] 第3章 行情展望与投资策略 - 纯碱开工预期小幅上升，下游需求稳中偏弱，供需预期宽松，企业库存高位难持续去库 [22] - 预计纯碱价格近期震荡偏弱，09合约上方压力1235一线，建议短线高抛低吸并注意止损 [2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周纯碱期货延续弱势，主力合约SA2509收盘较前一周下跌4.31%报1199元/吨；现货方面，河北沙河重碱低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00%；纯碱供给下滑趋势放缓、需求偏弱，预计期价低位震荡偏弱运行为主；行业供需错配格局尚未有效改善 [2][3][7] 各目录总结 每周观点 上周纯碱期货延续弱势，主力合约SA2509收盘较前一周下跌4.31%报1199元/吨；河北沙河重碱低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00%；预计期价低位震荡偏弱运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [6] - 利空：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽持续下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [7] 纯碱期、现货周度行情 主力合约收盘价从前值1253元/吨降至1199元/吨，跌幅4.31%；重质纯碱沙河低端价从前值1300元/吨降至1235元/吨，跌幅5.00%；主力基差从前值47元/吨降至36元/吨，跌幅23.40% [9] 纯碱现货行情 - 价格：河北沙河重质纯碱市场低端价1235元/吨，较前一周下跌5.00% [15] - 生产利润：华东重碱联碱法利润105元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -12.80元/吨，处于历史同期低位 [18] - 开工率、产能产量：周度行业开工率78.52%，预期企稳；周度产量68.51万吨，其中重质纯碱36.98万吨，产量从历史高位回落；周度生产重质化率为53.98% [22][24][26] - 行业产能变动情况：2023 - 2025年有多家企业新增产能，2023年新增640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产100万吨 [27] 基本面分析——需求 - 产销率：周度产销率为107.66% [30] - 下游需求：浮法玻璃日熔量15.73万吨，开工率75.73%持续下滑，对纯碱需求疲弱；光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [33][36] 基本面分析——库存 国内纯碱厂家总库存162.43万吨，其中重质纯碱80.60万吨，库存处于同期历史高位 [39] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货延续震荡走弱，主力合约SA2509收盘较前一周下跌2.79%报1253元/吨，现货河北沙河重碱低端价1300元/吨，较前一周下跌1.52% [3] - 供给方面，下周检修企业少且有装置存恢复预期，预计下周产量68万吨，开工率81%左右，6月仅个别企业存检修预期，近期供应或小幅增加；需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，刚需补库，消费量波动不大，下游储备意向不高，随用随采；截止5月22日，全国纯碱厂内库存167.68万吨，较前一周减少2.06%，仍处历史同期高位；综合来看，纯碱供给高位下滑、需求偏弱，预计期价震荡偏弱运行 [3] - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求；利空因素为纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局未有效改善 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1289元/吨，现值1253元/吨，涨跌幅-2.79%；重质纯碱沙河低端价前值1320元/吨，现值1300元/吨，涨跌幅-1.52%；主力基差前值31元/吨，现值47元/吨，涨跌幅51.61% [8] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1300元/吨，较前一周下跌1.52% [14] - 华东重碱联碱法利润188元/吨，华北地区重碱氨碱法利润 -14.60元/吨，生产利润处历史同期低位 [17] - 纯碱周度行业开工率78.63%，预期开工率企稳回升 [21] - 纯碱周度产量67.38万吨，其中重质纯碱36万吨，产量从历史高位回落 [23] - 纯碱周度生产重质化率为54.23% [26] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增180万吨，2025年计划新增750万吨，实际投产60万吨 [27] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为105.30% [30] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75.34%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [33] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [36] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存167.68万吨，其中重质纯碱84.40万吨，库存处于同期历史高位 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱期货震荡下行，主力合约SA2509收盘较前一周下跌1.23%报1289元/吨，现货河北沙河重碱低端价1320元/吨，较前一周下跌0.38% [2] - 供给端部分企业开始检修，预计下周产量67万吨，开工79%左右，整体供应呈下降趋势；需求端下游浮法和光伏玻璃需求一般，刚需补库，消费量波动不大，企业储备意向不高，随用随采；全国纯碱厂内库存171.20万吨，较前一周增加0.63%，处于历史同期高位；预计期价震荡偏弱运行 [3] - 利多因素为下游光伏玻璃产能提升，提振纯碱需求；利空因素为供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处高位，行业供需错配格局未有效改善 [6][7] 根据相关目录分别总结 纯碱期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1305元/吨，现值1289元/吨，涨跌幅-1.23%；重质纯碱沙河低端价前值1325元/吨，现值1320元/吨，涨跌幅-0.38%；主力基差前值20元/吨，现值31元/吨，涨跌幅55.00% [9] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1320元/吨，较前一周下跌0.38% [15] - 华东重碱联碱法利润207.50元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-14.60元/吨，生产利润处于历史同期低位 [18] - 纯碱周度行业开工率80.27%，开工率企稳回升；周度产量67.77万吨，其中重质纯碱36.90万吨，产量从历史高位回落；周度生产重质化率为54.45% [21][23][26] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产60万吨 [27] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为98.42% [30] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，开工率75%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [33] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳 [36] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存171.20万吨，其中重质纯碱88.33万吨，库存处于同期历史高位 [39] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [40]