市场概述 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万，失业率回升至4.2% [10] - 美联储9月降息预期升温，2年期美债收益率大跌28.57个基点，10年期跌16.21个基点 [6] - 纳指周五跌超2%，标普500指数录得5月以来最大跌幅，VIX恐慌指数突破20 [2] - 美元下挫超1.3%，日元升值超2%，黄金大涨2%至3415.70美元/盎司 [2][6] 伯克希尔哈撒韦 - Q2净利润暴跌59%，现金储备接近历史高位，连续第11个季度净卖出股票 [9] - 对卡夫亨氏投资进行38亿美元减计，但通过优先股和分红已收回大部分成本 [9] - 前五大持仓为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 [9] OPEC+ - 原则同意9月增产54.8万桶/日，完成此前220万桶减产措施的全面恢复 [9] - 另一项166万桶/日的减产计划将持续到2026年底 [9] 美联储动态 - 内部分歧公开化：两高官称就业稳健，两反对派认为等待是犯错 [10] - 美联储理事库格勒将于8月8日辞职，可能加速鲍威尔接班人进程 [11] - 特朗普罢免劳工统计局局长，质疑非农数据真实性 [11] 关税政策 - 美国对加拿大、瑞士、印度等国加征新关税，瑞士税率达39% [12][21] - 美国贸易代表称关税政策将基本维持现状 [12] - 越南面临2.3%的增值加权关税率，新加坡仅0.5%但半导体和药品风险大 [18] 科技行业 - 亚马逊暴跌8%，领跌科技七巨头 [2] - 苹果库克称将大规模投资AI，过去一年40%新员工加入研发岗位 [24] - OpenAI未来几个月将发布新模型和产品，包括GPT-5和Sora 2 [20] 大宗商品 - WTI原油全周累计上涨3.33%，但周五收跌2.78%至67.33美元/桶 [6] - 对冲基金经理Pierre Andurand在可可市场巨亏57% [25] 国内动态 - 国债等恢复征收增值税，新券征税影响约5-10个基点 [22] - 暑期档电影票房突破70亿 [15] - 泡泡玛特新IP势头强劲，预期2025年收入增长138%至310亿元 [17] 行业趋势 - 机器人行业Figure 02展示强大柔性操作和人机交互能力 [26] - 钴原料进口环比下降超60%，惜售情绪推动价格第二轮上涨 [26] - 商业航天发射成功，特种高可靠集成电路需求有望回升 [26]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"增持（维持）" [7] 核心观点 - FDCA作为高价值生物基化合物，具有替代对苯二甲酸的潜力，是12种最具价值的平台化合物之一 [1][15][23] - PEF作为FDCA下游产品，性能优于PET，在包装、薄膜和纤维领域替代空间广阔 [4][69][73] - 全球FDCA市场规模预计以8.9%的年均复合增长率增长，2031年有望突破11.3亿美元 [3][66] 行业概述 FDCA特性与应用 - FDCA是来源于生物质的芳香族单体，与PTA结构相似但更环保，可合成PEF等高分子材料 [14][25] - 主要应用领域包括PEF（占比最大）、高Tg共聚酯、塑化剂、泡沫灭火剂等 [17][18][21] - PEF在食品包装中O₂阻隔性比PET高6.8倍，CO₂阻隔性高14.1倍 [17] 技术路线 - 主要合成路线包括HMF路线（最成熟）、糠酸糠醛路线、己糖二酸路线和二甘醇酸路线 [26][27][30][33][38] - HMF路线分为一锅法和两锅法，荷兰Avantium采用一锅法，国内企业多使用两锅法 [27][29] - 中科院宁波材料所已打通FDCA至PEF的完整技术链条 [57] 市场格局 国际发展 - 荷兰Avantium建设年产5000吨FDCA旗舰工厂，2025年启动10万吨PEF产业化 [46] - 国际企业如AVA Biochem、杜邦、Eastman等已实现FDCA生产或技术突破 [45][48][51] 国内进展 - 利夫生物建成全球首条万吨级FDCA生产线，2025年底投产 [58] - 中科国生完成A+轮2亿元融资，推进HMF连续化生产 [59] - 镇海股份FDCA中试装置2023年投料成功 [60][89] 替代潜力分析 - 2023年我国PET产量中聚酯纤维占75%、瓶片占20%、薄膜占5% [77][79] - 2019-2024年聚酯纤维产量年化增长5.14%，瓶片增长11.7% [4][80] - PEF可替代PET在饮料瓶（阻隔性提升）、光学膜（机械强度高）和服装纤维（吸湿性好）的应用 [74][75][84] 投资建议 - 重点推荐布局FDCA产业链的桐昆股份（与中科国生合作开发生物基纤维）[88]、新凤鸣（增资利夫生物）[87]、镇海股份（中试成功）[89]