截至7月11日收盘，金属钴概念上涨2.45%，位居概念板块涨幅第7，板块内，32股上涨，中色股份、华 宏科技等涨停，华新环保、大地熊、兴业银锡等涨幅居前，分别上涨8.51%、8.36%、5.23%。跌幅居前 的有道氏技术、容百科技、赣锋锂业等，分别下跌0.81%、0.68%、0.46%。 | 688005 | 容百科 | -0.68 | 4.14 | -1130.39 | -2.65 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 技 | | | | | | 002266 | 浙富控 | 0.31 | 0.76 | -1191.99 | -9.87 | | | 股 | | | | | | 300409 | 道氏技 术 | -0.81 | 5.76 | -1953.95 | -3.10 | | 000060 | 中金岭 南 | 1.91 | 1.95 | -2251.71 | -6.45 | | 601390 | 中国中 | 0.35 | 0.68 | -2897.28 | -3.54 | | | 铁 | | | | | | 603993 | 洛阳钼 | 0.62 | 1 ...

洛阳钼业子公司暂停钴金属交付 - 洛阳钼业全资子公司埃珂森（IXM）因不可抗力暂停钴金属交付，与刚果（金）钴出口临时禁令相关 [1][3] - 刚果（金）战略矿产市场监管控制局（ARECOMS）6月21日宣布将钴出口临时禁令延长3个月，覆盖所有开采形式 [3][4] - 公司预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响 [1] 埃珂森业务及洛阳钼业钴业务表现 - 埃珂森业务覆盖80多个国家，2024年完成实物贸易量400-450万吨，归母净利润13.53亿元人民币 [2] - 洛阳钼业是全球第一大钴生产商，2024年产钴11.42万吨（同比+106%），钴产品营业收入87.43亿元（同比+156.71%） [2] - 公司通过埃珂森获取市场研判，支持并购、勘探及生产决策 [2] 刚果（金）钴禁令背景及市场影响 - 刚果（金）2月24日首次实施钴出口禁令4个月，旨在缓解全球钴供应过剩 [3][4] - 2024年全球钴原料供给27.67万金属吨（同比+20.56%），刚果（金）产量20.74万金属吨（占比75%） [4] - 禁令延长目的是缓解库存压力，为政策调整创造条件 [3] 钴价及供需格局变化 - 钴价从2月24日的16.25万元/吨上涨至7月2日的24.50万元/吨 [4] - 业内人士认为禁令或改变供大于求格局，未来若实施出口配额制将进一步减少供应 [5] - 自然资源部预测2024年钴过剩趋缓，2030年代初或转为短缺 [5] 中国钴产业链供需分析 - 2025年中国精炼钴产量需达14.4万吨以满足需求，1-5月已生产7.1万吨 [5] - 2025年1-5月中国进口钴原料8.9万吨，叠加库存及回收料可满足年内需求 [5] - 安泰科认为2025年国内钴原料基本够用 [5]

小金属价格走势 - 开年以来铜、镍等小金属价格走势火热，钴因刚果（金）出口禁令成为市场焦点 [1] - 6月21日刚果（金）宣布钴出口临时禁令延长3个月，总禁令期达7个月 [1] - 此前钴市场供大于求导致价格持续下跌，禁令实施后钴价明显回升 [1] 钴价变动与市场影响 - 2024年金属钴价格为11.26美元/磅，同比下降25.48% [2] - 2月禁令公布后电解钴价最高涨至25万元/吨，后回落至23万元/吨 [2] - 6月23日"长江1钴"价格上涨2.2万元/吨，区间为24.40万—26.80万元/吨 [3] - 中信证券预计禁令延长将提高钴价预期，导致上游惜售和供应短缺 [2] 上市公司股价反应 - 6月23日华友钴业股价上涨6.35%，寒锐钴业上涨9.31%，腾远钴业上涨15.42% [4] - 国信期货分析刚果（金）政策影响或超10万金属吨，加剧中国原料紧缺压力 [4] - 洛阳钼业等自有矿源企业直接受益，依赖进口原料的代工企业面临成本压力 [4] 企业库存与供应链应对 - 洛阳钼业2024年钴产量11.42万吨（同比+105.61%），销量10.89万吨（同比+266.23%） [6] - 腾远钴业称有安全库存，短期内不影响经营，可通过贸易商采购补充原料 [7] - 寒锐钴业4月底表示设有安全库存，将适时调整战略和产品结构 [8] 行业长期展望 - 腾远钴业认为短期钴价将上升，长期取决于终端应用和刚果（金）政府预期 [8] - 公司通过刚果腾远拓展当地采购渠道，与全球供应商建立稳定合作关系 [8]

钴价周期与市场动态 - 全球最大钴生产商洛阳钼业股价创近半年新高 钴行业基本面因刚果（金）出口禁令出现阶段性逆转 [1] - 刚果（金）占全球钴供给70%以上 2月禁令后MB钴价从9.5美元/磅反弹至15.75美元/磅 近期延期三个月刺激看涨预期 [1][9] - 钴价50年经历三轮10-12年周期 2016年新能源汽车需求被视为第四轮周期起点 [1][2][5] 供需格局变化 - 洛阳钼业2023-2024年钴产量从1.5-2万吨跃升至5.55万吨和11.42万吨 全球占比从10%增至近40% [7] - 2025年公司计划钴产量10-12万吨 增速放缓或改善行业供需 但刚果（金）禁令加速触底反弹 [3][8] - 2024年全球钴需求76%来自电池应用 2022年钴价曾达40美元/磅 后因供给过剩跌至50年低位9.5美元/磅 [6][9] 刚果（金）政策影响 - 出口禁令导致中国6-12月或面临钴湿法中间品短缺 但印尼进口/回收料/库存或缓解供应压力 [11][12] - 极端情况下2025年全球钴原料供应25.2万吨仍可满足需求 上游矿企将从涨价中受益 [12] 洛阳钼业经营情况 - 公司2024年铜产品毛利润210亿元 钴产品仅30亿元 主要利润来源为铜 钴为TFM/KFM铜钴矿副产品 [15] - 2023年恢复出口后存货销售推动季度盈利数倍增长 当前与刚果（金）政府保持沟通应对新禁令 [14][15] - 近期收购厄瓜多尔金矿项目 计划2028年产金11.5吨/年 多元化布局降低钴业务风险 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍回调，矿价支撑仍存，关注镍矿基准价及升水是否因盘面下行，短期镍矿支撑底部空间 [3] - 镍铁价格下探接近低估值区间，后续下降空间有限，七月青山高碳铬铁招标价平盘，不锈钢底部支撑企稳 [3] - 青山不锈钢传出减产25万吨消息，现货端成交有起色，新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，下游接受程度上移，维持以销定产，后续关注减产力度和库存情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.5 - 12.4，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、对冲现货下跌风险，套保比例60%；也可卖出看涨期权，套保比例50% [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约提前锁定生产成本，套保比例依据采购计划；也可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权，套保比例均依据采购计划 [2] 核心矛盾与多空解读 - 核心矛盾在于关注镍矿基准价及升水、减产力度和库存情况 [3] - 利多因素为成本端镍矿价格支撑仍存、刚果钴矿禁矿延续、青山不锈钢拟减产25万吨 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季、去库缓慢，镍铁产业链矛盾加深、过剩局面不改，纯镍库存高企 [4] 盘面数据 - 镍盘面日度数据显示，沪镍主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差上涨 [6] - 不锈钢盘面日度数据显示，不锈钢主连等合约价格上涨，成交量、持仓量、仓单数下降，主力合约基差下降 [7] 产业库存 - 国内社会镍库存38223吨，较上期减少1160吨；LME镍库存204360吨，较上期增加432吨；不锈钢社会库存1000.6吨，较上期增加1.8吨；镍生铁库存34610吨，较上期增加3148吨 [8]

钴市场动态 - 刚果（金）将钴原料临时出口禁令延长三个月至9月21日 旨在应对全球供过于求局面 此举超出市场预期的两个月延期 [1][2] - 禁令导致中国现货钴价飙升至每吨超25万元人民币 较前一周上涨超9% 较禁令前涨幅达60% [1] - 刚果（金）钴产量占全球超70% 七个月出口中断将影响全球超10万金属吨供应 嘉能可已因禁令宣布部分合同不可抗力 [2] 供应链与库存影响 - 中国钴库存（含回收料）仅能维持约四个月消耗 从刚果（金）进口恢复后首批原料最快12月下旬到港 [3] - 印尼作为第二大生产国2025年预计新增产量仅1万吨 难以弥补刚果（金）缺口 但国内5月底累计库存超6万吨 全年供应量或扩大超8万吨 [3] 需求端结构性变化 - 磷酸铁锂电池在动力电池领域渗透率超80% 对钴需求形成不可逆的结构性压制 当前供应控制恰逢新能源汽车生产淡季 [3] - 市场关注刚果（金）9月后政策走向 若转向配额管理可能引发囤积套利行为 推动钴价进一步上涨 [4] 行业会议信息 - 2025高工储能产业峰会聚焦"商业裂变 破局重构" 7月1-2日在杭州举办 [1] - 2025高工新能源新材料产业大会主题为"新材料·新动能·新生态" 7月8-9日在成都举行 由英联复合集流体冠名 [1] 科达利公司概况 - 主营新能源汽车及便携式锂电池精密结构件 证券代码002850 [5][7] - 制造基地覆盖华南、华东等国内重点锂电区域 总部位于深圳南山科技生态园 [5][8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钴行业 - **公司**：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、嘉能可、欧亚资源、海瑞特 纪要提到的核心观点和论据 - **供需情况** - 2025 年 2 月 22 日刚果金政府宣布禁止钴原料出口四个月，6 月 21 日再次延长三个月，预计减少 10 万吨以上供应量；2024 年全球钴过剩 6 万吨，2025 年印尼新增供应约 1 万吨，预计 2025 年全球钴市场短缺 3 - 4 万吨[3] - 前几年全球钴市场过剩明显，目前市场上仍有八九万吨库存，其中六万吨集中在大型贸易商和冶炼厂手中，中游冶炼企业库存约 2 万吨[3] - 钴需求主要集中在锂电池领域，2024 年动力电池占比 43%，消费电子占比 30%；尽管磷酸铁锂电池占据主导，三元材料市场仍在增长，欧美市场以三元材料为主[4] - 2024 年全球供给端总量为 28 万吨，需求端总量为 22 万吨，供需过剩 6 万吨；预计未来几年供给稳中有升，需求每年复合增速约 10%，大概三年后供需达到相对匹配状态[16] - **钴价走势** - 短期内，终端企业补库存和上游惜售或推动钴价上涨至 30 万元/吨[2] - 中长期看，刚果金政府或通过政策和配额制支撑钴价，预期价格中枢在 25 - 30 万元/吨[2] - **受益公司** - 重点推荐华友钴业，其在刚果金和印尼有产能布局，若每吨涨价 10 万元，将增厚利润约 10 亿元[6] - 建议关注洛阳钼业、腾远钴业、海瑞特等公司，虽受出口禁令限制，但有一定库存，若实行配额制可从价格上涨中获益[6] - **资源供应地** - 全球主要钴资源供应地为刚果金（储量占比 56%）、澳大利亚（16%）和印尼（6%），中国仅占 1%，对外依存度高[2][7] - 大型矿业公司和贸易商如洛阳钼业、嘉能可和欧亚资源等掌握大量资源，对市场有很强控制力[7] - **产量变化趋势及影响因素** - 2025 年手抓矿产量预计有所增长，但难恢复到 1 万吨以上水平[9] - 洛阳钼业 2024 年钴金属产量达 11.42 万吨，同比增长超 100%，成为全球第一大钴矿供应商，在刚果金市占率达 52%，全球市占率达 40%，未来几年年产量预计在 10 - 12 万吨之间[2][9] - 嘉能可 2024 年钴产量约为 4 万吨，预计未来几年维持在 4 - 4.5 万吨之间[9] - 中国企业在刚果金有大量采选冶一体化和纯冶炼的铜钴矿山，通过低价购买铜钴矿冶炼增加伴生钴产能[9] - 印尼湿法镍产能快速扩张，2024 年已建成约 40 万吨镍金属产能，伴生约 3 万吨钴，预计 2025 年增至 4 - 5 万吨[2][9] - **中国进口情况** - 中国国内对进口原料依赖较大，近年来进口形式从精矿转变为粗制氢氧化钴或氢氧化镍钴形式[12] - 2025 年 1 - 5 月中国国内钴原料进口数据未明显下滑，因运输周期为 3 - 5 个月，预计 7 月起国内市场将受明显冲击[12] - **产能利用率** - 2025 年 2 月以来，钴原料价格涨幅超过钴盐价格涨幅，电解钴环节成本倒挂，国内电解钴产能利用率从 60%以上下降至 40%左右；硫酸钴和四氧化三钴尚未出现大规模成本倒挂，产能利用率相对平稳[14] - 国内钴盐库存增加明显，工厂端库存约 2 万多吨，可支撑一到两个月的生产周期[14] - **需求情况** - 2024 年全球钴消费量为 22.2 万吨，同比增长 14%，其中动力电池领域消耗 9.5 万吨，占比 43%；消费电子领域消耗 6.7 万吨，占比 30%；传统工业领域如高温合金和硬质合金分别占比 8%和 4%[15] - 动力电池方面，2024 年国内三元材料产量为 68.6 万吨，同比增长 14%；2025 年 1 - 5 月，三元材料产量为 29.3 万吨，同比增长约 2%；欧美市场三元材料电池装机占比达 90%[17] - 消费电子方面，2024 年全球智能手机出货量同比增长 6.4%，个人电脑出货量同比增长 1%，预计未来几年需求保持稳定增长，每年增速个位数[17] - 工业应用方面，2024 年工业端需求总量为 5.4 万吨，同比增长 3%，其中硬质合金需求 1.85 万吨，同比增长 5%，高温合金需求 8700 吨，同比持平[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 刚果金手工采矿曾经是重要供给来源之一，2018 年高峰时期手工采矿产量占比达 10%以上，到 2024 年仅占不到 2%，随着铜价上涨，手抓矿产量进一步减少，对整体供给影响已大幅减弱[8] - 华友钴业在印尼拥有华越和华飞两个湿法冶炼项目，总计 18 万吨镍产能，对应 2 万吨钴金属；2025 年若钴价中枢同比 2024 年上涨至 10 万元以上，公司利润可增厚 10 亿元以上，目前市场预期其 2025 年业绩指引在 50 - 60 亿之间[18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：钴行业、镍行业 - 公司：华友钴业、洛阳钼业、腾远、韩瑞 纪要提到的核心观点和论据 钴行业市场状况与价格走势 - 核心观点：2025 年钴市场供需紧张，钴价有望上涨至 30 万元以上，甚至冲击 40 万元[1][2] - 论据：今年钴价波动不大，无锡电子盘微跌，现货价格有涨有跌；刚果金禁令延长至 9 月底，减少大量供应，预计 7 - 8 月库存耗尽，下半年供给压力减轻[2] 钴行业供需情况 - 核心观点：今年下半年钴市场大概率出现供应短缺[3] - 论据：2024 年全球钴产量约 29 万吨，消费量约 20 万吨；2025 年印尼增量最多 1 万吨，其余地区无增量甚至减量，供应总量预计约 30 万吨，需求在 20 - 21 万吨之间；刚果金禁令延长减少半年多供应量[3] 刚果金政策对钴行业的影响 - 核心观点：刚果金政策对市场产生重大影响，可能导致下半年市场缺口较大[1][4] - 论据：刚果金延长禁令至 9 月底，可能实施出口配额政策；去年产量 20 万吨，今年禁令至少减少 11 万吨供应；政府希望通过控制配额提升价格增加收益[4] 具有投资价值的公司 - 核心观点：华友钴业值得关注，具备良好增长潜力[1][5] - 论据：公司不受印尼镍矿影响，股价处于相对低位，有较大弹性空间；在供需紧张、价格上行背景下，增长潜力大[5] 钴价历史中枢及未来走势 - 核心观点：钴价将回升至 30 万元左右，并可能进一步上涨[1][6] - 论据：钴价历史中枢在 20 万 - 40 万元之间，目前接近下限；刚果金政府挺价诉求强烈，未来有出口配额限制[6] 钴市场历史周期和未来预期 - 核心观点：对未来钴价持乐观态度[9] - 论据：钴市场经历多个周期，2015 - 2018 年受电动车需求拉动上涨，2019 - 2025 年经历调整和下跌；目前供需紧张[9] 部分公司业绩预期 - 核心观点：洛阳钼业业绩弹性较低，腾远和韩瑞全年业绩驱动力较弱，华友钴业盈利预期较好[10] - 论据：洛阳钼业面临产量问题及配额不确定性；腾远和韩瑞依赖刚果金原料供应，受禁运影响；华友镍湿法项目超产，刚果金铜业务稳定[10] 华友钴业盈利预期 - 核心观点：华友公司 2025 年整体盈利预期为 44 - 45 亿元左右[11] - 论据：镍业务贡献约 35 亿归母净利润，铜业务保底利润 9 亿元，三元和正极材料业务预计小几亿利润[11] 印尼镍项目对华友钴业的影响 - 核心观点：印尼镍项目是华友重要盈利来源，对整体盈利贡献显著[12] - 论据：2025 年预计生产 22 万吨左右，总体归母净利润约 35 亿元，副产品钴可增加 16 亿左右利润[12] 刚果金铜业务对华友钴业的影响 - 核心观点：刚果金铜业务是公司稳定重要收入来源之一[13] - 论据：铜业务未受禁运影响，自有矿部分可贡献 4 亿多元，外购原料冶炼保底利润 9 亿元[13] 华友钴业冶炼产能和利润弹性 - 核心观点：华友钴业在原料和库存端节省成本，利润弹性大[15] - 论据：拥有 5 万吨冶炼产能，原料折扣系数上升；每吨价格上涨 1 万元，利润增加 2 万多元[15] 镍市场状况对华友钴业的影响 - 核心观点：镍市场处于底部，华友钴业安全边际较高，业绩弹性不小[16] - 论据：镍价跌破 15,000 美元，接近火法生产成本，多数生产商亏损；存在成本支撑，印尼政府可能稳定镍价；公司估值在 11 - 12 倍之间[16] 华友钴业股价走势预测 - 核心观点：短期内股价可能回调，8 - 9 月可能加速上涨，需关注补货需求和配额政策变化[17] - 论据：库存仍存在，8 - 9 月电子产品需求旺季临近，潜在补货需求增加；配额供应量影响股价走势[17] 对华友钴业未来表现的看法 - 核心观点：对华友未来表现持乐观态度，目前是配置股票的良好时机[19] - 论据：公司具备较高安全边际和显著业绩弹性[19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 钴行业定价模式是按照计价系数定价，冶炼厂通过采购成本和加工成本计算利润[14] - 华友钴业在原料端节省成本，通过库存端也能获得一定收益[15]

钴价行情分析 - 6月24日钴均价单日暴跌6000元至25万元/吨，前一交易日腾远钴业涨超15%，寒锐钴业涨超9%，但次日腾远钴业收跌3.5%，华友钴业、寒锐钴业跟跌 [1] - 钴价剧烈波动源于市场对政策预期透支与高库存压力集中释放，2月24日刚果（金）首次暂停钴出口四个月后，钴价从16万元/吨涨至25万元/吨，近期禁令延长至7个月但仅带来阶段性供给收缩 [1][3] 全球钴市供需格局 - 刚果（金）占全球钴产量76%（2024年产量22万吨），印尼占比10%（2.8万吨），两国产量同比分别增长25%和47% [4] - 中信证券预测刚果（金）禁令将导致2025年全球钴行业从过剩5万吨转为短缺7.8万吨，影响12.8万吨出口量，可能引发第二波涨势 [4] - 钴作为铜矿伴生品，产量随刚果（金）铜钴矿及印尼镍钴矿项目扩张而长期过剩，但禁令或促使产业链转向印尼市场 [3][4] 产业链动态 - 国内钴厂商因高库存和政策不明朗选择高位抛货，导致钴价一度回落至23万元/吨，当前价格触及钴盐厂完全成本线（22万元/吨），若跌破24万元/吨或触发高成本矿企减产 [4][6] - 价格上涨暂未传导至下游，钴酸锂企业因下游电池厂商拒绝全额承担成本上涨而"按需采购"，磷酸铁锂电池装机量占比达72%进一步挤压钴需求 [7] - COMEX钴期货未平仓合约较峰值下降22%，投机资金加速撤离 [6] 公司业绩表现 - 寒锐钴业2022-2023年净利润持续下滑（2.12亿元→1.55亿元），2024年一季度因禁令净利润同比增长50% [7] - 华友钴业2025年一季度净利润17.36亿元（同比+194%），但2023年净利润45.05亿元（同比-21%） [7] - 洛阳钼业称刚果（金）禁令延长不会对其TFM及KFM矿区经营业绩产生重大影响 [2] 行业长期趋势 - 特斯拉、宁德时代等加速推进无钴电池产业化（预计2026年装车），市场对远期钴需求持悲观预期 [7] - 小金属体量小且供需集中度高，价格弹性大投机属性强，对相关上市公司业绩影响显著 [8]

钴价波动与市场反应 - 刚果（金）钴出口禁令延长三个月导致钴价剧烈波动，6月24日钴均价单日暴跌6000元至25万元/吨，前一交易日腾远钴业涨超15%，寒锐钴业涨超9%，但次日腾远钴业收跌3.5%，华友钴业、寒锐钴业跟跌 [1] - 市场对政策预期透支与高库存压力集中释放导致钴价上演"过山车"行情，2月24日刚果（金）首次暂停钴出口四个月后，钴价从16万元/吨上涨至25万元/吨，近期禁令延长至7个月，行业共识认为出口禁令仅带来阶段性供给收缩 [1] - 全球第一大钴生产商洛阳钼业表示其TFM及KFM矿区运营正常，预计禁令延长不会对经营业绩产生重大影响，并呼吁稳定市场环境以促进行业长远发展 [1] 全球钴市供需与政策影响 - 刚果（金）占全球钴产量76%，通过政策收紧资源出口抬升价格，导致全球钴市震荡，2024年全球钴矿产量29万吨，刚果（金）为22万吨（占比76%），印尼2.8万吨（占比10%） [2] - 钴作为铜矿伴生品，产量随刚果（金）铜钴矿及印尼镍钴矿项目投建大幅扩张，市场长期处于过剩状态，但刚果（金）政策可能促使企业转向印尼市场 [2] - 中信证券预测刚果（金）延长出口禁令将影响2025年12.8万吨钴出口量，使全球钴行业从供应过剩5万吨转为短缺7.8万吨，可能引发上游惜售情绪并推动钴价第二波涨势 [3] 产业链分化与成本压力 - 刚果（金）到中国船期约3个月，2月暂停出口对国内原料供应影响6月逐步显现，2025年1-5月中国从刚果（金）进口钴湿法冶炼中间品24.5万吨（小幅下滑6.8%），6-12月进口受限将增加国内冶炼企业原料供应风险 [4] - COMEX钴期货未平仓合约较峰值下降22%，投机资金加速撤离，当前钴价已触及国内钴盐厂完全成本线（约22万元/吨），若跌破24万元/吨可能触发高成本矿企减产形成支撑 [4] - 价格上涨暂未传导至下游钴酸锂等电池材料环节，钴酸锂企业成本支撑走强但市场交投清淡，下游电池厂商拒绝全额承担成本上涨 [5] 需求替代与公司业绩 - 磷酸铁锂电池对三元材料替代加速，2024年装机量占比达72%，挤压钴需求增长空间，特斯拉、宁德时代等推进无钴电池产业化（预计2026年装车），市场对远期钴需求悲观 [6] - 寒锐钴业2022-2023年净利润持续下滑（2.12亿元、1.55亿元，同比降68%、27%），2024年一季度净利润同比增长50%，华友钴业2025年一季度净利润17.36亿元（同比增194%），但2023年净利润45.05亿元（同比降21%） [6] - 钴因产量小且缺乏主流期货品种导致价格波动大，对相关上市公司业绩影响明显，小金属供需集中度高、价格弹性大，投机属性较强 [6]