报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格震荡小跌，主力合约2603合约周度下跌0.21% [6][10] - 供应略有恢复但压力一般，需求处于旺季但从高位有所回落，供需呈现弱平衡态势，基本面变化不大，生猪价格以震荡为主 [6] 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格震荡小跌，主力合约2603合约周度下跌0.21% [6][10] - 行情展望：1月样本企业出栏计划环比下降，规模场出栏节奏有所恢复但整体出栏量一般；元旦后腌腊需求下降，价格上涨后终端消费容忍度有限，屠宰企业开工率从高位回落；供需呈弱平衡态势，生猪价格震荡为主 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格：本周期货震荡，主力合约2603合约周度下跌0.21% [8][10] - 净持仓和仓单：截止1月9日，生猪前20名持仓净空51549手，较上周减少49手，生猪期货仓单918张，较前一周减少95张 [16] - 合约价差：lh2603合约和lh2605合约价差 -445，lh2603合约和lh2607合约价差 -1125 [20] 现货市场情况 - 基差：本周生猪1月合约基差950元/吨，3月合约基差1130元/吨 [25] - 生猪和仔猪价格：本周全国生猪市场均价12.45元/公斤，较上周上涨0.15元/公斤；15公斤断奶仔猪均价24.48元/公斤，较上周上涨0.76元/公斤 [35] - 猪肉和能繁母猪价格：12月31日当周，全国猪肉市场价22.80元/公斤，较前一周上涨0.32元/公斤；上周二元母猪市场均价32.47元/公斤，较前一周上涨0.01元/公斤 [39] - 猪粮比：截止2025年12月31日当周，猪粮比值为5.40，较之前一周上涨0.16，仍低于6:1 [44] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年10月，农业农村部公布能繁母猪存栏3990万头，环比减少1.12%，同比减少2.038%；据Mysteel数据，12月规模养殖场能繁母猪存栏环比微降0.18%，中小散样本场环比下调1.19% [49] - 生猪存栏：2025年3季度末，农业农村部数据显示生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；据Mysteel数据，12月规模场商品猪存栏环比减少0.23%，中小散样本企业环比减少0.09% [53] - 出栏量和均重：据Mysteel数据，12月规模场商品猪出栏量环比增加3.68%，中小散样本企业出栏量环比增加6.39%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.32公斤，较上周下跌0.03公斤 [58] 养殖利润 - 生猪养殖：截至1月9日，外购仔猪养殖利润报亏损2.31元/头，亏损缩小40.03元/头；自繁自养生猪亏损11.54元/头，亏损缩小23.05元/头 [63] - 鸡禽养殖：截至1月9日，蛋鸡养殖利润为 -0.29元/只，周环比提高0.1元/只；817肉杂鸡养殖利润0.25元/只，环比减少0.04元/只 [63] 国内情况 - 猪肉进口：2025年前11个月累计进口猪肉92万吨，月均8.36万吨；11月进口量6万吨，同比下滑33.33%；1 - 11月同比减少6.12% [64][68] 替代品情况 - 白条鸡价格：截至1月9日当周，白条鸡价格为13.5元/公斤，较上周下跌0.6元/公斤 [72] - 标肥价差：截至1月8日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.61元/公斤，较上周缩小0.18元/公斤 [72] 饲料情况 - 豆粕和玉米价格：截至1月9日，豆粕现货价格为3248.46元/吨，较前一周上涨79.03元/吨；玉米价格为2351.86元/吨，较前一周下跌4.22元/吨 [77] - 猪饲料指数和价格：截至1月9日，大商所猪饲料成本指数收盘价906.26；育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周持平 [80] - 饲料产量：截至2025年11月，饲料月度产量2977万吨，环比增加20.9万吨；11月仔猪饲料销售环比增加0.42%，同比增加53.28% [85] CPI情况 - 截止2025年12月，中国CPI当月同比增加0.8% [89] 下游情况 - 屠宰企业情况：2026年第2周，屠宰企业开工率为36.63%，较上周下降3.71个百分点，同比增加0.68个百分点；鲜销率为87.54%，较上周下滑0.59%；冻品库容率为17.62%，较上周下滑0.29% [92] - 屠宰量和餐饮消费：截止2025年11月，生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，较上个月增加3.21%，环比增加24.04%；11月全国餐饮收入6057亿元，同比增长3.2% [97] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格回落，供应压力明显，预计后续市场仍有二次育肥入场，供应压力较此前或好转，但普通养殖户出栏压力可能增加，后续生猪价格整体以震荡运行为主，期货盘面也以震荡运行为主 [3] 各部分总结 综合分析&交易策略 综合分析 本周生猪价格回落，供应压力明显，规模企业出栏量稳定，普通养殖户前期出栏增加后抵触低价，二次育肥入场量增加，出栏体重增加，总体供应压力仍存；需求端屠宰量环比下降、冻品库存增加，但鲜销率和价格抬升，需求变化有限；后续市场或有二次育肥入场，供应压力较此前或好转，普通养殖户出栏压力或增加，生猪价格整体震荡运行；期货价格回落，盘面震荡，主要受近端现货价格影响，后续供应压力增加幅度有限，整体震荡运行 [3] 交易策略 单边观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [4] 生猪价格 本周全国各地生猪价格回落，东北地区12 - 12.1元/公斤，下跌0.4 - 0.5元/公斤；华北地区12.13 - 12.22元/公斤，下跌0.35元/公斤；河南山东地区11.93 - 12.02元/公斤，下跌0.5 - 0.55元/公斤；华东地区11.95 - 12.45元/公斤，下跌0.45 - 0.6元/公斤；西南地区11.5元/公斤，下跌0.75元/公斤；中部地区11.46 - 12.3元/公斤，下跌0.55 - 0.8元/公斤；华南地区11.07 - 12.36元/公斤，下跌0.7 - 1元/公斤；前期出栏压力增加、二次育肥减少，价格回落后养殖端对低价接受度下降，供应压力好转，现货下行动力减少 [8] 出栏与消费变化 出栏情况 本周前期生猪出栏量增加，普通养殖户出栏增加多，二次育肥入场积极性下降；价格回落，普通养殖户对低价接受度下降，二次育肥逢低入场；规模企业出栏节奏正常，本月出栏计划下调；出栏体重增加，大小猪价差回落，二次育肥数量减少；当前二次育肥积极，出栏增速有限，供应压力继续体现 [9] 消费状况 本周生猪需求端变化有限，屠宰量环比下降，冻品库存增加，表观消费量下行，但生猪价格坚挺、鲜销率上升，实际需求变化有限 [9] 养殖利润 生猪养殖利润整体小幅上涨，截止11月7日当周，自繁自养利润 - 89.21元/头，较上周上涨0.21元/头，外购仔猪利润 - 175.54元/头，较上周上涨4.18元/头；近期生猪价格回落但重心变化有限，成本端稍有下移 [15] 母猪&仔猪价格 仔猪 本周7公斤仔猪价格198元/头，较上周上涨23元/头，15公斤仔猪价格284元/公斤，较上周上涨19元/头，养殖端补栏仔猪积极性一般 [19] 母猪 本周母猪价格1546元/头，较上周上涨1元/头，淘汰母猪与商品猪比价上涨，市场淘汰积极性减少 [19] 能繁母猪存栏情况 涌益口径10月能繁存栏环比小幅下降，综合样本环比下降0.8%，规模企业环比下降0.77%；钢联口径10月能繁母猪存栏环比增加0.11%，规模企业环比增加0.12%，中小散环比下降0.14%；两样本口径有差异，养殖利润亏损下淘汰量可能增加 [22]