公司近期业绩表现 - 公司二季度收入同比下降接近30%，归母净利润同比下滑37.1% [1][2] - 公司上半年营收69.5亿元，同比下降4.8%，归母净利润22.3亿元，同比下降9.5% [2] - 预计三、四季度业绩表现与二季度趋势类似，但降幅可能略微收窄 [1][2] - 华安证券预计公司2025年实现营收105.36亿元，同比减少8.7%，归母净利润29.48亿元，同比减少13.6% [3] 公司经营策略转变 - 公司经营目标由“营收数字”变为“市占率”，更关注市场份额的稳定性 [1][3] - 2025年经营目标为总营业收入同比增长5%—12%，但上半年业绩下滑意味着大概率不能完成原计划 [1][2] - 公司正尝试通过产品下沿覆盖更多人群，以100—300元价格带产品完善结构，弥补高端产品下滑缺口 [6][7] 行业整体环境 - 白酒市场已进入新常态，很多酒企由“增长”转向“稳盘” [1][3] - 上半年17家主要白酒上市公司营收同比下滑0.4%，净利润下滑近1%，第二季度营收和净利润分别下滑近5%和超7% [4] - 行业整体从增量逻辑转向存量竞争，企业关注点从“增长”转向“稳盘” [3][4] - 2025年白酒市场动销榜首价格带下行至100—300元的亲民价位 [6] 区域市场状况 - 公司核心市场为江苏省内，上半年省内营收62.5亿元，占总收入90%，省外收入6.3亿元，占比不足10% [4] - 在江苏省白酒市场（规模约600亿元）中，公司市占率超过17%，排名第二，仅次于洋河（市占率约24%） [3] - 8月以来江苏市场环比改善但不明显，商务消费恢复较慢，大众消费不强，预计不乐观态势持续至明年二季度 [1][4] 全国化扩张挑战 - 公司全国化面临品牌力、组织力、渠道力短板，省外战略缺乏进攻性和侵略性，未形成独特打法 [3][5] - 省外市场坚持周边化、板块化策略，优选上海、浙江、安徽、山东等省份，最大挑战是人力资源和团队培养 [5] - 省外经销商数量为653个，已超过省内，但销售贡献存在较大差距，主打的“缘文化”在省外缺乏共鸣 [6] - 专家建议公司深耕长三角，以国缘品牌为核心打造样板市场，加强终端建设与消费者培育 [6]

公司战略调整 - 公司保持战略定力但调整市场策略 例如省外市场原计划待四开和对开成熟后再投放淡雅国缘 鉴于当前市场压力可能提前投放淡雅以缓解压力 [1] - 为应对竞争适度加大促销力度 可能导致实际成交价略有下行 高端产品持续投入资源培育消费者信任 同时适度调整价格提升产品性价比 [1] - 省外战略聚焦江苏周边核心市场包括安徽 山东 上海 浙江 其中浙江无本土强势白酒品牌 公司将重点提升产品竞争力 上海浙江市场民间消费占比高 V系产品表现较好 [2] 产品表现与市场影响 - 五月下旬以来高端产品扫码率降幅较大 价格带越高受影响越显著 四开及以上产品尤其是V系受影响最大且环比持续下降 但对开 单开及淡雅系列受影响较小甚至保持一定增长 [1] - 营销部门反馈营收总体下降但市场份额仍在提升 [1] - 省外市场影响比省内稍好 尽管面临压力但市占率和营收仍在提升 [2] - 省内分区域影响有区别 主要因产品结构不同 四开往上影响大的产品占比高区域影响就大 [2] 渠道与库存状况 - 截至6月末经销商库存率约为20% 相当于2.5个月销量 处于良性区间 上半年经销商利润情况尚可但下半年有待观察 [2] - 电商渠道增速较为可观 因网络端需求旺盛和品牌力持续提升共同驱动 [2] - 6月及7月终端动销增速环比4月5月出现下滑 主因政策因素和季节性影响 去年类似但今年斜率更陡 [2] 消费场景与行业展望 - 升学宴用酒覆盖全价格带 经济条件好家庭倾向选择V系列甚至V9 公司对此类场景支持力度较大 今年重视程度或将进一步提升 [3] - 预计行业实质性好转可能在2026年下半年出现 2025年四季度环比降幅或可改善 但同比能否持平难预判 [3] - 整个行业会在新常态下实现稳健增长 [4] 产品研发与未来规划 - 公司存在推出更低度白酒产品的可能性 曾于90年代尝试28度高沟特曲但未成功 需新技术突破保证低而不淡的口感和酒体稳定性 [3] - 公司40-42度为主酒度已体现降度成就 [3] - 十五五目标尚未制定发布 将视后续环境再定 [4] 财务与分红政策 - 公司今年初提出的增速目标仅为经营计划非业绩承诺 会尊重市场环境变化 [4] - 分红政策需股东大会讨论决定 管理层个人支持更积极的分红政策 [4]