黄金市场动态 - 中国金币集团发布公告 提醒因贵金属原材料价格持续大幅攀升 需理性参与投资并注意管控风险 [1][2] - 现货黄金价格在1月29日继续大涨 一度突破5590美元/盎司 [4] - 国内品牌金饰价格攀升至历史新高 站上1700元/克 其中老凤祥报价1713元/克 周生生报价1708元/克 周大福报价1706元/克 老庙黄金报价1706元/克 单日涨幅在88元至94元/克之间 [4] 白银市场与相关基金表现 - 境内唯一主打白银期货投资的基金国投白银LOF公告 将于2026年1月30日全天停牌 若2月2日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落 基金有权申请进一步停牌等措施警示风险 [7] - 1月29日 国投白银LOF封死涨停 场内价格报5.247元/股 单日成交额逾28亿元 实现停止申购后的连续两日涨停 当前基金溢价率高达64.26% 创近期新高 [7] - 国际银价方面 COMEX白银与伦敦银现均向上突破120美元/盎司 再创历史新高 年内涨幅均超65% 截至1月29日14时46分 分别报120.205美元/盎司和119.107美元/盎司 [9] - 国内期货市场上期所沪银主力合约1月29日同步大涨 收盘报30891元/千克 涨幅超8.5% 盘中最高触及31488元/千克 创历史峰值 自2026年开年以来累计涨幅已超70% [9] 白银价格上涨驱动因素 - 基金经理解读称 2025年四季度美国政府经历最长“关门”危机 失业率抬升 美联储在9月降息后再次实施两次降息累计50个基点 流动性宽松环境为银价提供支撑 [10] - 伦敦白银现货出现阶段性紧张 叠加白银被美国纳入“关键矿产清单” 多重因素共同推动银价走高 [10] - 行业基本面显示供需失衡是核心支撑 供应端增长乏力而需求端呈现明显增量 光伏、新能源汽车、AI数据中心等新兴产业发展对白银需求构成刚性支撑 使白银市场连续第五年处于供应短缺状态 [10] - 根据世界白银协会《2025年世界白银调查》数据 2025年全球光伏用银量预计达7560吨 同比增长23% 约占全球白银总需求的四分之一及工业用银需求的33%—35% [10] - 2021年至2025年全球白银市场已连续五年供不应求 2025年缺口约3660吨（9500万盎司） 五年累计缺口接近全球一年的矿山产量 [10] 白银市场未来展望与风险 - 机构观点指出 以光伏、新能源汽车、AI服务器为代表的新兴产业创造了结构性、持续增长的白银需求 [11] - 美国地质勘探局首次将白银纳入关键矿物清单 或使其从普通商品升级为战略资产 俄罗斯将白银列为外汇储备资产 印度储备银行允许白银成为金融机构抵押物 部分经济体或增加白银储备 有望对银价形成长期支撑 [11] - 需警惕短期狂热积累的风险 从金银比来看 白银前期的补涨行情或已演绎成短期超涨 后续需警惕回调风险 [11] - 国投白银LOF的持续火爆已引发基金管理人高度警惕 自1月28日起暂停A类份额申购 截至1月29日 该基金2026年以来累计发布19次溢价风险提示 [11] - 交易所同步收紧风控 上海期货交易所在1月26日晚间调整白银、锡期货相关合约交易限额 这是自去年12月以来上期所连续第四次收紧白银期货交易限额 [11]

全球白银市场行情与投资产品表现 - 2026年开年以来全球白银市场延续“狂飙”行情 带动相关投资产品热度飙升 [1] - 境内唯一主打白银期货投资的基金国投白银LOF（161226 SZ）于1月29日再度封死涨停 场内价格报5 247元/股 单日成交额逾28亿元 实现连续两日涨停 当前基金溢价率高达64 26% [1] - 1月29日 COMEX白银与伦敦银现均向上突破120美元/盎司 再创历史新高 年内涨幅均超65% 分别报120 205美元/盎司和119 107美元/盎司 [1] - 上期所沪银主力合约同步大涨 截至1月19日收盘报30891元/千克 涨幅超8 5% 盘中最高触及31488元/千克创历史峰值 2026年开年以来不到一个月累计涨幅已超70% [1] 白银价格上涨的核心驱动因素 - 流动性环境提供支撑 2025年四季度美联储在9月降息后再次实施两次降息 累计降息50个基点 [2] - 供应端出现阶段性紧张 伦敦白银现货出现阶段性紧张 且白银被美国纳入“关键矿产清单” [2] - 供需基本面失衡是核心支撑 白银供应端增长显著乏力 而需求端呈现明显增量 [2] - 光伏 新能源汽车 AI数据中心等新兴产业的快速发展对白银需求构成刚性支撑 使白银市场连续第五年处于供应短缺状态 [2] - 根据世界白银协会《2025年世界白银调查》数据 2025年全球光伏用银量预计达7560吨 同比增长23% 约占全球白银总需求的四分之一 占工业用银需求的33%—35% [2] - 2021年至2025年全球白银市场已连续五年供不应求 2025年缺口约3660吨（9500万盎司） 五年累计缺口接近全球一年的矿山产量 [2] 白银的长期需求与战略地位展望 - 以光伏 新能源汽车 AI服务器为代表的新兴产业创造了结构性 持续增长的白银需求 [3] - 美国地质勘探局首次将白银纳入关键矿物清单 或使其从普通商品升级为战略资产 [3] - 2024年9月俄罗斯将白银列为外汇储备资产 [3] - 2026年4月印度储备银行执行新规 允许白银成为银行与非银行金融机构的抵押物 [3] - 部分经济体或增加对白银的储备 有望对银价形成长期支撑 [3] 市场过热信号与监管风险控制 - 从金银比来看 白银前期的补涨行情或已演绎成短期超涨 后续需警惕银价回调风险 [3] - 国投白银LOF的持续火爆引发基金管理人高度警惕 为保护基金份额持有人利益 自1月28日起暂停该基金A类份额的申购业务（含定期定额投资） [3] - 截至1月29日 该基金2026年以来累计发布19次溢价风险提示 [3] - 交易所同步收紧风控 上海期货交易所于1月26日晚间调整白银 锡期货相关合约交易限额 这是自去年12月以来上期所连续第四次收紧白银期货交易限额 [3]

文章核心观点 - 2025年白银价格出现史诗级上涨，年内累计涨幅逼近120%，表现远超黄金，其驱动因素是宏观政策宽松、结构性供需短缺与市场资金情绪共同作用的结果，且本轮上涨拥有由绿色能源和数字智能化革命催生的刚性工业需求作为坚实基础，与历史上的投机性上涨有本质区别 [2][4][24] 价格表现与市场热度 - 2025年白银价格在下半年开始爆发，现货价格从9月1日站上每盎司40美元，到10月9日突破50美元大关，阶段涨幅超过20%，随后在12月9日至11日连续攻克60、61、62美元关口，12月12日一度触及每盎司64.74美元的历史高位 [3][4] - 上海期货交易所白银主力合约价格在12月12日突破每千克15000元人民币，并已实现连续八个月上涨 [7] 宏观货币政策驱动 - 美联储在2025年9月、10月和12月连续三次降息，每次幅度25个基点，标志着货币政策步入宽松周期 [11] - 降息降低了持有非生息资产白银的机会成本，同时给美元汇率带来压力，刺激了全球以其他货币计价的购买需求，从心理和实际路径上推动了银价上涨 [16] 供需基本面驱动 - 供应端持续萎缩，全球白银矿产产量在过去十年间陷入停滞或下滑，主要产区如中南美洲产量衰减显著 [18] - 全球可见库存急剧消耗，伦敦金银市场协会的白银库存自2022年6月至2025年3月已大幅下降约三分之一，全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态 [18] - 需求端呈现爆发式增长，印度作为全球最大白银消费国，其国内对珠宝、器皿和饰品的旺盛需求（80%依赖进口）构成了直接购买压力 [19] - 现代工业需求呈指数级增长，白银在光伏、新能源车和人工智能硬件等前沿领域的应用激增，使其从投资装饰金属转变为不可或缺的现代工业金属 [19] 市场资金与情绪驱动 - 机构资金持续流入，全球白银交易所交易基金持仓量显著攀升，同时纽约商品交易所白银期货市场的投机性净多头仓位累积至历史峰值区域 [22] - 个人投资者因白银亲民的价格和“大众贵金属”属性而集中参与，短期内极大地放大了价格波动幅度 [22] 与历史上涨周期的对比 - 1980年的暴涨源于亨特兄弟的市场操纵，人为制造短缺，缺乏基本面支撑 [23] - 2011年的上涨主要发生在全球金融危机后，由美联储量化宽松政策引发的流动性主导，更多由金融投资需求驱动，工业需求增长点有限 [23] - 本轮上涨则拥有由绿色能源革命和数字智能化革命所催生的刚性工业需求作为“压舱石”，基础更为牢固 [24]