全球石油需求 - 2025年全球平均石油需求增长预计仅为70万桶/日 创2009年以来最低增幅 [1] - 2024年一季度需求增量达110万桶/日 二季度显著放缓至55万桶/日 新兴市场消费疲软 [1] - 2026年需求增长预计72万桶/日 总需求量将达1.044亿桶/日 [1] 全球石油供应 - 2024年6月全球石油供应量达1.056亿桶/日 环比增95万桶/日 同比增290万桶/日 [1] - OPEC+贡献190万桶/日增量 占总量2/3 [1] - 2024年全球原油供应预计增210万桶/日至1.051亿桶/日 2026年或再增130万桶/日 [1] - 非OPEC+产油国2024-2025年产量预计分别增140万桶/日和94万桶/日 [1] 炼油与库存动态 - 2024年6月全球炼油厂加工量环比增170万桶/日 7-8月预计再增200万桶/日至8540万桶/日峰值 [2] - 2025-2026年全球原油加工量预计分别增50万桶/日和46万桶/日 年均达8330万桶/日和8380万桶/日 [2] - 2024年5月全球石油库存激增7390万桶至78.18亿桶 成品油库存年内首次增2420万桶 [2] - 6月库存继续攀升 增量来自海上储油及非经合组织国家 [2] - 美国二季度液化天然气库存增7900万桶 受乙烷出口限制影响 [2] 价格与市场波动 - 2024年6月北海原油基准价环比涨7美元/桶至71.35美元/桶 区间65-80美元震荡 [3] - 伊以冲突曾推动油价短暂突破80美元/桶 停火后回落 [3] - OPEC+自4月起逐步放弃自愿减产 7月宣布8月产量目标超预期上调55万桶/日 [3][4] 供需结构展望 - OPEC+或提前一年完成220万桶/日供应恢复计划 加剧2025年下半年价格波动风险 [4] - 中长期看全球石油供应增长将远超需求增长 OPEC+增产可能恶化供需失衡 [4]

全球石油市场供需 - 国际能源署预计2024年全球石油供应增加210万桶/日（较此前预测上调30万桶/日），需求仅增长70万桶/日，显示显著过剩 [2] - 炼油厂提高加工率以满足夏季出行及发电需求，导致市场趋紧，OPEC+最新增产未产生实质影响 [2] - 实物原油市场紧张程度高于供需平衡数据显示的过剩，价格指标支持这一观点 [2] - 2025年全球石油需求增长预计为72万桶/日（下调2万桶/日），供应增长130万桶/日（此前预测110万桶/日），供应过剩将持续 [2] 俄罗斯石油出口与产能 - 俄罗斯6月原油与成品油出口量处于五年同期最低水平，引发对其维持上游产能能力的质疑 [3] - 6月俄罗斯原油日装载量稳定在468万桶，成品油日出口量下降11万桶至255万桶 [4] - 俄罗斯原油海运出口降至2月以来最低，成品油出口降至八个月低点，因国内需求增加 [4] - 俄罗斯6月原油日产量（不含凝析油）为919万桶，比OPEC目标高出14万桶 [4] - IEA估算俄罗斯可持续上游产能为980万桶/日，但实际产量低于此水平 [4] 俄罗斯石油收入 - 受国际油价上涨推动，俄罗斯6月石油出口收入增至136亿美元，较5月增加8亿多美元，增幅6.4% [5]

原油价格预测 - 法国兴业银行维持对原油市场的看空展望 预测布伦特原油2025年底将达到60美元/桶 2026年底将达到50美元/桶 [1][7] - 尽管地缘政治不确定性降低 欧佩克+增产意图已被市场消化 法国兴业银行认为油价前景更加看空 [8] 欧佩克+增产动态 - 欧佩克+8个核心成员国同意8月增产54 8万桶/日 较此前每月41 1万桶/日的增幅提升 [2] - 原计划到2026年9月每月恢复13 7万桶/日 但实际增产速度已达原计划的四倍 8月将恢复近80%的增产量 [3] - 欧佩克+选择市场份额策略而非价格防御策略 加快取消减产步伐 部分成员国已超额生产 [4] 美国页岩油生产 - 达拉斯联储调查显示 2025年第二季度美国页岩区石油产量下降 投入成本上升 前景不确定性指数升至47 1 [6][7] - 61%受访高管预计若油价维持在60美元/桶 公司产量将大幅减少 70%受访者在50美元/桶价格下预计大幅减产 [7] - 特朗普能源政策矛盾 低油价利好消费者但抑制页岩行业发展 [8] 供需与库存 - 尽管欧佩克+增产 夏季期间石油供需平衡仍趋紧 库存偏低支撑价格 [2] - 地缘政治风险如红海袭击事件提醒中东停火局势脆弱性 [2] 市场展望 - 国际能源署将发布7月石油展望报告 关注需求预测调整 [9] - 美国页岩区产量可能继续下降 对下行价格压力提供一定支撑 [10]

欧佩克增产计划与市场反应 - 沙特阿拉伯、阿联酋和科威特高级官员强调欧佩克+超预期增产计划符合全球市场需求 [1] - 欧佩克+上周六宣布将增产幅度扩大至54 8万桶/日 此前4月已新增41 1万桶/日产量并在5-6月延续增幅 [4] - 市场已基本消化增产决定 本周油价小幅攀升 [1] 当前石油市场供需状况 - 美国库欣储油中心原油库存降至2014年以来同期最低 柴油库存急剧萎缩 [3] - 期货价差结构显示短期内供需关系趋紧 [3] - 阿联酋能源部长指出库存未显著累积 证明市场需要更多原油 [1] 需求前景与供应担忧 - 沙特阿美CEO看好全球石油需求健康增长 并上调销往亚洲的关键油价 [4] - 科威特石油公司CEO观察到潜在供应紧张态势 认为有利于未来抢占市场份额 [4] - 道达尔CEO指出以色列与伊朗冲突期间油价反应平淡 暗示市场供应充足 [4] 远期市场预测 - 咨询公司Rapidan Energy Group预测本季度晚些时候炼厂加工量下降及新增产量涌入可能导致供需格局逆转 [4] 欧佩克媒体争议 - 欧佩克拒绝彭博社、《纽约时报》、《金融时报》、《华尔街日报》和路透社的采访申请 延续两年前的媒体禁令 [5] - 路透社、彭博社等媒体反对报道限制 强调新闻透明与出版自由的重要性 [5] - 沙特能源部长曾多次批评媒体对欧佩克的报道 多数会议转为线上举行 限制记者质询机会 [5] 会议参与方 - 欧佩克部长及壳牌、道达尔、英国石油等跨国油企CEO在会议首日发表演讲 [6]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡；EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，预期25年石油市场过剩加剧；美元指数上升，布油价格和东北亚LNG到岸价格上涨；美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存下降，汽油库存上升 [1][2][3] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 地缘冲突持续，以伊冲突短期难结束，油价短期或在高位宽幅震荡 [1][9] - EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，OPEC下调25年供给增速、需求增速预期不变，25年石油市场过剩或加剧 [2][10] - 美元指数、布油价格、东北亚LNG到岸价格上涨，美国原油产量稳定、炼油厂日加工量下降，原油库存下降、汽油库存上升，欧盟储气率上升，汽油和烯烃价差收窄 [3][11][13] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月20日，中信石油石化板块下跌0.3%，跑赢沪深300、上证综指和深证成指；油品销售及仓储子板块周涨幅最大，其他石化子板块跌幅最大 [15][18] 上市公司表现 - 截至6月20日，茂化实华、贝肯能源、宝莫股份、蓝焰控股、国际实业周涨幅居前；退市海越、润贝航科、渤海化学、荣盛石化、博汇股份周跌幅居前 [21] 本周行业动态 - 5月规上工业原油产量同比增长1.3%，原油加工降幅扩大；印度五月石油进口额147亿美元；俄罗斯海运石油产品五月出口环比下降1.2% [24] - IEA预计2025 - 2026年石油市场供应充足，需求增长预期下调；欧佩克5月原油日产量增加18万桶，下调2026年非欧佩克+产油国供应增长预测 [26] - 5月俄罗斯原油产量和出口减少，收入降至低位；日本5月原油进口同比增长3.5%，商业原油库存增加 [27][28] - 欧盟提议2026年1月1日起禁止向俄客户提供LNG终端长期服务；以伊冲突解决渺茫，油价涨股市跌；霍尔木兹海峡风险加剧，油轮租赁价格翻倍 [29][30] - 以色列可再生能源发电比例上升，天然气出口或恢复；俄罗斯、欧佩克+有产量增长潜力；新加坡中馏分油库存上涨，轻馏分油和燃料油库存下降 [31] - 6月1 - 20日伊朗原油出口量飙升；印度和巴基斯坦寻求新石油供应商；俄罗斯准备参与印尼石油项目并增加供应；日本将采取措施稳定汽油价格 [32] 本周公司动态 - 桐昆股份兑付2024年第十二期超短期融资券本息；中国石油和泰山石油发布2024年年度权益分派实施公告 [33][34] - 中曼石油中标阿尔及利亚天然气区块勘探开发权；海油发展发布2024年年度权益分派实施公告；新凤鸣全资孙公司受让金联港务36%股权 [35][36] - 贝肯能源控股股东减持公司股份；宇新股份回购公司股份比例达1%；桐昆股份收购新疆中灿综合能源有限公司股权并启动煤矿项目建设 [37][38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月20日，布伦特和WTI原油期货结算价周环比上涨；截至6月19 - 20日，各原油现货价格大多上涨 [40][41] - 截至6月20日，NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨；截至6月18 - 20日，各天然气现货价格大多上涨，中国LNG出厂价微涨，LNG国内外价差扩大 [48][49] 原油供给 - 截至6月13日，美国原油日产量持平，截至6月20日，原油钻机数量下降；EIA预计美国6月二叠纪盆地新井单井产量上升 [59] - 5月OPEC原油产量月环比上升，俄罗斯原油产量月环比持平 [59][60] 原油需求 炼油需求 - 截至6月13日，美国炼厂加工量和开工率下降，汽油和馏分燃料油产量上升，航空煤油产量下降；截至6月19日，中国山东地炼厂开工率下降 [64][65] 成品油需求 - 截至6月13日，美国石油产品总消费量、汽油和馏分燃料油消费量上升，航空煤油消费量下降 [66] 原油库存 - 截至6月13日，美国包含SPR的原油库存和商业原油库存下降，SPR上升；石油产品合计、车用汽油、燃料乙醇、航空煤油、馏分燃料油、丙烷和丙烯库存上升 [71][76] 原油进出口 - 5月中国、印度海运进口原油同比和环比下降，韩国、美国同比下降、环比上升；沙特、伊拉克海运出口原油同比下降、环比上升，俄罗斯、美国同比和环比下降 [90] 天然气供需情况 - 截至6月11 - 13日，美国天然气总供给量、消费量、需求量上升，库存上升；截至6月19日，欧盟、德国、法国储气率上升 [95] 炼化产品价格和价差表现 成品油 - 截至6月20日，国内汽柴油现货价格周环比上涨，与布伦特原油现货价差周环比扩大；国内外成品油期现货价格大多上涨，炼油价差有扩有缩 [100][101][102]

欧佩克+增产计划 - 欧佩克线上会议同意7月增产41.1万桶/日 [1] - 8个产油国可能讨论将7月原油供应量提高超过41.1万桶/日 [2] - 5月和6月原油供应量增幅已提高至此前计划上调量的3倍，达41.1万桶/日 [2] 国际油价表现 - 纽约商品交易所7月轻质原油期货价格下跌0.15美元至每桶60.79美元，跌幅0.25% [1] - 伦敦布伦特原油期货价格下跌0.25美元至每桶63.90美元，跌幅0.39% [1] - 布伦特原油价格跌至每桶62美元附近，接近四年最低点 [4] - 今年以来国际原油价格整体跌幅近15% [2] 市场反应与机构观点 - 对冲基金以8个月来最激进姿态押注原油暴跌 [2] - 布伦特原油净空头头寸猛增16922手至130019手，创去年10月以来最高水平 [2] - WTI原油净空头头寸攀升至三周高点 [2] - 摩根大通预计油价将在年底降至每桶60美元以下 [3] - 全球石油市场供大于求已扩大至220万桶/日 [3] 行业影响 - 欧美五大石油公司2025年第一季度净利润合计205.31亿美元，同比下降29% [2] - 油价低迷威胁美国页岩油生产商，部分公司表示无法响应增产号召 [4] - 低油价可能给全球石油生产商带来财务风险 [4] - 当前市场基本面强劲，库存非常低，是欧佩克+增产的好时机 [4]

原油供需形势变化 - OPEC+决定维持现阶段配额不变，并计划制定评估各国产能的机制作为2027年产量基线的参考 [1] - 市场普遍预期7月增产几无悬念，油价可能面临新一轮考验 [1] 配额与增产 - OPEC+引入产量基线条款，评估最大可持续生产能力，为闲置产能释放和配额安排提供政策依据 [2] - 成员国联盟内部存在配额争议，阿联酋和伊拉克等国家因产能提高需要更高配额，而非洲成员国产能下降 [2] - 安哥拉因生产目标分歧于2024年退出OPEC+ [2] - OPEC+生产全球约一半的石油，自2022年以来推出三项自愿减产计划，其中两项持续到2026年底 [4] - 八个成员国主导的220万桶/日限产已进入产能释放阶段 [4] - 八个成员国可能同意7月增产41.1万桶/日，与5月和6月相同 [4] - 沙特和俄罗斯的战略部署可能是为了惩罚过度生产的盟友并夺回市场份额 [4] - 八个国家可能在10月底前解除最近一次减产的剩余部分 [4] 油价前景 - 国际油价两大基准在4月一度跌破60美元关口，创四年新低 [5] - 贸易形势和地缘政治因素短期内将继续主导油价波动 [5] - OPEC下调2024年全球经济增速预测至2.9%，低于此前3%，2025年预测维持3.1%不变 [5] - OPEC维持2025年和2026年全球石油需求预测，预计2024年需求增长130万桶/日，2025年增长128万桶/日 [5] - 航空旅行需求和道路交通是2025年推动石油消费的主要因素 [5] - OPEC对贸易发展前景持谨慎乐观态度，认为潜在协议可能在未来几个月内实现 [5] 国际能源署（IEA）观点 - IEA上调经济预测，预计2024年和2025年全球GDP增长2.8% [6] - 2024年全球石油需求增长从72.6万桶/日上调至74.1万桶/日，达到1.039亿桶/日 [6] - 2025年需求预计增加76万桶/日 [6] - IEA预计2025年全球石油供应将增加160万桶/日，非OPEC+产油国2024年将增加130万桶/日 [6] - 2026年非OPEC+产油国供应将进一步增加97万桶/日，但市场低迷可能限制美国页岩油产能释放 [6] 市场分析师观点 - 活跃石油钻井平台已降至2021年11月以来最低水平，企业因成本上升采取防御态度 [7] - OPEC+释放产能的速度可能导致全球石油库存比预期更急剧地膨胀 [8] - 如果经济数据未出现积极变化，油价不具备大幅上涨的条件 [8] 地缘政治影响 - 俄乌冲突、伊核问题和委内瑞拉出口许可等因素将对供应端产生扰动 [8]

报告行业投资评级 - 原油趋势强度为0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 [3] 报告的核心观点 - 欧佩克+加速增产使多家机构下调今明两年布油价格预期，未来几个月油价看跌，全球石油市场走向过剩，供应和需求均存在不确定性 [2][3][4] 各方面信息总结 原油期货价格 - WTI6月原油期货收跌0.95美元/桶，跌幅1.60%，报58.29美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.84美元/桶，跌幅1.35%，报61.29美元/桶；SC2506原油期货收跌17.00元/桶，跌幅3.48%，报471.10元/桶 [1] 行业相关消息 - 伊朗外长称若目的是防止核武器，与美国的协议可达成 [2] - 沙特将6月阿拉伯轻质原油对美国官方售价定在较阿格斯含硫原油基准价升水每桶3.40美元 [2] - 欧盟将公布逐步摆脱对俄罗斯能源出口依赖的路线图计划，还计划在2027年底前提议禁止进口俄罗斯天然气 [2] - 截至4月24日，印尼今年生物柴油消费量为444万升，1 - 3月消费量为320万升，今年棕榈油强制掺混比例为40%，高于去年的35% [2] - DNB Markets分析师称若欧佩克+继续加速增产，年底布伦特原油价格可能跌至每桶50美元以下；若成员国配额遵守情况未改善，欧佩克及其盟友可能在7 - 10月大幅增加供应 [2] - 瑞银集团预计布伦特原油价格未来几个月内反弹至每桶68美元 [2] - 欧佩克+同意6月继续加速增产，可能批准7月再次加速增产41.1万桶/日 [2][4] - 美国商品期货交易委员会数据显示，截至4月29日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加2,716手至116,599手 [2] - 油价周一亚洲盘下跌超2美元，布伦特原油六个月价差自2023年12月以来首次转为每桶11美分正价差，荷兰国际银行预计今年布伦特原油平均价格从70美元降至65美元，2025年全球石油平衡走向过剩 [2] - 亚洲2025年前四个月海运原油进口量比2024年同期减少28万桶/日 [4] 机构预测调整 - 巴克莱因欧佩克+加速增产下调今明两年布油价格预期 [2][3] - 高盛在欧佩克+供应增加假设下下调油价预测，预计7月欧佩克+最终产量增加41万桶/日，2025年剩余时间布伦特原油平均价格为60美元/桶，2026年为56美元/桶；WTI原油2025年剩余时间平均价格为56美元/桶，2026年为52美元/桶 [4]

欧佩克+石油产量政策 - 俄罗斯副总理诺瓦克呼吁欧佩克+国家在石油市场的供需平衡中作出平等贡献 [1] - 诺瓦克敦促欧佩克+国家遵守石油产量限制和补偿计划 [1]