中国能源进口策略 - 中国炼油厂8月单月采购1500万桶俄罗斯原油 每桶获得1美元折扣[2] - 8月中国乌拉尔原油进口量飙升至日均7.5万桶 较之前暴增4倍[4] - 2025年1-4月中国购买俄罗斯原油支出171亿美元 同比节省24%成本[11] 原油采购结构调整 - 主力进口油种从高品质俄罗斯ESPO原油转向折扣更大的乌拉尔原油 每桶可获得15美元折扣[8] - 山东地方炼油厂调整炼油配方 将便宜原油掺着使用以扩大利润空间[8] - 中国从6月起彻底停止购买美国原油和天然气 实现能源账单全面"去美国化"[11] 能源供应链优势 - 中俄油气管网直接连接中国炼油厂 人民币结算率超过95%[13] - 中俄间成熟"船对船"转运系统可绕过美元监管 通过第三方港口完成贴牌换装[8] - 中国8月增购的乌拉尔原油只够使用两周 主力进口依然依赖多元化渠道[13] 地缘政治背景 - 印度因美国加征25%关税而暂停采购俄罗斯原油 每桶成本可能暴涨20美元[5] - 特朗普暂缓对华石油贸易制裁 防止中国破坏其和平谈判计划[3] - 俄罗斯财政收入30%依赖油气出口 前线每天消耗3亿美元[11] 贸易多元化布局 - 中国与巴西签订价值百亿美元大豆订单[13] - 中老铁路将泰国水果运抵成都时间缩短3天[13] - 中国贸易顺差在俄乌冲突期间增加11.2%[13]

天然气价格预测 - 高盛维持2026年夏季美国天然气价格预测为每百万英热单位4 50美元 [1] - 预测的下行风险偏向于上行 [1] - 上行风险主要源于生产商投资可能存在的延误 [1]

美国天然气库存变化 - 美国天然气库存上周增加460亿立方英尺 [1] - 增幅符合市场预期 [1] - 为2025年4月11日当周以来最小增幅 [1]

伦敦银行情 - 伦敦银当前交投于33 54美元/盎司上方 今日开盘于33 03美元/盎司 截至发稿暂报33 48美元/盎司 上涨1 33% [1] - 最高触及33 54美元/盎司 最低下探32 88美元/盎司 盘内短线偏向看涨走势 [1] - 白银价格近期在33 00美元附近波动 一个月交易区间为31 65美元至33 70美元 [3] - 20周期指数移动平均线位于32 75美元附近 14周期相对强弱指数在40 00-60 00范围内波动 显示横向趋势 [3][4] - 关键阻力位为3月28日高点34 60美元 关键支撑位为4月11日低点30 90美元 [4] 欧美关税谈判 - 欧盟与美国关税谈判重启 但存在诸多不确定性 欧盟愿意在购买美国天然气、武器和农产品方面让步 [2] - 欧盟坚决不接受美国提出的取消增值税、削弱数字监管和税收以及降低食品标准等要求 [2] - 美国目前对欧盟钢铝产品和汽车加征25%关税 其他商品维持10%基准关税 并威胁对制药、半导体等加征更多关税 [2] - 欧盟已就反制美国关税的近千亿欧元商品清单启动公众咨询 并将向世贸组织提起诉讼 [2] - 欧盟警告若谈判未达成互利结果 将采取反制措施 [2] - 欧洲委员会官员提醒成员国保持冷静 避免落入美方节奏陷阱 预计钢铁、汽车等关键领域关税可能长期保留 [2] 欧盟对美英协议态度 - 欧盟多国贸易部长明确表示美英协议并非欧盟参照模板 [3] - 瑞典外贸部长警告美国应做好迎接欧盟反制措施的准备 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕2025年5月23日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面展开，涵盖期货、股票、债券、外汇等多个领域，呈现各市场行情变化及相关政策动态 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，烧碱等涨超0.4%，SC原油等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.56%，COMEX白银期货跌1.39% [3] - 国际油价走弱，美油主力合约收跌1.23%，布伦特原油主力合约跌1.29% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期锡等有不同程度跌幅 [5] - 国际农产品期货涨跌不一，美大豆等有涨有跌 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 2025年5月23日中国央行开展5000亿元1年期MLF操作 [9] - 中金所以防风险等为工作主线推动金融期货发挥功能 [9] - 上期所将健全适配新质生产力需求的产品体系，推进多品种研发上市 [9] - 美国至5月17日当周初请失业金人数为22.7万人，创4月19日当周以来新低 [10] - 伊朗誓言对以色列的愚蠢行为作出“毁灭性回应” [11] - 特朗普税改法案在众议院通过，参议院通过终止加州禁售燃油车法案 [12] - 美联储理事沃勒称关税下降预计2025年下半年降息 [13] 能化期货 - 欧佩克+讨论6月会议是否再次超大规模增产，7月日增产41.1万桶是选项之一 [16] - 截至5月21日中国尿素产量增加，5月22日国内纯碱厂家总库存减少 [16] - 截至5月21日当周新加坡燃料油等库存上涨 [16] - 5月26日起天然橡胶期货RU2509合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手 [17] - 截至5月16日当周美国天然气库存总量及相关变化情况 [17] - 美国在G7财长会议未被说服降低石油价格上限 [18] 金属期货 - 铜矿商自由港印尼公司Manyar冶炼厂提前恢复运营，预计6月第四周投产，12月满负荷生产 [20] - 澳大利亚联邦银行预计黄金价格今年第四季度升至每盎司3750美元 [22] - 5月26日起氧化铝期货AO2509合约交易手续费等调整 [22] - 2025年3月全球铅市场供应短缺6700吨，前三个月供应过剩情况与去年不同 [22] 黑色系期货 - 截至5月22日当周螺纹钢产量、厂库、社库、表需等情况 [24] - 截至4月底全国累计发电装机容量等数据及同比增长情况 [24] - 5月中旬21个城市5大品种钢材社会库存变化情况 [24] - 2025年4月全球粗钢产量同比下降0.3%，部分国家有不同表现 [25] - 本周全国独立焦化厂吨焦盈利情况，不同地区有差异 [26] 农产品期货 - 5月马来西亚棕榈油增产和出口预期情况 [28] - 印尼提高毛棕榈油出口专项税，尼日利亚棕榈油价格可能上涨 [28] - 市场传言美国政府授予小型炼厂豁免，将降低美国生柴产量和油脂原料用量 [29] - 国际谷物理事会维持2025/26年度全球大豆产量不变，贸易量等有变化 [29] - 截至5月15日当周美国大豆出口净销售情况 [30] - 截至5月18日当周加拿大油菜籽出口量和商业库存情况 [30] - 截至5月20日当周美国大豆和玉米种植区域受干旱影响情况 [30] - 截至5月16日美棉ON - call未点价订单情况 [31] - 5月前两周阿根廷大豆销售加快 [31] 金融市场 金融 - 证监会将优化科技企业境内上市环境，实施新股发行逆周期调节机制等 [33] - 周四A股缩量走低，部分板块有涨跌表现，市场成交额1.14万亿元 [35] - 港股三大指数回调，消费股领跌，部分新股暗盘暴涨 [35] - 宁德时代H股6月2日起加入MSCI相关指数 [36] - 联想集团第四财季收入和净利润同比增长 [36] 产业 - 截至4月底全国累计发电装机容量及太阳能、风电装机容量增长情况 [37] - 中央网信办启动整治涉企网络“黑嘴”专项行动 [37] - 北京人形机器人创新中心发布《人形机器人智能化分级》标准 [39] - 上海推出举措促进科技服务业高质量发展 [39] - 中国汽车工程学会发布《全固态电池判定方法》团体标准 [39] - 2024年末TOP100房企总土储货值和建面下降 [39] - 5月我国狭义乘用车零售及新能源零售预计情况 [40] - 四川天府新区市场监管局约谈“京东外卖”平台 [40] 海外 - 美联储理事沃勒称关税稳定在10%左右2025年下半年可能降息，重申不参与一级拍卖购债 [41] - 美国5月制造业和服务业PMI升至高点，新订单增速加快等 [43] - 美国撤销哈佛大学国际学生招收资格，考虑在其他大学采取类似措施 [43] - 4月美国二手房成交量下降，售价中值同比上涨 [43] - 截至5月17日当周美国初请失业金人数减少，就业市场保持健康 [43] - 欧元区5月制造业PMI初值改善，服务业PMI下跌，综合PMI下降 [44] - 欧洲央行会议纪要显示部分官员对降息的看法，市场预计下月降息可能性约90% [44] - 日本3月核心机械订单同比大幅增长，政府维持经济形势评估 [44] - 泰国最高行政法院判决英拉赔偿100.28亿泰铢 [46] 国际股市 - 美国三大股指收盘涨跌不一，标普500和纳指三连跌，中概股多数下跌 [47] - 欧洲三大股指收跌，受债券收益率和美国税改法案影响 [47] - 伯克希尔哈撒韦候任首席执行官强化长期持有日股战略承诺 [48] - 加密货币交易所Kraken计划允许非美国客户代币交易热门股票 [48] 商品 - 国际贵金属期货收跌，美元上扬削弱部分涨势 [50] - 国际油价走弱，OPEC+增产预期及美国库存增加压制油价 [50] - 伦敦基本金属多数下跌，美国关税政策调整预期影响市场 [50] - 欧佩克+讨论7月第三次连续增产，未达成最终协议 [51] - 5月26日起氧化铝期货和天然橡胶期货手续费调整 [51] 债券 - 国内债市震荡，央行开展逆回购操作，资金供给充裕，中长期债券有配置价值 [52] - 日本央行理事会成员野口旭认为无需干预债市，关税影响明朗前暂停加息 [54] - 美债收益率集体下跌 [54] - 欧债收益率涨跌不一 [54] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升，后续汇率预计稳定 [55] - 4月人民币在全球支付货币排名及占比情况 [55] - 日本最高外汇事务官员表示日美财长未讨论汇率，汇率由市场决定 [55] - 纽约尾盘美元指数上涨，非美货币多数下跌 [57] 未来重要指标及事件 指标 - 涉及英国、日本、德国、加拿大、美国等国家不同时间的经济指标 [59] 事件 - 包括特朗普晚宴、央行逆回购到期、官员讲话、新股上市、财报发布、会议举办等事件 [61]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 本周油价在美英贸易协定达成以及地缘局势不确定下反弹，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代市场机会，内需方面关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [13] - 关注内需和新材料国产替代市场机会，内需关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9][13] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月9日，Brent油价上涨4.3%至63.91美元/桶 [14] - 5月2日美国原油商业库存4.384亿桶，周减少200万桶；汽油库存2.257亿桶，周增加20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周减少110万桶；丙烷库存0.48176亿桶，周增加97.0万桶 [2][14] - 5月2日美国原油产量为1336.7万桶/天，周度减少9.8万桶/天，较一年前增加26.7万桶/天 [2] - 5月9日美国钻机数578台，周减少6台，年减少25台；加拿大钻机数114台，周减少6台，年减少2台；美国采油钻机474台，周度减少5台，年度减少22台 [2] 化工品 - 本周价格涨幅前3名产品为液氯（上涨134.1%）、天然气（上涨8.0%）、聚合MDI（上涨5.0%）；跌幅前3名为甲酸（下跌10.0%）、顺酐（下跌9.4%）、环己酮（下跌6.9%） [9][15] - 月度价格涨幅前3名产品为液氯（上涨124.6%）、三氯乙烯（上涨16.9%）、丁烷（上涨10.3%）；跌幅前3名为甲酸（下跌20.6%）、蒽油（下跌18.1%）、煤焦油（下跌17.9%） [9] - 本周价差涨幅前3名产品为苯乙烯（上涨206.7%）、顺酐法BDO价差（上涨59.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨56.5%）；跌幅前3名为顺酐（苯法）价差（下跌114.5%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌35.6%）、磷酸二铵（下跌30.6%） [9][19] - 月度价差涨幅前3名产品为苯乙烯（上涨129.8%）、MTO价差（上涨127.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨89.8%）；跌幅前3名为丙烯酸丁酯价差（下跌62.2%）、双氧水价差（下跌44.4%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌39.2%） [9] - 本周MDI在供方控量挺价策略下价格明显上涨，需关注需求侧是否有进一步改善支撑 [15] - 本周顺酐法BDO价差有所修复，因顺酐部分工厂提负供给增加，价格下滑明显 [19]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周油价在美英贸易协定达成以及地缘局势不确定下反弹，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局 [9][13] - 美国关税政策不确定性大，短期内建议关注内需和新材料国产替代市场机会，内需方面关注农化板块 [9][13] - 推荐万华化学，其核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目将投产，异氰酸酯行业格局有望重塑 [9][13] - 推荐皇马科技，作为特种聚醚龙头企业，已再次进入环比增长通道 [9][13] - 推荐润丰股份，是全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的 [9][13] - 推荐国光股份，为国内差异化制剂企业、植物生长调节剂行业龙头 [9][13] - 推荐华鲁恒升，核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，建议底部布局；关注内需和新材料国产替代市场机会，内需关注农化板块 [13] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [13] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月9日，Brent油价上涨4.3%至63.91美元/桶，本周后期因美英贸易协议及地缘局势，油价上涨 [14] - 5月2日美国原油商业库存4.384亿桶，周减200万桶；汽油库存2.257亿桶，周增20万桶；馏分油库存1.067亿桶，周减110万桶；丙烷库存0.48176亿桶，周增97.0万桶 [2][14] 化工品 - 本周价格涨幅前三为液氯（上涨134.1%）、天然气（上涨8.0%）、聚合MDI（上涨5.0%）；跌幅前三为甲酸（下跌10.0%）、顺酐（下跌9.4%）、环己酮（下跌6.9%） [9][15] - 月度价格涨幅前三为液氯（上涨124.6%）、三氯乙烯（上涨16.9%）、丁烷（上涨10.3%）；跌幅前三为甲酸（下跌20.6%）、蒽油（下跌18.1%）、煤焦油（下跌17.9%） [9] - 本周价差涨幅前三为苯乙烯（上涨206.7%）、顺酐法BDO价差（上涨59.1%）、丙烯酸丁酯价差（上涨56.5%）；跌幅前三为顺酐（苯法）价差（下跌114.5%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌35.6%）、磷酸二铵（下跌30.6%） [9][19] - 月度价差涨幅前三为苯乙烯（上涨129.8%）、MTO价差（上涨127.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨89.8%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（下跌62.2%）、双氧水价差（下跌44.4%）、顺酐（正丁烷）价差（下跌39.2%） [9]

中美贸易政策调整 - Trump政府已开始软化最激进的关税政策 包括暂停90天"对等报复性关税" 豁免ICT产品关税 修改汽车零部件关税以避免与钢铝税叠加 并部分补偿车企增加的成本 [1] - 中美谈判氛围改善 预计美国对华关税税率将从160%左右快速降至60% 中国对美关税可能同步下调 [1] - 与部分国家的初步贸易协议可能很快达成 [1] 美国经济数据表现 - 经纽约学校假期因素调整后的初请失业金数据显示劳动力市场仍具韧性 [1] - 一季度GDP数据因提前采购严重失真可忽略不计 [1] - 金融条件已大幅宽松 当前FCI水平预示三季度对美国GDP增长的拖累峰值仅0.2个百分点 较4月8日预估的1.0个百分点显著改善 [1] 经济衰退风险 - 12个月衰退概率仍维持45% [2] - 除中美外 预计医药 半导体 电影等领域还将加税 暂缓的"对等关税"仍有生效风险 [2] - 软数据已跌超典型事件驱动衰退水平 尤其是消费者和企业预期指标 [2] 美联储政策展望 - 将基准预测中的首次"预防性降息"从6月推迟至7月 仍维持连续三次25bp降息判断 [3] - 担忧Fed货币政策独立性面临根本性威胁 若白宫获得"无正当理由"罢免主席及FOMC成员的权力 Fed将成为发达国家央行中独立性保障最差的机构 [3] - 独立性下降将导致长期通胀恶化 [4] 全球市场展望 - 欧洲和日本市场保持鸽派立场 中国市场通缩主导 [5] - 最坚定的观点仍是做空美元+做多黄金 此外看好英国利率 铜和美国天然气 但看空原油 [5] - 风险资产已透支了大部分乐观情绪 在即将到来的物价飙升 供应链中断和失业潮前追高存在风险 [5]

文章核心观点 欧盟或将购买更多美国天然气和农产品解决贸易失衡问题，考虑美国对欧盟服务出口后美对欧整体贸易逆差将降至约500亿欧元 [1] 分组1 - 欧盟或将购买更多美国天然气和农产品以解决贸易失衡问题 [1] - 考虑美国对欧盟的服务出口，美国对欧盟的整体贸易逆差将降至约500亿欧元 [1]