每经AI快讯，10月31日，美国天然气涨一度涨5%，现报4.344美元/百万英热。 ...

本周，高市早苗将面临外交领域"三连考"。 高市早苗上周正式成为日本首位女性首相后，转身就投入了外交领域的"连轴转"。 在备受关注的经济领域，双方将讨论日美关税谈判中达成协议的5500亿美元对美投资的落实细节。9月 底，日本财务省表示，将与一家国有开发银行合作设立新的投资机制，以支持该协议。根据此前美日就 该协议签署的谅解备忘录，该计划侧重于在芯片、金属、制药、能源和造船等领域进行的投资，并且这 些投资应在2029年1月前完成。 据央视新闻报道，在24日的施政演说中，高市表示，没有政治的稳定，就无法推进有力的经济政策，也 无法推进有力的外交与安全保障政策。为了恢复民众对政治的信任，将推进政治改革。在外交方面，高 市称，日美同盟是日本外交与安全政策的基石。 上海大学东亚研究中心教授陈友骏此前接受第一财经采访时表示，高市此前并没有太多的外交领域经 验，而上任后立马面对外界领域的"三连考"，无疑是对高市政权的一次重要测试，"尤其在与特朗普的会 面中，面对这位'不按常理出牌'的美国领导人，高市的应对稍有闪失，就将对未来的日美关系造成重大 影响。" 28日见特朗普 在本周的一系列外交活动中，日美领导人之间的互动无疑是最大 ...

每经AI快讯，10月3日，美国天然气跌3%，最新报3.339美元/百万英热。 （文章来源：每日经济新闻） ...

投资组合配置策略 - 大宗商品作为分散化配置工具吸引力增强 尤其在对冲通胀和极端风险方面作用突出[3][4] - 投资者应考虑将商品纳入投资组合 黄金被列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的[1][3] - 商品指数基准情景下未来12个月仅呈现温和正回报[5] 黄金投资前景 - 维持2025年底3700美元/盎司 2026年中期4000美元/盎司目标价 极端情况下可能升至4500美元以上[1][3] - 若私人持有美国国债市场的1%资金流入黄金 金价可能升至近5000美元/盎司[7] - 央行去美元化推动购金需求激增 成为2022年以来金价上涨94%的核心驱动[13] 结构性趋势影响 - 三大结构性趋势（能源去风险化 国防支出增加 央行去美元化）系统性收紧商品供需[3][10] - 能源去风险化推动电网投资 预计2030年前贡献全球60%铜需求增长 铜价2027年有望达10750美元/吨[11] - 欧洲国防支出占GDP比例预计从2024年1.9%升至2027年2.7% 推动铜镍钢等工业金属需求[12] 原油市场展望 - 预计非欧佩克（除美国）石油供应增长将在2026年导致全球市场出现180万桶/日过剩[6] - 布伦特原油价格可能在2026年底前被推至50美元/桶低位[6] - OPEC+闲置产能下降 一旦供应中断将更易引发油价剧烈上行[9] 风险因素分析 - 美国机构信誉风险上升及商品供应集中度加剧创造尾部风险[1][3] - 关键大宗商品供应集中在地缘热点区域 出口限制等资源武器化工具频繁使用导致供应中断频发[8] - 美联储独立性受损可能推升通胀 削弱美元储备货币地位 强化黄金作为价值储存手段的地位[7]

核心观点 - 大宗商品特别是黄金成为对冲传统资产风险的关键工具 因美国机构信誉风险上升和商品供应集中度加剧带来尾部风险 [1][2] - 三大结构性趋势（能源去风险化 国防支出增加 央行去美元化）系统性收紧商品供需 支撑中长期牛市前景 [1][8] - 黄金被列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的 维持2026年中期4000美元目标价 极端情况下可能升至4500美元以上 [1][2][5] 大宗商品配置价值 - 商品作为投资组合分散化工具的吸引力增强 在对冲通胀和极端风险方面的作用日益突出 [3] - 基准情景下商品指数未来12个月回报预期温和 但建议纳入组合实现分散化配置 [1][4] - 自春季以来市场从关税不确定性转向关税现实 有助于稳定经济活动指标并降低美国经济衰退概率 [3] 黄金投资前景 - 联储局独立性受损可能导致通胀上升 长期债券价格下跌 股价下跌及美元储备货币地位削弱 黄金作为价值储存手段不依赖制度信任 [5] - 央行购金自2022年以来出现五倍激增 成为黄金价格上涨94%的核心驱动 亚洲新兴国家将持续大举购金构成长期制度性买盘 [9] - 如果私人持有的美国国债市场1%资金流入黄金 金价将升至近5000美元/盎司 [5] 商品供应风险 - 关键大宗商品供应集中度升高 主要产地处于地缘或贸易争端热点区域（如中东 俄罗斯 中美）导致供应中断频发和价格波动加剧 [6][7] - 出口限制等资源武器化工具被频繁使用 加剧输入型通胀上行风险 [6] - OPEC+闲置产能下降 一旦原油供应中断油价将更易剧烈上行 [7] 结构性趋势分析 - 能源去风险化：全球能源安全政策推动电网投资潮 至2030年前电网相关投资将贡献全球60%的铜需求增长 铜价有望在2027年达到10750美元/吨 [8] - 国防支出增加：欧洲军事开支占GDP比例预计从2024年1.9%上升至2027年2.7% 推动铜 镍 钢等工业金属需求增长 [8] - 央行去美元化：自2022年西方冻结俄罗斯美元资产以来 全球央行购金激增五倍 [9] 具体品种展望 - 维持对黄金（央行强劲购买） 铜（电力 基础设施和国防需求）以及美国天然气（液化天然气出口）的看涨观点 [4] - 预计石油市场当前供应过剩将加剧 强劲的非欧佩克（除美国）石油供应增长将在2026年推动全球市场出现180万桶/日过剩 [4] - 布伦特原油价格可能在2026年底前被推至50美元/桶低位 [4]

核心观点 - 大宗商品特别是黄金成为对冲传统资产风险的关键工具 黄金被列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的 维持2025年底3700美元/盎司和2026年中期4000美元/盎司目标价 极端情况下可能升至4500美元/盎司以上 [1][4] - 三大结构性趋势（能源去风险化 国防支出增加 央行去美元化）系统性收紧大宗商品市场供需 [1][7] 大宗商品配置价值 - 商品作为投资组合分散化工具的吸引力增强 预计在对冲通胀和极端风险方面的作用日益突出 [2] - 商品指数未来12个月仅有温和正回报 维持对黄金 铜及美国天然气的看涨观点 [3] 黄金投资前景 - 美联储独立性受损可能导致通胀上升 长期债券价格下跌 股价下跌及美元储备货币地位削弱 黄金作为价值储存手段不依赖于制度信任 [4] - 私人投资者若像央行一样更多分散投资黄金 金价可能超过4500美元/盎司 若私人持有美国国债市场1%资金流入黄金 金价将升至近5000美元/盎司 [4] - 全球央行购金出现五倍激增 成为2022年以来黄金价格上涨94%的核心驱动 亚洲新兴国家将持续大举购金构成长期制度性买盘 [10] 供应风险分析 - 关键大宗商品供应集中度升高 主要产地处于地缘或贸易争端热点区域 出口限制等资源武器化工具导致供应中断频发和价格波动加剧 [5] - OPEC+闲置产能下降 一旦原油供应中断油价将更易剧烈上行 [6] - 世界大国间对关键资源的争夺加剧供应中断和价格波动风险 以2022年俄欧天然气危机及红海 巴拿马运力受阻为例 [6] 结构性趋势影响 - 能源去风险化推动电网投资潮 至2030年前电网相关投资将贡献全球60%的铜需求增长 铜价有望在2027年达到10750美元/吨 [8] - 国防支出增加推动工业金属需求 欧洲军事开支占GDP比例预计由2024年19%上升至2027年27% 推动铜 镍 钢等需求增长 [9] - 央行去美元化趋势持续 自2022年西方冻结俄罗斯美元资产以来全球央行购金激增 [10] 原油市场展望 - 预计石油市场当前供应过剩将加剧 强劲的非欧佩克（除美国）石油供应增长将在2026年推动全球市场出现180万桶/日的过剩 2026年底前布伦特原油价格可能推至50美元/桶低位 [3]

中国能源进口策略 - 中国炼油厂8月单月采购1500万桶俄罗斯原油 每桶获得1美元折扣[2] - 8月中国乌拉尔原油进口量飙升至日均7.5万桶 较之前暴增4倍[4] - 2025年1-4月中国购买俄罗斯原油支出171亿美元 同比节省24%成本[11] 原油采购结构调整 - 主力进口油种从高品质俄罗斯ESPO原油转向折扣更大的乌拉尔原油 每桶可获得15美元折扣[8] - 山东地方炼油厂调整炼油配方 将便宜原油掺着使用以扩大利润空间[8] - 中国从6月起彻底停止购买美国原油和天然气 实现能源账单全面"去美国化"[11] 能源供应链优势 - 中俄油气管网直接连接中国炼油厂 人民币结算率超过95%[13] - 中俄间成熟"船对船"转运系统可绕过美元监管 通过第三方港口完成贴牌换装[8] - 中国8月增购的乌拉尔原油只够使用两周 主力进口依然依赖多元化渠道[13] 地缘政治背景 - 印度因美国加征25%关税而暂停采购俄罗斯原油 每桶成本可能暴涨20美元[5] - 特朗普暂缓对华石油贸易制裁 防止中国破坏其和平谈判计划[3] - 俄罗斯财政收入30%依赖油气出口 前线每天消耗3亿美元[11] 贸易多元化布局 - 中国与巴西签订价值百亿美元大豆订单[13] - 中老铁路将泰国水果运抵成都时间缩短3天[13] - 中国贸易顺差在俄乌冲突期间增加11.2%[13]

关税调整 - 欧盟输美商品关税从30%降至15% 汽车和药品等行业企业将显著受益 [3] - 钢铁 铝材 芯片和烈酒等产品关税问题仍未解决 [3] 能源采购承诺 - 欧盟承诺三年内购买价值7500亿美元的美国天然气 其中超过60%为长期高价合约 [3][6] - 德国工业联合会批评该采购计划是"以21世纪技术为19世纪能源买单" [6] 军事装备采购 - 欧盟将投入6000亿美元购买美国军事装备 包括1800亿美元用于采购洛克希德·马丁F-35战斗机 [7] - 该采购计划被欧洲议会成员称为"一方割肉"式的妥协 [6] 技术投资转移 - 6000亿美元投资中4200亿美元将用于美国人工智能研发 [7] - 若将资金投入欧洲半导体产业 可建造三座3纳米晶圆厂 [7] 数据监管条款 - 协议允许美国监管机构直接审查欧盟数字企业的数据流动 [7] - 137家科技公司联合向欧洲数据保护委员会提出抗议 [7] 行业影响 - 德国汽车制造商担忧工厂成本上升 可能面临"慈善车间"困境 [6] - 芬兰外贸部长批评协议是用创可贴包扎动脉出血 可能埋下更大隐患 [6] 贸易格局演变 - 15%关税壁垒和技术脱钩形成"软性冷战"局面 [10] - 全球贸易格局可能围绕美欧技术联盟 中国-东盟产业链联盟和资源国能源联盟三个核心展开 [10]

天然气价格预测 - 高盛维持2026年夏季美国天然气价格预测为每百万英热单位4 50美元 [1] - 预测的下行风险偏向于上行 [1] - 上行风险主要源于生产商投资可能存在的延误 [1]

美国天然气库存变化 - 美国天然气库存上周增加460亿立方英尺 [1] - 增幅符合市场预期 [1] - 为2025年4月11日当周以来最小增幅 [1]