微软的碳移除战略与进展 - 微软与印度初创公司瓦拉哈签署协议，计划在未来三年内（直至2029年）采购超过10万吨二氧化碳移除额度，以扩充其碳移除项目组合，匹配其不断扩张的人工智能及云业务规模 [1][7] - 微软正朝着2030年实现碳负排放的目标迈进，但其2024财年的温室气体总排放量较2020年基准增长了23.4%，达到1550万吨二氧化碳当量，主要原因是云和人工智能业务扩张导致的价值链排放增加 [1][5][7][11] - 作为碳负排放战略的一部分，微软在2024财年签约的碳移除总量约为2200万吨，近期还签署了其他大额协议，包括支持大气清洁公司15年内移除675万吨二氧化碳的项目，以及收购C2X公司生物燃料工厂产生的360万吨碳移除额度 [5][11] 瓦拉哈公司项目详情与技术 - 瓦拉哈项目将把棉花秸秆等农业废弃物转化为生物炭并施用于土壤，实现碳的长期封存，同时减少露天焚烧带来的空气污染 [1][7] - 项目初期将聚焦印度马哈拉施特拉邦，预计覆盖约4万至4.5万户小农家庭，并计划在印度棉花种植带逐步推广建设18座工业反应器，每座运营周期为15年，整个项目周期总碳移除量将超过200万吨 [1][2][7][8] - 瓦拉哈团队超过30%的成员拥有农业背景，这有助于设计贴合农户实际需求的项目方案，公司自主研发了定制化系统以满足微软对项目数字化监测、报告与核证的严格要求 [3][8] 瓦拉哈公司的业务规模与增长 - 2025年，瓦拉哈共处理约24万吨生物质原料，生产约5.5万至5.6万吨生物炭，对应生成约11.5万吨碳移除额度，较前一年的1.5万至1.8万吨额度大幅增长 [3][10] - 随着新合同落地，公司目标在2026年将生物质原料处理量至少提升一倍，达到约50万吨，实现近25万吨的碳封存规模 [3][10] - 瓦拉哈在印度、尼泊尔和孟加拉国共布局了20个项目，合作农户约15万户，这些项目在15至40年的运营周期内，预计可实现约10亿吨二氧化碳的封存 [4][10] 碳移除行业趋势与市场动态 - 人工智能业务的高速扩张导致能源消耗与碳排放攀升，迫使微软、谷歌等大型科技企业将目光投向美国以外的市场寻找碳移除项目，印度凭借庞大的农业废弃物产量和规模化农业经济成为热门目的地 [2][5][8] - 谷歌在2025年1月与瓦拉哈达成合作，采购10万吨碳移除额度，这是谷歌规模最大的一笔生物炭相关交易 [5][11] - 当前碳移除市场的一大痛点在于项目能否稳定运营并通过严苛审核获取碳信用额度，瓦拉哈因具备规模化交付能力而跻身全球第二大长效碳移除服务商行列 [2][8] 瓦拉哈公司的融资情况 - 瓦拉哈自2022年成立以来，已通过多种融资工具筹集了约5000万美元资金，投资方包括RTP环球基金、杂食创投基金、奥里奥斯风险投资伙伴公司等 [6][12] - 2025年11月，由开云集团等支持的法国气候投资机构米罗瓦向瓦拉哈注资3050万美元，以助力其扩大再生农业项目规模 [6][12]

公司与行业动态 - 微软与Indigo Carbon达成协议 将采购创纪录的285万份与美国再生农业相关的土地碳信用额度 [1] - 该协议为期12年 交易价值根据碳信用每吨60至80美元的历史区间估算 在1.71亿至2.28亿美元之间 [1] - 微软是全球最大的碳清除信用额度买家 此次交易打破了其之前从Agoro Carbon采购260万份碳信用额度的最大单笔交易纪录 [1] 公司战略与目标 - 尽管AI相关碳排放激增 微软仍决心在2030年前实现“负碳排放”目标 [1] - 微软2025年可持续发展报告显示 其总碳排放量较2020年增长了23% 但公司指出 与能源使用增长168%和营收增长71%相比 该增幅相对温和 [2] - 公司表示实现碳负排放是持久战 但始终专注于2030年的减排目标 [2] 行业技术与方法 - 再生农业涵盖减少耕作、使用覆盖作物和放牧等多种措施 旨在提升土壤捕获碳排放和保持水分的能力 [1] - 在自愿碳市场中 项目每从大气中移除一吨二氧化碳即可获得碳信用 企业可购买这些信用来抵消其业务运营产生的排放 [2] - Indigo Carbon帮助识别可减少或移除碳排放的领域 然后与农民合作开发项目并销售碳信用 [2] 市场影响与合作方观点 - Indigo Carbon政策事务高级总监表示 此交易使土壤碳移除的重要性进入企业气候行动视野 巩固了该公司在高诚信度碳信用领域的声誉和领导地位 [2] - 农民可从任何给定发行期或作物年度的碳信用加权平均成本中获得75%的经济收益 [2] - 微软碳移除总监对Indigo Carbon的再生农业方法感到振奋 该方法通过经核验的碳信用和向种植者支付款项来提供可衡量的成果 [2] 行业背景与争议 - 许多科学家认为碳移除项目对于通过抵消继续使用化石燃料行业的碳排放来减缓全球变暖至关重要 [3] - 市场数据公司Sylvera表示 去年此类再生农业碳信用需求有所增长 [1] - 怀疑论者对碳移除信用的可测量性、持久性存在担忧 并认为移除技术可能会分散减排工作的注意力 [3]

公司与微软的长期碳移除协议 - C2X公司旗下子公司Beaver Lake Renewable Energy与微软签署长期协议，将在12年内向微软交付360万高质量工程碳移除单位，合年均提供30万吨二氧化碳储存量 [1] - 这些碳移除单位来自C2X在路易斯安那州开发的Beaver Lake低碳燃料项目 [1] Beaver Lake项目详情 - 项目位于路易斯安那州派恩维尔，利用当地可持续获取的林业废弃物生产生物甲醇并捕获由此产生的生物源二氧化碳 [1] - 项目全面建成后，每年将生产超50万吨生物甲醇，同时捕获并永久封存约100万吨二氧化碳 [1] - 每个碳移除单位对应1吨从大气中移除并安全封存的二氧化碳 [1] - 该项目总投资约25亿美元，计划于2026年下半年启动建设，2029年投入运营 [1] 项目意义与合作方评价 - 与微软的合作项目兼具生物甲醇生产和永久碳移除双重效益 [1] - 微软碳移除业务负责人称，该项目提供了大规模碳移除的独特机会 [1] - 所有碳移除单位将在第三方验证后，于国际碳减排与补偿联盟认可的登记处注册，确保碳核算严谨透明 [1]

微软碳移除项目 - 微软与Vaulted Deep签署17亿美元合同 通过填埋490万吨有机废物实现碳封存 [3][5] - 项目周期为12年 利用成熟工业技术将碳封存超过10000年 [5][18] - 采用深层填埋方式处理污水站和垃圾填埋场原料 成本较低 [18] 碳信用机制演变 - 企业碳信用和ESG评分受资本市场重视 影响投资决策 [8] - 传统碳抵消项目（如保护森林）90%被证明无效 因森林本无砍伐风险 [11] - 行业从碳抵消转向碳移除 直接处理已产生的碳排放 [14] 技术实施背景 - 微软因云计算和AI业务耗电剧增 GPT-4o耗电46万兆瓦时 相当3万多辆油车年排放量 [22] - 公司2030年碳负排放目标受阻 2023财年排放量较2020年增加23.4% [23] - 借鉴2015年比尔盖茨投资的Omni-Processor粪便处理项目 但本次为商业非公益性质 [20][22] 经济性分析 - 美国环保政策提供每吨碳减排85美元税收减免 [25] - 参照Frontier支付5830万美元移除15.2万吨二氧化碳案例 微软17亿美元投资可获超3亿美元税收减免 [25] - Vaulted Deep称技术优化将进一步降低成本 [25] 行业争议 - 被批评为"洗绿"行为 因生产过程未减排反而增加排放 [27] - 填埋处理可能增加一氧化二氮排放 其温室效应强于二氧化碳 [27] - 与种树固碳方式类似 存在火灾/病虫害等碳释放逆转风险 [14]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [2] 报告的核心观点 - DAC技术受欧美政策支持，当前技术持续迭代，吸附材料是DAC技术的降本核心，建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 DAC碳移除优势 - DAC指通过捕集装置直接从空气中捕集CO₂后从环境空气中移除CO₂的技术，与传统火电厂或工业碳捕集装置相比，灵活性优势突出，更易于广泛部署，包括装置规模较小、可实现模块化建设、选址不受排放源位置及类型的限制 [2] DAC受支持情况及市场规模 - DAC受欧美政府及科技巨头高度支持，《大而美》法案重申支持态度，预计2030年全球DAC市场超17亿美元，2050年美国需求超1亿吨 [3] - 2024年美国能源部为中型和大型商业DAC设施和基础设施扩展平台提供高达18亿美元资金支持，45Q税收抵免政策可对DAC项目提供最高180美元/每吨CO₂的税收减免，同年加拿大、英国等国公布对DAC项目的税收减免和资助方案 [3] - 2024年7月微软与DAC企业1PointFive签订50万吨二氧化碳移除订单，TikTok与Climeworks合作目标去除6000吨CO₂ [3] - 截止2025年，全球DAC二氧化碳捕集能力仅为2万吨，目前固体法DAC现有及在建项目合计239.7万吨，美国能源部预测到2050年仅美国至少需要1亿吨DAC捕集能力 [3] - 2023年全球DAC市场为6200万美元，预计到2030年增长至17.27亿美元，CAGR = 60.9% [3] DAC降本情况 - 2024年全球加权平均DAC碳移除价格较2023年下降54%，达到316美元/吨 [4] DAC工艺情况 - DAC分为固体和液体工艺，液体工艺利用碱性水溶液作为捕集介质来吸收CO₂，工艺相对成熟，但需要非常高的再生温度（900°C），导致显著的能源消耗 [4][5] - 固体工艺的吸附剂再生温度通常介于80 - 130°C，更适合低品位余热集成，此外模块化设计易于装置放大和技术迭代，65%的DAC企业使用或研发固体吸附剂，27%采用液体法 [5] 固体法DAC吸附材料市场及竞争格局 - SRI测算吸附材料成本占比约4%，到2030年，固体吸附材料市场约5亿元 [5] - 沸石、聚合物、MOFs等材料被应用于固体DAC系统，目前3M、Svante以及蓝晓科技为DAC企业Climeworks提供固体吸附剂，漂莱特为Skytree提供固体吸附剂 [5] 投资建议 - 建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技，公司与全球知名的碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货，同时与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术开发，并实现商业供货 [5]

全球降碳路径研究 - 全球降碳的关键路径包括源头减碳和后期除碳两种方式 源头减碳涉及采用风电、氢燃料等替代能源降低化石燃料使用比例 后期除碳则通过植树造林、空气捕集碳等技术降低大气碳浓度 [1] - 当前全球气候政策仅关注碳净零排放目标 但未明确平衡源头减碳与碳移除的具体措施 这种将减排期望寄托于未来碳移除的做法存在投资不足和技术部署不确定性的风险 [2] - 研究人员提出独立设定源头减碳目标和碳移除目标的策略 通过"两条腿"走路的方式合力实现净零目标 该策略可加速减排进程并促进碳移除技术发展 [2] 碳预算与减排紧迫性 - 按照当前碳排放速度 要实现2100年温升不超过1.5℃的目标 剩余碳预算可能在未来5年内耗尽 表明单纯依赖源头减碳无法满足气候目标 [2] - 大规模采用碳移除技术可能带来耕地占用和水资源消耗增加的负面影响 对人类社会构成潜在威胁 [2] 双目标策略优势 - 独立设定源头减碳和碳移除目标相比未区分目标的传统做法 在短期降碳效果、碳中和实现时间、负碳排放出现节点及最大温升控制等方面均表现更优 [3] - 该研究策略破解了碳移除技术发展滞后与全球减排需求之间的结构性矛盾 为政策制定提供新思路 [2]