报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [2] 报告的核心观点 - DAC技术受欧美政策支持，当前技术持续迭代，吸附材料是DAC技术的降本核心，建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 DAC碳移除优势 - DAC指通过捕集装置直接从空气中捕集CO₂后从环境空气中移除CO₂的技术，与传统火电厂或工业碳捕集装置相比，灵活性优势突出，更易于广泛部署，包括装置规模较小、可实现模块化建设、选址不受排放源位置及类型的限制 [2] DAC受支持情况及市场规模 - DAC受欧美政府及科技巨头高度支持，《大而美》法案重申支持态度，预计2030年全球DAC市场超17亿美元，2050年美国需求超1亿吨 [3] - 2024年美国能源部为中型和大型商业DAC设施和基础设施扩展平台提供高达18亿美元资金支持，45Q税收抵免政策可对DAC项目提供最高180美元/每吨CO₂的税收减免，同年加拿大、英国等国公布对DAC项目的税收减免和资助方案 [3] - 2024年7月微软与DAC企业1PointFive签订50万吨二氧化碳移除订单，TikTok与Climeworks合作目标去除6000吨CO₂ [3] - 截止2025年，全球DAC二氧化碳捕集能力仅为2万吨，目前固体法DAC现有及在建项目合计239.7万吨，美国能源部预测到2050年仅美国至少需要1亿吨DAC捕集能力 [3] - 2023年全球DAC市场为6200万美元，预计到2030年增长至17.27亿美元，CAGR = 60.9% [3] DAC降本情况 - 2024年全球加权平均DAC碳移除价格较2023年下降54%，达到316美元/吨 [4] DAC工艺情况 - DAC分为固体和液体工艺，液体工艺利用碱性水溶液作为捕集介质来吸收CO₂，工艺相对成熟，但需要非常高的再生温度（900°C），导致显著的能源消耗 [4][5] - 固体工艺的吸附剂再生温度通常介于80 - 130°C，更适合低品位余热集成，此外模块化设计易于装置放大和技术迭代，65%的DAC企业使用或研发固体吸附剂，27%采用液体法 [5] 固体法DAC吸附材料市场及竞争格局 - SRI测算吸附材料成本占比约4%，到2030年，固体吸附材料市场约5亿元 [5] - 沸石、聚合物、MOFs等材料被应用于固体DAC系统，目前3M、Svante以及蓝晓科技为DAC企业Climeworks提供固体吸附剂，漂莱特为Skytree提供固体吸附剂 [5] 投资建议 - 建议关注国内吸附材料龙头企业蓝晓科技，公司与全球知名的碳捕捉技术公司Climeworks签署战略合作，已建成样板工程，形成吸附材料规模化供货，同时与大型国际化学品公司开展碳捕捉材料和技术开发，并实现商业供货 [5]

公司高层变动 - 万润股份董事长黄以武因工作调整辞职，不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] - 黄以武1970年出生，硕士学历，教授级高级工程师，曾任职于机械工业部第七设计院、中机工程等机构，2020年4月起担任万润股份党委书记，次月出任董事、董事长 [2] - 黄以武任职期间公司主营业务为化学原料及化学制品制造业，截至2025年2月市值达100亿元 [2] 公司业务概况 - 万润股份成立于1995年，前身为烟台开发区精细化工公司，主营环保材料、电子信息材料、新能源材料及生命科学与医药四大业务 [3] - 公司产品涵盖液晶材料、OLED材料、聚酰亚胺材料、沸石、钙钛矿光伏、医农药中间体等多个品类 [3] - 功能性材料业务主要包括液晶材料、沸石系列环保材料、OLED材料等多个板块 [3] - 近年来公司在聚酰亚胺、半导体制造材料、新能源材料等领域积极布局 [3] - 公司在建的"中节能万润（蓬莱）新材料一期建设项目"中热塑性PI材料理论产能1,500吨，预计2025年上半年投入使用 [3] 财务表现 - 2024年公司实现营收36.93亿元，同比下降14.22%；归母净利润2.46亿元，同比下降67.72%；扣非净利润2.02亿元，同比下降71.87% [3] - 业绩下滑主要原因是产品订单减少 [3] - 2025年第一季度营收同比下降8.17%至8.61亿元，归母净利润同比下降18.76%至0.80亿元，但较2024年报整体水平改善2.21个百分点 [3] 行业技术动态 - 7月4日举办的高温尼龙树脂研讨会内容包括分类定义、特性表征、改性对应等 [5] - 讨论各种助剂对玻璃纤维增强尼龙性能的影响，包括润滑剂、增韧剂、成核剂等 [5] - 探讨高性能玻璃纤维在尼龙复合材料中的应用及未来研究方向 [5] - 7月5日议程包括高温尼龙改性工艺、尼龙材料开发及工艺重点难点问题解答 [6][7] - 研修方式采用主题研修+案例分析+互动交流，每讲包括0.5~1小时互动时间 [8]

核心观点 - 2025年一季度机械设备行业呈现弱复苏迹象，未来国内需求有望在政策推动下筑底回升，行业长期向好；万润股份沸石及医药业务阶段性承压，但新材料布局带来成长空间；北美科技巨头加大AI基础设施投入，引领全球算力需求升温 [2][11][16] 5月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）等10只股票 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3367.46，跌0.40%；深证成指收盘价10179.60，跌0.07%；沪深300收盘价3889.09，跌0.46%；中小100收盘价6337.62，涨0.25%；创业板指收盘价2039.45，跌0.19% [5] 行业表现（申万一级） - 汽车、机械设备、综合等行业上涨，美容护理、非银金融、食品饮料等行业下跌 [6] 机械设备行业 整体情况 - 2024年行业利润端承压，营业收入19995.67亿元，同比增长4.99%，归母净利润1053.07亿元，同比下降8.07%；2025年一季度业绩改善，营业收入4540.09亿元，同比增长10.16%，归母净利润328.14亿元，同比增长24.44% [8] 细分板块 - 2024年通用设备、专用设备等二级子行业营业收入均同比增长，但除工程机械外利润端均承压；2025年一季度各子行业营收延续增长趋势，除自动化设备外归母净利润均同比增长 [9] 万润股份 业绩情况 - 2024年营业总收入36.93亿元，同比降低14.22%，归母净利润2.46亿元，同比降低67.72%；2025Q1营收8.61亿元，同降8.17%，归母净利润0.80亿元，同降18.76% [3][11] 业务情况 - 2024年功能性材料收入30.19亿元，同比减少10.30%，生命科学与医药业务收入6.29亿元，同比下降28.65%；新材料业务取得进展，如电子信息材料在多方面有成果 [12] 其他情况 - 2024年研发费用同比提升16.01%至4.23亿元，计提资产减值损失1.45亿元；蓬莱一期项目2025年上半年逐步投入使用，产能有望扩增 [13][14] 通信行业 巨头资本开支 - 微软、谷歌、亚马逊、META四大美国科技巨头2025全年CAPEX指引合计超3200亿美元，较2024年增长约43%，2025Q1的CAPEX合计超700亿美元，同比增长60%以上 [4][16] 各巨头情况 - 微软2025Q1 CAPEX达167亿美元（+53%），全年指引突破800亿美元；谷歌2025Q1 CAPEX达172亿美元（+43%），全年指引维持750亿美元；META 2025Q1 CAPEX提升至129亿美元（+102%），全年指引上调至640 - 720亿美元；亚马逊2025Q1 CAPEX 242亿美元（+74%），全年指引投入1000亿美元 [17] 算力需求 - AI协同应用反哺业务，带动全球算力需求提升，建议关注算力基础设施产业链 [18]