行业整体态势 - 2025年以来磷酸铁锂行业呈现“产销两旺、量价齐升”的繁荣景象，头部企业订单激增，生产线满负荷运转 [1] - 行业需求结构变化与技术迭代是长期趋势，受益于动力电池和储能双场景需求支撑，行业正从规模竞争转向价值竞争 [1] - 三季度以来行业普遍产销两旺，例如当升材料透露其磷酸铁锂业务产销两旺并实现盈利，已跻身国内主流厂商战略供应商行列，终端应用以海外为主 [2] 市场数据与价格动态 - 1月至11月，中国磷酸铁锂电池累计装车量达545.5GWh，占总装车量的81.2%，累计同比增长56.7% [2] - 多家企业酝酿并实施产品提价，提价基础基于产品供不应求、新产品系列供需矛盾突出以及部分原材料价格上涨 [2] - 一家主要厂商已明确自2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调，涨价有望改善锂电厂商盈利状况，部分业务可实现扭亏为盈 [3] 产品技术迭代与竞争格局 - 磷酸铁锂正极材料正朝着高压实密度方向快速迭代，高压密产品作为提升电池能量密度的利器，市场需求尤为旺盛 [3] - 高压密磷酸铁锂的崛起使头部企业凭借技术和规模优势占据有利地位，订单量大增并积极扩产，而技术门槛和成本压力可能导致中小企业被淘汰，行业集中度有望进一步提高 [3] 企业扩产与产能建设 - 湖南裕能向特定对象发行股票的申请已获审核通过，拟募集资金不超过47.88亿元，核心投向包括磷酸锰铁锂、磷酸铁锂等正极材料产能建设 [4][5] - 容百科技拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁54.97%股份并增资1.4亿元，交易后将持有其93.2%股权，旨在利用标的公司现有年产6万吨磷酸铁锂产线快速构建规模化生产能力 [5] - 山东丰元化学已建成磷酸铁锂产能共计22.5万吨，在建产能共计7.5万吨，并将根据行业趋势和客户需求实时调整 [5] - 中伟新材料已建及在建的磷酸铁锂正极材料产能达5万吨，并系统构建了“磷矿—磷化工—磷酸铁—磷酸铁锂”一体化产业链以保障供应安全和成本优势 [6] 长期协议与战略布局 - 龙蟠科技控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda签署长期采购协议，约定自2026年至2030年间合计销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，并设定了最低采购量与最大供应量 [3][4] - 行业本轮扩产呈现高端化、一体化、国际化特征，未来在技术、供应链、成本及海外布局等方面的竞争优势是企业制胜的关键 [6]

行业需求与市场表现 - 2025年1-9月中国锂离子电池出口额达553.8亿美元，同比增长26.75%，国内新能源汽车渗透率突破45%，储能装机量激增60% [6] - 磷酸铁锂在正极材料中出货量占比近74%，成为动力与储能电池主力，摩根大通预测2026年全球储能电池出货量将增长30% [7] - 2025年磷酸铁锂板块指数累计涨幅达41.48%，截至11月21日板块指数报收781.29元 [3] 企业产销与订单状况 - 湖南裕能2025年1-9月销量达78.49万吨，处于满产满销状态，国内市场份额约占30%，订单已排至2026年 [8] - 万润新能2025年1-9月磷酸铁锂累计出货24.67万吨，同比增幅高达79.54% [9] - 厦钨新能磷酸铁锂每月出货量约1-2千吨，其磷酸铁锂与三元材料总产量5.3万吨，同比增长超30% [8] - 龙蟠科技与LG、宁德时代等客户签订长期供货协议，锁定了未来几年销量 [10] 产能扩张策略分化 - 厦钨新能现有磷酸铁锂有效产能2万吨，规划2万吨产能按计划推进，预计2026年总产能超4万吨，并拟投资6亿元建设年产5万吨高性能电池材料项目 [11] - 湖南裕能对2026年扩产计划持谨慎态度，若启动扩产将聚焦高压密等高端产品 [11] - 万润新能将鲁北万润12万吨未投产产能调整为生产高压实密度磷酸铁锂产品，预计2026年底投产，以技术升级替代规模扩张 [12] - 容百科技计划在波兰建设首条磷酸铁锂产线，欧洲选址正在讨论中 [12] 海外布局进展 - 万润新能美国正极材料项目规划年产5万吨磷酸铁锂，一期建设0.9万吨，计划投资1.68亿美元，预计2028年全部投产，土地厂房已完成交割 [14] - 龙蟠科技印尼基地一期已满产，二期即将完成调试，2026年三期建成后总产能可达12万吨 [14] - 厦钨新能在法国布局正极材料和前驱体基地，但目前主要通过国内基地向欧美客户供货 [13] - 湖南裕能西班牙项目处于环评阶段，马来西亚项目处于前期筹备，国外建设效率不如国内 [13] 行业盈利压力与破局路径 - 2022年底至2025年8月，磷酸铁锂材料价格从17.3万元/吨暴跌至3.4万元/吨，跌幅达80.2%，行业陷入连续36个月以上普遍性亏损 [16] - 万润新能、安达科技、龙蟠科技等6家头部上市公司平均资产负债率攀升至67.81% [16] - 头部企业第四代高压实产品出货占比已超30%，但多数企业因资金短缺难以升级产线，形成低端过剩、高端不足的结构性矛盾 [16] - 行业破局需从三方面着手：以成本指数重建定价逻辑遏制恶性竞争、以技术创新开辟价值赛道、以供需平衡构建协同生态 [16] - 厦钨新能通过水热法工艺实现产品盈利，龙蟠科技采用甲供原材料模式并推出第四代高压密产品以增强议价能力 [17]

行业核心趋势 - 磷酸铁锂行业在旺盛市场需求下启动新一轮扩产，风格更为理性，扩产围绕高端产品和海外需求展开，竞争维度从价格和规模转向价值和技术，产能布局全球化 [2] - 行业呈现“冰火两重天”局面，头部企业订单饱满积极扩产，尾部企业面临无单可接窘境，行业洗牌加速 [15] - 行业竞争进入高质量阶段，比拼技术、市场和成本的多维综合实力，而非同质化低价竞争 [15] 市场需求驱动 - 下游需求火爆，动力电池增势稳健，前三季度中国磷酸铁锂电池装车量达402.6GWh，同比增长62.7%，占总装车量的81.5% [7] - 国内外储能装机大幅放量成为重要拉动力量，2025年上半年全球储能电芯出货量达240.2GWh，同比增长106.1%，部分大容量电芯订单排至2026年 [7][8] - 头部磷酸铁锂厂商产能基本打满，二三线厂商开工率上升，部分企业开始筛选客户并试探性涨价 [4] 头部企业战略合作与产能锁定 - 宁德时代采取预付款和股权绑定双重策略锁定高端产能，向江西升华支付15亿元预付款锁定2025至2029年期间不低于其承诺产能80%的采购量，并增资25.63亿元获得其51%控股权 [5] - 多家厂商获得下游大额长单：丰元股份获楚能新能源10万吨三年期长单；龙蟠科技获亿纬锂能马来西亚子公司15.2万吨及宁德时代15.75万吨长单，预计累计销售额约110亿元；万润新能获宁德时代132.31万吨长单 [7] 产能扩张与布局特点 - 行业开工率持续提升，预计明年平均开工率将超70%，有效产能明年趋于平衡，后年可能出现紧缺 [10] - 新一轮扩产以头部企业为主力，更加谨慎有序，新增产能注重产品质量和出口能力 [12] - 产能布局集中在高端产品和海外产能两大方向，企业采取“国内跟随，海外扩张”战略，海外市场旨在构建先发优势和竞争壁垒 [13] 技术发展与成本控制 - 技术向高压实密度、快充、长循环方向迭代，富临精工主打高压实密度产品，湖南裕能高性能产品销量占比达40%，德方纳米和龙蟠科技也推出新一代高压实密度产品 [16] - 出海能力成为制胜关键，海外市场增速和毛利水平预期更高 [16] - 行业整体处于微利状态，一体化布局成趋势，企业通过自供磷酸铁、建设碳酸锂加工厂等方式整合产业链以控制成本 [16] 具体扩产项目 - 富临精工子公司江西升华拟投资40亿元建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目 [11] - 龙蟠科技拟募资不超过20亿元用于山东菏泽11万吨及湖北襄阳8.5万吨正极材料项目，印尼二期9万吨项目预计年底完成 [11] - 湖南裕能拟在马来西亚投资约9.5亿元建设年产9万吨正极材料项目，贵州磷化等企业规划年产60万吨磷酸铁及磷酸铁锂产能 [12] 产能结构调整 - 行业出现扩产与退潮并存局面，多家上市公司终止此前投资计划，包括丰元股份终止5万吨项目、万润新能终止武汉项目、川金诺终止磷酸铁锂募投项目、金浦钛业终止20万吨/年项目 [15]

行业核心观点 - 磷酸铁锂行业在旺盛需求驱动下启动新一轮扩产，风格更为理性，竞争维度从价格和规模转向技术价值和全球化产能布局 [1] - 行业呈现“冰火两重天”局面，头部企业订单饱满、积极扩产，而尾部企业面临无单可接的窘境，行业洗牌加速 [12] - 本轮扩产主要围绕高端产品和海外需求展开，企业比拼的是技术、市场及成本的多维综合实力，进入高质量竞争阶段 [1][10][12] 市场需求与供应状况 - 下游需求火爆，头部磷酸铁锂厂商产能基本打满，部分企业开始筛选客户并试探性涨价 [2] - 动力电池增势稳健，前三季度中国磷酸铁锂电池装车量达402.6GWh，同比增长62.7%，占总装车量的81.5% [5] - 国内外储能装机大幅放量，2025年上半年全球储能电芯出货量达240.2GWh，同比增长106.1%，部分大容量电芯订单排至2026年 [5][6] - 行业开工率已超60%，预计明年平均开工率将超70%，有效产能明年趋于平衡，后年可能出现紧缺 [8] 主要公司战略合作与订单 - 宁德时代与富临精工子公司江西升华签订协议，支付15亿元预付款锁定供应，并在2025-2029年间年度采购量不低于其承诺产能的80% [2] - 宁德时代分两次合计投资约29.63亿元，最终将持有江西升华51%股权，成为控股股东，以锁定高压实密度磷酸铁锂稀缺资源 [2][3] - 丰元股份子公司获楚能新能源三年期长单，累计供货10万吨磷酸铁锂 [5] - 龙蟠科技孙公司获得亿纬锂能马来西亚子公司15.2万吨及宁德时代15.75万吨磷酸铁锂正极材料长单，预计累计销售金额约110亿元 [5] - 万润新能拿下宁德时代长协订单，预计在2025年5月至2030年间供应132.31万吨磷酸铁锂产品 [5] 产能扩张计划与特点 - 江西升华拟投资40亿元建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目 [9] - 龙蟠科技拟募资不超过20亿元用于山东菏泽11万吨及湖北襄阳8.5万吨高性能磷酸铁锂材料项目，印尼二期9万吨项目预计年底完成 [9] - 湖南裕能拟在马来西亚投资约9.5亿元建设年产9万吨锂电池正极材料项目 [9] - 贵州磷化等企业规划建设年产60万吨磷酸铁及磷酸铁锂产能的耦合循环一体化项目 [9] - 本轮扩产以头部企业为主力，新增产能更关注产品质量和出口能力，产能布局战略为“国内跟随，海外扩张” [10][11] 技术发展与竞争维度 - 行业技术向高压实密度、快充、长循环方向迭代，高端产品占比提升 [13] - 富临精工主打高压实密度磷酸铁锂材料 [13] - 湖南裕能上半年高性能产品销量约19.34万吨，占总销量40% [13] - 德方纳米第四代高压实密度产品出货占比20%-30%，第五代进入中试 [13] - 龙蟠科技四代一烧高压实密度材料开始放量 [13] 成本控制与产业链布局 - 行业整体处于微利状态，一体化布局成为趋势以控制成本 [14] - 湖南裕能实现磷酸铁全部自供，坚持从资源到循环回收的一体化发展 [14] - 龙蟠科技在江西宜春合资建设年产4万吨碳酸锂加工厂，并在多地投建磷酸铁产能 [14] - 万润新能具备前驱体、正极材料一体化的产业链融合能力 [14] 行业调整与项目终止 - 行业扩产与退潮并存，多家公司终止此前投资计划，产能结构加速调整 [12] - 丰元股份终止个旧市5万吨锂电池高能正极材料一体化项目 [12] - 万润新能终止武汉研发技术中心及产业化基地项目 [12] - 川金诺终止磷酸铁锂及配套材料募投项目，转向埃及项目 [12] - 金浦钛业终止投资原计划建设20万吨/年磷酸铁锂项目的公司 [12]