伊美核谈判与地区军事动态 - 伊朗与美国将于2月17日在瑞士日内瓦举行第二轮核谈判，谈判形式为间接谈判，阿曼代表继续居中斡旋 [2][3][5] - 阿曼外交大臣与伊朗外长会面，强调应推动各方增进理解与共识，争取达成符合各方利益的协议，阿曼支持通过对话解决分歧 [3][5] - 美国空军向中东增派18架F-35A战斗机，这是近几个月来规模最大的单次F-35部署之一，反映了美国因与伊朗紧张关系而采取的军事策略 [6][8] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军正在霍尔木兹海峡举行“复合型、有针对性的”实兵演习，旨在检验战备水平、复盘海峡安全管控方案 [9] 2026年化工行业整体展望 - 2026年开年以来，化工板块表现亮眼，成交额稳步放大，机构资金持续加仓，主流化工品价格稳步上行 [10] - 市场观点认为2026年化工板块走势将“震荡上行、结构分化”，行业景气度有望持续回升，但需关注春节假期期间国际大宗商品市场波动及国内复工复产节奏不及预期两大风险点 [11] - 行业已具备底部特征，在政策助力及供给端收紧驱动下，有望迎来新一轮上行周期，但本轮周期呈现“板块轮动”特征，而非全面普涨 [11] - 2025年12月中旬化工板块已逐步企稳回升，随着产能投放步入尾声，2026年行业低估值、低利润态势有望缓解，落后产能出清与结构优化将驱动行业走出低迷期 [12] - 3月多数化工品将迎来春季装置检修，供应收紧叠加需求从淡季向小旺季过渡，化工品整体走势依旧向好 [12] 化工细分板块分析与风险 - **芳烃、聚酯产业链**：基本面偏强的板块已率先反弹 [11] - **盐化工**：供需依旧偏弱的板块仍处于筑底阶段，单边持续拉涨概率较小 [11] - **聚酯板块**：正处于供应扩张尾声，2026年PX与PTA投产进入真空期，预计聚酯产能增速在4.5%附近，产能过剩问题将得到缓解 [14] - **橡胶板块**：供应拐点仍需时间验证，节后天胶供应进入减产季，下游轮胎厂以消化库存为主，预计供需面偏弱，或偏弱震荡 [14] - **风险提示**：前期部分化工品价格已涨至阶段性高点，节后操作需等待趋势明朗 [13]；春节假期需关注原油市场波动与聚酯原料计划外停车情况，节后需重点关注下游复工节奏及聚酯工厂采购意愿 [14] 2026年化工板块投资机会 - **全球需求周期下的“紧平衡”品种**：如PX、PTA、苯乙烯等，受益于产能出清 [15] - **国产替代与技术创新的优势产品**：尤其是半导体材料、AI与新能源材料等新赛道产品，属于穿越周期的长期主线 [15] - **具备成本优势的产能**：依托一体化、规模化生产带来成本优势的龙头企业，其盈利修复预期值得重新评估 [15] - 国内化工优质资产仍有所低估，景气类、成长类与价值类资产均存在估值重构的空间 [15]

2025年业绩表现 - 公司2025年营业收入预计约454.6亿元，同比增长约15.8% [1] - 持续经营业务收入同比增长约21.4%，保持两位数高增速 [1] - 归母净利润预计约191.5亿元，经调整Non-IFRS归母净利润约149.6亿元，同比增长约41.3% [1] - 全年营收和持续经营业务收入增速双双超越公司此前上调后的业绩指引上限 [1] 业务模式与增长驱动 - 业绩增长源于持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式 [1] - 该模式覆盖新药发现与研究(R)、开发(D)到商业化生产(M)的全流程，前后端业务协同效应显著 [1] - 与2018年相比，R端订单增长约2倍，带动D&M端订单增长达17倍 [2] - 临床后期及商业化项目占比提升，产能利用效率和经营效率改善，为盈利能力进一步提升奠定基础 [2] 在手订单与增长可见性 - 截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单达598.8亿元，同比大涨41.2% [2] - 充沛的在手订单为公司未来收入增长提供了可见性和稳健支撑 [2][3] 战略聚焦与资产优化 - 过去一年相继出售细胞与基因治疗业务、美国医疗器械测试业务及临床CRO和SMO业务等非核心资产 [2] - 通过剥离非核心资产，公司更加聚焦CRDMO主业，战略聚焦已初见成效 [2] - 持续经营业务营收增速21.4%高于原有整体业务营收增速15.8% [2] - 完成资产剥离后，公司拥有更加高效的内生增长动能 [3] 股东回报 - 2025年公司已实施现金分红和股份回购及注销合计接近70亿元，占2024年归母净利润的70%以上 [2] - 在营收和利润高速增长支撑下，2025年分红将创公司新纪录，全年分红有可能较上一年翻倍 [2]

公司2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为16.14亿元至16.86亿元，同比预减6.00%至10.00% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.07亿元至15.62亿元，同比预增36.00%至41.00% [1] - 预计2025年全年营业收入同比增长13%至16% [1] - 预计经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长10%至15% [1] 业绩变动原因分析 - 归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要由于非经常性损益同比下降约5.55亿元至5.75亿元 [1] - 报告期内非经常性损益预计为1.10亿元至1.30亿元，而上年同期因处置PROTEOLOGIX,INC.股权影响，非经常性损益为6.85亿元 [1] - 扣非净利润大幅增长，归因于公司坚定推行“全流程、一体化、国际化、多疗法”核心战略，深化全球化布局并强化技术平台建设 [1] 2025年第四季度业绩表现（按预告中位值测算） - 第四季度营业收入同比增长14.79% [1] - 第四季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比增长54.09% [1] - 第四季度经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润同比增长16.36% [1]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年度实现归属于公司股东的净利润约人民币191.51亿元 [1] - 预计净利润同比增长约102.65% [1] 业务模式与增长驱动 - 公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式 [1] - 公司紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建设新产能 [1] - 公司通过持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长 [1] 公司战略与愿景 - 公司致力于高效极致赋能客户 [1] - 公司致力于将更多新药、好药带给全球病患 [1]

核心观点 - 药明康德预计2025年度归母净利润将实现约102.65%的同比高增长，达到约人民币191.51亿元 [1] 财务表现 - 预计2025年度归属于公司股东的净利润约为人民币191.51亿元 [1] - 预计净利润同比增长约102.65% [1] 业务模式与战略 - 公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式 [1] - 公司紧抓客户对赋能需求的确定性 [1] 运营与增长驱动力 - 公司通过不断拓展新能力、建设新产能以推动业务持续稳健增长 [1] - 公司通过持续优化生产工艺和提高经营效率来支持增长 [1] - 公司致力于高效极致赋能客户，将更多新药、好药带给全球病患 [1]

公司业绩预期 - 公司预计2025年度实现营业收入约人民币4545.617亿元，同比增长约15.84% [1] - 其中持续经营业务收入同比增长约21.40% [1] - 公司预计2025年度实现归属于本公司股东的净利润约人民币191.51亿元，同比增长约102.65% [1] - 公司预计2025年度实现经调整归母净利润约人民币149.57亿元，同比增长约41.33% [1] - 公司预计2025年度实现扣除非经常性损益的净利润约人民币132.41亿元，同比增长约32.56% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益约人民币6.70元/股，同比增长约104.27% [1] 业务模式与增长驱动 - 公司持续聚焦“一体化、端到端”的CRDMO业务模式 [2] - 公司通过紧抓客户需求、拓展新能力、建设新产能、优化工艺及提高经营效率来推动业务稳健增长 [2] 非经常性损益构成 - 2025年度非经常性损益主要来自出售WuXi XDC Cayman Inc.部分股权的净收益，预计约人民币41.61亿元 [2] - 非经常性损益还包括出售上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权的净收益，预计约人民币14.34亿元 [2]

2025年公募基金行业业绩与投研体系进化总结 - 2025年公募基金业绩表现亮眼，排名前20的基金平均回报率达141.87%，冠军基金永赢科技智选单年度回报率233.29%，刷新历史纪录 [1] - 行业出现显著变化，年度业绩冠军及基金公司表现低调，未进行高调营销，标志着行业正告别粗放式规模增长，迈向精细化、系统化运作 [2] - 业绩领跑者大部分仍是聚焦单一赛道的产品，但从2025年起，这些绩优基金被深深烙上“工具化产品”标签 [2] 2025年“牛基”画像：告别“明星依赖” - 投研架构加速升级，“平台式、一体化、多策略”投研体系建设全面提速，基金经理团队制管理模式在行业内落地铺开 [3] - 基金经理特征发生显著变化，从业年限趋短，2025年业绩前20名基金的基金经理平均任职年限为4.66年，为近10年最低，新生代力量如永赢科技智选基金经理任桀从业年限仅1.18年 [3] - 基金经理学历背景突出，前20名基金的基金经理中95%拥有硕士学历，5%为博士学历，100%高学历占比远超行业平均水平 [4] - 基金经理专业背景多元化，拥有理工科背景的基金经理成为重要力量，如任桀、郑方镳、张明昕、吴远怡、江山等，其学术基础有助于理解科技、新能源等新兴领域产业逻辑 [4] - 投资风格转向“稳健深耕”，2025年业绩前20基金上半年换手率中位数为309.49%，较2024年降幅超三成，创2021年以来新低，其中兴证资管金麒麟兴享优选B上半年换手率仅88.69% [4] - 行业配置集中且趋同，根据2025年三季报数据，业绩前20基金的前两大重仓行业中，电子出现20次、通信出现18次，如永赢科技智选重仓新易盛、中际旭创等光通信龙头 [5] - 集中化投资建立在深度产业研究基础上，通过细分领域切换优化组合，体现了投研团队精准把握产业脉络的能力 [6] 造牛方法论进化：投研体系全面升级 - 公募基金追求高回报的方法从“依赖短期市场博弈”进化到“深耕长期价值创造”，在重仓股选择和风险控制上成熟度显著提升 [7] - 超额收益效率与稳定性双重提升，2025年主动权益基金业绩前20的基金净值超越基准年化收益率中位数达121.45%，创近十年新高，阿尔法创造能力持续强化 [7] - 历史对比显示，2016-2018年期间部分产品该指标仅个位数，而2023-2025年绝大多数产品已稳定超过10% [7] - 投研体系全面升级，从依赖宏观政策波段操作转向深耕产业趋势、挖掘个股基本面的长期价值投资，2025年业绩前20基金重仓股如中际旭创、新易盛、胜宏科技等均具备业绩高增长、技术壁垒突出等基本面支撑 [8] - 风险调整后收益指标持续改善，2025年业绩前20名基金的信息比率均值达0.3，较2024年提升超五成，创近4年新高，如恒越优势精选2022-2025年信息比率分别为-0.284、-0.064、-0.063、0.403，显示获取超额收益的效率显著提高 [8] - 风险控制能力进化，业绩稳定性增强，2025年业绩前20名基金的平均Calmar比率达5.3，此前三年该指标均未超过2，显示单位最大回撤对应的年化收益率实现倍数级提升 [9] - 盈利稳定性增强，2025年业绩前20名基金年度盈利百分比中位数达66.67%，较2024年提升8.33个百分点，创2022年以来新高，如广发成长领航一年持有A年度盈利百分比高达91.67%，2025年上涨月份占比超九成，Calmar比率达8.25 [9] - 投资方法论实现关键进化，从追逐单一赛道短期热度转向通过质量因子挖掘长期成长价值，借助风控因子平衡风险与收益，标志着中国主动权益基金投资方法已明显进化 [10] 专注策略全方位精进：迈向精细化、系统化运作 - 行业业绩集中度将进一步提升，这是公募基金行业在策略布局上迈向精细化、系统化运作的必然结果 [11] - “平台式、一体化、多策略”投研体系建设是行业走向成熟的必然结果，也受监管前瞻引导与投资者需求变迁影响 [11] - 依靠明星基金经理“全市场选股”的模式已难以适配复杂多变的市场环境，投研一体化的融合研究成为基金公司获取优异业绩的重要支撑 [11] - 随着科技产业持续升级，跨行业研究员的协同协作成为常态，基金经理需融合多个相关行业研究成果以做出更精准决策 [11] - 行业围绕“价值创造”与“投资者获得感”展开系统性变革，2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》发布及业绩比较基准新规落地，标志着公募基金工具化时代全面来临 [12] - 部分基金公司过去盲目拓宽业务边界，试图覆盖全品类服务，最终缺乏核心竞争力，行业正摒弃大而全的粗放式增长思维，转向追求策略多元 [12] - 在市场环境迭代与投资者需求升级驱动下，行业以客户需求为中心，以提升投资者获得感为使命，开启全方位战略重塑，将资源集中投向投研策略的打磨与精进，打造精细化、系统化的策略矩阵 [12] - 资产配置策略优化升级成为抵御市场波动的重要抓手，不少基金公司开启策略多元化转型，将多元资产配置理念深度融入投研体系，通过多赛道、多品类的均衡布局构建完整产品矩阵，提升抗风险能力与长期收益稳定性 [13]

文章核心观点 - 文章旨在为“十五五”期间智慧化土壤监测实验室的规划与建设提供一份系统、务实、可操作的《土壤监测核心能力与装备配置参考清单》[1][5][6] - 该清单的制定背景是“十五五”时期将持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，特别是深入打好“净土保卫战”，这对生态环境监测体系的现代化、智能化水平提出了前所未有的更高要求[2][3] - 清单全面覆盖土壤监测全流程，体现了“智能化、一体化、国产化”的现代监测理念，并大量引入机器人等自动化设备，预示着实验室工作模式的智能化转型[6] 政策与市场背景 - 2025年12月28日，生态环境部部长发表文章，重点提到“十五五”要持续深入推进污染防治攻坚[2] - 2025年12月26日，生态环境部新闻发布会明确，“十五五”时期将持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，强化减污降碳协同、多污染物控制协同、区域治理协同，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战[2] - 上述政策导向对生态环境监测体系的现代化、智能化水平提出了前所未有的更高要求，监测能力的转型升级是实现新目标的基石[3][5] 核心清单概述与理念 - 清单旨在为各级生态环境部门、科研机构及相关实施单位在“十五五”期间规划与建设智慧化土壤监测实验室提供务实、可操作的参考[1][6] - 清单系统覆盖从样品干燥、制备、前处理、理化与有机无机分析、到数据控制与样品存储的全流程[6] - 清单体现了“智能化、一体化、国产化”的现代监测理念，可作为各地推进土壤生态环境监测能力建设时的对标参考与规划依据[6] - 新的实验室将在样品转运、前处理等环节大量启用机器人，实现智能化转型[6] 智能采样与样品制备流转中心 - **智能采样准备室**：配备具备环境感知、地理信息定位、电子围栏、机械助力自动或半自动取样、样品编码等能力的自动土壤采样器[6] - **智能采样准备室**：配备集成化设计的多功能土壤采样套装，实现一人一包，即背即走[6] - **自然风干室**：配备样品风干台架，为样品提供物理隔离的独立风干位，配套环境温湿度智能监控系统，确保风干室持续处于35℃±5℃的恒温干燥环境[6] - **自然风干室**：配备采用化学惰性、低吸附性材质制造的样品干燥盘，具备样品编码、状态感知与视频记录功能，可与自动化物流系统无缝对接[6] - **快速干燥室**：配备全自动土壤样品快速干燥设备，满足时效性要求高的样品制备需求，约2kg样品可在3小时内完成干燥，干燥过程中可模拟人手对样品进行全自动翻拌、混匀[8][9] - **冷冻干燥室**：配备全自动冷冻干燥仪，适用于有机及热敏性样品的低温冷冻干燥，各样品位独立隔离[9] - **全自动样品制备室**：配备全自动土壤样品制备设备，可用于土壤样品的全自动进样、出样、逐级研磨、混匀、标准法筛分、十字型四分法分样、称量、装样、二维扫码等操作，自动完成10目/60目/100目/200目等不同规格土壤粒度的制备[9] - **样品流转系统**：配备全自动转运机器人，负责实验室内部物流，实现样品与耗材在各工序间的自动化精准转运[9] 智慧检测分析中心 - **智能控制指挥中心**：配备智能实验室中央控制系统，作为整个数智化实验室的核心中枢，负责统筹协调从样品录入到数据报告生成的全流程统一调度与协调管理[9] - **全自动操作机器人**：用于替代人工执行对各分析及前处理仪器的标准化操作，如开关舱门、放置样品等[10] - **全自动称量室**：配备土壤样品自动称量分样系统，实现自动精准分样与高精度称量，系统配备专业级抗震称量平台[10] - **全自动理化分析室**：配备全自动土壤pH测定仪，实现从自动校准、温度实时补偿、精密加液、定量搅拌到pH值检测与数据采集的全流程自动化[10] - **全自动理化分析室**：配备全自动土壤有机质分析仪，实现从自动加注试剂、程序控温油浴、精准滴定到数据计算与报告输出的标准化全流程操作[10] - **全自动理化分析室**：配备土壤阳离子交换量测定联用仪，实现从加液、浸提、离心、分样到分光光度法检测的全流程自动化、高通量分析[10] - **全自动理化分析室**：配备全自动土壤水分测定仪，用于土壤中的水分自动测定[10] - **全自动有机分析室**：配备土壤有机前处理自动化平台，可自动完成加压萃取、减压浓缩、均质、固相萃取净化、氮吹浓缩等有机前处理步骤[10] - **全自动有机分析室**：配备气相色谱-质谱联用仪、液相色谱-质谱联用仪、气相色谱仪等常用有机物分析仪器及配套前处理设备，与自动化中控系统实现联动[10] - **全自动无机分析室**：配备全自动压片机，与自动化制样流水线衔接，将粉末样品自动压制成满足X射线荧光光谱分析要求的均匀片状[10] - **全自动无机分析室**：配备全自动消解仪，全自动完成加酸、加热、消解、摇匀、赶酸、定容、冷却等步骤的智能化样品前处理[10] - **全自动无机分析室**：配备波长色散型X射线荧光光谱仪、原子吸收光谱仪、电感耦合等离子体发射光谱仪、电感耦合等离子体质谱仪等常用无机元素分析仪器及配套前处理设备，与自动化中控系统实现联动[11] 辅助与存储系统 - **自动纯水制备室**：配备全自动超纯水制备仪，可全天候自动制备并供应符合严格标准的实验级超纯水[11] - **自动清洁室**：配备器具清洗烘干一体机，实现对各类实验器具的全自动清洗、漂洗与高温烘干[11] - **全自动样品保存室**：配备全自动化学试剂与标准品储存系统，提供温湿度受控环境，实现试剂、标准物质与标准溶液的全自动、信息化安全存储与精准存取[11] - **数智化样品存储与管理中心**：配备全自动土壤样品储存系统，具备自动化样品暂存、流转及长期存储能力，集成自动化存取机械臂与信息化管理系统，实现样品一码一位的全生命周期可追溯管理，样品采用玻璃瓶保存，适用于50年以上的长期保存需求[11]

公司战略与业务布局 - 公司在LED照明驱动电源领域已深耕十五年[2] - 公司积累了大量针对电源高效、可靠的技术经验和应用案例[2] - 公司将持续针对数字化、智能化、一体化方向进行技术和市场布局[2] - 未来公司将根据业务发展情况进行对应布局投入[2] 收购事项与协同效应 - 公司收购芯神科技将有助于整合两家公司的优势资源[2] - 收购将通过技术和产品的互补实现下一代智能化控制电源的产品创新[2] - 此举旨在强化公司在LED照明驱动领域的技术壁垒[2] - 目标是使公司成为集电源与智能控制、通信为一体的方案提供商[2] 行业发展趋势 - LED照明行业正朝着数字化、智能化、一体化方向发展[2] - 公司认为此次收购将推动LED照明行业技术性变革[2]

行业整体态势 - 2025年以来磷酸铁锂行业呈现“产销两旺、量价齐升”的繁荣景象，头部企业订单激增，生产线满负荷运转 [1] - 行业需求结构变化与技术迭代是长期趋势，受益于动力电池和储能双场景需求支撑，行业正从规模竞争转向价值竞争 [1] - 三季度以来行业普遍产销两旺，例如当升材料透露其磷酸铁锂业务产销两旺并实现盈利，已跻身国内主流厂商战略供应商行列，终端应用以海外为主 [2] 市场数据与价格动态 - 1月至11月，中国磷酸铁锂电池累计装车量达545.5GWh，占总装车量的81.2%，累计同比增长56.7% [2] - 多家企业酝酿并实施产品提价，提价基础基于产品供不应求、新产品系列供需矛盾突出以及部分原材料价格上涨 [2] - 一家主要厂商已明确自2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调，涨价有望改善锂电厂商盈利状况，部分业务可实现扭亏为盈 [3] 产品技术迭代与竞争格局 - 磷酸铁锂正极材料正朝着高压实密度方向快速迭代，高压密产品作为提升电池能量密度的利器，市场需求尤为旺盛 [3] - 高压密磷酸铁锂的崛起使头部企业凭借技术和规模优势占据有利地位，订单量大增并积极扩产，而技术门槛和成本压力可能导致中小企业被淘汰，行业集中度有望进一步提高 [3] 企业扩产与产能建设 - 湖南裕能向特定对象发行股票的申请已获审核通过，拟募集资金不超过47.88亿元，核心投向包括磷酸锰铁锂、磷酸铁锂等正极材料产能建设 [4][5] - 容百科技拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁54.97%股份并增资1.4亿元，交易后将持有其93.2%股权，旨在利用标的公司现有年产6万吨磷酸铁锂产线快速构建规模化生产能力 [5] - 山东丰元化学已建成磷酸铁锂产能共计22.5万吨，在建产能共计7.5万吨，并将根据行业趋势和客户需求实时调整 [5] - 中伟新材料已建及在建的磷酸铁锂正极材料产能达5万吨，并系统构建了“磷矿—磷化工—磷酸铁—磷酸铁锂”一体化产业链以保障供应安全和成本优势 [6] 长期协议与战略布局 - 龙蟠科技控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda签署长期采购协议，约定自2026年至2030年间合计销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，并设定了最低采购量与最大供应量 [3][4] - 行业本轮扩产呈现高端化、一体化、国际化特征，未来在技术、供应链、成本及海外布局等方面的竞争优势是企业制胜的关键 [6]