货币市场与流动性 - 本周央行通过7天逆回购净投放资金6262亿元，并宣布下周将开展8000亿元6个月买断式回购操作，较本月到期量超量续作5000亿元[3][9] - 10月超储率环比下降0.2个百分点至1.2%，低于预期的1.3%，主要因政府存款环比增加6258亿元，高于预期的3781亿元[3][21] - 质押式回购日均成交量较上周下降0.53万亿元至7.44万亿元，新口径资金缺口指数周五升至-1918，高于上周五的-4887[3][17] - 下周政府债净缴款规模预计从本周的4248亿元下降至3629亿元，但周一单日净缴款规模达1963亿元，且面临税期和缴准日扰动[5][42] 金融数据表现 - 10月新增社融8161亿元，同比少增约5940亿元，社融口径信贷新增-141亿元，同比少增3119亿元[3][24] - 10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元，居民短贷和中长贷环比双双负增长，企业中长贷仅新增300亿元，同比少增1400亿元[3][25] - 10月M2同比增速从9月的8.4%降至8.2%，M1增速从7.2%降至6.2%，非银存款新增近20000亿元，超季节性[3][28] 政策动向与市场展望 - 三季度货币政策执行报告重提"跨周期"调节，态度较二季度更积极，删除"资金空转"表述，并将"落实落细"适度宽松货币政策调整为"实施好"[3][34][35] - 央行对政府债权科目10月下降768亿元，尽管当月买入国债200亿元，后续购债仍有较大提升空间；11月买断式回购超量续作5000亿元，创2025年2月以来新高[3][21] - 预计11月政府债发行规模约1.85万亿元，净融资约1.16万亿元，较10月上升约6300亿元；预计12月发行约2.36万亿元，净融资约7600亿元[5][51] - 尽管金融数据疲弱，但央行出于金融稳定考虑，四季度降息仍存不确定性，但最晚可能不超明年一季度，降息预期有望逐步增强[5][40]