文章核心观点 - 工银瑞信基金年度策略对话认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，投资布局应紧扣国家战略与产业趋势，在科技创新、产业升级、市场结构变化中寻找结构性机会，并强调科学长期主义在资产配置中的重要性 [1][2][12] 宏观与战略指引 - “十五五”规划是投资布局的纲领，科技创新和生产效率提升成为经济核心驱动力 [2] - 三大产业方向存在结构性机遇：传统产业（如化工、造船、冶金）因供给侧改革或实现盈利能力提升；新兴行业（如人工智能、储能）随需求扩张有望高速发展；前沿产业（如具身智能、核聚变、量子技术）将因基础科学突破带来惊喜 [2] 创新药行业 - 中国创新药企业在2025年迎来奇点时刻，中国企业License-out总金额突破1216亿美元，较2024年的529亿美元实现翻倍增长 [3] - AI大模型引入有望缩短新药研发周期，提高成功率，中国生物医药产业首次真正进入全球创新药赛道 [3] - 2026年核心逻辑将从整体修复向细分机会切换，需聚焦企业产品推进的内生价值增长 [3] 港股市场 - 港股市场云集中国互联网、智能驾驶等产业头部公司，是配置中国资产的必选项之一 [4] - 2026年港股或将回归EPS增长+现金流修复的新思路，其成熟回购和分红机制构成重要价值基础 [5] - 细分方向包括：具备AI大模型+用户/流量入口+应用生态的互联网平台龙头；处于从1到10爆发拐点的智能驾驶资产；前瞻性布局的未来产业资产 [5] 人工智能(AI)产业 - AI是比肩前三次工业革命的重量级变革，目前仍处于发展初期，大模型能力持续提升尚未看到天花板 [6] - 以智能驾驶、人形机器人为代表的具身智能正在快速落地，AI应用商业化路径日渐清晰 [6] - 智能驾驶已进入大规模商业应用阶段，投资机会主要集中在智驾运营公司与零部件配套企业；机器人产业在2026年或实现特定场景商业化 [6] 新能源与新材料 - 2026年新能源、新材料行业贝塔向上趋势有望延续，储能锂电链条上游环节盈利修复空间或更为显著 [7] - 固态电池是确定性的技术升级方向，能解决液态电池安全性与里程焦虑问题，支撑机器人、低空经济等新兴产业发展，相关新材料与设备环节有望迎来投资机会 [7] - 化工板块目前曙光已现，长期需求有望持续增长，供给端反内卷措施有望加快落后产能出清，推动行业盈利见底回升 [7] 金融地产行业 - 地产市场出现积极信号，今年1月以来二手房成交量出现反季节性反弹，行业有望逐步实现从量变到质变的修复 [8] - 保险行业有望迎来资产端和负债端同步改善，保险公司盈利能力或出现修复 [8] - 在存款搬家趋势下，财富管理能力较强、专业性较好的银行和券商蕴含较大投资机会，券商板块中具有并购重组预期、国际业务领先、资产管理业务能力强、拥有公募基金股权的券商更值得关注 [8] 周期股 - 中国“双碳”目标与全球供应链重塑改变了传统周期投资框架，供给侧约束与反内卷政策成为核心变量 [10] - 供给约束与AI等新经济需求拉动，赋予部分有色金属品种更强的确定性，2026年需积极关注困境反转机会 [10] 消费行业 - 消费板块估值已回落至历史低位，继续向下修正的风险较小，重点关注智能家居、户外生活、悦己消费、潮玩、宠物经济等增速亮眼的新消费细分领域 [11] - 需求端受益代际更迭，年轻人更注重情绪价值与精神愉悦，本土与理性消费意识觉醒；老龄化加剧为文旅、养老、医疗康养等市场带来巨大增量空间 [11] - 供给端科技创新+完善供应链+社交电商触达渠道能力增强，助力消费企业出海打开全球市场 [11] 理财与资产配置 - 指数基金与养老投资高度契合，具备长期投资、分散风险、费率低廉、透明省心等优势，2026年指数投资方向可关注消费、出口、科技、港股、黄金等 [12] - 养老投资的第一要义是“锚定目标+长期持续投入”，养老目标日期FOF会按退休时间自动调整风险资产比例，养老目标风险FOF则匹配不同风险偏好 [13] - 家庭资产配置金字塔：底层配置短债基金和货币基金满足流动性；中层配置中长期债券基金和“固收+”产品求稳健增值；顶层可适当配置中资美元债或美元债基金进行全球化分散配置 [14] - 2026年债券市场在货币政策适度宽松基调下，大幅调整概率偏低但出现特别大机会难度也较大，整体有望呈现震荡格局，中短端债券收益可能下行，长端方向需根据经济数据或政策导向决定 [14]

文章核心观点 - 工银瑞信基金认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，投资布局应紧扣国家战略，把握高质量发展背景下的结构性机遇，重点围绕科技创新、产业升级和消费复苏等领域 [1][2][3] - 公司通过年度策略对话，系统性地提出了涵盖宏观、行业及资产配置的十大关键词，旨在为投资者提供2026年的战略思考与战术安排 [1][17] 宏观与战略指引 - **大局观与规划指引**：“十五五”规划是投资布局的纲领，科技创新和生产效率提升是经济核心驱动力，规划为投资提供了明确的方向性指引 [2][3][19] - **三大产业机遇**：以规划为纲，存在三大结构性机遇：1）传统产业（如化工、造船、冶金）通过供给侧改革提升盈利能力；2）新兴行业（如人工智能、储能）随需求扩张高速发展；3）前沿产业（如具身智能、核聚变、量子技术）因基础科学突破带来惊喜 [3][20] 科技与高端制造 - **人工智能**：AI是比肩工业革命的重量级变革，仍处发展初期，大模型能力提升未见天花板，行业空间广阔 [7][24]。投资需“仰望星空，脚踏实地”，关注应用落地，如具身智能领域的智能驾驶已进入大规模商业应用，机器人产业或在2026年实现特定场景商业化 [7][24] - **高水平科技自立自强**：在全球科技革命与地缘竞争背景下，科技创新成为各国核心战略，也是中国经济发展的必然选择 [2][3] 医药健康 - **创新药**：中国创新药企业在2025年迎来奇点，License-out总金额达**1216亿美元**，较2024年的**529亿美元**实现翻倍增长 [4][21]。AI大模型引入有望缩短研发周期，提高成功率。行业已完成系统性价值重估，2026年投资逻辑转向挖掘细分赛道和个股阿尔法收益 [4][22] 新能源与新材料 - **新能源赛道**：行业贝塔向上趋势有望延续，储能锂电链条上游环节盈利修复空间或更显著 [8][25]。固态电池是确定性技术升级方向，能解决安全与里程焦虑，并支撑机器人、低空经济发展，带动新材料与设备投资机会 [8][25] - **化工板块**：行业处于周期底部，曙光已现，长期需求持续增长，供给端反内卷措施有望加速落后产能出清，推动盈利见底回升 [8][25] 大消费 - **消费股**：板块经历近五年估值消化，已回落至历史低位，继续向下修正风险较小 [12][28]。关注智能家居、户外生活、悦己消费、潮玩、宠物经济等新消费，需求端受益于代际更迭与老龄化，供给端受益于科技创新与供应链能力 [12][28] 金融地产 - **金融地产**：板块与经济增长共振，出现积极信号。2026年1月以来二手房成交量出现反季节性反弹，地产行业有望从量变到质变修复 [9][26]。保险业有望迎来资产与负债端同步改善，银行和券商在存款搬家趋势下蕴含较大机会，尤其关注有并购预期、国际业务领先、资管能力强的券商 [9][26] 周期股 - **周期股**：投资逻辑因“双碳”目标与全球供应链重塑而改变，供给侧约束与反内卷政策成为核心变量。供给约束叠加AI等新经济需求，赋予部分有色金属品种更强确定性，2026年需积极关注困境反转机会 [10][11][27] 港股市场 - **港股**：成为全球配置中国资产的必选项，其科技资产具备稀缺性和独特性 [5][23]。2026年两大投资主线：一是回归EPS增长与现金流修复；二是依托成熟回购分红机制及股东回报文化 [6][23]。三大细分方向：1）具备AI大模型+用户入口+应用生态的互联网平台龙头；2）处于爆发拐点的智能驾驶资产；3）在港上市的未来产业资产 [6][23] 资产配置与理财策略 - **科学长期主义与养老投资**：财富管理终极目的是通过科学资产配置进行终身投资。指数基金适合养老投资，因其具备长期、分散、低费、透明等优势，2026年可关注消费、出口、科技、港股、黄金等方向 [13][29]。养老投资是马拉松，应锚定目标并长期持续投入，FOF基金（尤其是养老目标日期/风险FOF）是普通投资者的优质选择 [14][30] - **固收与家庭资产配置**：建议构建家庭资产配置金字塔：底层配置短债基金和货币基金满足流动性；中层配置中长期债券基金和“固收+”产品求稳健增值；顶层可配置中资/美元债基金进行全球化分散 [15][31]。预计2026年债市整体呈震荡格局，大幅调整概率低，但特别大机会也难现，中短端收益可能下行，长端方向需看经济数据与政策 [15][31]