报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 市场活跃度仍高，非银蓄势待发[1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备[3][44] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融[3][44] 非银行金融子行业近期表现 - **最近5个交易日表现（2026年03月02日-2026年03月06日）**：非银金融各子板块均跑输沪深300指数。保险行业下跌1.48%，多元金融行业下跌2.29%，证券行业下跌3.10%，非银金融整体下跌2.50%，沪深300指数下跌1.07%[3][8] - **2026年以来表现（截至2026年3月6日）**：多元金融行业上涨1.89%，券商行业下跌6.63%，保险行业下跌7.10%，非银金融整体下跌6.26%，沪深300指数上涨0.66%[9] - **公司层面表现**：最近5个交易日，保险行业中中国人保表现较好，中国人寿相对落后；证券行业中，国盛证券表现较好，华泰证券相对落后；多元金融行业中，南华期货表现较好，华金资本相对落后[11] 证券行业观点 - **市场交易数据**：截至2026年3月6日，3月日均股基交易额为30，571亿元，较上年3月上涨78.79%，较上月上涨13.69%。截至3月5日，两融余额26，518亿元，同比提升39.32%，较年初增长4.37%。3月未有IPO发行[3][14] - **权益市场表现**：2026年3月（截至3月6日）主要指数普遍下跌，沪深300指数下跌1.07%，创业板指数下跌2.45%，上证综指下跌0.93%，万得全A指数下跌2.30%[15][16] - **重要政策动态**：证监会主席吴清在记者会上阐述了未来五年推进资本市场高质量发展的方向，包括健全“长钱长投”机制、发展多元股权融资、加强分红回购、深化创业板改革、优化再融资机制、支持头部机构做强做大、深化高频量化交易监管等[3][16][18] - **监管规定发布**：证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确了适用主体、券种范围、持股和交易时点认定标准以及豁免适用情形等[3][19] - **板块估值与观点**：2026年3月6日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍。考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出，板块配置价值有望进一步提升[3][20] 保险行业观点 - **行业规模与经营数据**：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1%。2025年全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%；赔款与给付支出2.4万亿元，同比增长6.2%；新增保单件数1，168亿件，同比增长12.6%[3][22] - **偿付能力**：2025年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，高于监管标准[3][22] - **资金运用情况**：2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%。2025年显著增配权益资产，“股票+基金”规模较年初大幅增加1.6万亿元，年末合计占比达15.4%，较年初提升2.6个百分点[23][24] - **资产配置结构变化**：2025年末，债券占比为51.1%，较年初提升0.9个百分点；股票+基金合计占比15.3%，较年初提升2.9个百分点；银行存款占比7.6%，较年初下降0.8个百分点[24] - **核心观点与估值**：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年3月6日保险板块估值在0.57-0.79倍2026E P/EV，处于历史低位[3][26][28] 多元金融行业观点 - **信托行业**：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025年上半年信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。报告认为行业政策红利时代已过，正进入平稳转型期[3][29][35] - **期货行业**： - **市场成交**：2026年1月全国期货交易市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14%。2026年2月成交额为55.59万亿元，同比增长7.82%[3][36] - **公司经营**：2026年1月期货公司实现营业收入48.28亿元，同比提升74.86%；净利润17.75亿元，同比增长215.28%[39] - **创新业务**：以风险管理业务为代表的创新型业务是未来重要发展方向。2026年1月期货风险管理公司实现业务收入55.70亿元，净利润4.04亿元[40] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融[3][44] - **推荐逻辑**： - **保险行业**：受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端将显著改善，长期看好健康险和养老险发展空间[3][44] - **证券行业**：转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，经纪、投行、资本中介等业务均受益[3][44] - **重点推荐公司**：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等[3][44]

文章核心观点 中证金融研究院院长毛寒松在第三十届中国资本市场论坛上阐述了下一阶段提升资本市场功能的四大着力方向 旨在通过深化改革和机制完善 引导资本市场更有效地服务现代化产业体系建设、科技创新、金融“五篇大文章”以及实体经济的全生命周期发展 [1][3] 多层次资本市场改革与板块建设 - 纵深推进多层次资本市场板块改革 包括推进科创板“1+6”改革 健全科技创新企业识别筛选与价格形成登记制度 [3] - 加快启动创业板改革 设置更契合新兴领域和未来产业创新创业企业特点的上市标准 [3] - 持续提高北交所服务创新型中小企业的能力 健全新三板市场的差异化挂牌、信息披露、交易制度 畅通三、四板对接机制 [3] - 积极发展多元股权融资 构建多层次债券市场 以提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [3] 投融资平衡与市场稳定机制 - 加快完善资本市场投融资动态平衡 健全一二级市场协调发展及逆周期调节机制 使市场融资规模和节奏更加科学合理 [1][3] - 完善上市公司治理 引导上市公司加大分红、回购 涵养尊重投资者、回报投资者的股权文化 [3] - 加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系 严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法行为 [3] - 扎实织密投资者保护安全网 强化重点领域和跨市场、跨行业、跨境风险的防范化解 以提升资本市场内在稳定性 [3] 服务现代化产业体系与科技创新 - 引导更多资金支持先进制造业、绿色低碳等传统产业的技术改造和提质升级 [1] - 依托多层次资本市场和更具包容性的制度安排 加大对战略性新兴产业和关键核心技术的支持 为新技术、新赛道企业提供覆盖全生命周期的资本支持 [1] - 优化科技类市场板块机制 运用并购重组、私募股权、创投专板等多种工具 为科技企业从研发到规模化发展提供全生命周期金融支持 [2] - 资本市场需发挥投早、投小、投长期的优势 以满足科技创新投入大、周期长、风险高、需求长期化多样化的特点 [2] 支撑金融“五篇大文章” - 普惠领域：发展符合中小企业特点的信用债、私募产品和多样化股权融资工具 [2] - 绿色和科技领域：完善绿色债券、科技创新类产品和“专精特新”工具箱 支持企业在关键领域加快突破 [2] - 养老和财富管理领域：发展更多长期稳健型产品 提升居民长期投资渠道供给 [2] - 数字金融方面：用好数据要素和金融科技 提高市场运行效率和投资者服务水平 [2] 长期资金与投资机构发展 - 大力促进长期资金和耐心资本发展 加快落实六部门《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市的卡点、堵点 [4] - 扎实推进公募基金改革 推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核 丰富适配长期投资产品的风险管理工具 [4] - 促进私募股权、创投基金募投管退循环畅通 加力培育壮大耐心资本、长期资本 [4] - 加快打造一流投资银行和投资机构 强化分类监管 对优质机构适当松绑 适度打开资本空间和杠杆限制 促进中小券商、外资券商特色化发展 [4] - 行业发展应从追求规模利润扩张转向功能优先 带头践行价值投资理念 提升产品服务精准性、适配性 增强主流机构发行定价能力 改善投顾水平 加快发展指数投资 助力资本市场定价效率持续提高 [4]

会议安排 - 海南省七届人大常委会第25次主任会议于9月5日在海口召开 决定第二十次会议于9月22日至24日召开 [1][2] 法规审议事项 - 审议《海南自由贸易港旅游条例(草案)》涉及旅游行业政策框架 [3] - 审议《海南省电力建设和保护条例(修订草案)》涉及电力基础设施行业规范 [3] - 审议《海南自由贸易港现代物流业促进规定(草案)》涉及物流行业发展战略 [3] - 审议《海南自由贸易港境外高等教育机构独立办学规定(草案)》涉及教育行业开放政策 [3] - 审议《海南自由贸易港医疗医保医药失信惩戒若干规定(草案)》涉及医疗行业信用体系建设 [3] - 审议《海南自由贸易港安居房建设和管理若干规定(修正草案)》涉及房地产行业管理 [3] 监督与报告事项 - 审议海南省人民政府关于2024年度海南省政府债务管理情况的报告 涉及政府债务数据 [3] - 审议全省新型农村集体经济发展情况报告 涉及农业经济领域 [3] - 审议执法检查组关于游艇产业促进条例实施情况的报告 涉及游艇行业发展 [3] - 听取海南省科技创新和新质生产力发展情况专题调研报告 涉及科技产业进展 [4] 专项工作进展 - 听取禁燃禁售烟花爆竹相关规范性文件专项审查工作报告 涉及环保监管行业 [4] - 听取省人大常委会基层立法联系点建设情况 涉及立法工作机制 [4] - 听取省七届人大四次会议代表议案办理意见 涉及政策执行反馈 [4]