2025 年 11 月 3 日 螺纹钢：板块情绪扰动，宽幅震荡 热轧卷板：板块情绪扰动，宽幅震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【商务部等 5 部门：支持符合条件的商业地产项目发行不动产投资信托基金】财联社 10 月 29 日电， 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | | RB2601 | 3,106 | -15 | -0.48 | | 期 货 | HC2601 | 3,308 | -24 | -0.72 | | | | 昨日成交 （手） | 昨日持仓 （手） | 持仓变动 （手） | | | RB2601 | 985,855 | 1,879,450 | -15,466 | | | HC2601 | 431,109 | 1,470,219 | -3,067 | | | | ...

与此同时，市场内部分化明显——虽然指数承压，但全市场仍有超3700只个股上涨，小微盘股表现活跃。这样的市场格局下，投资者不禁要问：11月A股会 迎来大变盘吗？ 10月A股市场呈现出明显的震荡分化特征。上证指数一度站上4000点，创逾10年新高，但随后出现调整。 从行业表现看，周期板块明显走强，煤炭、钢铁、有色金属行业领涨，月度涨幅分别达到10.02%、5.16%和5.00%。 相反，传媒、美容护理、汽车行业则跌幅居前。 市场成交活跃度持续高涨，10月成交额合计超36万亿元，共有10个交易日成交额超2万亿元。 更为引人注目的是，杠杆资金情绪表现乐观——截至10月30日，A股两融余额报24990.86亿元，融资余额报24811.80亿元，10月以来增加1027.90亿元。 市场分歧加大之际，政策与资金面正悄然酝酿新动向。 10月行情刚刚收官，A股三大指数月线涨跌不一，上证指数月线上涨1.85%，而深证成指和创业板指则分别下跌1.10%和1.56%。 市场在10月下旬曾一度冲上4000点，创下十年新高，但随即出现连续调整。10月31日，A股主要指数多数下跌，创业板指跌幅达2.31%，科创50指数更是下 跌3.13% ...

10月30日，中国国际经济交流中心举行第190期"经济每月谈"。 国经中心副理事长王一鸣在活动上表示，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，也 是"十五五"时期经济社会发展的主题。推动高质量发展，既要加快高水平科技自立自强，积极发展新质 生产力，在推动科技创新、加快培育新动能、促进经济结构优化升级上取得实质性、突破性进展，又要 坚持扩大内需这个战略基点，建设强大国内市场，做强国内大循环、畅通国内国际双循环，促进形成更 多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，形成供需在更高水平的动态平衡。 从供给侧看，王一鸣表示，要以科技创新引领现代化产业体系建设。对中国而言，这是抓住新一轮科技 革命的主动求变。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称《建议》）提出，"推动量子 科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点"。王 一鸣表示，未来产业的战略重要性、先发锁定型和长期探索性，决定了要将原始创新和前沿探索作为优 先项，以应用场景为牵引，鼓励多条技术路线并行探索、同台竞争，开辟未来产业发展赛道，赢得未来 产业的先发优势。 《建议》提 ...

市场整体表现 - A股市场本周冲高回落，上证指数前半周突破4000点，创10年来新高，日成交额重回2万亿元以上，周成交额再度突破10万亿元 [1] - 融资客本周大幅加仓413亿元，融资余额达2.48万亿元，创历史新高 [1] - 市场热点围绕《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提及的行业轮番走强 [1] 行业资金流向 - 电子行业获得逾90亿元融资净买入，电力设备行业获得逾63亿元融资净买入，通信行业获得逾50亿元融资净买入 [1] - 医药生物、汽车、银行、机械设备等行业均获得超20亿元融资净买入 [1] - 仅石油石化、煤炭、食品饮料等五大行业遭融资资金小幅净卖出 [1] - 电力设备行业本周获得逾495亿元主力资金净流入，计算机、有色金属行业均获得超200亿元主力资金净流入 [1] - 基础化工、医药生物、机械设备、汽车行业也获得超百亿元主力资金净流入 [1] - 电子行业主力资金净流出逾162亿元，银行行业净流出逾55亿元，通信行业净流出逾27亿元 [1] 政策驱动行业表现 - 《建议》提出以碳达峰碳中和为牵引，林业股板块指数连续7日大涨，由1034点飙升至1534点，大涨逾48%，创6年半新高 [2] - 林业龙头股平潭发展近11个交易日8涨停，累计上涨逾110%，股价创8年半新高，福建金森连续2日涨停，创近2年新高 [2] - 《建议》提出加快建设新型能源体系，新能源产业链全线走强，储能、氢能源、超临界发电、固态电池等多个细分板块指数创历史新高 [2] - 风电、光伏、核电核能、锂矿等板块指数也纷纷创出多年新高，大中矿业、泰坦股份、天际股份、福龙马等走出连续涨停行情 [2] - 创新药、量子科技、人工智能、工业母机等板块在《建议》提振下有不俗表现，合富中国、三六零、格尔软件、神州信息等走势强劲 [2] 后市展望与投资主线 - 11月A股市场预计在政策驱动与外部环境改善支撑下呈现震荡上行格局 [3] - “十五五”规划建议稿为市场指明清晰投资方向，科技自立自强、现代化产业体系建设、国家安全能力建设等战略任务将成为投资主线 [3] - 重点布局通信基础设施、半导体制造与设备、工业软件与互联网平台等关键环节，关注具备技术突破和国产替代能力的龙头企业 [3]

市场整体表现 - 沪指10月收涨1.85%，实现连续6个月上涨，创2014年5月至12月后的最长月线连涨纪录，并一度站上4000点整数关口[2] - 深成指10月收跌1.1%，创业板指收跌1.56%，两大股指均结束此前连续5个月上涨态势[2] - 沪深两市10月累计成交36.4万亿元，日均成交额达2.14万亿元，与8月和9月水平相当[2] - 上证红利指数10月上涨4.88%，创去年12月以来最大月度涨幅，显示红利投资风格回归[2] 主要指数表现 - 北证50指数10月上涨3.54%，科创综指下跌3.87%，科创50指数下跌5.33%，沪深300指数平收[2] - 中证100指数下跌0.17%，中证500指数下跌1.1%，中证1000指数下跌0.9%，中证2000指数上涨0.34%，显示大小盘风格表现均衡[2] 行业表现 - 周期行业领涨，煤炭行业指数10月涨幅达10.02%，年初至今涨幅为1.33[3][4] - 钢铁行业指数10月上涨5.16%，有色金属行业指数上涨5.00%，石油石化行业指数上涨4.73%[4] - TMT行业回调，传媒行业指数10月下跌6.04%，电子行业指数下跌3.53%，计算机行业指数下跌2.28%[5][6][7] - 有色金属行业指数年内累计涨幅达75.90%，在全部行业中位居前列[4] 个股表现 - 海峡创新10月累计上涨107.49%，振德医疗上涨103.6%，成为当月唯二股价翻倍的个股[7] - 平潭发展月内涨幅为99.44%，录得11天8板的走势[7] 机构观点与策略 - 银河证券认为11月A股市场将在政策驱动与外部环境改善支撑下呈现震荡上行格局，投资主线围绕科技自立自强、现代化产业体系建设等[8] - 光大证券建议关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略，包括自主可控、芯片、高端制造等相关概念，以及通信、公用事业、银行等高股息行业[8] - 中方信富报告指出政策重心聚焦于科技自立自强、实体经济升级等维度，科技成长与高端制造将成为中长期领涨主线[9]

会议核心信号 - 政策重心重新回到效率、活力与安全的平衡，标志着中国经济进入以结构优化、制度完善、资本深化为特征的高质量增长新周期 [1] 十五五规划着力点变化 - 将现代化产业体系建设摆在首位，本质是在全要素生产率上下注，通过结构性效率改进对冲外部不确定性 [2] - 科技自立自强的优先级前移，提出完善新型举国体制并采取超常规措施，终点在于跨越工程化和规模化的关键节点以赋能千行百业 [2] - 对外开放的排序前移至总体战略前列，体现中国以更高水平、制度型开放塑造竞争新优势的决心 [2] 资本市场制度机遇 - 资本市场制度环境加速优化，注册制改革、退市常态化等措施正在构建更规范、透明、有活力的市场体系 [4] - 资本市场功能定位从融资平台转向资源配置中枢，制度完善为优质企业提供可持续融资渠道，为投资者提供更公平有效的定价环境 [4] - 制度红利释放将推动估值体系回归企业盈利质量与治理水平，增强资本效率和长期回报的相关性 [4] 产业升级机遇 - 政策与资本合力推动先进制造、数字经济、绿色能源等新兴产业的技术从实验室走向生产线 [5] - 新一轮产业升级的关键在于技术落地与产业规模化的结合，形成确定性增长并为资本市场提供结构性投资机会 [5] 长期资本机遇 - 完善长期资本制度体系，国内养老金、社保基金等长期资金将在资本市场扮演更积极角色 [6] - 金融高水平开放将加快国际长期资本配置中国资产的进程，使市场资金结构更稳定、波动率下降 [6] - 长期资本的壮大将推动估值体系由短期预期转向长期现金流，资本市场核心竞争力转向长期价值发现 [6]

市场整体表现 - 沪指10月收涨1.85%，实现连续6个月上涨，创2014年5月至12月后最长月线连涨纪录，并一度站上4000点整数关口 [2] - 深成指与创业板指10月分别收跌1.1%和1.56%，结束此前连续5个月上涨态势 [2] - 沪深两市10月累计成交额达36.4万亿元，因假期因素结束连续三个月攀升势头，但日均成交额仍达2.14万亿元，与8、9月水平相当 [2] - 上证红利指数10月上涨4.88%，创去年12月以来最大月度涨幅，显示红利投资风格回归 [3] 主要指数与风格表现 - 北证50指数10月上涨3.54%，而科创综指与科创50指数分别下跌3.87%和5.33% [2] - 中证100指数下跌0.17%，中证500指数下跌1.1%，中证1000指数下跌0.9%，中证2000指数上涨0.34%，显示大小盘风格表现较9月更为均衡 [3] - 沪深300指数10月平收，新华500指数微跌0.22% [2] 行业表现分析 - 周期行业领涨，煤炭行业指数10月涨幅达10.02%，钢铁、有色金属和石油石化行业指数涨幅分别为5.16%、5.00%和4.73%，分列涨幅榜前四位 [3][4][6] - 有色金属行业指数年初至今累计涨幅已达75.9%，在全部行业中位居前列 [4][6] - TMT行业明显回调，传媒、电子、计算机行业指数10月分别下跌6.04%、3.53%和2.28% [5][7] - 公用事业、银行等行业表现较好，10月涨幅分别为4.47%和4.36% [4][8] 领涨个股与驱动因素 - 海峡创新10月股价累计上涨107.49%，振德医疗上涨103.6%，成为当月唯二股价翻倍的个股 [7] - 煤炭行业上涨诱因包括“冷冬”预期加强、冬储备货情绪偏强，以及旺季国内原煤产量同比降低、需求端支撑较强等因素 [5][6] 机构策略展望 - 机构看好11月A股在政策驱动与外部环境改善下的结构性机会，建议关注科技自立自强、现代化产业体系建设等投资主线 [7][9] - 券商建议采用科技成长与高股息并重的“哑铃”策略，关注自主可控、芯片、高端制造等概念，以及通信、公用事业、银行等高股息行业 [8][9]

（1） 港股科技方向：恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，"硬科技+新消费"双轮驱动，中国 AI核心资产； （2） A股科技方向：科创创业50ETF（159783），聚焦"20CM"高弹性，覆盖半导体、通信设备、电 池、光伏设备等热门科技板块。 10月31日，恒生科技指数低开低走，午后跌超2%。盘面上，科网股普跌，半导体板块大跌，汽车股走 弱。主流ETF方面，A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数下行，华虹半导体、 中芯国际、比亚迪（002594）股份、阿里巴巴、快手、腾讯控股等重仓股集体重挫，其中华虹半导体午 后跌超7%，中芯国际跌超5%。 即将步入11月，银河证券指出，11月，A股市场预计将在政策驱动与外部环境改善的双重支撑下呈现震 荡上行格局。刚刚公布的"十五五"规划建议为市场指明了清晰的投资方向，科技自立自强、现代化产业 体系建设、国家安全能力建设等战略任务将成为贯穿全月的投资主线。10月底吉隆坡中美经贸磋商达成 初步共识，11月贸易协定落地概率较高，外部压力有望进一步缓解。与此同时，美联储10月降息后全球 流动性环境保持宽松，港股有望进一步受益。建议保持均衡配 ...

政策框架与总体变化 - 二十届四中全会公报全文字数较“十四五”公报大幅减少约1000字，但新增当前经济形势与党的建设部分，凸显重点[13] - 与十九届五中全会相比，公报更加重视风险与挑战，强调国际风险应对，对战略机遇期提出“不确定难预料因素增多”[14] - 安全成为重要主线，涵盖现代化产业体系建设、国防军队、社会治理、民生就业四个方面[15] 产业发展与投资主线 - 现代化产业体系建设在12项具体工作部署中排序第一，强调保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的体系[17][20] - 对外开放排序从第九项大幅提升至第五项，民生从第十项提升至第九项，凸显重要性提升[19][20] - 消费内需部分新增“增强国内大循环内生动力和可靠性”说法，“可靠性”凸显内需的战略支撑作用[23][25] - “十五五”规划发布会指出，未来10年将再造一个中国高技术产业，催生数个万亿元级甚至更大规模市场[29] - 新型城镇化背景下，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元[32] 风险提示 - 政策落地可能受规划衔接、地方执行、经济运行等因素影响，导致效果不及预期[33] - 地缘政治冲突、国际“黑天鹅”事件、贸易保护主义等超预期因素可能扰动国内政策[33]

李云泽表示，第一，着力提升经济金融适配性，更好促进经济社会持续健康发展。将推动构建直接融资 与间接融资协同、投资于物与投资于人并重、融资期限与产业发展匹配、国内市场与国际市场联动的金 融服务新模式，强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持，助力经济实现质的有效提升和量的合理 增长。高效服务现代化产业体系建设和新质生产力发展。有力支持构建新发展格局。积极推动金融服务 更多更公平惠及人民群众。 第二，坚定不移深化改革扩大开放，不断增强金融业发展动力和活力。将坚持问题导向，进一步深化金 融供给侧结构性改革，促进机构布局更加合理，发展质量和韧性持续增强，国际影响力明显提升。推动 现代金融机构体系建设取得新进展。力促行业高质量发展迈上新台阶。开拓金融业高水平开放新局面。 10月27日，2025金融街论坛年会在北京开幕。国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽出席年会开 幕式并发表主旨演讲。 "'十四五'时期，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国经济社会发展取得新的历史性成 就，金融业高质量发展迈出坚实步伐，防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果，更加坚定了我们 开拓进取、攻坚克难的信心和决心。我们将深入学习领 ...