报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 品种 IH2509 短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，整体预期上涨，因政策端利好预期构成较强支撑 [1] - 金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内震荡偏强、中期上涨，整体预期上涨，短期内以震荡偏强为主，主要因股市成交金额大投资者情绪积极、政策面利好支撑、资金持续流入、科技 AI 产业发展利好相关指数 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 品种 IH2509 短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 金融期货股指板块 IF、IH、IC、IM 日内震荡偏强、中期上涨，参考观点为上涨，核心逻辑是昨日各股指震荡上涨，沪深京三市全天成交额 24484 亿元较上日缩量 1923 亿元，成交金额大于 2 万亿元说明投资者情绪积极；政策面利好预期支撑强，反内卷和促消费政策推动价格指数回升和企业利润修复；资金面各类资金持续流入股市，对股指估值修复有积极作用；微观层面科技 AI 产业发展，国产替代需求逻辑升温，利好中证 500 和中证 1000 指数 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IM上行趋势有望延续 主要因促消费与“反内卷”政策预期、科技AI产业蓬勃发展、增量资金持续流入等多重利好共同推动 且目前利好因素仍在 短期内利空风险因素较少 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 中证1000股指期货走势 - 自6月23日IM2509合约向上突破20日均线后保持上行趋势 长期运行于5日均线上方 截至目前累计涨幅超20% [2] 政策面提振 - 促消费政策是今年宏观政策主线 安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 品类扩容 截至7月16日 2.8亿人次申领补贴 带动销售额超1.6万亿元 上半年相关商品零售额同比增速超20% 第三批690亿元已下发 10月将下发第四批690亿元 未来消费拉动作用将延续 [3] - 7月以来“反内卷”政策推进 优化供需结构 推动价格指数回升 修复企业盈利预期和市场信心 包括限制产能过剩行业扩张、遏制低价竞争、淘汰落后产能规范市场秩序等 [3][4] 科技AI产业发展 - 中证1000指数成分股以中小企业为主 信息技术、工业、材料占比较高 在AI技术和地缘政治驱动下 国内科技企业在多领域突破 监管层扶持科技创新企业 5月7日至8月14日 发行科技创新债券739只 规模达9261.31亿元 利好中证1000指数 [5] 增量资金流入 - 近期两融余额突破2万亿元 股市成交金额连续多日超2万亿元 资金面偏宽松 7月非银金融机构存款同比多增1.39万亿元 居民存款同比多减0.78万亿元 居民存款有向非银机构转移动力 部分到期高息存款或流向权益类资产 7月M1同比增长5.6% 较5月上升3.3个百分点 存款定期化趋势出现拐点 资金后期入市概率大 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指呈现震荡上涨走势，早盘震荡整理，午后单边上行，沪深京三市全天成交额24484亿元，较上日缩量1923亿元，股市成交金额大于2万亿元，投资者情绪积极乐观 [3] - 政策面利好预期对股指支撑作用较强，反内卷政策、促消费政策推动价格指数温和回升，促进企业利润修复 [3] - 资金面两融资金、机构长线资金、居民理财资金持续流入股市，流动性宽松下的资金流入对股指估值修复起积极作用 [3] - 微观层面科技AI产业快速发展，国产替代需求逻辑升温，利好中证500和中证1000指数，股指短期内以震荡偏强为主 [3] - 目前期权隐含波动率有所回升，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年08月20日，50ETF涨1.29%，收于2.975；300ETF(上交所)涨1.37%，收于4.364；300ETF(深交所)涨1.06%，收于4.495；沪深300指数涨1.14%，收于4271.40；中证1000指数涨0.86%，收于7305.46；500ETF(上交所)涨1.35%，收于6.824；500ETF(深交所)涨1.56%，收于2.728；创业板ETF涨0.50%，收于2.588；深证100ETF涨1.30%，收于3.121；上证50指数涨1.23%，收于2846.99；科创50ETF涨3.25%，收于1.21；易方达科创50ETF涨3.15%，收于1.18 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同程度变化 [6] - 各期权2025年08月或09月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率数据公布 [7][8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][31][43][56][70][83][96][109][122][133][136]

图为中证1000股指期权的波动率曲线 图为中证1000期指走势 我们需要对多方面因素进行综合考虑，选择收益风险与自身预期相匹配的策略。具体来看，需要从期权相关指标如持仓量PCR、隐含波动率，以及对标的资 产的方向判断等多维度来综合考虑。 从期权持仓量PCR来看，持仓量PCR是认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值，能够反映同时期市场上的多空双方情绪对比。一般而言，持仓量PCR与市 场情绪呈正相关关系，这是因为期权卖方一般是比较专业的投资者，卖出认沽期权说明其对后市行情看涨。截至8月15日，中证1000股指期权的持仓量PCR 为99.49%，位于2024年以来的93.3%的分位数水平。虽然持仓量PCR上周五由于到期换月有所回落，但仍处于较高历史分位数水平。这说明当前持不看空观 点的投资者比例处于历史较高水平，换言之，持仓量PCR指标说明目前市场情绪较为积极乐观。 从期权隐含波动率来看，隐含波动率是根据期权价格和期权定价公式反推计算出来的波动率数值。一般而言，我们可以把平值期权的隐含波动率看作整体波 动率水平的参考指标。从隐含波动率的相对高低可以看出投资者对波动率的未来预期，进而选择合适的波动率入场与出场。截至8月 ...