投资计划规模 - 德国政府与商界共同发布6310亿欧元投资计划，旨在提振经济和增强竞争力 [1] - 该计划名为"为德国制造"，由西门子、德意志银行等企业发起 [1] - 投资计划涵盖此前已公布项目和超过1000亿欧元新增投资 [1] 参与企业 - 共有61家企业和投资公司参与该计划 [1] - 参与企业包括宝马、奔驰、大众、安联、空客、英伟达等知名公司 [1] 投资方向 - 投资将在未来三年内用于新建工厂、科研开发和基础设施建设 [1] - 德国总理称这是"数十年来规模最大的投资计划之一" [1] 政策意义 - 德国联邦外贸与投资署表示该倡议传递出政府与企业合作推动经济增长的信号 [1]

欧盟委员会提议为欠发达地区提供2180亿欧元资金，提议为欧洲竞争力基金提供4510亿欧元资金。 ...

港股互联网ETF表现 - 截至2025年6月20日，中证港股通互联网指数上涨0.60%，成分股第四范式上涨2.97%，金山软件上涨2.30%，金山云上涨2.10%，金蝶国际上涨1.72%，网龙上涨1.57% [1] - 港股互联网ETF上涨0.67%，最新价报1.66元 [1] - 近1年净值上涨45.44%，在指数股票型基金中排名前3.50% [2] - 自成立以来最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，上涨月份平均收益率为9.47%，历史持有1年盈利概率为100.00% [2] 香港竞争力 - 香港在《2025世界竞争力年报》中排名全球第三，较此前上升两位，是自2019年后首次重返前三名 [1] - 香港在经济表现、政府效率、营商效率及基础建设四方面竞争力提升 [1] - 在国家支持下，香港将继续深化与内地互联互通，推进金融创新与开放，提升金融市场竞争力和抗风险能力，拓展科技市场与产业空间 [1] 港股互联网ETF产品特性 - 管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，在可比基金中费率最低 [3] - 近3月跟踪误差为0.050%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）为21.75倍，处于近1年10.57%的分位，估值处于历史低位 [3] 中证港股通互联网指数成分 - 指数选取30家港股通范围内互联网相关业务上市公司证券作为样本 [3] - 前十大权重股合计占比77.23%，包括阿里巴巴-W（18.49%）、小米集团-W（15.72%）、腾讯控股（14.90%）、美团-W（11.39%）、金蝶国际（3.34%）等 [3][5] - 前十大权重股中，金蝶国际上涨1.72%，金山软件上涨2.30%，阿里巴巴-W上涨0.82%，小米集团-W上涨1.23% [5]

投资规模与船舶配置 - 公司或其子公司拟使用不超过20亿元人民币投资建造4艘4300TEU集装箱船 [1] - 包括本次投资在内，公司连续12个月内拟建造集装箱船舶总金额超过最近一期经审计净资产的50% [1] - 此前已通过议案拟投资建造4艘2700TEU集装箱船，资金用途涵盖自有资金及自筹资金 [2] 交易流程与审批进展 - 将通过招投标方式确定船舶建造厂商，关联交易性质暂未确定 [1][2] - 本次投资事项已获董事会审议通过，需提交股东大会批准 [1][2] - 经营管理层获授权进行市场考察并签署相关合同 [1] 战略影响与运营规划 - 投资旨在优化船队结构、扩大规模并增强航线服务能力 [1][2] - 新船将由公司本级或子公司（含现有及新设主体）运营，覆盖2700TEU与4300TEU两种船型 [2] - 符合公司战略发展规划，对财务状况及主营业务无重大不利影响 [2] 历史投资与协同性 - 2025年4月已披露4艘2700TEU集装箱船建造计划，与本次4300TEU船型形成运力互补 [2]

盘龙药业CNAS实验室认可证书 - 公司获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)实验室认可证书，注册号为CNAS L23337，有效期从2025年6月9日至2031年6月8日 [1] - 检验检测中心符合ISO/IEC17025：2017国际标准，具备承担证书附件所列服务的能力 [1] - CNAS是国际实验室认可合作组织(ILAC)和亚太认可合作组织(APAC)的互认协议成员 [1] 对公司的影响 - 标志着公司检测中心的管理水平和检测能力获得国家及国际认可 [1] - 公司具备了按照国家标准开展检测的能力 [1] - 将进一步提升公司的综合竞争力，推动可持续的高质量发展 [1]

市场短期休整原因 - 区域冲突升级触发全球风险偏好下行，A股休整是全球股市普跌的一部分，但冲突对中美竞争格局无方向性影响，主要体现为脉冲式风险偏好扰动和油价通胀预期传导 [1] - 结构性行情已进入低性价比区域，新消费和创新药龙头乐观预期发酵至高位，增量买入意愿下降，赚钱效应扩散至后线标的导致市场内在稳定性减弱 [1][2] - 稳定资本市场政策形成宏观扰动"隔离墙"，使中短期市场方向更依赖强势板块节奏而非宏观分析 [1][2] 中短期市场判断框架 - 25年7月前经济韧性来自外需，25年下半年需关注政策对冲，2026年重点转向供需格局改善，宏观矛盾频繁切换导致需求预期难以稳定发酵 [2] - 港股成为领涨市场的三大支撑：中国金融外循环关键环节（A股代表资产港股化趋势）、保险举牌高股息国企、内外资共振定价中国战略机遇期 [5] 行业景气度与配置方向 - 新消费（珠宝钻石/IP潮玩/新零食饮品/美妆个护）和创新药龙头仍处景气叙事中，基本面趋势投资可维持高举高打，但需警惕低性价比区域的扩散行情休整 [4][5] - 油气贵金属作为对冲资产出现脉冲式修复，石油石化行业赚钱效应扩散指标周环比提升15%（个数）和19%（成交额） [5][8] - 科技产业需等待基础层突破才能重启结构牛，当前超跌反弹中断仍处调整波段 [5] 市场下行风险结构 - 稳定政策隔离墙可阻断短传导链条风险（财政/货币/经济数据），主要风险来自长传导链条：美国经济超预期下行推后A股供需改善节点，以及中国全球竞争力验证期容错率降低 [3] - 赚钱效应扩散指标显示石油石化/医药生物/有色金属/国防军工等行业维持扩散态势，而电子/房地产/社会服务等板块呈现全面收缩特征 [8]

公司动态 - 珠海冠宇收到上汽大众汽车有限公司的定点通知，成为其汽车低压锂电池供应商 [1] - 公司将为上汽大众开发和供应汽车低压锂电池 [1] - 汽车低压锂电池业务是公司的优势项目和差异化竞争的核心业务 [1] - 公司已获得众多国内外头部车企的定点，并陆续量产供货 [1] - 本次定点有利于提升公司在汽车低压锂电池业务的竞争力及持续发展能力 [1] 业务影响 - 定点通知对公司营业收入、净利润等产生的影响存在不确定性 [1]

报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - 九华旅游发布定增预案拟募资不超5亿用于狮子峰索道、酒店改造及交通设备升级等项目 大股东深度参与定增持股比例将提升 项目实施可优化业务布局提升核心竞争力 预计2025 - 2027年归母净利润2.12/2.36/2.63亿元 同比增速13.86%/11.62%/11.37% 给予“买入”评级 [4][6][8] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为1.11/1.11亿股 总市值/流通为41.27/41.27亿元 12个月内最高/最低价为42.3/27.92元 [3] 定增事件 - 九华旅游发布定增预案 拟向不超35名特定投资者发行股票募资不超5亿 用于狮子峰索道（2.6亿）、酒店改造（1.75亿）及交通设备升级（0.65亿）等项目 [4] 大股东参与情况 - 定增计划发行不超3320万股（占发行前总股本30%） 若全额发行 总股本将从约1.11亿股增至1.44亿股 控股股东文旅集团拟现金认购不低于发行总股数32% 持股比例将从29.93%增至30.40% [4] 业务布局与竞争力 - 九华旅游已形成旅游全产业链条 但需优化业务布局 定增资金项目可完善景区游览体系 实现扩容 分流游客 提升景区核心竞争力 [5] 狮子峰索道项目 - 建成后提供快捷交通方式 减少游客体力消耗 连接中部和东部景区 完善游览体系 提升景区可达性和吸引力 带动周边产业发展 [5] 酒店改造项目 - 九华山聚龙大酒店和中心大酒店北楼客房改造升级 可提升服务质量 满足不同层次游客需求 增强公司在住宿市场竞争力和酒店盈利能力 [6] 交通设备提升项目 - 优化景区交通网络 提升游客出行效率和体验 提高旅游体验整体质量 [6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年九华旅游归母净利润2.12/2.36/2.63亿元 同比增速13.86%/11.62%/11.37% 预计2025 - 2027年EPS分别为1.91/2.14/2.38元/股 对应PE分别为19.5X、17.5X和15.7X 给予“买入”评级 [6][8] 盈利预测和财务指标 |年份|营业收入（百万元）|营业收入增长率(%)|归母净利（百万元）|净利润增长率(%)|摊薄每股收益（元）|市盈率（PE）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024|764.44|5.64%|186.01|6.50%|1.68|20.09| |2025E|843.02|10.28%|211.79|13.86%|1.91|19.49| |2026E|916.88|8.76%|236.40|11.62%|2.14|17.46| |2027E|993.25|8.33%|263.28|11.37%|2.38|15.68|[9] 资产负债表、利润表及其他指标 - 报告给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表数据 以及毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标 [12]

近日，上海银行高管层有了新变动。顾建忠拟任上海银行董事长，该行副行长汪明调任上海农商行，拟接任顾建忠原来的上海农商行行长一职。5 月初，顾建忠、汪明同台出席了上海银行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，分别就该行发展战略、资产质量等问题回答了分析师提问。 此前，上海银行不良贷款在房地产业、消费贷等领域集中暴露。近三年，通过连续采取百亿级不良核销与信贷投放优化等措施，2024年末该行不良 率回落至1.18%，实现两连降。另一方面，近年在不良率见顶回落过程中，上海银行营收、净利润、总资产接连跌落全国城商行"榜二"位置。 在业绩说明会上，顾建忠回答分析师关于"上海银行如何提升竞争力"问题时提到，要锚定科创、绿色、普惠和制造业等重点领域；他还强调"人才 资源是商业银行的第一资源"。 不良率两连降 连续三年不良核销超百亿 过去四年，不良化解是上海银行的重要标签，而不良集中暴露于上一个四年"高歌猛进"的房地产业贷款、消费贷等领域。 3月22日，据上海银行公告，该行深圳分行起诉"宝能系"一审宣判，"宝能系"被判偿还借款本金25.8亿元及相应的利息、罚息、复利，实现债权所支 出的全部费用；财报显示，此案共涉及债权金额 ...

产品线核心策略 - 25款升级主线为强化主销车型竞争力与拉大L6/L78/L9档次感差异 几乎所有改动均围绕此目标展开 [1] - 24款主销车型占比：L6 Pro(70%) L78 Max(50%+) L9 Ultra(90%) 定位分别为性价比(L6) 平衡档次与性价比(L78) 旗舰档次感(L9) [2] - 25款产品线逻辑：提升L6 Pro性价比含金量 扩大L78 Max与L6的档次差距及与L78 Ultra/L9的性价比差距 强化L9 Ultra与L78的档次差并向MEGA配置靠拢 [2] 档次感差异化设计 - 通过11个维度(220V/电吸门/按摩/副驾老板键等)划分车型档次 L6缺失多项配置以维持30万以下定位 [3] - L78标配双腔空悬(24款为单腔)及电池扩容 进一步拉开与L6差距 L9通过配置与MEGA看齐营造双旗舰感 [3][4] - 25款L9新增MEGA Home独有热石按摩 二排电视升级至21.4寸(与MEGA同规格) 新增流媒体后视镜 较24款显著提升与L78差距 [4][5] - 专属颜色与L9镀铬条设计增强车型外观辨识度 解决24款车型区分度不足问题 [6] 主销车型竞争力升级 - L6 Pro：主动安全能力与Max版拉平 首销期赠送冰箱 开放铂金音响选配(24款需Max版) 性价比显著提升 [7] - L78 Max：电池容量与续航差距扩大(WLTC多8km→明显增加) 充电时间缩短5分钟 但取消铂金音响以保留Ultra版价值空间 [8][9] - L9 Ultra：维持与Pro版2.8万价差(电动踏板+智驾) 通过空悬/按摩/屏幕等硬件升级巩固旗舰地位 [9] 车型销售结构数据 - 24款车型比例：L6 Pro/Max=7:3 L7 Pro/Max/Ultra=22:54:24 L8 Pro/Max/Ultra=37:52:11 L9 Pro/Ultra=19:81 [10]