行业现状与市场发展 - 全国已有40多个城市试点医保个人账户线上购药，形成医保服务数字化转型的探索 [1] - “足不出户、即买即得、医保支付”的外卖购药模式成为群众购药新选择 [1] - 即时配送的便捷与医保报销的实惠改善了群众购药体验 [1] 行业发展面临的挑战 - 部分慢性病处方药、康复器械等未列入线上销售目录，导致供给不足 [1] - 各地区线上线下药品名录不一致、医保编码未打通、药店接入不均衡问题突出 [1] - 信息系统集成度不高、处方流转机制不畅，影响线上医保购药的便利性和普惠性 [1] 行业发展的关键路径 - 发展关键在于“便捷”与“安全”并行，需坚持线上线下同标同责 [1] - 应推动医保编码与药品目录动态对齐，优先将慢病常用药与必要医疗器械纳入线上范围 [1] - 需贯通电子处方、互联网复诊和医保结算环节，提升数据流转效率和服务响应速度 [1] 行业监管与风险控制 - 需依托数字化手段强化价格公示与不公平定价监测，防范假药流通、违规刷保等风险 [2] - 通过建立风险预警机制、实现购药行为可追溯、落实责任倒查制度，实现全过程闭环监管 [2] - 互联网平台与定点药店需完善入驻资质审核制度，公示药品实际结算价格，接受社会监督 [2] 用户体验与服务优化 - 需优化用户界面、提升处方流转效率、加强售后服务，让服务更温暖可感 [2] - 扩大品类与监管到位同向发力，真诚服务与智慧监管协同并行 [2] - 该项制度创新考验政策设计的精准度，也检验服务供给的温度 [2]

公司定位与业务模式 - 公司是国内收入规模最大的医药健康零售渠道，致力于打造以医药及健康产品供应为核心、医疗服务为抓手的全场景健康管理平台 [2] - 公司业务模式为“医药电商为基，协同医疗服务”，覆盖用户全生命周期 [2] - 公司依托京东集团主站流量、供应链能力与物流体系建立显著优势 [2] 财务业绩预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为709亿元、824亿元、942亿元 [1] - 预计公司2025-2027年经调整归母净利润分别为57亿元、62亿元、72亿元 [1] 行业催化因素与机遇 - 线上医保购药权限放开成为行业中短期重要催化因素，2024年各地区逐步向主流线上购药平台开放线上医保结算权限 [2] - 医保控费政策下，未中标集采的原研药企转向零售等渠道，医药电商平台成为满足用户原研药需求的重要选择 [2] - 医药品类线上化率提升及医保在线支付权限开放是行业长期利好 [1] 公司战略与运营优势 - 公司通过“自营+平台+即时零售”实现全渠道协同，自营业务巩固品牌心智，平台生态补齐长尾供给，即时零售满足急用药需求 [3] - 截至2025年上半年，公司线上医保支付服务已覆盖近两亿人口 [3] - 医保结算接入将促进用户线上购药转化，凸显平台在价格、配送及时性及SKU多样性方面的优势 [3]

线上医保购药发展现状 - 超过40个城市已开展医保个人账户线上购药试点，显著提升了购药便捷性，例如北京市民可在线购买非处方感冒药并实现快速配送 [1] - 线上渠道优势包括无需医院排队、24小时下单配送以及用药信息可追溯，试点城市用户复购率与使用频次均呈现提升趋势 [1] - 该模式将购药便捷性与医保报销实惠相结合，获得了民众的高度认可与依赖 [1] 线上医保购药面临的主要挑战 - 线上医保支付范围受限，目前多数试点城市仅支持非处方药报销，而慢性病处方药和医疗器械等品类难以纳入线上支付 [1] - 以北京为例，流感季热门药物“速福达”在线下药店可用医保支付，但线上渠道无法操作，凸显了线上线下品类不同步的问题 [1] - 线上交易存在监管漏洞，隐蔽性强导致“药贩子”可能进行串换药品、虚假结算等欺诈骗保活动，对医保基金安全构成威胁 [2] 行业发展的潜在方向与建议 - 首要举措是扩大线上医保支付品类，逐步实现与线下“同品同类”，并借助电子处方流转和互联网医院复诊开方将慢性病处方药等纳入目录 [2] - 为保障基金安全，可应用人脸识别、药品追溯码等技术实现全流程追踪，借鉴地方试点经验筑牢安全防火墙 [2] - 推广国家医保局药品比价小程序，促使药店对线上线下、医保与自费患者公平定价，避免“阴阳价格”削弱线上医保报销福利 [2]