报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配 [5] 报告的核心观点 - 以伊冲突致美债收益率曲线走陡，需关注日本央行利率决议；国内经济基础待夯实，关注财政进一步加码可能；特朗普关税反复，谈判进程放缓；商品关注短期地缘冲突扰动 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 4月国内数据好坏参半，出口略超预期但转口支撑明显，投资数据走弱，财政收支同步回升，消费略有承压；5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售同比增速加快至6.4%，70城房价各线城市二手房价环比降幅扩大，投资增速整体放缓，出口同比增长4.8%，进口下降3.4%；6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行并取得新进展 [1] - 5月28日美国国际贸易法院裁定特朗普加征关税政令越权，但上诉法院裁定上诉期间措施可继续生效，上诉法院7月31日听取辩论；6月12日美国财政部长表示关税时间表有灵活性，特朗普本人也表示愿意延长7月8日期限，欧盟预计延期谈判；英美协议障碍尽除，印美有望月底签署初步协议；美国5月非农略超预期，未季调CPI同比升2.4%，PPI同比2.6%符合预期 [2] - 6月13日起以伊冲突升级，双方持续互袭，冲突有进一步升级趋势，伊朗官员称考虑封锁霍尔木兹海峡，议会或于6月17日讨论退出《不扩散核武器条约》提案；冲突推高油价，引发通胀担忧，导致美欧债市承压，美债收益率曲线变陡 [3] - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行，后交易通胀上升，黑色、有色等工业品需警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大；欧佩克月报维持2025、2026年全球原油需求增速预期，5月欧佩克+原油日产量增加；油价对中东地缘事件敏感，短期围绕地缘冲突博弈，中期基本面供给偏宽松；黄金关注低位机会 [4] 要闻 - 5月国民经济运行总体平稳、稳中有进，规模以上工业增加值同比增5.8%，社会消费品零售总额同比增6.4%，1 - 5月固定资产投资同比增3.7%，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，5月为5.0% [7] - 10年期美国国债收益率上行3个基点至4.43%，交易员削减对美联储降息押注，预计年底前降息幅度为46个基点；经济学家称市场波动或致10年期美债收益率进一步上升 [7] - 欧佩克月报维持2025、2026年全球原油需求增速预期，5月欧佩克+原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场对美国贸易政策持谨慎态度，全球风险偏好小幅降温；国内一季度经济好于预期，政策支持预期增强，对国内市场风险偏好形成支撑 [3] - 各资产表现不一，股指、有色、能化、贵金属短期谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎做多，黑色短期偏弱震荡谨慎观望 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外市场谨慎等待美国贸易政策消息和经济数据，国内一季度经济好于预期，央行将适时降准降息并推出增量政策，支撑国内市场风险偏好 [3] - 股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎做多；商品板块中，黑色短期偏弱震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金市场延续高位震荡，沪金主力合约早盘下跌后夜盘回升，美联储鸽派观点频发但降息路径存疑，美国政府信用受损和地缘博弈支撑黄金中长期上行，但短期需警惕震荡 [4] - 白银或被动跟随黄金，受制于制造业需求疲软弱于金价，本周关注美国多项经济数据 [4] 黑色金属 - 钢材现货市场小幅反弹，盘面冲高回落，成交量低位运行，市场关注减产政策，需求或阶段性见顶，短期市场或区间震荡 [6] - 铁矿石期现货价格弱势，铁水产量或难维持高位，供应将回升，短期区间震荡，等待逢高沽空机会 [6] - 硅铁现货价格持平，硅锰小幅回落，铁合金需求尚可，供应均小幅回落，短期价格区间震荡 [7] 能源化工 - 原油市场关注美国经济数据和贸易战动态，市场将获更多前景判断信息 [8] - 沥青加工小幅走高，驱动来自宏观和原油，自身基本面驱动有限，供应偏低，需求五一前有提振，库存累库放缓，短期跟随原油波动 [8] - PX价格随原油反弹，装置检修偏多，PTA去库，将保持偏紧平衡，震荡格局 [8] - PTA或有挤仓行为，基差和加工费上升，下游高开工，库存去化，价格短期反弹但上方空间受限，震荡为主 [9] - 乙二醇发货良好，但煤制开工回归和进口预期增加，港口库存高，去库时点推后，偏弱震荡 [9] - 短纤需求偏弱，PTA价格走高带动短纤尝试突破阻力位，终端订单增量有限，内需弱势，价格区间高位震荡 [10] - 甲醇供应不及预期，需求节前补库使库存下行，近月供需未恶化，但进口和检修等因素压制价格，短期震荡修复，节前谨慎观望 [10] - PP市场报盘窄幅整理，部分低价抬升，下游开工下滑，上游检修开始，库存不高且去库，下游成品累库，短期供需矛盾不突出，关注检修进度 [11] - PE市场价格调整，进口窗口多数关闭，进口量将下降，下游基本稳定，节前补库有支撑，供应产量小幅增加，库存小幅上涨，节前震荡偏弱，谨慎观望 [12] 有色 - 铜政治局会议政策对大宗需求无直接利好，供应端加工费低但产量高，废铜供应宽松，需求处于旺季，库存下降，短期震荡，中期反弹有限 [13] - 铝关税消息影响市场情绪，供应利润丰厚产量高位，进口刚性，需求超预期，库存下降，建议反弹时逐步平仓 [13] - 锡供应复产概率大，开工率低，进口量或维持高位，需求分化，焊料需求旺盛，库存下降放缓，短期反弹但高度有限 [14] 农产品 - 美豆基金净多持仓增加，受豆油上涨和贸易僵局缓和言论支撑，种植率高于预期，未来天气气温和降水可能高于正常水平 [15][16] - 豆粕期现溢价回落，美豆支撑期货，油厂开机恢复，库存和未执行合同有变化，菜粕水产旺季消费增量不多，库存增加 [17] - 豆菜油五一备货期，油厂开机慢，豆油库存去化，菜油库存下跌，棕榈油受美豆油支撑，出口增加 [18] - 生猪市场交易季节性行情，二育刺激后需求匹配度低，五一节前现货承压，期货避险下行 [19][20] - 玉米天气溢价或回落，短期天气升水支撑不足，年度供需平衡，结余收缩，C09合约区间支撑稳固，中期关注月差走扩 [20]