市场驱动因素分析 - MSCI中国指数的企业盈利基本面已连续三个季度企稳 [4][24] - 2024年第四季度开始，MSCI中国指数的季度盈利达到市场共识预期，并持续至2024年上半年 [24] - MSCI中国指数的盈利修正广度在8月转为正值，成为继美国之后全球第二个进入正值区间的主要市场 [4][24] - 市场上涨的底层逻辑正从估值提升转向业绩驱动 [4] 行业分化与投资机会 - 资讯科技、互联网、大金融、生物医药是盈利增长的主要贡献者，分析师持续上调其未来盈利预期 [9][10][26] - 大消费和房地产板块因宏观经济增长预期放缓而面临盈利预期下调，建议投资者远离 [11][27][29] - 市场内部分化严重，科技和互联网龙头是拉动指数上涨的主要力量 [8][11] - 材料行业因“反内卷”的积极效应，盈利增长预期也在上调 [27] 科技与AI领域估值 - 中国向AI领导者转型的大型互联网公司，在总市值、自由流通市值和估值水平上，均远远落后于美国同行 [12][27] - 这些龙头公司拥有海量数据、丰富应用场景和强大工程师团队，AI是其现有业务的超级放大器 [12] - 市场因过去监管和竞争担忧给予过低估值，创造了巨大的预期差 [12] - 真正的机会在于拥有稳健盈利交付轨迹和市场份额提升潜力的龙头企业，需警惕估值过高的细分领域小公司 [12][27] 外资流向与战略布局 - 超过90%的受访美国投资者计划增加对中国股票的敞口 [14][29][30] - 外资关注中国在人形机器人、自动化和生物科技领域已建立的世界级领导地位 [15][16][30] - 外资态度发生根本转变，将中国特定行业视为全球科技竞赛中不可或缺的核心资产进行战略布局 [16] - 具备全球竞争力的中国龙头公司有望获得全球资金持续流入，享受流动性和估值的双重溢价 [17]

市场动态 - 国家队通过买入宽基ETF（上证50、沪深300、中证500、中证1000）在尾盘拉升指数，实现上证指数七连阳 [1][4][5] - 14:30后华夏沪深300ETF买盘放量，带动指数快速上涨 [4] - 国家队单日净买入约90亿，需每日准备至少100亿资金以抵消市场卖盘 [7][9] - 国家队当前持有宽基ETF约1.2万亿，每日增持比例约1% [10] 政策与战略 - 国家队核心KPI为在中美博弈中稳住股市，避免股指下跌传递负面信号 [11] - 短期目标或持续至中美实质性谈判达成协议，历史数据显示A股连阳极限为9次 [12] - 中长期可能参考日本央行模式（持股峰值占市值7%）或通过市场化工具（互换便利、回购增持再贷款）引导资金 [13][14] 行业表现与投资主线 - 国产替代主线表现强劲，半导体设备ETF（159516）价格已超贸易战前水平 [20][22] - 关税脱敏型板块（消费、黄金、红利、基建）修复显著：黄金涨幅10%、中证食品饮料指数创新高、基建修复率80% [18][20] - 海外营收占比高的行业（如电子42.2%、汽车24.2%）受贸易战冲击较大，但半导体、医疗器械等进口依赖领域或受益于国产替代 [27][28][29] 债券市场 - 10年期国债与股市呈现跷跷板效应 [30] - 30年期国债因超长期发行计划公告情绪受压，尾盘上行 [32] 投资组合建议 - 债基建议关注周四调整后周五跟投 [34] - 量化组合可借国家队资金优势持仓待涨 [35] - 全球组合因美股休市调整跟投节奏 [36]