香港楼市整体回暖迹象 - 中原地产CCL指数从2023年5月的167.9点下行至2024年5月的135点后，已回升至141点，显示市场企稳 [4][5] - 中原地产CSI住宅售价指数在10月底报58.59点，创2024年3月底后的新高，并连续9周企稳在55点以上 [7] - 地产中介反馈客户增多、成交活跃，尤其9月和10月市场回暖迹象明显 [4] 新房市场表现 - 第三季度新房销售5530套，总金额超610亿港元，剔除内部转让后，成交量和销售额较第二季度分别上涨7.5%和30.3% [7] - 内地买家成为新房市场主力，第三季度买入1983套新房，同比翻1.75倍，市占率达38.7% [8] - 内地买家前三季度在港买房总额近1000亿港元，其中第三季度新房购买金额达500亿港元，接近上半年的70% [7][9] 豪宅市场趋势 - 超级豪宅（5000万港元以上）新买家超8成为内地人，10月香港共成交57套，其中44%由中原地产豪宅团队完成 [11] - 第三季度超级豪宅成交45套，金额94.14亿港元，成交套数和金额环比均增长50% [14] - 内地富豪偏好新房、景观好且精装修的豪宅，如中半山"天御"项目10月售出10套，每套价格超1亿港元 [11][13] 内地买家行为分析 - 内地买家前三季度共买入9900套房，涉及金额941亿港元，购买套数逐季增长（2567套、3559套、3797套） [8] - 投资客比例增加，有内地富豪一次性买入20多套鸭脷洲新楼盘，涉及金额约2亿港元，看重租售比 [17] - 内地富豪多来自江浙沪和大湾区，年龄不超过50岁，将香港房产视为资产配置方式之一 [11][12] 市场驱动因素 - 香港租金指数从2024年11月的191.9点升至2025年9月底的200点，连续上涨近一年，租售比可达2%-4% [18] - 恒指突破27000点创4年新高，股市财富效应助推楼市成交氛围好转 [19] - 美联储降息及预期进一步降息，提振市场情绪，业内人士认为楼市已触底企稳 [18][20] 本地买家与市场结构变化 - 香港本地富豪受困于商铺价格腰斩及零售业不景气，较少参与超级豪宅市场 [14][15] - 老钱家族面临资产分拆和出货压力，如纪惠集团陆续卖出中环写字楼、湾仔商铺等资产 [15] - 二手房市场第三季度成交9909套，较第二季度减少3%，回暖速度滞后于新房市场 [8]

青藏铁路每年亏12亿，我们为什么还要建？美国人看不懂，但我们懂。这不叫赔本生意，这叫功在千秋。 我最近在想一个事。美国国务卿说过一句话，他说美国根本就不是中国的竞争对手。理由还挺扎心：中国人干事，可以不光是为了赚钱。而美国人呢？没钱 的事，是没人干的。 这还真不是一句气话。 我就一直在想，这事儿是不是有点反常？一个以"赚钱"为最高信仰的国家，是怎么和我们这种"不赚钱也要干"的国家竞争的？ 就拿青藏铁路来说。 1958年我们就开始规划了，那是世界上海拔最高、施工最难的铁路。冻土、缺氧、生态脆弱，这三大难题，按照市场规律，这项目根本就不该上马。 可我们偏要干。 技术不行，就先等着。到了2001年，孙永福院士带着几万大军，再次奔赴高原。 我看了资料，最难的是那个会"喘气"的冻土。冰层遇热就胀，逢冷就缩，铁轨铺上去，没几天就变形了。 怎么办？我们的工程师，硬是靠三十多年的实验数据，研制出了"主动降温"的法子，让铁轨在冰层上平稳如常。 这背后的代价是什么？ 是工人们背着氧气瓶，在隧道里泡冰水。是全线建了一百多个医疗点，拉来了高压氧舱。最后五年工期，几万建设者，没有一人死于高原病。 这在国际医学上，都是个奇迹。 他们甚至 ...

行业与公司 * 纪要涉及的公司为协创数据[1] * 公司业务聚焦于智能算力产品及服务、服务器及再制造业务、数据存储设备[2] 核心财务业绩 * 2025年前三季度营收77.49亿元，同比增长25.03%[2] * 2025年第三季度单季营收33.87亿元，同比增长86.43%[2] * 2025年前三季度归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%[2] * 公司总资产在三季度达181.94亿元，较年初增长接近150%[3] * 2025年第三季度算力租赁收入约三个多亿[21] * 预计四季度将交付两个集群，收入约6亿元[22] 研发投入与战略 * 2025年前三季度研发费用达2.29亿元，投入集中在AI算力平台[2] * 旨在提升AI算力领域竞争力，特别是在算力租赁平台上的表现[2] * 市场对公司持续强劲AI投入持乐观态度[9] 业务发展情况 存储业务 * 存储业务从第一季度到第三季度实现50%的收入提升，一季度收入14亿元，二季度16亿多元，三季度近20亿元[17] * 预计2026年第一季度恢复到剥离前的规模，未来几个季度将保持高速增长[2] * 与闪迪达成战略合作，确保明年占据某互联网大客户20%的存储分量[2] * 存储芯片主要来源于海力士和凯霞[23] * 存储业务毛利率会根据市场波动调整，可能有所增加[25] 算力租赁与云服务 * 公司提供基于算力的云服务，包括大模型调度、云手机及游戏渲染等，按月结算[4] * 具备GPU级别维修能力和GPU模组制造能力，不良率显著低于市场普遍的3%至4%水平[12] * 自今年3月开始持续投入AI算力，预计第四季度会有所回冲，明年第一季度将是完整收入周期[7] 服务器再制造与回收业务 * 服务器再制造业务一季度营收3亿元，二季度5亿元，三季度6亿元[26] * 回收业务以客户导向为主，市场需求强劲，例如服务器采购库存销售后价格从20元涨至130元一条[18] * 美国市场需求增长迅速，公司将在达拉斯新设大型存储拆解和维修空间[19] 未来展望与规划 * 公司预计存储及再制造业务未来继续保持高速增长[7] * 预计在2026年实现至少5到10倍的增长规模[4] * 阿里巴巴预计2026年投入将超过3,800亿元，可能达4,000亿至5,000亿元，比前一年增长约5倍或更多[10] * 计划在未来6个月内保持算力投入和客户服务领先地位[10] 资本运作与融资 * 公司披露不超过122亿元的服务器采购合同[4] * 启动H股项目融资，希望筹集约100亿元以完成未来的投入计划[4] * 港股IPO刚递交文件并完成中证监备案，融资规模举例为100亿元，实际金额待定[16] 供应链与产能布局 * 为应对中美博弈，已在泰国、日本及澳大利亚建立服务器组装和维修工厂[13] * 高端算力需求紧张，例如中东地区提出1万亿美元建设需求，为公司带来机遇[13] * 公司正积极布局连接板块，发布光模块制造总经理职位招聘信息[4] * 算力基础设施中，存储占比约为15%，光模块约50亿元但需每2-3年更换一次，公司计划完成自制供应链[15] 合作伙伴关系 * 公司与英伟达在机器人智能领域合作，作为英伟达NCP，布局机器人仿真和推理平台[20] * 与阿里巴巴合作方向不同，阿里巴巴更多参与前瞻性研发，公司负责具体落地实施[27]

地缘政治与贸易关系 - 10月31日韩国釜山会晤后不久，G7国家计划成立关键矿产生产联盟，目标为打破中国在稀土领域的主导地位[1] - 中美经贸谈判刚达成共识，美国即出现新一轮制裁动作，行为模式被描述为出尔反尔[1] - 中美博弈进入为期一年的暂停期，双方各有攻坚目标：中国聚焦芯片研发突破，美国寻求稀土自给自足[5] 稀土行业竞争格局 - 中国在全球稀土领域占据主导地位[1] - G7国家试图在稀土领域实现突破面临现实挑战，包括复杂的化学提炼工艺、大规模工厂投资需求、长期技术研发积累及专业人才需求，被描述为需要十年或更长时间的系统工程[3] - 全球稀土矿储量分布广泛，但达到商业化开采和提炼标准存在难度[3] 制造业与产业链优势 - 中国拥有全球最完整的产业链体系和最大规模的制造业基础，技术突破后从实验室到生产线的转化速度非常快[5] - G7国家面临制造业空心化问题，产业链外移多年，技术工人流失严重，重建完整稀土提炼产业链面临人才断层、产业配套缺失和成本高企等结构性困难[3][5] - G7内部在稀土等战略安全领域存在深层次矛盾，合作意愿可能弱于各自的国家利益考量[3] 贸易与产业政策影响 - 中国近期购买了18万吨美国大豆，但此订单规模相较于以往美国每年对华出口超过2000万吨大豆而言非常小，被视为一种善意姿态[1] - 历史表明，美国的制裁往往倒逼中国在相关领域实现自主突破，案例包括北斗导航、5G技术、高铁和新能源产业[7] - 限制芯片出口等行动被认为加速了中国半导体产业的自主研发进程[7]

经贸关系与关税调整 - 特朗普宣布将对中国商品的关税再下调10%，这很可能针对2025年初加征的“芬太尼关税”，使税率恢复到其第二任期前的水平[3] - 此次关税下调的背景是中美经贸博弈，今年9月中国从美国进口大豆几乎为零，创下自2018年11月以来首次“断供”，导致美国大豆种植者损失了数十亿美元[3] - 在特朗普发表言论前，中粮集团从美国采购了18万吨新大豆，尽管与去年大宗采购的两千多万吨相差甚远，但被视为向美国释放善意的重要信号[3] - 美国国际贸易法庭已裁定特朗普以芬太尼为由加征关税属于越权行为，关税下调掩饰了美国谈判底气不足的现实，且美国未得到中方在稀土资源上的让步[22] 农产品贸易动态 - 中国暂停从美国采购大豆后，加强了与巴西和阿根廷的合作，这一举措让美国农业承受了巨大损失，并对美国经济造成压力[10] - 中国通过拓展替代市场成功应对了美国的关税施压，而美国农民的损失成为了特朗普谈判桌上的压力[24] 地缘政治与核心利益 - 此次中美高层会晤并未讨论台湾问题，表明美国在涉及中国核心利益时不敢冒然挑战中方立场[4] - 中国的强硬立场让美国意识到台湾问题的“红线”不可触碰，中国今年在台海举行了多次大规模军演并常态化进行舰机巡航[12] - 美国国防部的模拟推演显示，若台海发生冲突，美军在西太平洋的军事基地将面临严重威胁且难以取得快速胜利[12] - 台湾被解读为美国对中国施压的“棋子”而非其“核心利益”，当可能导致全面对抗时美国选择了放弃[14] 国际问题合作与战略博弈 - 中美就俄乌战争达成一致意见，双方认为当前战争局势已陷入僵持，将就停战问题展开合作[6] - 特朗普在会晤前批准韩国建造核潜艇，其威慑范围远超半岛，能够在中国东部沿海海域活动，直接威胁中国[16] - 特朗普还宣布重启核试验，指示五角大楼立即开始核武器测试，此举被解读为针对中俄[16] - 特朗普的举动体现了“先施压后谈判”的风格，但中方未在稀土等关键资源问题上做出实质性让步[18] 高层互动与未来关系 - 特朗普宣布将在明年4月对中国进行正式访问，这是他重返白宫后首次明确提出的访华时间安排，标志着中美高层对话机制有望重新常态化[4] - 中美博弈已进入“实力对等”的新阶段，中国通过拓展替代市场和加大自主创新应对了美国的压力[24] - 未来中美关系将继续在“谈与打”的交替中前行，但主动权正越来越多地掌握在中方手中[25]

谈判核心议题 - 谈判涉及美国对中国远洋物流和造船业采取的301措施 [3] - 讨论延长中美对等关税暂停期 [3] - 芬太尼出口争议相关的关税和执法合作问题在每轮谈判中被提起 [3][5] - 谈判包括美国大豆等农产品出口中国时遇到的管制措施 [3] 谈判过程与氛围 - 中美代表进行了长达五小时的激烈对抗 [3] - 会谈结束后中方代表李成钢面带微笑走出会场与美方代表的紧张情绪形成对比 [6] - 中方代表总结美方立场非常强硬但中方在维护自身利益方面非常坚定 [6] 谈判策略与筹码 - 中方在第五轮谈判前打出稀土牌使美国国防承包商面临停产危机 [6] - 中方使用大豆牌给美国农业带来前所未有的冲击 [6] - 中国为反击美国制裁已准备至少7年时间部分布局可追溯到建国初期 [11] 行业影响与措施 - 美国对中国远洋航运业和造船业采取打压措施体现其不公平贸易政策 [5] - 中国对美国301措施进行了强烈反击 [5]

荷兰政府接管事件概述 - 荷兰政府以国家安全为由，援引1952年《物资供应法》，强行要求安世半导体自9月30日起一年内不得进行任何涉及资产、知识产权、业务及人员的调整[4] - 闻泰科技批评荷兰政府的干涉行径，称其指令范围广、限制严，远超常规风险管控，是对正常经营企业的严重不合理外部接管，并呼吁荷方归还公司控制权[1][5] - 荷兰政府被指其行动紧随美国扩大制裁之后，双方曾就美方“穿透规则”进行沟通协调，美方向荷方提出更换安世半导体中方首席执行官及调整治理结构等要求[4][5] 事件对公司运营的影响 - 荷兰政府的举动导致公司重要员工离职，使得许多工业运营暂停，在荷兰、德国、英国的数百个岗位岌岌可危[5] - 安世半导体业务模式为在德国和英国的工厂生产半导体晶圆，再送往中国进行封装和测试，约80%的最终产品在中国完成[1] - 闻泰科技指出，若中国业务与欧洲业务被切断，安世半导体将失去大部分后端产能，这一产能缺口在可预见的未来无法由欧洲或其他地区填补[1] 事件对全球汽车供应链的冲击 - 事件引发全球汽车供应链大地震，沃尔沃汽车与大众汽车集团警告称，若僵局不解决，欧洲工厂可能会暂时关闭，博世集团也表示其德国生产线可能受影响，员工或被迫放假[3] - 供应链风险分析公司Prewave报告显示，欧洲所有航空航天与国防领域企业均使用产自中国的安世半导体芯片，跨行业来看，86%的受分析企业从其中国生产基地采购芯片[3] - 欧盟正与中国就事件密切洽谈，紧急寻求快速且务实的解决方案，美国福特汽车公司首席执行官透露美国政府也在介入调解[3][4] 相关方的指控与回应 - 有荷兰消息人士声称，中方团队曾计划裁掉安世半导体40%的员工，并关闭在德国慕尼黑的研发设施，且在10月1日前已转移英国曼彻斯特工厂的机密信息[6] - 安世半导体（中国）有限公司通过官方渠道发布致客户信，强调其中国实体严格依法独立运营，并指责荷方散布不实信息[6] - 闻泰科技发言人表示，任何接受安世半导体的荷兰企业都注定要失败，因为客户不会追随新公司[1]

中美贸易谈判进展 - 中美高层将于10月30日共同前往韩国进行会谈，贸易战谈判取得重要进展，全球市场反应积极[1][2] - 谈判后美股、期货指数大幅上涨，原油和比特币价格随之上升，离岸人民币汇率突破近期上限[2] - A股上证指数在10月27日一度逼近4000点，创下十年新高，显示全球资本对会谈的高度关注[2] - 美国财长贝森特表态不考虑对中国征收100%关税，特朗普于10月26日表示有信心达成全面协议，极端风险消退[4] 美国在亚太地区的战略布局 - 特朗普将在本周用五天时间接连访问日本、韩国和马来西亚，进行合纵连横[4][6] - 美国与日本计划联手打造全新稀土产业链，旨在将中国排除在外[4] - 日本新首相高市早苗宣布提高军费并承诺购买美国大豆、汽车和天然气，强化美日同盟[6] - 美国重点拉拢东盟，特朗普在马来西亚参加停火协议活动并签署矿产合同，东盟是中国最大外贸合作伙伴[6] 全球主要央行货币政策周 - 美联储、欧洲央行和日本央行将于本周公布利率决定，这些国家GDP总和占全球50%以上[8] - 若美联储宣布降息，可能导致资金从美国流出，进入中国、欧盟等股市债市，历史数据显示美债收益率下跌概率超80%[8][9] - 历史降息周期中，标普500指数在1984年降息期间上涨49.1%，但在2007年降息期间下跌39.9%，资产表现不一[9] - 中国LPR利率保持不变，为潜在的金融领域较量储备更多政策“弹药”[10] 全球资产价格历史表现 - 根据历史数据，美联储降息期间万得全A指数在2024年降息周期中上涨31.7%，创业板指上涨43.1%[9] - 美元指数在1984年降息周期中下跌28.6%，但在1995年周期中上涨7.4%，汇率影响不一[9] - 黄金价格在2001年降息周期中上涨30.3%，原油价格在1984年周期下跌49.7%，商品价格波动显著[9]

中美贸易谈判态势演变 - 美方谈判代表态度发生显著转变，从提出加征150%关税等强硬措辞，转变为表达月底会面并可能达成伟大协议的积极信号[1] - 美方商务部长因背后搞小动作引发第二轮反击，已遭训斥疏远，美方领导人公开表示对引发反制的制裁完全不知情，并斥责其做了蠢事搞砸对华谈判[1] - 路透社爆料中方提出的谈判条件是取消所有关税并回到2018年状态，包括取消各种科技限制[1][8] 中方谈判策略与立场变化 - 中方在未来的中美博弈中将采取更为坚定和主动的姿态，所有行动都围绕坚定不移地推进并实现中国国家利益最大化展开[3] - 中方谈判战术已发生根本性转变，例如若美方代表对特定中方谈判人员不满，中方反而可能持续安排该人员参与谈判以持续施压[3] - 中方首次提出的条件往往是对美方最有利的条件，美方最好不要拒绝，这一观点的含金量随历史推移会越来越高[3] 中美实力对比与博弈格局 - 中美双方坐下来谈判本身说明在军事上美国已接受中国是平起平坐的存在，甚至认为中国是无法打败的军事对象[6] - 美方试图沿用过去作为进攻方的战略来应对，但中方已通过强有力的回应清晰传递出局势已变的信号，实现攻守易形[4][6] - 只有让对手感到疼痛才会真正谈判，否则都是浪费时间，这是对昂撒的正确谈判方法[8] 稀土产业竞争格局 - 中国在稀土领域占据全球优势，是全球最大的稀土储量国，并形成了绝对的规模优势和价格优势[6] - 中国稀土纯度成本比其他国家低5倍以上，若成本相同纯度能比其他国高两个数量级（差两个零）[6] - 美国与澳大利亚合作搞稀土，先期各投10亿，后续计划总投80多亿，旨在应对中国的稀土管控政策[8] - 美国企业计划在未来1-3年实现轻稀土自给，而重稀土需要5-10年才能建立起相关产业[6] - 中方作为稀土强势方应采取合理价格策略：在对手未形成规模前卖高价，等对手规模化生产后就打价格战[8]

中美稀土博弈现状 - 中美在军用稀土议题上均未让步，博弈持续 [1] - 稀土是17种稀有金属元素总称，为现代工业“工业维生素”，在高科技与军事领域地位举足轻重 [1] - 美国F-35隐形战斗机每架需要417公斤稀土，美国国防部80,000多种武器系统的零部件有87%依赖中国稀土 [1] 中国稀土产业发展历程 - 20世纪五六十年代，美国主导全球稀土产业，中国因技术滞后只能低价出口矿石再高价进口精炼产品 [2] - 上世纪70年代，徐光宪院士团队发明串级萃取法，使稀土纯度达99.99%，成本减少四分之三 [4] - 2005年行业规范措施出台，遏制过度开采和价格失控，目前中国稀土产业已形成完整产业链并掌握全球定价权 [6] 中国稀土政策与全球影响 - 2025年中国商务部宣布对含中国成分的部分稀土产品实施出口管制 [5] - 2025年10月中国加大管制力度，美国态度从加税威胁转为主动求和，提出就稀土等问题谈判 [8] - 稀土管制措施体现中国在全球供应链中的主导权、技术自主权和规则制定权，加强了对全球稀土产业链的掌控 [8] 技术依赖与产业格局 - 美国拥有芒廷帕斯矿等资源，但缺乏先进提纯技术，需将矿石运至中国加工 [5] - 美国要完全摆脱对中国稀土依赖，预计需数百亿美元投资和至少10年时间 [5] - 全球产业链的安全性和合规性将因此被重新审视，更多国家将注重产业链自主可控和核心技术创新 [10]