一、沪深股通前十大成交 今日沪股通总成交金额为1758.97亿，深股通总成交金额为1958.94亿。 | | | 沪股通( | 9月18日 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 股票代码 | 股票名称 | 成交金額 (亿元) | 前一交易日净买入额 (亿元) | 涨幅(%) | | 1 | 601138 | 工业富联 | 47.29 | | | | 2 | 688041 | 海光信息 | 45.73 | | | | 3 | 688256 | 惠武纪 | 35.18 | | | | 4 | 688012 | 中微公司 | 28.48 | | | | 5 | 600519 | 贵州茅台 | 23.92 | | | | 6 | 603986 | 兆易创新 | 18.49 | | | | 7 | 600580 | 卧龙电驱 | 18.24 | | | | 8 | 600030 | 中信证券 | 17.14 | | | | 9 | 600276 | 恒瑞医药 | 16.53 | | | | 10 | 601899 | 三月号站 | 15.09 | | | ...

A股市场配置方向 - 科技成长主线包括半导体、新能源、人工智能等产业 处于产能周期底部 政策扶持与需求释放推动估值修复[2] - 地产链板块如地产、建筑、家电等有望迎来估值与业绩双提升 2025年地产投资降幅收窄 行业止跌回稳目标明确[2] - 非银金融行业包括券商和保险直接受益于资本市场改革深化及财富管理需求攀升 市场活跃度提升与政策红利驱动盈利持续增长[2] 海外市场配置策略 - 港股科技ETF聚焦创新驱动且成长潜力大 港股红利ETF提供稳定现金流 全球流动性宽松背景下配置价值凸显[3] - 美股估值虽处高位但经济韧性及企业盈利支撑仍具吸引力 建议通过纳指ETF等工具适度参与[3] - 非美市场如A股和港股机会增多 因美元中长期贬值压力 建议均衡配置美股与非美资产以分散风险[3] 防御资产配置方案 - 债券市场票息收益稳定 国内货币政策适度宽松 建议通过国债ETF等工具获取稳健回报[4] - 黄金价格受美联储货币政策预期趋松及央行购金托底支撑 或维持高位 白银因补涨空间更大且短期弹性更优[4] 资产配置执行框架 - 建议利用休市期审视持仓并调整配置比例 结合市场趋势与个人风险偏好[5] - 布局主线包括科技成长、地产反转及非银金融等核心方向 通过ETF工具低成本参与行业趋势[5] - 权益资产中以核心宽基ETF打底 搭配科技进攻与红利防守 跨市场配置中均衡美股与非美资产以降低波动影响[5]

市场表现 - 沪深两市全天成交额2.87万亿元，较上个交易日放量1250亿元，沪指跌0.45%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.85% [1] - 算力板块显著下跌，通信ETF收跌5.77%，创业板人工智能ETF跌6.21% [1] 下跌因素分析 - 人工智能领域近日未出现较大利空，下跌无基本面驱动，倾向于资金获利离场 [2] - 通信ETF与创业板人工智能ETF60日涨幅分别达94.65%和75.3%，前期涨幅较大 [2][3] - 大盘下行压力较大，算力板块作为前期核心主线受到较大影响 [2] 政策动态 - 上海市经济信息化委发布2025年度"人工智能+"行动项目申报通知，聚焦人工智能与科技、产业、消费、民生、治理等重点领域融合 [3] - 重点提升模型基础、语料服务、算力供给、行业公共服务等能力 [3] 估值水平 - 通信ETF标的指数PETTM为53.38倍，位于上市以来72.19%分位 [4] - 2026年合计利润预期达1222亿元，同比增长37%，对应2026年26倍PE [7] - 2025年预期利润889亿元，2027年预期利润1488亿元，利润增速分别为37.45%和21.78% [7] 资本开支 - 北美四家云厂商(MAMG)2025Q2资本开支总计958亿美元，同比增长64% [9] - 国内BAT三家2025Q2资本开支合计达615.62亿元，同比增长168.68% [9] 产业链表现 - 鸿海预期2025Q3营收同比增长超过170%，Q3机柜预期环比成长300% [11] - 下游机柜批量交付时，PCB、光模块等短料厂商可能接到不错订单 [11] - 我国日均Token消耗量从2024年初1千亿增长至2025年6月底30万亿，增长300多倍 [11] - Alphabet在1Q25推理634万亿tokens，到2025年4月月度推理量升至480T，较一年前激增50倍 [11] - 到2025年7月，每月处理量翻倍至980万亿tokens [11] 行业展望 - AI趋势明确，北美通过云收入快速成长反哺算力基建，形成正向循环 [12] - 国内云厂商也显示出这一态势，AI成长有望加速 [12] - 英伟达GB200放量后，云厂商算力资源获得补充，软件层面发展速度提升 [12] - 北美和国内持续有性能良好的大模型发布，AI仍处产业趋势早中期 [12] - 光模块、PCB等环节市场规模总体扩容，今年增速大概率未见顶，估值仍有上修空间 [12] 配置建议 - 建议兼顾北美算力和国产算力，结合网格策略、定投等方式参与 [13] - 通信ETF中"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比超过75%，光模块占比超过48%，服务器占比接近20% [13] - 创业板人工智能ETF中光模块占比超过48%，具有20cm弹性 [13] - 国产算力可关注"半导体四兄弟"：科创芯片ETF国泰、芯片ETF、集成电路ETF、半导体设备ETF [13]

市场背景与资金流向 - 国内ETF总规模于8月25日突破5万亿元，主题ETF和行业ETF规模分别达6209亿元和2568亿元，较4月增长39%和34% [1] - 行业和主题ETF因跟踪特定赛道，在结构化行情中展现更高弹性和收益潜力 [1] 大金融领域 - 证券ETF（512880）规模达444亿元，近一个月资金流入超百亿元，份额增长超50亿份，受益于市场交易活跃度提升和券商业务增长 [2] 新质生产力相关领域 - 半导体设备ETF（159516）规模33.73亿元，排名同类第一，受益于国产替代和AI算力需求驱动，其跟踪指数中半导体材料设备占比超96% [2] - 通信ETF（515880）规模超85亿元，跟踪中证全指通信设备指数，光模块、服务器、光纤及铜连接占比超70%，深度绑定AI和数据中心赛道 [3][4] - 创业板人工智能ETF国泰（159388）跟踪创业板人工智能指数，覆盖机器学习、智能芯片等领域，政策目标到2027年AI应用普及率超70% [5] - 机器人产业ETF（159551）覆盖人形机器人软硬件核心标的，受益于商业化加速和中国产业链主导地位 [6] 科技创新与医药领域 - 科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，研发投入强，受益于出海进展和政策红利 [4] - 港股科技ETF（513020）涨幅超40%，跟踪港股通科技指数，覆盖互联网、生物医药、新能源车及芯片领域，受益于基本面和流动性改善 [7] 国防与资源领域 - 军工ETF（512660）规模155亿元排名同类第一，短期受阅兵情绪催化，中长期受十四五任务和国产替代逻辑驱动 [8] - 煤炭ETF（515220）为全市场唯一煤炭主题ETF，中证煤炭指数股息率超5%，受益于供给收缩和高股息防御属性 [8] 投资策略建议 - ETF可通过一篮子股票分散风险，帮助投资者把握行业趋势 [9]

资金流向与ETF表现 - 半导体设备ETF（159516）实时盘中净流入3800万份 [1] - 半导体设备ETF规模达33.50亿 在同类6只产品中排名第一 [2] 行业发展趋势 - AI等新技术带动汽车电子、新能源、物联网、大数据和人工智能等领域需求增长 成为半导体板块重要成长动力 [1] - 国产化持续推进 中美贸易摩擦凸显半导体供应链安全与自主可控的紧迫性 [1] - 政府加大产业政策、税收、人才培养等支持力度 国内晶圆制造及配套产业环节加速发展 [1] - 下游供给缓解改善国产芯片供应 国产算力有望突破 [1] - DeepSeek-V3.1适配下一代国产芯片 表明国产AI设备产业链持续升级 [1] 指数与产品特性 - 半导体设备ETF跟踪半导体材料设备指数（931743） 聚焦半导体产业链上游材料与设备领域 [2] - 指数选取半导体材料研发生产、精密加工及设备制造企业证券 反映半导体产业核心基础环节表现 [2] - 指数成分企业具有显著技术壁垒和产业升级特征 体现上游技术创新趋势与成长潜力 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A（019632）及C类（019633） [2]

市场表现 - 沪指连续两日突破新高，刷新2021年12月13日以来盘中新高，今日开盘突破3700点但最终收跌0.46% [4] - 沪深两市全天成交额2.28万亿元，较上个交易日放量1283亿元 [1] - 深成指跌0.87%，创业板指跌1.08% [1] - 半导体板块表现分化，科创芯片ETF国泰涨1.18%，芯片ETF涨0.98%，半导体设备ETF跌0.90% [12][13] 宏观金融数据 - 7月社融新增1.16万亿元，同比多增3893亿元，表现弱于市场预期 [5] - 社融存量同比增速为9.0%，较上月提升0.1个百分点 [4][5] - 人民币贷款减少500亿元，上月为新增2.24万亿元 [4] - M1同比增速为5.6%，上月为4.6% [4] - 政府债券净融资1.24万亿元，同比多增5559亿元，为社融主要增量来源 [5] 市场资金动向 - 7月以来杠杆资金日均流入55亿元，当前融资余额突破2万亿元，创2015年以来新高 [8] - 国内总储蓄余额从2020年末的93万亿元增至162万亿元，储蓄向投资转移空间较大 [11] - 预计2025年新增入市资金可达约5000亿元，主要来自公募基金和保险资金 [11] - 证券ETF(512880)近期引发市场关注，基金份额显著提升 [7] 半导体行业 - 台股IC制造2025年4/5/6月收入同比分别增长42%/34%/24% [15] - 英伟达2024年在中国大陆收入达171亿美元，国产GPU厂商体量较小 [20] - 申万二级半导体指数PETTM为92.04x，居于上市以来71.53%分位 [20] - 国产半导体产业链从设计到制造都在加急攻关，供应链瓶颈正在缓解 [20] 政策与经济环境 - 中美将关税"休战期"延长90天，外部风险暂歇 [6] - 美联储9月降息预期大幅抬升，外部流动性改善 [6] - 政府出台多项稳增长政策，包括生育补贴、消费贷款贴息等 [6] - 《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确每年为A股新增数千亿长期资金 [11]

资金流向 - 半导体设备ETF（159516）近5日净流入额近3亿元 [1] 行业催化因素 - 人工智能催化半导体行情 [1] - 国产替代加速推动半导体行业发展 [1] 产品定位与投资价值 - 半导体设备ETF（159516）聚焦半导体产业链上游 [1] - 该ETF具有更大弹性特征 [1] - 被视为布局半导体产业链的优质标的 [1]

市场表现 - 沪指收3605 73点创年内新高 全天成交额1 84万亿 较上个交易日缩量199亿 沪指涨0 65% 深成指涨1 21% 创业板指涨1 5% [1] - 疫苗ETF大涨6 33% [2] - 军工ETF收涨1 82% [6] - 半导体设备ETF 集成电路ETF 芯片ETF 科创芯片ETF国泰分别收涨1 39% 1 37% 1 30% 0 90% [9][10] 疫苗行业 - 佛山市顺德区累计报告基孔肯雅热确诊病例3317例 世界卫生组织警告119个国家和地区约550万人面临风险 [4] - 疫苗行业仍处探底过程 受高基数 库存去化和消费疲软影响业绩承压 短期有下行压力 中长期发展路径逐步清晰 [5] - 政策研发端创新力度加大 生物技术进展提速 创新性疫苗加速审批上市 需求端成人疫苗市场崛起 宠物疫苗发展 疫苗出海机会增加 [5] 军工行业 - 泰国和柬埔寨边境冲突加剧东南亚摩擦局势 泰方出动F-16战机摧毁柬方两处军事设施 造成平民伤亡 [7] - 军工行业自4月以来持续强势 基本面改善趋势明确 十四五收官 十五五规划编制 百年强军目标临近 [8] - 9月3日北京将举行抗战胜利80周年阅兵 历次阅兵前1-2个月军工行业易跑出超额行情 [8] - 全球军费开支总额2 7万亿美元 较2023年增长9 4% 创冷战以来最高涨幅 我国军械展现较强竞争力 [8] 半导体行业 - 美国白宫发布AI行动计划 撤销拜登政府多项政策 放宽AI发展监管 允许H20重返中国市场 强化对华芯片监管 [10] - AI浪潮为半导体注入成长动能 台积电预计2025年收入增速接近30% N3N5平台和HPC平台驱动 [11] - 长江存储首条全国产化产线将于2025年下半年试产 半导体材料设备指数PETTM为67 17x 上市以来55 95%分位 [13] - AI成为半导体行业新叙事 成长属性加强 估值历史分位参考意义降低 国产厂商长期自主空间广阔 [13][14]

市场表现分析 - A股市场表现强劲，5000多只个股中80%上涨，近1000只权益ETF中90%上涨，仅食品饮料板块跌幅超0.5% [1] - 恒生指数与布伦特原油日内走势呈现反向关系，油价下跌3%带动股指上涨，反映全球避险情绪有限 [3][4] - 半导体设备ETF（159516）开盘半小时涨幅达2.59%，成交额2.17亿，换手率9.18%，带动创业板反弹 [8][9] 行业动态 - 美国计划取消对韩国三星、SK海力士及台积电的芯片设备出口豁免权，利好国内半导体设备国产替代 [7][8] - 韩国半导体板块低开，台湾加权指数跌1.4%，台积电单日跌幅3.3%拖累市场 [10] - 南下资金单日净买入80亿港元，创6月新高，推动港股创新药及新消费板块反弹 [12][16] 港股市场 - 港股IPO加速引发市场分歧，但核心逻辑未变：低利率周期推动南下资金加仓高股息股（单周净买入180亿，银行股占比80亿） [20][21] - 互联网平台受益于政策松绑周期，新消费与创新药板块存在结构性机会 [21][22] - 港股做空机制可抑制市场过热，帮助筛选优质企业（如药X生物、海X味业单日跌超8%） [23] 债券市场 - 股债跷跷板效应显现，股市走强导致债市下跌 [25] - 地产债受传闻影响（国有房企避免公开债违约），信用利差压缩至历史低点 [26][27] - 基金及券商自营资金稳定性差，若趋势反转可能引发调整 [27][28] 全球市场联动 - 黄金与原油亚盘交易提前为中东局势定价，黄金转跌、原油跳水3%预示风险偏好回升 [3][4] - 伊朗袭击美国军事基地后黄金短线拉升，需关注后续地缘政治影响 [17]

中科曙光与海光信息合并复牌影响 - 中科曙光和海光信息可能于近期完成合并复牌，预计将带动芯片半导体和算力板块行情[1] - 市场资金近期集中涌入信创ETF进行短期套利，因国证信创指数对两公司配置比例较高（中科曙光+海光信息合计权重9%）[1] - 信创ETF规模激增5倍导致潜在超额收益被增量申购资金大幅摊薄，套利空间有限[1] 替代性ETF投资机会 - 半导体设备ETF（561980）重仓海光信息8.69%，与信创指数两公司合计权重相当，且近期申购资金仅2000多万，摊薄风险低[1] - 该ETF若海光信息复牌上涨，预计超额收益可达0.8%以上，最低不低于0.6%[1] - 云计算ETF（159890）重仓中科曙光4.25%，同样未被资金大规模涌入，复牌后超额收益更具确定性[1][2] 相关ETF持仓结构 - 半导体设备ETF前三大持仓为北方华创（16.58%）、中微公司（13%）、中芯国际（11.36%）[1] - 云计算ETF前三大持仓为科大讯飞（8.44%）、金山办公（6.31%）、新易盛（5.75%），中科曙光权重排名第六[2] 套利策略建议 - 临近复牌时买入半导体设备ETF和云计算ETF可降低指数波动风险，并通过观察申赎数据规避摊薄效应[3] - 两ETF当前规模未显著增长，复牌后若中证半导体/云计算指数调仓增加权重，有望进一步放大收益[3] - 长期持有逻辑成立，因合并后将形成"芯片设计-服务器-算力服务"全产业链，强化国产替代板块竞争力[3] 市场实时表现 - 半导体设备ETF午盘收涨0.24%，云计算ETF涨1.24%，显示资金开始关注替代性标的[2]