绿色甲醇生产技术路线经济性分析 - 文章核心观点：在产业发展初期，绿色甲醇生产不存在绝对普适的最优路径，其经济性与适用性高度依赖于项目所在地的具体资源禀赋与降本持续性[5] 碳捕集耦合绿氢制甲醇路线 - 成本测算：假设绿电价格0.20元/kWh、可再生CO2捕集成本376元/吨，甲醇生产成本为4251元/吨，其中氢气原料费用占74.0%，二氧化碳原料费用占12.9%[1] - 投资回收期：假设甲醇售价6500元/吨，基准情形下投资回收期为10.2年[2] - 成本敏感性：绿电价格分别降至0.15元/kWh和0.10元/kWh时，投资回收期有望缩短至7.7年和6.2年[2] - 产能与投资：该路线在相同初始投资下，产能效率最低[5] 生物质气化制甲醇路线 - 成本测算：假设生物质价格600元/吨，甲醇生产成本约2669元/吨，其中生物质原料成本占47.0%，折旧摊销占20.1%[2] - 投资回收期：基准情形下投资回收期为3.4年[2] - 成本敏感性：生物质价格提升至1200元/吨时，投资回收期增至5.5年[2] - 经济性比较：该路线生产成本和投资回收期均具优势，是当前最经济的路线[5] - 产能与投资：在相同初始投资（20亿元）下，该路线能产出最多的甲醇[5] - 成本驱动类型：属于生物质价格敏感型，原料供应和价格波动对经济性影响大[5] 生物质耦合绿氢制甲醇路线 - 方案1（CO2直接外排）成本：假设生物质价格600元/吨、绿电价格0.20元/kWh、绿氢价格16.3元/kg，甲醇生产成本约2920元/吨，绿氢费用占34.9%，生物质原料费用占29.3%[3] - 方案1投资回收期：基准情形下为3.9年，若绿电价格降至0.10元/kWh，有望达3.4年[3] - 方案2（CO2利用）成本：相同假设下，甲醇生产成本约3176元/吨，绿氢费用占55.4%[3] - 方案2投资回收期：基准情形下为4.4年，若绿电价格降至0.10元/kWh，有望达3.5年[3] - 技术特点：该路线可直接调节氢碳体积比[3] - 成本驱动类型：属于绿电价格敏感型，随着绿电价格下降有较大降本空间[5] 沼气重整制甲醇路线 - 成本测算：假设沼气价格2元/立方米，甲醇生产成本约3488元/吨，其中沼气原料费用占44.7%，氢气原料费用占19.7%[4] - 投资回收期：基准情形下为6.2年，若沼气价格提升至3.0元/立方米，投资回收期增至9.0年[4] - 成本驱动类型：属于生物质价格敏感型，原料稳定性是关键风险[5] 行业总结与投资建议 - 路径选择：当前需关注资源禀赋与降本的持续性，不存在绝对普适路径[5] - 投资观点：看好绿色氢氨醇产业链的投资价值，需持续关注产业链企业资源禀赋与降本的持续性[6] - 关注标的：建议关注相关标的如金风科技等[6]

公司股价与市场表现 - 金风科技股价上涨3.98%，报14.36港元，成交额达1.06亿港元 [1] 行业与政策动态 - 全球最大规模绿色氢氨醇一体化项目一期在松原正式投产，绿色氢氨醇在化工、交通、冶金等领域应用空间广阔 [1] - 金风绿能化工兴安盟绿氢制50万吨绿色甲醇项目的气化炉已于今年10月一次投料成功 [1] 风机市场与价格趋势 - 风电主机招标价格自今年4月开始企稳回升 [1] - 2025年9月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,610元/千瓦，较此前低位显著回暖 [1] - 风机价格有望继续小幅回升，主要驱动因素包括业主对机组可靠性与全周期服务要求提升、机组大型化趋势边际放缓以及“反内卷”政策推动 [1]

项目投资与规划 - 公司与兴安盟签订绿氢制绿甲醇二期、三期项目及风电端项目投资协议 [1] - 计划在绿甲醇一期项目关键气化工艺完成后 继续投资建设年总产量145万吨绿氢制绿甲醇生产装置 包含一期25万吨 [1] - 项目将配套建设200万千瓦风电项目和制氢工程 [1] - 一期工程总投资达22.96亿元 建设规模为年产绿色甲醇25万吨 [2] 项目进展与意义 - 全球最大绿色甲醇生产项目金风科技兴安盟绿氢制绿色甲醇项目已顺利完成气化炉工艺验证 [2] - 一期项目将为全球航运提供第一批规模化绿色甲醇燃料 并为下游产业提供更充足的原材料支持 [2] - 项目采用先进环保设施和工艺 确保污染物达标排放 实现经济效益与环境效益双赢 [2] 产业链与合作 - 双方以共同促进兴安盟新能源、绿氢、绿甲醇产业发展为目标 以绿色氢氨醇产业示范基地为基础 [1] - 计划深挖上下游企业用能需求 打造以绿电制氢、制绿甲醇项目为支撑的绿色氢氨醇产业链 [1] - 马士基、赫伯罗特双子星联盟已分别与公司签订绿色甲醇燃料采购协议 共同推进绿色航运事业发展 [2]