Methanex (NasdaqGS:MEOH) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 11:00 AM ET Speaker0Good morning. My name is Tina and I will be your conference operator today. At this time I would like to welcome everyone to the Methanex Corporation third quarter 2025 results conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question and answer session. If you would like to ask a question during this time, simply press STAR followed by the numb ...

进口扰动，甲醇震荡为主 大宗商品研究所 化工研究组：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年10月 银河能化微信公众号 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 1、核心观点及交易策略 GALAXY FUTURES 2 观点：原料煤方面，煤矿开工率提升，截止10月18日，鄂市煤矿开工率71%，榆林地区煤矿开工率44%，煤矿恢复生产，鄂尔多斯 地区煤矿开工率与榆林地区开工率回升，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量400万吨附近，需求坚挺，坑口价连续上涨。供应端，原料 煤价格坚挺，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端， 口端，美金价格稳定，进口顺挂扩大，伊朗尚未限气，除kimiya外全部正常，非伊开工提升，外盘开工高位，欧美市场小幅下跌，中欧 价差继续缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗9月已装60万吨，受制裁影响，伊朗非伊价差迅速走扩，非伊货源增加，伊朗部分工厂传暂 停装货，美金商逢高获利出货。需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，兴兴6 ...

行业与公司 * 绿色甲醇行业与航运业脱碳 [1] * 涉及公司包括嘉泽新能、金风科技、吉电股份、中集安瑞科、中国天楹、福然能源、航天工程、东华科技、太原重工等 [3][19][27][28] 核心观点与论据 行业驱动因素与需求 * 航运业通过推动低碳脱碳进程以提高行业壁垒并限制新运力供应 旨在打破强周期性 [1][4] * 国际海事组织可能通过2028年禁磷排放框架 加速全球低碳转型 刺激绿色甲醇需求 [1][7] * 欧盟2024年和2025年开始实施EU ETS和Fuel EU R法规 通过碳排放经济性惩罚及燃料绿色程度强制性要求推动脱碳 [9] * 全球航运业每年消耗约3亿吨重油 相当于10亿吨温室气体等效二氧化碳排放量 不合规船舶面临巨额罚金 [12] * 绿色甲醇主要需求来自全球航运行业的低碳转型需求 行业处于0~1的发展阶段 [2] * 绿色甲醇物理性质接近传统燃料油 改装成本较低 是未来5至15年内更具可行性的替代燃料 [13][14][15] 产品市场与价格 * 绿色甲醇与灰色甲醇分属不同市场 灰色甲醇价格维持在2,200~2,500元/吨区间 而绿色甲醇国际售价超1,000美元/吨 [1][6] * 价格差异源于需求端支撑 船运行业购买的是绿色甲醇的降碳价值而非其作为原料的价值 [6] 生产技术路线与成本 * 绿色甲醇主要有三种生产路线：生物质气化合成 成本约3,000~4,000元/吨；生物质耦合绿氢制 成本约3,000~4,000元/吨；电制 成本超5,000元/吨 [8] * 绿醇供应商的核心竞争力是低成本供应能力 主流路线成本控制在3,000~4,000元/吨区间 每吨盈利预计为1,500~2,000元 [18] 产能现状与规划 * 截至2024年底 全球绿醇产能约50万吨 预计2025年底不超过100万吨 其中国内产能约50万吨 [1][16] * 国内多个项目将在2026年上半年进一步提升产能 金风科技规划总产能达245万吨 吉电股份规划产能38万吨 [16][20][22] 政策与市场催化 * 2025年绿色甲醇市场热度受下游需求预期变化催化 包括金风科技190亿投资项目及国家领导人强调非电利用作为突破口 [5] * 中国预计将出台相关补贴政策 可再生能源消费考核将非电利用纳入其中 [1][5] 投资逻辑与机会 * 投资思路一：切换到绿醇赛道 提升产能以快速获得业绩增长 化工项目建设周期约一年半 [17] * 投资思路二：受益于国家对绿醇支持力度加大 带动中游设备需求及EPC企业业绩增长 [17][27] * 国内每年新增300~500万吨绿醇产能 对应资本开支规模300亿至500亿元 [3][27] 其他重要内容 具体公司动态 * 金风科技是行业领军企业 风机利润率正处于恢复过程 [22] * 吉电股份是国家电投集团旗下唯一的氢基能源平台 与中原海运合作提供消纳保障 [21] * 中集安瑞科主营LNG装备 处于景气周期 其绿醇项目对业绩影响约4~5亿元 [25] * 中国天楹规划2026年具备20万吨产能 2030年达100万吨 [26] * 富杰环保与华东理工等合作开展生物制甲醇项目 获上海市政府支持 [23][24] 设备市场空间 * 设备端主要关注气化设备和工艺包 相关企业包括航天工程、东华科技、太原重工等 [3][27][28] * 在300亿资本开支规模下 相关设备及EPC业务可带来显著业绩增量 [27]

行业投资评级 - 行业评级为看好 并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 全球脱碳进程 特别是航运业碳税政策的落地 正催化绿色甲醇需求放量 为绿醇供应商及上游设备企业带来投资机遇 [1][4][65] 供需与市场空间 - 传统甲醇市场由灰醇主导 2024年全球甲醇产能达1.77亿吨 中国产能占比58% 中国甲醇表观消费量达1.05亿吨 同比增长7.6% [11] - 绿色甲醇因成本较高 过去渗透率较低 其生产路线主要包括电制甲醇和生物甲醇 [12][13] - 欧盟及IMO的碳排政策为绿色甲醇创造了替代燃料市场空间 欧盟ETS覆盖全球约38%的客货运输船舶 IMO新规预计于2027年生效 [28][29] - 截至2025年9月 替代燃料船舶手持订单占比达51.7% 其中甲醇动力船订单为329艘 占比10.0% 在运船队中替代燃料船舶占比为8.8% [50] - 2025年是绿醇需求放量元年 预计2025年已投运甲醇船舶燃料需求超200万吨/年 2027年需求有望超900万吨/年 2030年需求有望超1300万吨/年 [55] 绿色甲醇技术与成本分析 - 绿电制甲醇成本主要取决于绿氢成本 测算显示当绿电成本为0.2元/kWh时 绿醇成本约为4268元/吨 若电价降至0.15元/kWh 成本可降至约3800元/吨 [17][18] - 生物质气化制甲醇成本低于绿电制醇 在生物质成本1200元/吨 绿电0.2元/kWh条件下 成本约为3825元/吨 生物质成本下降可显著降低总成本 [21][22] - 生物质耦合绿氢制甲醇成本约为3870元/吨 与生物质气化路线相当 但绿电降本对整体成本带动作用更大 [24][25] 绿醇项目进展与供应链 - 全球绿醇供给存在显著缺口 截至2024年底全球产能约50万吨/年 中国规划产能近6000万吨/年 但截至2025年7月已建成产能不足30万吨/年 [57][58] - 2025年以来国内项目开工情况转好 2024年开工产能超60万吨/年 2025年已开工产能约150万吨/年 [63] - 国际船运巨头已密集与绿醇供应商签署燃料供应协议 [60][61] 绿醇供应商分析 - 嘉泽新能主业为风电运营 规划进军绿色甲醇业务 在黑龙江和吉林规划项目总产能达84万吨/年 [68][70] - 吉电股份为国电投旗下氢基能源平台 规划建设梨树20万吨级绿色甲醇项目 并已投产大安风光制绿氢合成氨一体化项目 [71][74] - 金风科技为风机制造龙头 布局绿氢氨醇项目规模达245万吨 并已与马士基、赫伯罗特签署大规模采购协议 [75][78] - 复洁环保布局沼气制绿色甲醇路线 契合上海国际绿色燃料港口建设战略 [79][84] - 中集安瑞科为清洁能源装备制造商 其广东湛江5万吨绿色甲醇示范项目预计于2025年第四季度投产 并规划二期20万吨项目 [85][90] - 中国天楹布局风光储氢氨醇一体化 计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证标准的电制甲醇生产能力 [91][95] 中游设备企业分析 - 航天工程为气化炉设备龙头 其自主研发的航天生物质气化技术已通过科技成果评价 有望加快工业化示范应用 [97][99] - 东华科技成功研发生物质加压气化炉“东华炉” 并已签约多个绿色能化EPC项目 [100][105] - 太原重工可提供绿色甲醇项目气化炉成套设备 已中标金风科技绿氢制甲醇项目相关设备 [106][110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月甲醇基本面供应端煤价预计延续跌势，下旬跌幅或扩大，煤制利润维持高位，国内开工率创新高，进口量预计降至125 - 130万吨，港口库存累库放缓；需求端整体暂无增量，MTO新增装置年底投产，部分港口装置恢复，传统需求难有亮点，价格将震荡筑底 [5][91] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 综合分析：10月基本面供应端煤价跌、开工高、进口降，需求端无增量 [5] - 策略推荐：单边震荡筑底关注伊朗限气，下方支撑2300元/吨；套利关注跨期反套和PP - 3MA做修复机会；期权下边际2300附近卖看跌 [6][7][10] 基本面情况 行情回顾 - 9月国内主流地区甲醇现货价格震荡偏弱，期货回归基本面，港口库存创新高，价格弱势下跌 [11][12][27] - 供应端内地甲醇市场供应宽松，西北库存累库；港口MTO装置开工率稳定；国际装置开工率高位回落，进口量预计10月125万吨 [17][19][23] - 9月国际甲醇开工率高位回落，产量减少，美金价格小幅下跌，需求疲软，价格弱势运行 [29] 供应分析 - 2024 - 2027年国内甲醇新增装置投产进入收缩周期，2024年产能同比增约3%，总产量有望达7500万吨；2025年预计产能同比增约3%，总产量达8500万吨 [31][37] - 2024年新增产能涉及多种工艺，焦炉气制占比35.04%；10月新增投产压力小，2025年实际新增产能（外卖）190万吨 [34][37] - 9月煤价冲高回落，甲醇区间震荡，煤制利润高位运行，预计10月仍维持高位 [41] - 煤制利润可观，检修不及预期，9月底国内甲醇整体装置开工负荷74.27%，西北82.34%，煤单醇88.73% [43] - 1 - 8月国内甲醇产量累计6107万吨，较去年同期增587万吨，增幅10.64%，10月煤价回落，供应持续宽松 [46] - 10月秋检装置回归，产能利用率提升，预计企业库存缓慢累库 [51] 10月份进口预计 - 1 - 9月预计进口甲醇970万吨，较去年同期减30万吨，降幅3.4%；9月预计进口超145万吨 [54][56] - 2024年国际新增产能380万吨，2025年伊朗预计新增330万吨，国际新增产能仍较大 [59][62][63] - 伊朗部分装置停车，10月进口量维持125万吨，9月进口外轮卸货不及预期，10月沿海进口供应维持高位 [64][65] - 9月伊朗装船放缓，进口下滑，下游MTO恢复，港口累库或将结束，9月底港口总库存148万吨 [67] 10月需求略有增量，但宏观层面压力依旧偏大 - 9月贸易与地缘冲突干扰国内宏观，8月制造业PMI改善，产需指数回升 [73][76] - 2025年下半年MTO预计新增投产145万吨，部分推迟到四季度 [78] - 部分MTO装置面临淘汰压力，当前MTO开工因利润压缩下滑 [80][83][84] - 9月传统下游需求难有增量，各板块基本面分化，甲醛、二甲醚开工率低，醋酸、MTBE维持韧性 [88] 后市展望及策略推荐 - 综合分析：10月供应充裕、进口降、需求无亮点 [91] - 策略推荐：单边震荡筑底关注伊朗限气，下方支撑2300元/吨；套利关注跨期反套和PP - 3MA做修复机会；期权下边际2300附近卖看跌 [6][7][10]

沪产绿色甲醇拿下全流程双认证 10 万吨级项目年底投产，计划明年春节前完成上海港首单加注 最近，上海10万吨级绿色甲醇项目迎来重大里程碑，目前已取得原料供应、甲醇生产和贸易储运加注 ISCC EU与PLUS全流程双认证证书，这意味着沪产第一桶绿色甲醇得到了欧盟乃至全球市场的"绿色认 证"。 制备工艺和项目建设只是绿色甲醇商业化的第一步，拿下全球市场的通行认证才是上海港加注能力 的"金字招牌"。 据悉，ISCC（国际可持续发展和碳认证体系）认证是当前国际公认和最为通用的一种认证体系，其 中，ISCC EU认证是绿色产品进入欧盟能源市场的强制认证，适用于欧盟可再生能源指令（RED Ⅱ） 中规定的生物燃料、生物液体和生物质燃料等产品的可持续性标准要求。ISCC PLUS认证适用于欧盟以 外的能源和各种化工品、塑料、食品等产品，在全球范围内拥有极高的认可度。 "拿下ISCC EU与PLUS全流程双重认证，意味着加注项目生产的绿色甲醇，准许进入欧盟市场，还能帮 助上海港规避贸易风险并参与碳减排交易。"业内人士表示，相当于沪产绿色甲醇拿到了参与全球竞争 的绿色通行证。 今年年底前，上海10万吨级绿色甲醇项目将建成投产，并 ...

随着"金九银十"消费旺季来临、伊朗限气风险加剧以及MTO新增产能逐步落地，预计9月中下旬开始甲 醇供应压力将逐步缓解，市场有望迎来修复行情。 前期受终端需求疲软影响，传统下游整体开工率持续下降，目前传统下游综合开工率在50%附近。随 着"金九银十"旺季来临，传统下游需求有望逐步改善。从历史规律来看，9—10月是房地产竣工旺季， 带动人造板需求增长，进而提振甲醛开工率。同时，纺织行业"金九银十"旺季将带动PTA需求回升，醋 酸企业库存消化后，开工率有望提升。此外，十一前下游企业为避免假期物流停运导致原料断供，通常 会在9月中下旬进行补库，预计这轮补库将为甲醇价格提供支撑。 MTO行业是四季度甲醇需求的主力军，一方面存量装置重启将增加需求，另一方面新增产能落地将打 开需求增量空间。从存量装置来看，虽然宁夏宝丰三期、青海盐湖停车检修导致短期需求缩量，但是随 着浙江兴兴年产69万吨／年MTO于9月12日逐步重启，叠加神华新疆检修结束后重启，需求将阶段性出 现增量。从新增产能来看，山东联泓新材料100万吨／年MTO项目将成为四季度需求的亮点。该项目计 划10月中下旬投产，且无配套甲醇装置，需完全外采甲醇。目前企业已启动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断为偏弱预期，从估值看上游煤头利润高沿海MTO利润下滑内地下游利润差有修复空间甲醇估值相对较贵，从驱动看反内卷政策对甲醇生产实际影响有限内地煤制甲醇供应回归下游MTO企业原料库存高港口累库概率大对华东现货价格形成压制，预计甲醇反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2496元/吨较前一日涨11元/吨涨幅0.44%，MA05收盘价2461元/吨较前一日涨10元/吨涨幅0.41%，MA09收盘价2391元/吨较前一日涨2元/吨涨幅0.08% [1] - 甲醇现货价格山东日度均价2355元/吨较前一日涨25元/吨涨幅1.07%，川渝日度均价2260元/吨较前一日涨10元/吨涨幅0.44%，湖北日度均价2390元/吨较前一日涨15元/吨涨幅0.63%，内蒙古日度均价2125元/吨较前一日涨22.5元/吨涨幅1.07% [1] - 基差太仓现货 - MA为 - 121元/吨较前一日降11元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500为510元/吨较前一日涨5元/吨涨幅0.99%，大同Q5500为570元/吨较前一日涨7.5元/吨涨幅1.33% [1] - 工业天然气价格重庆为3.19元/立方米较前一日降0.11元/立方米降幅3.33% [1] 利润情况 - 甲醇利润煤制甲醇为438.9元/吨较前一日持平，天然气制甲醇为 - 412元/吨较前一日涨88元/吨涨幅17.60% [1] - 下游利润西北MTO为40.4元/吨较前一日涨20元/吨涨幅98.04%，华东MTO为 - 627.07元/吨较前一日涨16.5元/吨涨幅2.56%，醋酸为200.39元/吨较前一日降0.54元/吨降幅0.27%，MTBE为105.88元/吨较前一日降30元/吨降幅22.08% [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509震荡上涨开2393元/吨收2391元/吨涨6元/吨成交273359手持仓345050缩量减仓，交易日内除2508合约外均有成交 [1] - 国外资讯近两日中东其它区域一套100万吨甲醇装置恢复正常运行部分装置提升负荷，近期中东某国家整体单日总产量提升 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡夜盘收于2384，近期反内卷政策预期反复焦煤波动大对煤化工情绪带来扰动 [1]

项目概况 - 正大集团投资建设福建古雷生物质制年产100万吨绿色甲醇及下游产品项目 [1] - 项目总投资约150亿元人民币 [1] - 项目签约活动于8月1日在北京举行 [1] 技术路径 - 依托古雷优质海上风电资源和正大集团丰富生物质资源 [1] - 建设年产100万吨绿色甲醇及绿色可持续航空燃料等项目 [1] - 向下延伸生产绿色航煤等下游产品 [1] - 打造"绿色能源+绿色化工"产业链 [1] - 为实现大规模绿电消纳提供新的技术路径 [1] 战略意义 - 为古雷加快建设国家级零碳园区注入强劲动力 [1] - 助力打造世界一流高端智慧绿色石化基地 [1] - 完善正大集团在福建省的投资布局 [1] - 加快实现从脱碳农业到脱碳能源、脱碳化工的转型升级 [1]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、沥青偏弱[1][2][41] - L、PP、PVC空头盘整[1] - PX、PTA/PR短期偏强[1] - 乙二醇偏空[1] - 玻璃弱势反弹[2] - 纯碱区间反弹[2] - 烧碱区间反弹[2] - 甲醇短期偏强[2] - 尿素谨慎低多[2] 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩[3][4] - LPG地缘缓和成本端下降，液化气承压[1][5] - L成交放缓库存压力缓解但成本端走弱，需求淡季关注库存去化[1][9] - PP成本支撑转弱，检修力度加剧，中长期供给承压，内需淡季外盘成交乏力[1][12] - PVC成本支撑好转但供需基本面欠佳，关注印度反倾销税政策变动[1][15] - PX基本面偏紧，供需预期双增，库存去库但整体偏高，震荡偏强[1][17] - PTA/PR近期检修装置多但后期供应压力预期增加，下游需求走弱，短期受油价影响[1][20] - 乙二醇装置负荷提升，需求端预期走弱，供需预期宽松，库存去库预期收窄[1][23] - 玻璃国内宏观政策提振，供应端低位小幅缩减，中期需求萎缩反弹力度受限[2][26] - 纯碱周度开工率和产量转降，供应端边际改善，但库存累积去化困难，中长期成本重心下移[2][29] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，关注检修去库驱动的弱反弹[2][32] - 甲醇国内装置开工负荷高，7月到港量或不及预期，需求负反馈显现，短期偏强[2][34] - 尿素近期检修力度提升但7月上旬日产有望回升，需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期，成本支撑尚存[2][37] - 沥青地缘缓和成本端回落，供给上升库存累库，基本面中性偏空[2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价震荡偏弱，WTI上升0.43%，Brent上升0.16%，SC下降0.63%[3] - 基本逻辑：6月23日后地缘风险缓和，油价重回基本面定价，OPEC+8月或增产41.5万桶/日；供给方面圭亚那产量上升，需求增速低于5月，库存方面美国原油库存减少[4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 510】[4] LPG - 行情回顾：6月27日，PG主力合约收于4256元/吨，环比下降0.21%，现货端价格与上期持平[5] - 基本逻辑：地缘风险下降，成本端油价震荡调整，液化气跟随；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量上升，需求端开工率有升有降，库存端炼厂和港口库存上升[6] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短周期震荡盘整，可轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4170 - 4300】[7] L - 行情回顾：6月27日，L主力合约收盘价上涨，持仓量增加，仓单量减少，现货市场价格有涨有跌[9] - 基本逻辑：中东局势缓和原油价格回落，聚乙烯成本支撑减弱，部分检修装置重启供应量增加，需求处于淡季对价格支撑有限[9] - 策略推荐：反弹偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，L关注【7200 - 7400】[9][10] PP - 行情回顾：6月27日，PP主力合约收盘价微跌，持仓量减少，仓单量减少，现货市场价格多数持平[12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和[12] - 策略推荐：反弹偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，PP关注【7050 - 7200】[12][13] PVC - 行情回顾：盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳[15] - 基本逻辑：地缘冲突影响原油市场，PVC盘面波动，生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，成本支撑平稳，供需基本面压力下市场重心弱势[15] - 策略推荐：反弹偏空，关注整数关口压力位，短线参与，关注宏观系统性风险，V关注【4850 - 5000】[15] PX - 行情回顾：6月27日，PX华东地区现货价格持平，期货合约收盘价上涨，基差收敛[16] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，库存去库但整体偏高[17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6760 - 6950】[17][18] PTA - 行情回顾：6月27日，PTA华东价格持平，TA09合约收盘价上涨，月差缩小，基差缩小[19] - 基本逻辑：PTA装置检修略超重启量，需求端预期走弱，库存持续去库，加工费和基差偏高[20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，做扩TA - PR价差，TA关注【4780 - 4910】[19][20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月27日，华东地区乙二醇现货价下跌，EG09合约收盘价下跌，月差偏强，基差扩大[22] - 基本逻辑：装置提负，到港量预期回升，需求端预期走弱，库存去库但预期收窄[23] - 策略推荐：长线不追多，关注高空机会，EG关注【4220 - 4310】[23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变[25] - 基本逻辑：宏观政策提振市场风险偏好回升，供应面增减并存，开工和产量低位波动，成本端燃料价格重心提升[26] - 策略推荐：基本面边际改善，盘面弱反弹，5日均线弱支撑，FG关注【1010 - 1030】[26] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面企稳，主力基差缩窄，仓单增加，预报增加[28] - 基本逻辑：个别装置降负供应略有缩减，但行业开工尚处高位，后期供应过剩压力未减，库存延续累库[29] - 策略推荐：区间反弹，SA关注【1185 - 1220】[29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变[31] - 基本逻辑：供应端开工高位且新增产能有投产预期，但有夏季检修季去库预期；需求端下游氧化铝开工回落，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本端支撑下移[32] - 策略推荐：关注检修去库驱动的弱反弹，空头减仓离场，SH关注【2310 - 2370】[2][32] 甲醇 - 行情回顾：6月27日，华东地区甲醇现货价格上涨，主力合约收盘价下跌，基差扩大，月差缩小，转口利润增加[33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷大幅上行，海外装置负荷处同期低位，需求负反馈显现，社库略有累库，成本支撑弱稳[34] - 策略推荐：短期偏强，关注09高空机会，同时择机布局01多单，MA关注【2380 - 2460】[2][34][35] 尿素 - 行情回顾：6月27日，山东地区小颗粒尿素现货价格上涨，主力合约收盘价下跌，价差缩小，基差扩大[36] - 基本逻辑：近期检修力度提升日产下行，但7月上旬有望回升，需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期，库存去库但仍处高位，成本支撑企稳[37] - 策略推荐：谨慎低多，关注高空机会，UR关注【1710 - 1760】[2][37][38] 沥青 - 行情回顾：6月27日，BU主力合约收于3561元/吨，环比下降0.06%，现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：原油及沥青挤出地缘溢价，重回基本面定价，OPEC+增产，沥青企业综合利润上升，供应增加，需求有升有降，库存下降[41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3500 - 3600】[41]