沪产绿色甲醇拿下全流程双认证 10 万吨级项目年底投产，计划明年春节前完成上海港首单加注 最近，上海10万吨级绿色甲醇项目迎来重大里程碑，目前已取得原料供应、甲醇生产和贸易储运加注 ISCC EU与PLUS全流程双认证证书，这意味着沪产第一桶绿色甲醇得到了欧盟乃至全球市场的"绿色认 证"。 制备工艺和项目建设只是绿色甲醇商业化的第一步，拿下全球市场的通行认证才是上海港加注能力 的"金字招牌"。 据悉，ISCC（国际可持续发展和碳认证体系）认证是当前国际公认和最为通用的一种认证体系，其 中，ISCC EU认证是绿色产品进入欧盟能源市场的强制认证，适用于欧盟可再生能源指令（RED Ⅱ） 中规定的生物燃料、生物液体和生物质燃料等产品的可持续性标准要求。ISCC PLUS认证适用于欧盟以 外的能源和各种化工品、塑料、食品等产品，在全球范围内拥有极高的认可度。 "拿下ISCC EU与PLUS全流程双重认证，意味着加注项目生产的绿色甲醇，准许进入欧盟市场，还能帮 助上海港规避贸易风险并参与碳减排交易。"业内人士表示，相当于沪产绿色甲醇拿到了参与全球竞争 的绿色通行证。 今年年底前，上海10万吨级绿色甲醇项目将建成投产，并 ...

随着"金九银十"消费旺季来临、伊朗限气风险加剧以及MTO新增产能逐步落地，预计9月中下旬开始甲 醇供应压力将逐步缓解，市场有望迎来修复行情。 前期受终端需求疲软影响，传统下游整体开工率持续下降，目前传统下游综合开工率在50%附近。随 着"金九银十"旺季来临，传统下游需求有望逐步改善。从历史规律来看，9—10月是房地产竣工旺季， 带动人造板需求增长，进而提振甲醛开工率。同时，纺织行业"金九银十"旺季将带动PTA需求回升，醋 酸企业库存消化后，开工率有望提升。此外，十一前下游企业为避免假期物流停运导致原料断供，通常 会在9月中下旬进行补库，预计这轮补库将为甲醇价格提供支撑。 MTO行业是四季度甲醇需求的主力军，一方面存量装置重启将增加需求，另一方面新增产能落地将打 开需求增量空间。从存量装置来看，虽然宁夏宝丰三期、青海盐湖停车检修导致短期需求缩量，但是随 着浙江兴兴年产69万吨／年MTO于9月12日逐步重启，叠加神华新疆检修结束后重启，需求将阶段性出 现增量。从新增产能来看，山东联泓新材料100万吨／年MTO项目将成为四季度需求的亮点。该项目计 划10月中下旬投产，且无配套甲醇装置，需完全外采甲醇。目前企业已启动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇基本面判断为偏弱预期，从估值看上游煤头利润高沿海MTO利润下滑内地下游利润差有修复空间甲醇估值相对较贵，从驱动看反内卷政策对甲醇生产实际影响有限内地煤制甲醇供应回归下游MTO企业原料库存高港口累库概率大对华东现货价格形成压制，预计甲醇反弹空间有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及其差 - 甲醇期货价格MA01收盘价2496元/吨较前一日涨11元/吨涨幅0.44%，MA05收盘价2461元/吨较前一日涨10元/吨涨幅0.41%，MA09收盘价2391元/吨较前一日涨2元/吨涨幅0.08% [1] - 甲醇现货价格山东日度均价2355元/吨较前一日涨25元/吨涨幅1.07%，川渝日度均价2260元/吨较前一日涨10元/吨涨幅0.44%，湖北日度均价2390元/吨较前一日涨15元/吨涨幅0.63%，内蒙古日度均价2125元/吨较前一日涨22.5元/吨涨幅1.07% [1] - 基差太仓现货 - MA为 - 121元/吨较前一日降11元/吨 [1] - 煤炭现货价格部尔多斯Q5500为510元/吨较前一日涨5元/吨涨幅0.99%，大同Q5500为570元/吨较前一日涨7.5元/吨涨幅1.33% [1] - 工业天然气价格重庆为3.19元/立方米较前一日降0.11元/立方米降幅3.33% [1] 利润情况 - 甲醇利润煤制甲醇为438.9元/吨较前一日持平，天然气制甲醇为 - 412元/吨较前一日涨88元/吨涨幅17.60% [1] - 下游利润西北MTO为40.4元/吨较前一日涨20元/吨涨幅98.04%，华东MTO为 - 627.07元/吨较前一日涨16.5元/吨涨幅2.56%，醋酸为200.39元/吨较前一日降0.54元/吨降幅0.27%，MTBE为105.88元/吨较前一日降30元/吨降幅22.08% [1] 资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509震荡上涨开2393元/吨收2391元/吨涨6元/吨成交273359手持仓345050缩量减仓，交易日内除2508合约外均有成交 [1] - 国外资讯近两日中东其它区域一套100万吨甲醇装置恢复正常运行部分装置提升负荷，近期中东某国家整体单日总产量提升 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡夜盘收于2384，近期反内卷政策预期反复焦煤波动大对煤化工情绪带来扰动 [1]

项目概况 - 正大集团投资建设福建古雷生物质制年产100万吨绿色甲醇及下游产品项目 [1] - 项目总投资约150亿元人民币 [1] - 项目签约活动于8月1日在北京举行 [1] 技术路径 - 依托古雷优质海上风电资源和正大集团丰富生物质资源 [1] - 建设年产100万吨绿色甲醇及绿色可持续航空燃料等项目 [1] - 向下延伸生产绿色航煤等下游产品 [1] - 打造"绿色能源+绿色化工"产业链 [1] - 为实现大规模绿电消纳提供新的技术路径 [1] 战略意义 - 为古雷加快建设国家级零碳园区注入强劲动力 [1] - 助力打造世界一流高端智慧绿色石化基地 [1] - 完善正大集团在福建省的投资布局 [1] - 加快实现从脱碳农业到脱碳能源、脱碳化工的转型升级 [1]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、沥青偏弱[1][2][41] - L、PP、PVC空头盘整[1] - PX、PTA/PR短期偏强[1] - 乙二醇偏空[1] - 玻璃弱势反弹[2] - 纯碱区间反弹[2] - 烧碱区间反弹[2] - 甲醇短期偏强[2] - 尿素谨慎低多[2] 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩[3][4] - LPG地缘缓和成本端下降，液化气承压[1][5] - L成交放缓库存压力缓解但成本端走弱，需求淡季关注库存去化[1][9] - PP成本支撑转弱，检修力度加剧，中长期供给承压，内需淡季外盘成交乏力[1][12] - PVC成本支撑好转但供需基本面欠佳，关注印度反倾销税政策变动[1][15] - PX基本面偏紧，供需预期双增，库存去库但整体偏高，震荡偏强[1][17] - PTA/PR近期检修装置多但后期供应压力预期增加，下游需求走弱，短期受油价影响[1][20] - 乙二醇装置负荷提升，需求端预期走弱，供需预期宽松，库存去库预期收窄[1][23] - 玻璃国内宏观政策提振，供应端低位小幅缩减，中期需求萎缩反弹力度受限[2][26] - 纯碱周度开工率和产量转降，供应端边际改善，但库存累积去化困难，中长期成本重心下移[2][29] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，关注检修去库驱动的弱反弹[2][32] - 甲醇国内装置开工负荷高，7月到港量或不及预期，需求负反馈显现，短期偏强[2][34] - 尿素近期检修力度提升但7月上旬日产有望回升，需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期，成本支撑尚存[2][37] - 沥青地缘缓和成本端回落，供给上升库存累库，基本面中性偏空[2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价震荡偏弱，WTI上升0.43%，Brent上升0.16%，SC下降0.63%[3] - 基本逻辑：6月23日后地缘风险缓和，油价重回基本面定价，OPEC+8月或增产41.5万桶/日；供给方面圭亚那产量上升，需求增速低于5月，库存方面美国原油库存减少[4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 510】[4] LPG - 行情回顾：6月27日，PG主力合约收于4256元/吨，环比下降0.21%，现货端价格与上期持平[5] - 基本逻辑：地缘风险下降，成本端油价震荡调整，液化气跟随；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量上升，需求端开工率有升有降，库存端炼厂和港口库存上升[6] - 策略推荐：中长期液化气估值偏高，短周期震荡盘整，可轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4170 - 4300】[7] L - 行情回顾：6月27日，L主力合约收盘价上涨，持仓量增加，仓单量减少，现货市场价格有涨有跌[9] - 基本逻辑：中东局势缓和原油价格回落，聚乙烯成本支撑减弱，部分检修装置重启供应量增加，需求处于淡季对价格支撑有限[9] - 策略推荐：反弹偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，L关注【7200 - 7400】[9][10] PP - 行情回顾：6月27日，PP主力合约收盘价微跌，持仓量减少，仓单量减少，现货市场价格多数持平[12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和[12] - 策略推荐：反弹偏空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度，PP关注【7050 - 7200】[12][13] PVC - 行情回顾：盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳[15] - 基本逻辑：地缘冲突影响原油市场，PVC盘面波动，生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，成本支撑平稳，供需基本面压力下市场重心弱势[15] - 策略推荐：反弹偏空，关注整数关口压力位，短线参与，关注宏观系统性风险，V关注【4850 - 5000】[15] PX - 行情回顾：6月27日，PX华东地区现货价格持平，期货合约收盘价上涨，基差收敛[16] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，库存去库但整体偏高[17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6760 - 6950】[17][18] PTA - 行情回顾：6月27日，PTA华东价格持平，TA09合约收盘价上涨，月差缩小，基差缩小[19] - 基本逻辑：PTA装置检修略超重启量，需求端预期走弱，库存持续去库，加工费和基差偏高[20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，做扩TA - PR价差，TA关注【4780 - 4910】[19][20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月27日，华东地区乙二醇现货价下跌，EG09合约收盘价下跌，月差偏强，基差扩大[22] - 基本逻辑：装置提负，到港量预期回升，需求端预期走弱，库存去库但预期收窄[23] - 策略推荐：长线不追多，关注高空机会，EG关注【4220 - 4310】[23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变[25] - 基本逻辑：宏观政策提振市场风险偏好回升，供应面增减并存，开工和产量低位波动，成本端燃料价格重心提升[26] - 策略推荐：基本面边际改善，盘面弱反弹，5日均线弱支撑，FG关注【1010 - 1030】[26] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面企稳，主力基差缩窄，仓单增加，预报增加[28] - 基本逻辑：个别装置降负供应略有缩减，但行业开工尚处高位，后期供应过剩压力未减，库存延续累库[29] - 策略推荐：区间反弹，SA关注【1185 - 1220】[29] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变[31] - 基本逻辑：供应端开工高位且新增产能有投产预期，但有夏季检修季去库预期；需求端下游氧化铝开工回落，非铝需求弱势，出口规模缩减；成本端支撑下移[32] - 策略推荐：关注检修去库驱动的弱反弹，空头减仓离场，SH关注【2310 - 2370】[2][32] 甲醇 - 行情回顾：6月27日，华东地区甲醇现货价格上涨，主力合约收盘价下跌，基差扩大，月差缩小，转口利润增加[33] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷大幅上行，海外装置负荷处同期低位，需求负反馈显现，社库略有累库，成本支撑弱稳[34] - 策略推荐：短期偏强，关注09高空机会，同时择机布局01多单，MA关注【2380 - 2460】[2][34][35] 尿素 - 行情回顾：6月27日，山东地区小颗粒尿素现货价格上涨，主力合约收盘价下跌，价差缩小，基差扩大[36] - 基本逻辑：近期检修力度提升日产下行，但7月上旬有望回升，需求端工农业需求偏弱但农需旺季可期，库存去库但仍处高位，成本支撑企稳[37] - 策略推荐：谨慎低多，关注高空机会，UR关注【1710 - 1760】[2][37][38] 沥青 - 行情回顾：6月27日，BU主力合约收于3561元/吨，环比下降0.06%，现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：原油及沥青挤出地缘溢价，重回基本面定价，OPEC+增产，沥青企业综合利润上升，供应增加，需求有升有降，库存下降[41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3500 - 3600】[41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应偏高，国际供应增加有预期，需求端甲醇制烯烃开工负荷提升但部分外采装置未重启且传统下游将入淡季，成本端原料动力煤市场弱势使甲醇理论运行区间缩窄，综合来看甲醇供需偏弱价格上行乏力 [4][64] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月甲醇期货主力合约2509先涨后跌整体震荡偏弱，月底期货主力09合约约2250元/吨月度跌幅约1%，上旬因港口库存低等因素港口现货价格拉涨，下旬因供应增加预期及部分外采装置未重启价格下行，现货端太仓价格跌幅5%，内蒙古市场甲醇价格跌幅5.6% [6] - 基差方面港口和内地基差均大幅走弱，产销区价差略有扩大但套利窗口未打开，倒流窗口关闭 [9] - 外盘方面5月全球甲醇市场大多偏弱运行，中国主港CFR价格环比跌幅3.4%，东南亚CFR价格环比跌幅2.4%，欧洲价格环比跌幅8.3%，美国甲醇市场价格环比跌幅6.1% [14] 甲醇供需情况分析 产区位置高供应 内地库存或逐步累积 - 5月国内甲醇装置开工维持高位，整体装置开工负荷74.51%较去年同期高5个百分点，西北地区开工负荷80.90%较去年同期高近5.44个百分点，5月产量约724万吨较上月涨11%，今年煤制甲醇利润高厂家开工意愿强，月度平均产量较去年大幅提升 [2][17] - 因内地几套甲醇制烯烃装置外采，内地库存持续偏低支撑价格，5月待发订单量下降部分企业降价出货，月底内地库存虽不高但低点已过，预计随开工提升库存将逐步累积，销售压力增加价格下行，企业盈利缩窄检修意愿或增强 [19] 港口累库拐点已至 库存或逐步累积 - 伊朗甲醇装置3月中下旬重启，4月中国甲醇进口量显著上涨，转口套利窗口打开出口量大幅上涨，5月伊朗货源增加但进口利润缩减，预估5月进口量110万吨左右，5月出口量或缩减 [29] - 5月底沿海甲醇库存63.95万吨，较上月底累积约6万吨，环比涨10%，同比升19.49%，库存连续5周上涨，下游工厂原料甲醇库存走高，但仍处往年较低水平，短期港口压力不大，预计5月底至6月上旬进口船货到港量79万吨，港口累库拐点已至库存或逐步累积 [3][30] 产业链情况 - 国际天然气价格先降后升，月底约3.7美元/MMBtu，国际甲醇生产成本约1780元/吨，进口成本小幅波动 [37] - 国内动力煤市场偏弱，5月底鄂尔多斯Q5500价格约420元/吨，西北煤制甲醇理论成本约1680元/吨，原料弱势使甲醇理论运行区间缩窄，煤制甲醇利润小幅缩减但仍处高位，厂家开工意愿强，国内供应或维持高位 [39] - 5月底甲醇整体下游加权开工率约75%，较上月底涨约2.8个百分点，甲醇制烯烃装置平均开工负荷81.51%，较上月提升超4个百分点，外采甲醇的MTO装置产能平均负荷83.54%，较上月底大幅提升19个百分点，部分装置重启，但仍有部分装置在检修或负荷不高，中煤蒙大60万吨/年装置6月下旬有检修计划 [43] - 东北亚乙烯美金价格下滑，因甲醇价格跌幅更大，外采乙烯经济性减弱，外采甲醇制烯烃装置运行或趋于稳定 [44] - 5月传统下游加权开工率约54.33%，较上月底小幅下降0.8个百分点，6月传统下游处消费淡季对甲醇需求量或缩减，但近年来传统下游产能扩张，2025 - 2026年还有近500万吨醋酸装置预计投产，若全部投产将增加约650万吨原料甲醇新增需求 [44]

在海洋石油富岛有限公司特级技师侯中文的办公桌上，始终摆着一本磨破封面的《钳工手册》，扉页上"干一行、爱一 行、精一行"的字迹虽早已褪色，却深深烙印在了他的心里。 在富岛公司，侯中文有个响亮的外号——"设备急诊医生"。无论凌晨还是节假日，只要装置出现紧急故障，他总是第一 时间奔赴现场，用最快速度"抢救"设备。 2022年1月，正值春耕备肥关键期，富岛公司化肥二期二氧化碳压缩机组突发振动异常，整套装置被迫停车。若不能及时 修复，不仅影响全国春耕用肥供应，每天还将造成数百万元的损失。侯中文临危受命，带领团队开启"24小时战时抢 修"。他吃住在现场，困了就在办公室打个盹，饿了就随便扒两口饭，眼睛紧紧盯着检修进度。通过精准拆解、逐项排 查，他们仅用2.5天就完成了原本需要4.5天的检修任务，创造了同类设备检修的最快纪录。 这样的"急诊"场景，在侯中文的职业生涯中上演了140余次。他带领团队安全完成6000余项检修项目，累计安全检修工时 达1.8万小时，为富岛公司甲醇一期连续运行674天、化肥二期连续运行629天，双双打破国内同类装置长周期运行纪录奠 定了坚实基础。 破局突围：驯服"洋设备" 2016年，富岛公司甲醇二期 ...