全球能源转型阶段与挑战 - 全球能源转型正处于从化石能源向新能源主导的第三个关键阶段 但转型面临显著挑战 当前全球一次能源结构中化石能源占比仍接近80% 传统能源主导地位短期内难以改变[4] 国际油价形势与预测 - 国际油价出现反常现象 在严峻国际局势下不升反降 维持在六十多美元/桶水平 核心原因是全球原油供过于求[4] - 国际能源署(IEA)对2026年全球原油库存的预测从122万桶/天大幅上调至突破400万桶/天 供需关系逆转主导油价走势[4] - 行业预测显示 “两大油”研究院预测2026年国际油价约为65美元/桶 而基于更保守的预测模型 预计油价将在55至60美元/桶之间[4] 中国碳双控政策与碳市场 - 中国碳双控政策于2026年1月1日正式落地 重点控制碳排放强度与总量 覆盖地方政府 重点区域及高能耗行业央企[5] - 欧盟碳边境调节机制(CBAM)同日结束宽限期正式实施 将对中国相关行业产生重要影响[5] - 中国碳市场持续扩容 2025年钢铁 水泥 电解铝等行业已纳入 2026年石化化工行业将逐步纳入 未来计划实现工业领域主要排放行业全覆盖[5] - 2025年中国碳市场交易量增长30%以上 但碳价下降至约62元/吨 远低于欧盟60至80欧元/吨的水平 碳价与交易额呈反向变化[5] - 多地政府已采用遥感数据对重点碳排放企业进行精准监控 以推动碳双控政策落地[5] AI技术对油气产业的赋能 - 人工智能技术对油气勘探开发行业影响深远 其价值在于直接提升行业效率并间接增加能源供给[6] - AI技术应用贯穿智能生产 系统整合 资源整合 能源系统优化等多个环节[6] - AI技术为油气设施市场化放开提供了可能 例如 随着管网资产划归国家管网 AI应用使得此前多为自用的央企油库资产市场化运作成为现实[6] 数字能源与近零碳发展 - 企业对数字能源的投资意愿日益积极 数字能源相关平台建设 数据资产入表及能源预测等领域展现出重要应用价值 是推动能源产业数字化 智能化转型的重要支撑[6] - 行业提出的“零碳油田”概念需修正 从全生命周期看 油田无法实现真正零碳 当前倡导的“零碳”实际指控制生产环节的范围一和范围二排放[6] - 化石能源全生命周期中 超过60%的碳排放来自消费端 因此“近零碳油田”是更准确的表述[6] 国际经验借鉴与行业动态 - 北欧国家在近零碳发展领域成效显著 部分国家绿电占比已接近100% 并开展了大量CCUS零碳园区试点[7] - 挪威在北海开发的浮动式海上风电场项目 依托油田现有基础设施 用风电反哺油气开采 可降低10%的碳排放[7] - 国际绿色发展出现波折 BP 壳牌等国际大型石油公司因绿色业务盈利不佳 于2025年调整策略 转而加大对油气勘探开发的投资并调低绿色发展目标[7] - 2025年国际上出现了多项油气勘探开发新发现[7] 中国能源转型路径与前景 - 中国在替代能源领域拥有风 光 电 生物质 核能等全产业链优势 产业应用规模与成熟度具有国际比较优势[7] - 当前全球绿氢等绿色领域投资有所下降 不盈利行业的投资意愿低迷[7][8] - 未来能源绿色转型的关键路径是借助AI技术发展趋势 以市场化驱动为核心 推动能源产业的产业化应用[7][8]

行业核心观点 - “十五五”时期新能源发展面临消纳压力、考核机制巨变及系统成本激增等多重挑战，行业发展模式将从“单纯装机驱动”向“高质量消纳与双碳牵引”转变，并转向“主配微协同、就近就地消纳”的新模式 [4] 行业发展阶段与模式转变 - 我国新能源产业历经二十余年规模化发展，风电与光伏已成为全球领军力量，当前正处于“十四五”收官与“十五五”规划启航的交汇点 [4] - 行业发展正从“单纯装机驱动”向“高质量消纳与双碳牵引”转变，面临阵痛 [4] - 过去“只要有装机、有项目投产，收益即确定”的粗放增长模式已一去不返 [6] 新能源消纳挑战 - 新能源消纳是巨大挑战之一，随着全面市场化推进，行业发展不确定性显著增加 [5][6] - 2024年风光发电1.9万亿千瓦时，达到峰值时还需增加8.1万亿千瓦时，消纳如此巨量发电是实施碳中和战略的第一大难题 [6] - 中国大部分风电、光伏装机位于西部，电力消费集中在东部，电力外送困难 [6] - 新能源平价上网不等于平价利用，其大规模发展将推动电力供应成本上升 [7] - 国际研究表明，新能源电量渗透率超过15%后，引发的电源、电网等系统成本将大幅上涨，导致供电成本上升 [7] - 受新能源随机性、波动性和间歇性影响，其发电出力在负荷高峰期往往大幅低于装机规模，致使高峰时段电力平衡难以保障 [7] - 度夏度冬期间，早峰时段风电、光伏保证出力仅4%、11%；晚峰期间风电保证出力提升至9%，但光伏出力基本为零，系统功率缺口很大 [7] - 极端天气发生频次越来越高，进一步加剧高比例新能源电力系统安全风险 [7] 未来装机与储能规模预测 - 预计到2030年，全国电力总装机有望达56亿千瓦，其中风电、太阳能发电装机达30亿千瓦，储能规模有望超5.5亿千瓦 [6] 政策与考核机制转变 - “十五五”时期，“双碳”目标将正式转化为刚性考核指标，发挥全面牵引作用 [9] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年 [9] - 将构建完善碳排放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度 [9] - 许多省份此前并未重视“双碳”目标，一些省份“十五五”时期获得的碳排放增量指标，尚不足以抵消一个项目的碳排放，此矛盾在资源富集的西部地区尤为突出 [9] - 碳市场变革或将重塑行业格局，有专家预测中国碳价有望在“十五五”时期突破每吨300元，甚至在未来冲击1000元/吨 [10] 西部地区发展困境 - 西部地区虽拥有丰富风光资源，但长期面临“发得出电、算不清碳、落不下产业”的困境 [9] - 西部地区正处于转型艰难期，过去依靠单纯铺设光伏板、竖风机吸引投资的方式已难以为继 [9] - 随着碳考核压力传导至地市一级，若缺乏清晰的产业路径和碳管理能力，西部资源优势可能无法转化为经济优势，甚至面临产业空心化风险 [9] 未来发展新模式与建议 - “十五五”新能源发展必须彻底改变过去“大基地、大外送”的单一模式，转向“主配微协同、就近就地消纳”的新格局 [11][12] - 规划新能源产业发展不能仅从实现“双碳”目标的时点倒推，随着绿色低碳产业超预期快速增长，仅从需求侧目标倒推的方法已不适应发展要求，需要从供给侧、企业和产业发展规律去重新考虑发展目标 [12] - 解决消纳问题不能仅靠无限制地增加大电网调节成本，应借鉴德国等国际经验，大力发展分布式智能电网，让配电网从“无源”变为“有源”，实现优先就地平衡 [12] - 建议未来应重点发展源网荷储一体化、智能微电网及零碳园区，通过在配网层面的灵活调节，如利用分布式储能、电动汽车互动，降低对大电网的冲击，实现系统成本最小化和消纳比例最大化 [12] - 专家建议西部地区及能源企业应顺势而为，将新能源发展与碳资产管理深度绑定，特别是布局绿氢产业链 [12] - 西部地区应利用风光资源优势，通过绿电制氢，将不稳定能源转化为可储存、可运输的绿色载体，进而生产绿氨、绿醇，这既能解决新能源消纳问题，也能规避长途输电的碳归属争议 [12] - 当前绿氢产业仍处于起步阶段，存在一定泡沫，企业需保持理性，但在碳价长期看涨的背景下，“绿电+绿氢+碳捕捉”的一体化战略是未来的必经之路 [12] - “十五五”时期将成为我国新能源产业从“量变”迈向“质变”的关键五年，行业需摒弃过往路径依赖，深入推进改革创新，构建契合新型电力系统的市场机制与产业模式 [12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级（如“买入”、“增持”等）[10][11][12][13] 报告核心观点 * 船舶降碳技术优化与绿色燃料替代是海运业实现绿色转型的两大并行且相辅相成的核心路径[17][25][28] * 中国凭借全球领先的造船工业基础（2023年占全球产量约95%）、高份额的绿色船舶订单（2023年LNG、甲醇动力绿色船舶订单国际份额达57%）以及极具潜力的绿色燃料产能（绿色甲醇规划产能近6000万吨/年，全球占比近80%），正处于从转型压力承受者向全球解决方案提供者转变的历史机遇期[14][26][28] * 面对国际海事组织（IMO）设定的强制性减排目标（2030年较2008年减排至少20%，2040年至少减排70%，2050年达成净零排放），航运业必须系统推进技术升级和燃料结构重塑[14][22][35] * 构建一套融合“技术组合-资产管理-制度供给”的可实施、可量化、可融资的系统性转型框架，对于推动行业高质量、可持续发展至关重要[30][93][94] 研究背景总结 * **转型迫切性**：航运业承载全球逾90%的国际贸易货物，但也是全球约3%人为温室气体排放的来源，在既有政策下其排放至2050年可能增至2008年的2.5倍，绿色转型是保障可持续发展的战略方向[21] * **并行路径确立**：自2008年以来，通过航速优化、船体改良等措施，行业已累计减少超30%的碳排放，预计到2030年通过持续运营和技术提升可再降低4%至16%的燃料消耗，相当于减少1.2亿吨二氧化碳排放；同时，绿色燃料替代已成为实现深度脱碳的关键路径[25] * **中国产业基础**：中国已为船舶与海运绿色转型构建坚实产业基础，不仅造船能力领先，且在绿色燃料供应链（如绿色甲醇产能）上具备优势，正将双路径协同优势转化为一体化解决方案能力[26][28] 船舶降碳技术体系和市场发展空间总结 * **产业背景与方向**：在IMO减排战略与区域碳定价机制形成的“政策+市场”刚性约束下，船舶降碳产业正从单一节能改造向“能源替代+智能运营+基础设施升级”的复合技术体系迈进，覆盖船舶全生命周期[35][36] * **技术体系构成与演进**：主流技术体系包括船体优化、绿色燃料与动力系统、数字化运营优化、尾气碳捕集及绿色港口基础设施等，其演进呈现从“局部优化”向“系统重构”升级的趋势，预计在2030年、2035年及2050年等关键时间节点实现从能效合规到航运系统整体脱碳的跨越[37][38][39] * **碳排放模型与核算**：报告提出了集“实时监测、动态核算和情景模拟”于一体的船舶碳排放综合模型（IMSCE），并基于此构建了标准化的降碳核算方法学，旨在将减排行动转化为可交易、可融资的碳资产[41][43] * **应用现状与市场潜力**：传统节能技术（如船体线型优化）已广泛应用并取得显著效果；LNG、甲醇双燃料等替代燃料技术趋于成熟，中国新接订单中占比达50%左右；氢、氨动力处于试点示范阶段[46][47]未来市场在法规驱动下潜力巨大，传统水动力节能技术因节省燃料成本前景看好，创新节能技术（如风力助推）及零碳技术（氢、氨）预计在中长期成为主力，但后者在经济性、可获得性等方面仍存不确定性[48][49] 多种绿色燃料及其替代路径研究总结 * **战略意义与研究范围**：绿色燃料替代是助力IMO减排目标达成、推动产业链低碳重构的核心抓手，研究聚焦液化天然气（LNG）、生物质柴油、绿色甲醇、绿氨、绿氢等典型燃料，并从能量特性、储存运输、经济成本等多维度评估其航运适用性[53][54] * **燃料类型与适用性**：报告对比了各典型绿色燃料的关键指标，例如绿色甲醇全生命周期碳排放约为10-80 gCO2eq/MJ，生物质柴油较传统柴油降低80%以上；不同燃料在匹配船型、改造难度、航线及区域适用性上存在显著差异[57][59] * **经济性分析**：现阶段主要绿色燃料的经济竞争力普遍不足，成本约为化石燃料的3-4倍，例如国内电解水制氢成本约34-45元/千克，绿氨成本约720-1400美元/吨，绿色甲醇价格约为600-943美元/吨[61]未来通过技术进步、规模化生产、供应链整合及政策驱动，成本有望下降，如绿氢成本预计2030年降至2-12美元/千克[63] * **替代路径与挑战**：绿色燃料替代路径呈现“技术多元、基础设施先行、船港协同推进”的特征，但大规模应用面临技术成熟度不足、成本高昂、基础设施（特别是加注网络）薄弱、可持续性标准缺位及政策协同不足等系统性挑战[64][66][67] 船舶降碳与绿色燃料替代技术发展路径对比研究总结 * **路径差异化剖析**：“船舶能效提升”路径技术成熟度高、投资回收期短，是满足短期合规要求的优先选项；“绿色燃料替代”路径虽成本高昂且面临多重困境，但是实现2050年净零目标的根本途径，两者在经济可行性与政策依赖性上呈互补性错位[72] * **互补与冲突关系**：两者在实际应用中具有深刻互补性，能效技术可为绿色燃料应用“减负”并争取时间窗口；但若缺乏协同，过度依赖单一路径可能引发“锁定效应”和资产搁浅风险[73][76] * **融合协同可行性**：“能效提升+绿色燃料”双轮驱动是行业实现高质量转型的核心战略，采用“绿色燃料预留（Ready）”等均衡策略，可在不确定性中寻求减排效益与成本控制的最佳平衡[77][78] 发展战略与建议总结 * **大型航运企业战略**：企业需构建全船队减排体系，包括优化现有船队运营与改造、推进燃料多元化替代（如采用LNG、甲醇、生物燃料等）、优化新造船燃料配置、探索新型辅助能源与减排技术[83][84][85]同时，需协同打造绿色智慧码头体系、布局上游绿色燃料供应链以保障供给、深化产业链合作构建绿色生态、积极参与政府间项目合作，并争取国家政策与金融支持[87][88][89][90][91] * **产业转型框架构建**：应构建“技术组合-资产管理-制度供给”三位一体的绿色航运转型框架，通过产业链上下游深度耦合及运用碳市场、绿色债券等金融工具，将外部合规压力转化为产业升级动力[93][94] 航运企业ESG与社会包容性总结 * **ESG评价体系**：报告探讨了中国航运企业ESG的核心内容与优化路径，旨在推动ESG从理念发展为标准化评价体系[12] * **社会包容性**：报告分析了航运业绿色转型对弱势社会群体的潜在影响，并提出了实现社会包容性的核心路径与行动框架建议[12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][57][58][59][60][61][64][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 报告核心观点 * “十五五”是实现碳达峰目标的决胜期，预计2026年将有更多降碳政策密集出台 [9] * 在“双碳”战略驱动下，中国经济绿色转型进入实质性攻坚阶段，将系统性地催生多层次、长周期的产业投资机遇 [3] * 投资机遇的核心逻辑围绕“能源系统重塑、工业绿色溢价、降碳技术放量与配套服务崛起”四大维度展开 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 “十五五”是实现碳达峰目标的决胜期 * 中国已构建“1+N”双碳政策体系，其中“1”为顶层设计，“N”为多领域配套方案及地方落实措施 [9][17][18] * 能耗双控正向碳排放双控转型，分三阶段推进：2025年前提升碳计量能力，“十五五”全面实施碳排放双控，碳达峰后强化总量管控 [9][22][24] * “十二五”至“十三五”期间碳强度下降目标均超额完成，但截至2024年底，“十四五”碳强度下降幅度约7.8%，进度低于预期 [9][19][21][22] * 2030年碳达峰时间点临近，“十五五”是实现目标的决胜期，预计2026年将有更多降碳政策密集出台 [9][28][29] 市场化减排机制：碳价格的形成与传导路径 * 碳市场机制核心是发挥碳价格的引导作用，以配额、CCER、绿证三大工具协同推进 [10][31] * **配额市场**：截至2025年底，全国碳市场配额累计成交量8.6亿吨，成交金额581.2亿元，累计成交均价67.6元/吨 [10][42][43] * 2025年因新纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业及CCER重启，配额价格短期承压 [10][35][39] * 全国碳市场覆盖碳排放量占比从40%提升至60%，未来将扩围至化工、石化等行业 [10][43] * **CCER市场**：2023年重启后方法学加速发布至五批，涵盖林业碳汇、海上风电、可再生能源电解水制氢等领域 [10][47][52] * 截至2026年1月下旬，CCER累计成交1024万吨，均价70.9元/吨，与配额价格相互锚定 [10][52][53] * **绿证市场**：2023年新政实现核发全覆盖，2024-2025年核发量激增，但需求不足致价格低迷 [10][58][66][68][79] * 2024年全国绿证单独交易全年均价约为5.59元/个，2025年12月均价为5.15元/个 [79] * 政策正推动绿证与碳市场衔接，未来绿证需求有望提升，价格存上行趋势 [10][58][81] 投资策略：双碳目标驱动下的四维产业机遇 * **第一维度：能源系统重塑**——构建新型电力系统是碳中和根本路径 [11][84][85] * 电源侧聚焦光伏、风电技术迭代降本 [11][86] * 电网侧依赖储能、特高压等柔性调节资源保障消纳 [11][86] * 非电应用如绿氢、生物燃料被纳入消纳权重，拓展增长空间 [11][86] * **第二维度：产业绿色溢价**——碳成本内化重塑高耗能行业格局 [11][84][87] * 碳市场覆盖电力、钢铁、水泥、铝冶炼等行业，具备低碳工艺、能效领先或清洁能源布局的企业将获得成本优势，产生“绿色溢价” [11][87] * 碳评价纳入项目准入将改善供给侧 [11][87] * **第三维度：降碳技术突破**——难减排领域技术方案进入规模化 [11][84][88] * 节能改造装备需求释放 [11][90] * 再生金属、电池回收减碳显著 [11][90] * 终端电气化/氢能化持续推进 [11][90] * CCUS等负碳技术提供脱碳托底 [11][90] * **第四维度：碳管理服务兴起**——碳资产化催生支撑服务体系 [11][84][89] * MRV体系带动碳监测、核算平台需求 [11][90] * 碳资产开发、交易及金融等专业服务帮助企业管控风险、盘活资产 [11][90]

氢能概念股市场表现 - 部分氢能概念股股价活跃，亿华通(02402)涨4.11%，报24.8港元 [1] - 国富氢能(02582)涨3.41%，报32.1港元 [1] - 京城机电股份(00187)涨2.46%，报4.16港元 [1] 政策与产业规划 - 国家能源局表示，截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [1] - “十五五”时期，国家能源局将与国家发展改革委等有关部门协作，强化产业规划引领，加大政策支持力度，加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，深化国际交流合作，大力培育氢能未来产业 [1] 行业前景与投资机会 - “十五五”期间，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 在零碳工厂、零碳园区的建设带动下，绿氢及氢基绿色燃料的市场规模有望逐步扩大 [1] - 新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长 [1] - 提前布局氢基绿色能源项目的投资方有望受益产业发展前期的产品溢价 [1]

氢能概念股市场表现 - 部分氢能概念股股价活跃，截至发稿，亿华通(02402)上涨4.11%，报24.8港元 [1] - 国富氢能(02582)上涨3.41%，报32.1港元 [1] - 京城机电股份(00187)上涨2.46%，报4.16港元 [1] 国家政策与产业规划 - 国家能源局在新闻发布会上表示，截至2025年底，中国可再生能源制氢项目累计建成产能超过25万吨/年，较上年实现翻番式增长 [1] - “十五五”时期，国家能源局将与国家发展改革委等有关部门协作，强化产业规划引领，加大政策支持力度，加强核心技术攻关，推进氢能试点，健全标准认证体系，深化国际交流合作，大力培育氢能未来产业 [1] 行业前景与市场机遇 - 中信证券研报指出，“十五五”期间，在政策推动下，氢能有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 在零碳工厂、零碳园区的建设带动下，绿氢及氢基绿色燃料的市场规模有望逐步扩大 [1] - 新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长 [1] - 提前布局氢基绿色能源项目的投资方有望受益于产业发展前期的产品溢价 [1]

行业政策与规划 - 国家能源局表示截至2025年底中国可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年 较上年实现翻番式增长 [1] - “十五五”时期 国家能源局将与国家发展改革委等有关部门协作 强化产业规划引领 加大政策支持力度 加强核心技术攻关 推进氢能试点 健全标准认证体系 深化国际交流合作 大力培育氢能未来产业 [1] 市场前景与产业化 - 中信证券研报指出 “十五五”期间 在政策推动下 氢能有望逐步迈入产业化阶段 [1] - 在零碳工厂 零碳园区的建设带动下 绿氢及氢基绿色燃料的市场规模有望逐步扩大 [1] - 新的应用场景将带动绿氢产业链和电解槽设备需求的增长 [1] - 提前布局氢基绿色能源项目的投资方也有望受益产业发展前期的产品溢价 [1] 相关公司股价表现 - 截至发稿 亿华通(02402)涨4.11% 报24.8港元 [1] - 国富氢能(02582)涨3.41% 报32.1港元 [1] - 京城机电股份(00187)涨2.46% 报4.16港元 [1]

笔者注意到，三大区域美丽中国先行区行动方案关注环境污染治理、生态保护修复、生态文明建设，均 将绿色低碳发展列为优先任务，强调绿色低碳的引领作用。 美丽中国先行区建设是一项系统工程，各区域应以绿色低碳为导向，以改革创新为动力，协同推进经济 社会发展绿色化、低碳化，让推动美丽中国建设的绿色低碳动能更加强劲。 在国务院办公厅转发生态环境部《关于建设美丽中国先行区的实施意见》后，生态环境部近期又会同相 关部门联合印发了京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域美丽中国先行区建设行动方案，进一步明确 了三大区域美丽中国先行区建设的目标蓝图和行动路线图。三大战略区域美丽中国先行区建设的高起点 起步得到广泛关注。 在美丽中国先行区建设实施路径方面，京津冀在产业转型上布局传统产业绿色化数字化改造提升工程、 推广使用绿色低碳钢材，在能源转型上明确平原地区全面建成高污染燃料禁燃区，在运输结构调整上提 出推广大宗货物"公转铁+新能源车"运输模式。长三角大力推动新质生产力发展，强调发展壮大绿色低 碳环保产业，构建区域碳足迹管理体系，建设海上风电项目和跨省份特高压工程，打造区域充换电基础 设施"一张网"。粤港澳大湾区突出绿色低碳发展能级提升 ...

核心观点 - 氢能产业正从技术降本向规模化降本过渡，多因素共促经济性改善，行业在“十五五”期间放量可期 [4][7][8] 行业现状：供需增长与结构变化 - 2024年全球氢气产量近1亿吨，同比增长约2.7% [7][17] - 2024年中国氢气产量约3650万吨，同比增长3.5%，近5年复合年增长率达10.7% [7][17] - 2024年中国氢气消费量约3650万吨，较2020年复合增速约2.2% [7][30] - 当前氢气主要应用于工业领域，2024年中国合成氨、甲醇、炼化、煤化工用氢占比分别为26.0%、27.3%、16.4%、11.1% [7][30] - 交通、工业、冶金等新兴应用领域复合增速约7.1%，显著高于行业增速 [7][30] - 中国氢气来源以煤制氢为主，占比56.7%，电解水制氢占比不足1.4% [19][20] 政策驱动：能源地位明确与需求释放 - 2024年11月《能源法》正式将氢能列入能源范畴，与石油、煤炭等并列管理 [8][33][34] - 政策提出2027年阶段性目标，要求清洁低碳氢在冶金、合成氨、合成甲醇、炼化等行业实现规模化应用 [33][34] - 国家能源局2025年6月发布通知，组织开展能源领域氢能试点工作，覆盖全产业链11个重点方向 [33][59] - 可再生能源消费最低比重目标政策将可再生能源制氢氨醇纳入考核范围，有望驱动需求释放 [34][35] 降本路径：多因素共促经济性改善 - **绿电成本下降**：地面光伏发电成本降至0.15-0.20元/kWh区间，可使绿氢成本降至10.36-13.22元/kg [8][40] - **纳入CCER**：电解水制氢项目产生的减排量可交易，典型项目投资回收期可从9.21年缩短至8.62年 [8][48] - **技术降本显著**：碱性电解槽平均单套价格年降幅在11%-13%，PEM电解槽年降幅在20%-24% [8][49] - 燃料电池系统近3年复合年降幅达32.2%，电堆2020-2024年复合降幅为15.4% [8][53] - **补贴与试点推动规模化**：燃料电池汽车示范应用中央奖励资金规模持续加大，第三年度达23.43亿元 [58][60] 产业链各环节发展现状 - **制氢**：2025年全国电解槽招投标超4.5GW，较2023年的1.5GW和2024年的1.2GW显著放量 [9][73] - 碱性电解槽技术占据2025年订单主导地位，占比达97% [74][78] - **储运**：管道输氢标准与政策在2025年进展迅速，国家标准《压力管道规范 第5部分：氢用管道》将于2026年5月实施 [79][80] - **加氢**：截至2025年底中国累计建成加氢站约493座，较2020年底增长约2.6倍，其中综合能源站占比达53.5% [9][85][86] - **应用**： - 绿色甲醇在IMO、欧盟及中国政策驱动下发展潜力大，中国已一次性批准5个绿色甲醇示范项目，合计规划产能80万吨 [9][91] - 燃料电池车2025年上险量达1.08万辆，同比增长52.5% [9] 投资策略与关注方向 - 看好股东赋能利于获得市场的公司、纯氢标的或具备氢能标签的标的、主业稳健且氢能作为潜在增长点的标的，以及绿醇、SOFC等存放量逻辑的方向 [10] - 报告提及的相关标的包括冰轮环境、亿华通、龙净环保等 [10]

这个项目由中国宝武钢铁集团子公司宝武清洁能源有限公司投资建设。项目创新使用海上风电直连 制氢模式，整合风电与氢能全链条，通过"绿电直供、绿氢直连"，带动氢能装备、绿氨、绿色醇类等上 下游产业集群发展。 据悉，为实现氢能源与市场接轨，阳江将开展输氢管道建设，可大幅降低运输成本。其中，将规划 建设阳江至湛江输氢管线，可为湛江宝武钢铁基地供应绿氢。此外，还将谋划到珠三角、香港输氢管 线，服务粤港澳大湾区氢能市场。 总投资110.9亿元的宝武清能（阳江）绿氢产业园项目，1月23日在广东省阳江市主平台产业新空间 正式启动。 新金属材料全国重点实验室——宝武清能（阳江）绿氢产业创新研究院当天揭牌成立，将重点攻关 新型制氢变革性纳米关键组件等技术，引领产业技术突破。 项目规划建设年产8万吨绿氢生产基地，同步布局绿氨产品线、氢能先进装备生产基地、新型固态 储氢材料及装备生产线、新型制氢装备创新研发中心等。 ...