市场概况 - A股市场整体承压，主要宽基指数普遍下跌，科创50以-5.76%的跌幅居首，创业板指和创业板50分别下跌3.28%和3.68%，成长板块回调压力显著 [2] - 上证50、中证红利表现出相对韧性，跌幅在1%以内，价值板块展现出防御性 [2] - 万得微盘股指数逆市上涨1.86%，成为上周少数亮点，反映资金向小盘股轮动的倾向 [2] - 市场交投活跃，但情绪偏向谨慎，风险偏好有所收敛 [2] 行业板块表现 - 万得一级行业表现分化明显，日常消费领涨2.87%，工业、可选消费、金融分别上涨1.14%、0.77%、0.71% [2] - 信息技术、材料、通讯服务跌幅居前，分别下跌4.86%、4.52%、3.53%，呈现消费防御板块受青睐而科技成长板块承压的格局 [2] - 日常消费板块市盈率TTM为24.1，处于17.78%的历史分位，市净率LF为3.7，处于12.9%的历史分位 [13] - 信息技术板块市盈率TTM为96.0，处于90.64%的历史分位，市净率LF为5.5，处于98.04%的历史分位 [13] 全球大类资产 - 全球权益市场呈现显著分化，美国市场显韧性，道指上涨2.50%，首度站上50000点 [3] - 欧洲市场全面上扬，法国CAC40涨1.81%、英国富时1.43%、德国DAX涨0.74% [3] - 亚洲市场普遍低迷，恒生指数重挫3.02%，韩国综合跌2.59%，日经225逆势上涨1.75%为唯一亮点 [4] - 商品市场整体回调，天然气暴跌21.80%成最大跌幅，铁矿石跌4.10%、焦煤跌3.15%、CRB商品指数跌3.31% [4] - 大豆逆势大涨4.75%，表现最优 [4] - 美元指数先扬后抑，小幅走强，主要受美联储主席提名影响 [4] 国内基金市场 - 上周万得全基指数下跌1.19%，其中普通股票型基金指数跌2.06%，偏股混合型基金指数跌2.39%，债券型基金指数持平，权益类基金承压明显 [2][7] - 万得中国基金总指数周回报为-1.19%，近一月回报0.39%，最近一季度回报2.78%，年初至今回报2.60% [7] - 万得股票型基金总指数周回报为-2.07%，年初至今回报3.94% [7] - 万得混合型基金总指数周回报为-1.93%，年初至今回报4.09% [7] - 万得债券型基金指数周回报为0.00%，年初至今回报0.63% [7] - 可转债基金指数周回报为-0.34%，但近一月回报达2.82%，最近一季度回报达7.66% [7] - 万得FOF基金指数周回报为-0.58%，年初至今回报2.84% [7] 市场资金与情绪 - 上周A股成交额先扬后缩，节前资金观望情绪升温 [7] - 两融余额整体持稳，但杠杆资金做多意愿小幅回落 [7] - 南下资金大幅净流入560亿港元，港股回调吸引抄底资金涌入 [7] - 市场情绪由周初偏强转向谨慎，整体呈结构性分化 [7] 国内债券市场 - 债券市场情绪稳健，10年期与30年期国债期货分别上涨0.12%和0.63% [13] - 商品与股市回调，债市避险需求升温 [13] - 中债-总财富(总值)指数上周上涨0.16%，近一月上涨0.77% [7] 基金发行情况 - 上周合计发行成立40只基金，总发行募集份额308.59亿份 [2][14] - 其中股票型基金16只，混合型基金8只，债券型基金7只，FOF型基金9只 [2][14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 全球政策预期突变，特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席，其倡导的“缩表+降息”偏鹰派策略引发市场对货币政策的担忧，导致金银等商品价格大幅调整，金属市场短期可能高波震荡 [1] - 在宏观政策未完全明朗前，短期需注意控制风险，可关注受宏观影响较小（如稀土、钨、钽）及春节后可能复苏的工业金属（如铜、铝）板块 [1] - 长期金属投资逻辑未变，全球新产业链发展持续拉动金属需求，供给端约束持续存在，美元信用长期走弱是趋势，中长期持续看好稀土、铜、铝、钨、金、银、锡、锂、钽、铌、锑、铀等金属 [1] 贵金属 - **黄金**：本周COMEX黄金收于4879.6美元/盎司，环比下跌1.94% [2]。央行和ETF资金积极增持黄金的驱动延续，美元信用担忧仍存，短期价格回调但持续看好金价中长期上涨趋势 [2] - **白银**：本周COMEX白银收于84.8美元/盎司，环比大幅下跌16.0% [2]。市场投机情绪降温，价格短期或仍有一定调整压力 [2] - **关注公司**：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 [2] 工业金属 - **铜**：本周LME铜收于13070.5美元/吨，环比下跌0.85%；沪铜收于103170.0元/吨，环比上涨2.56% [3]。铜精矿TC本周为-49.84美元/干吨，维持低位 [3]。需求端，铜杆、铜线缆企业开工率分别为69.54%和59.46%，分别环比上升1.57和0.75个百分点 [3]。截至1月29日，铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨 [3]。持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性 [3] - **铝**：沪铝价格冲高回落，短期受资金情绪影响明显 [3]。基本面方面，供应端运行产能缓增；需求端，中原地区环保限产影响下游板带箔企业生产稳定性，铝价连续暴涨浇灭下游节前备货热情，部分铝型材企业已提前进入春节放假周期 [3][6]。本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得78.2万吨，累库趋势延续 [6]。预计铝价宽幅震荡 [6] - **锡**：截至1月30日，沪锡主力合约报412260元/吨，环比下跌7.8%，宏观转弱致锡价回调 [7]。供应端，印尼12月精锡出口环比下滑32.9% [7]。需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现 [7]。三地社会库存总量10843吨，环比增加1.5% [7]。短期锡价或高位震荡 [7] - **关注公司**： - 铜：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [3] - 铝：百通能源、华通线缆、宏创控股/中国宏桥、云铝股份、天山铝业、南山铝业、中国铝业、中孚实业、神火股份、创新实业、电投能源 [7] - 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等 [7] 能源金属 - **镍**：本周镍价冲高回落，周五沪镍收盘报140000元/吨，周度跌幅近3.8%；LME镍周度下跌4.3% [8]。基本面来看，全球镍仓单库存持续累库，现货市场成交清淡 [8]。考虑印尼矿端配额政策影响仍存，预计镍价维持震荡运行 [8] - **钴**：电钴价格本周在43万元/吨附近，周五价格有所回调 [9]。刚果金试点企业钴中间品出口流程稳步推进，预计大批量原料到港在4月后，Q1中国钴市场原料持续紧张 [9]。中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价中枢上移 [9] - **锂**：截至1月30日，碳酸锂期货主力合约报148200元/吨，环比大跌18.4%，主因宏观预期转弱及交易所限仓等 [10]。本周碳酸锂周度总库存107482吨，环比下降1.3%，3月底前有望持续去库 [10]。看好2026年碳酸锂中枢价格持续走高 [10] - **关注公司**： - 镍/钴：力勤资源、华友钴业等 [8][9] - 钴：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [9] - 锂：中矿资源、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、天华新能、雅化集团、永兴材料等 [10] 战略金属 - **稀土**：截至1月30日，氧化镨钕现货报价为74万元/吨，环比上涨9.5%，1月以来持续上涨 [11]。预计白名单和配额指标刚性制约2026年供给，内外需求稳定增长，新一轮补库周期可能启动，看好2026年稀土中枢价格上涨 [11]。稀土市场受宏观情绪影响较小 [12] - **关注公司**： - 稀土标的：盛和资源、华宏科技、北方稀土、中稀有色、中国稀土 [12] - 磁材标的：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等 [12] 行业表现与市场数据 - **行业指数**：有色金属指数年初至今（YTD）涨幅达97.5%，过去一个月（1M）涨幅23.4%，过去一周（5D）涨幅3.8% [13] - **商品表现**： - 贵金属：沪金年初至今上涨57.95%，纽约金年初至今上涨64.48%；沪银年初至今大幅上涨125.52%，纽约银年初至今上涨143.47% [13] - 工业金属：沪铜年初至今上涨33.88%，伦铜上涨43.43%；沪锡年初至今上涨33.32%，伦锡上涨66.83% [13] - 能源金属：碳酸锂期货年初至今上涨63.04% [13]