核心观点 - 美盛股价上涨是业绩改善、行业景气、资金轮动及估值修复共同作用的结果 [4] 业绩经营情况 - 2025财年第三季度营收90.79亿美元，同比增长9.29% [1] - 2025财年第三季度净利润10.94亿美元，同比大幅增长 [1] - 机构预测第三季度每股收益同比增长205.88%，净利润预测值同比增幅达205.89% [1] 行业政策与环境 - 2026年2月初美国制造业PMI升至52.6，重回扩张区间，传统制造业板块景气度提升 [2] - 农业需求回暖及制造业资本开支预期增强，利好作为全球主要磷肥和钾肥生产商的美盛 [2] - 软商品板块整体走强，同类公司CF工业控股年内涨幅均超15%，形成板块共振 [2] 资金面与技术面 - 道指于2026年1月突破5万点后，资金从高估值科技股向传统板块轮动，推动农业用品板块走强 [3] - 美盛当前市盈率为8.07倍，市净率0.77倍，低于行业平均水平，估值吸引力凸显 [3] - 股价于2月10日突破60日新高，技术形态显示双底突破迹象，均线系统呈多头排列，短期动能增强 [3] 机构观点 - 摩根士丹利于2026年1月将美盛目标价从33美元上调至35美元 [4] - 当前17家机构给出的目标均价为31.78美元，较2月10日收盘价存在上行空间 [4] - 近一周累计成交额显著放大至41.46亿美元，显示资金参与度活跃 [4] 股价表现 - 截至2026年2月11日收盘，美盛股价报收31.14美元，单日上涨3.40% [1] - 年初至今累计涨幅达29.28% [1] - 总市值约98.85亿美元 [1]

股价表现与驱动因素 - 2026年2月10日收盘价30.12美元，突破60日新高 [1] - 近一周（2月5日至10日）累计成交额显著放大至41.46亿美元，显示资金参与度活跃 [3] 公司业绩与基本面 - 2025财年第三季度（截至9月30日）收入90.79亿美元，同比增长9.29% [1] - 2025财年第三季度净利润10.94亿美元，同比大幅增长 [1] - 机构预测2025年第三季度每股收益同比增长205.88%，净利润预测值同比增幅达205.89% [1] 行业与宏观环境 - 2026年2月初美国制造业PMI升至52.6，重回扩张区间，传统制造业板块景气度提升 [2] - 作为全球主要磷肥和钾肥生产商，公司受益于农业需求回暖及制造业资本开支预期增强 [2] - 同期道指突破5万点，资金从高估值科技股向传统板块轮动，进一步推动农业用品板块走强 [2] 机构观点与目标价 - 摩根士丹利于2026年1月将目标价从33美元上调至35美元，维持“持有”评级 [3] - 当前17家机构给出的目标均价为31.78美元，较2月10日收盘价存在上行空间 [3]

市场概况 - A股市场整体承压，主要宽基指数普遍下跌，科创50以-5.76%的跌幅居首，创业板指和创业板50分别下跌3.28%和3.68%，成长板块回调压力显著 [2] - 上证50、中证红利表现出相对韧性，跌幅在1%以内，价值板块展现出防御性 [2] - 万得微盘股指数逆市上涨1.86%，成为上周少数亮点，反映资金向小盘股轮动的倾向 [2] - 市场交投活跃，但情绪偏向谨慎，风险偏好有所收敛 [2] 行业板块表现 - 万得一级行业表现分化明显，日常消费领涨2.87%，工业、可选消费、金融分别上涨1.14%、0.77%、0.71% [2] - 信息技术、材料、通讯服务跌幅居前，分别下跌4.86%、4.52%、3.53%，呈现消费防御板块受青睐而科技成长板块承压的格局 [2] - 日常消费板块市盈率TTM为24.1，处于17.78%的历史分位，市净率LF为3.7，处于12.9%的历史分位 [13] - 信息技术板块市盈率TTM为96.0，处于90.64%的历史分位，市净率LF为5.5，处于98.04%的历史分位 [13] 全球大类资产 - 全球权益市场呈现显著分化，美国市场显韧性，道指上涨2.50%，首度站上50000点 [3] - 欧洲市场全面上扬，法国CAC40涨1.81%、英国富时1.43%、德国DAX涨0.74% [3] - 亚洲市场普遍低迷，恒生指数重挫3.02%，韩国综合跌2.59%，日经225逆势上涨1.75%为唯一亮点 [4] - 商品市场整体回调，天然气暴跌21.80%成最大跌幅，铁矿石跌4.10%、焦煤跌3.15%、CRB商品指数跌3.31% [4] - 大豆逆势大涨4.75%，表现最优 [4] - 美元指数先扬后抑，小幅走强，主要受美联储主席提名影响 [4] 国内基金市场 - 上周万得全基指数下跌1.19%，其中普通股票型基金指数跌2.06%，偏股混合型基金指数跌2.39%，债券型基金指数持平，权益类基金承压明显 [2][7] - 万得中国基金总指数周回报为-1.19%，近一月回报0.39%，最近一季度回报2.78%，年初至今回报2.60% [7] - 万得股票型基金总指数周回报为-2.07%，年初至今回报3.94% [7] - 万得混合型基金总指数周回报为-1.93%，年初至今回报4.09% [7] - 万得债券型基金指数周回报为0.00%，年初至今回报0.63% [7] - 可转债基金指数周回报为-0.34%，但近一月回报达2.82%，最近一季度回报达7.66% [7] - 万得FOF基金指数周回报为-0.58%，年初至今回报2.84% [7] 市场资金与情绪 - 上周A股成交额先扬后缩，节前资金观望情绪升温 [7] - 两融余额整体持稳，但杠杆资金做多意愿小幅回落 [7] - 南下资金大幅净流入560亿港元，港股回调吸引抄底资金涌入 [7] - 市场情绪由周初偏强转向谨慎，整体呈结构性分化 [7] 国内债券市场 - 债券市场情绪稳健，10年期与30年期国债期货分别上涨0.12%和0.63% [13] - 商品与股市回调，债市避险需求升温 [13] - 中债-总财富(总值)指数上周上涨0.16%，近一月上涨0.77% [7] 基金发行情况 - 上周合计发行成立40只基金，总发行募集份额308.59亿份 [2][14] - 其中股票型基金16只，混合型基金8只，债券型基金7只，FOF型基金9只 [2][14]

市场整体表现 - A股三大指数缩量震荡、小幅收跌 上证指数走势相对稳健 深证成指和创业板指受科技成长板块调整拖累 [3] - 个股呈现涨多跌少的结构性行情 上涨家数2748家 下跌家数2549家 [4][5] - 两市成交额温和缩量至1万亿元 环比下降1.39% 但超2万亿元显示市场整体流动性依然充裕 [6] 板块与资金动向 - 板块分化明显 上涨板块主要集中在资源品和新能源成长赛道 具体包括石油石化、化工、能源金属、人形机器人、固态电池 [5] - 下跌板块则以大消费和国防军工为主 具体包括白酒、零售、旅游 [5] - 主力资金净流出 机构操作呈现“弃高就低、避险为主”的特征 资金从前期涨幅较大的消费、军工板块撤离 转向石油石化、基础化工、电力设备、人形机器人、能源金属 [7][8] - 散户资金净流入 偏好中小盘成长股 呈现“持续净流入、尾盘加速流入”的正向走势 [7][8] - 分市场看 沪市成交额缩量 深市成交额逆势增长 主要因前期涨幅较大的权重蓝筹出现资金获利了结 低位的中小盘成长股获得资金青睐 形成结构性轮动 [6] 散户情绪与仓位调查 - 散户情绪指标为75.85% [9] - 在仓位操作上 21.00%的受访散户选择加仓 19.64%选择减仓 59.36%选择按兵不动 [12] - 受访散户的平均仓位为67.95% [17] - 具体仓位分布为 满仓占47.22% 重仓占28.67% 半仓以下占17.63% 空仓占6.48% [18] - 对于下一交易日市场涨跌的预期 58.44%的受访散户看涨 41.56%看跌 [14][15] 散户盈亏状况 - 受访散户中 已实现盈利的合计占比为35.08% 其中盈利50%以上占4.54% 盈利20%至50%占5.11% 盈利20%以内占25.43% [20] - 处于亏损状态的合计占比为64.92% 其中套牢20%以内占41.32% 套牢20%至50%占12.71% 套牢50%以上占10.89% [20]

核心观点 - 有色金属板块当前表现相对滞后的核心原因在于其资产属性自带的“滞后性” 而非投资逻辑被破坏 理解其与科技股不同的游戏规则是把握投资节奏的关键 [1] 有色金属行业“滞后性”的特征与原因 - 产业反应链长且重 从矿产资本开支到形成有效供给通常需要5到10年 而新能源等领域的需求转化为实际金属消耗量也存在传导时滞 [3] - 市场资金存在轮动顺序 当前焦点集中于故事性强的AI等科技板块 资金从科技赛道流向位置较低、逻辑坚实的周期板块需要以季度为单位的触发和时间 [4] - 战略价值属性深化 铜、稀土、锂等金属在高端制造和能源转型背景下战略属性增强 其价值重估需要市场更长时间来理解和定价 [4] 触发行业行情的关键催化剂 - 等待全球流动性转向的明确信号 如美联储首次降息落地或明确的降息时间表 美元进入弱势周期将直接推动以美元计价的有色金属 [6] - 需要新能源需求“实锤”数据验证 如新能源汽车月度销量、电网投资订单传导、光伏装机量等高频数据持续超预期并形成趋势 [6] - 关注库存的“尖峰”信号 全球主要交易所（如LME COMEX 上期所）的铜库存长期处于历史低位 库存的连续下滑是价格启动的领先可靠信号 [7] - 政策提供长期支撑与确定性 如《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确了行业增长目标并提及超长期特别国债等政策工具支持 [7] 针对行业特性的投资策略建议 - 操作应基于观察而非冲动 投资者应将注意力从短期股价波动转向跟踪LME库存周报、汽车月度产销数据、美国通胀与非农数据等行业核心数据 [9] - 采用分批布局而非一次性投入的策略 在认可的价格区间内逢低分批买入 以平摊持仓成本并适应行业“慢热”的行情特征 [9] - 投资应聚焦而非分散 重点关注供需格局紧张、长期成长故事清晰的品种 如供给长期受限的铜、战略地位突出的稀土、需求路径明确的高性能铝合金材料等 [9]

铜价近期走势 - 伦敦金属交易所铜价在周一延续跌势，下跌3.92%至每吨12,653美元，此前上周五已下跌3.4% [1] - 上周四铜价曾飙升至每吨14,500美元以上的历史高位，随后在上周五盘中跌破13,000美元 [1] - 过去一周金属市场经历剧烈震荡，交易员正在研判后续走势 [1] 市场驱动因素 - 过去一周市场被强烈的投资者兴趣所主导，尤其在中国，源于对美元前景的疑虑以及资金从货币和主权债券中轮动流出 [1] - 上周五的下跌由美国总统特朗普提名以强硬抗击通胀著称的凯文·沃什执掌美联储所触发 [1] - 一些基金在春节前退出市场，以规避高波动性下的风险 [1] 中国市场活动与观点 - 一月是上海期货交易所有史以来金属交易最活跃的月份，铜的交易量在上周五的暴跌中飙升至创纪录高位 [1] - 中国投资者之间存在一致看涨的共识，支撑本轮上涨的中长期逻辑并未改变 [1] - 尽管被视为具有吸引力的押注标的，但上周的价格飙升甚至发生在中国制造业活动停滞的背景下 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石资金轮动，小幅探涨 趋势强度为1 处于【-2,2】区间 表明看多程度较弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 I2605昨日收盘价798.5元/吨 涨跌15.5元/吨 涨跌幅1.98% 昨日持仓555392手 持仓变动-9221手 [1] - 现货价格方面 进口矿中卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格较前日均上涨7元/吨 国产矿中邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格与前日持平 [1] - 基差方面 I2605对超特基差为87.3元/吨 较前日变动-7.9元/吨 I2605对金布巴基差为70.1元/吨 较前日变动-8.0元/吨 [1] - 价差方面 I2605 - I2609为19.5元/吨 较前日变动1.0元/吨 I2609 - I2701为13.5元/吨 较前日变动1.5元/吨 卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差较前日均无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 中国12月规模以上工业企业利润同比增长5.3% 全年同比增长0.6% [1] - 多家房企相关人士称目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标 部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [1]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、天然橡胶、合成橡胶、棉花、原木震荡偏强；蛋白粕、玉米/淀粉震荡；生猪、白糖、纸浆、双胶纸震荡偏弱 [6][9][11][13][16][18][19][21][23][25] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：因宏观偏暖、资金流入及基本面中期看涨情绪，油脂延续涨势；原油走势偏强有带动效应；豆系受阿根廷天气和巴西丰产预期影响，美豆油受生物柴油利多支撑；棕榈油产量下降、出口增加；菜油受澳洲和加拿大油菜籽相关消息提振；展望震荡偏强，建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [6][7] - **蛋白粕**：国际上，巴西大豆收割率上升、阿根廷需警惕减产风险、美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高、巴西产量预估上调、美豆基金净多持仓下降、关注美国生柴政策；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高、降库缓慢、节前备货尾声、开机率提高、远期进口成本降低、油厂菜籽压榨停滞；展望豆粕和菜粕震荡 [9] - **玉米**：下游备货近尾声，价格回落但库存偏低，市场偏紧平衡，盘面止跌震荡；上游惜售，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前后卖压情况不同；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物关注天气，政策粮关注拍卖成交；展望震荡 [10][11] - **生猪**：供应方面，短期出栏进度慢、部分二育入场，中期产能过剩压力至少持续到4月，长期产能开始去化但仍需关注；需求屠宰缩量；库存1月中上旬累库；节奏上短期月底出栏或提速，春节后需求下降、供应过剩，长期下半年出栏压力削弱；展望震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会 [13] - **天然橡胶**：天胶增仓突破上行，由宏观氛围驱动，无基本面变化；运行区间上移，交易逻辑为资金轮动；基本面供应充裕、需求未现大批量补库、累库较快；展望震荡偏强 [16] - **合成橡胶**：BR盘面跟随天胶上涨，自身驱动转弱；中期核心逻辑为丁二烯上半年供应偏紧预期；原料丁二烯价格上行，市场可流通货源有限；展望震荡偏强，短期需调整 [18] - **棉花**：持仓下降但价格坚挺，基本面变化不大，为技术性调整后资金推动上涨；新棉公检收尾，进口量低，商业库存累库慢，表需好；下游采购备货增加，开机率分化；中长期偏强，短期上涨高度受限；展望震荡偏强，建议回调低多 [18][19] - **白糖**：国际市场2025/26榨季供给盈余，主要生产国增产；国内市场供给边际递增，供需格局由紧转松；预计内外盘糖价震荡偏弱；展望震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] - **纸浆**：基本面弱势，下游需求降低，阔叶浆转弱，针叶浆受需求影响小；利多为针阔叶浆美金价上涨，利空为需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动；估值上有支撑和压力；展望震荡偏弱 [21] - **双胶纸**：盘面高位震荡，市场供应压力仍存，经销商出货一般，下游采购意愿不大；临近假期交投减少，无明显矛盾和边际变化；供应产能大，成本挤压盈利，纸厂挺价难传导；预计行业开工下滑，出货减少；展望震荡偏弱，盘面区间操作 [23] - **原木**：盘面强势运行，基本面有边际利多，外盘报价预期提升，港口到货下降，贸易商封库；技术面有压力和支撑；展望震荡偏强，区间操作 [25] 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容 中信期货商品指数 - 2026年1月29日，综合指数中商品指数2583.38（+2.12%）、商品20指数2995.74（+2.61%）、工业品指数2422.72（+1.88%）、PPI商品指数1509.62（+2.38%） [186] - 农产品指数2026年1月29日为951.74，今日涨跌幅+0.39%，近5日涨跌幅+1.14%，近1月涨跌幅+1.62%，年初至今涨跌幅+2.00% [187]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 29 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 消息面，特朗普表示不担心美元贬值致美元崩跌创四年新低，以美元计价商品集体走强；欧洲严寒天气叠加天然气库存低位，荷兰 TTF 期货价格自年初涨幅近 40%，推升海外锌冶炼成本支撑；资金轮动助推下，铝、锌等品种相继拉涨 [7] - 产业面，部分矿山春节前常规检修使供应收缩，冶炼厂原料库存相对充足，但 2 月加工费谈判仍受矿端供给趋紧支撑；需求端，锌价高位下游以消化库存为主，春节临近中小企业陆续放假，采购情绪谨慎，高价压制下游接货意愿，现货升贴水走低 [7] - 当前普涨行情下，市场情绪与资金流动主导锌价上涨节奏；美联储将于明日凌晨公布利率决议，1 月维持利率不变预期已被市场消化，需关注会议声明和记者会释放的政策指引 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 沪锌 2602 开盘 24680 元/吨，收盘 24645 元/吨，涨 115 元，涨幅 0.47%，持仓量 28502，持仓量变化 203；沪锌 2603 开盘 24715 元/吨，收盘 24725 元/吨，涨 160 元，涨幅 0.65%，持仓量 121627，持仓量变化 1452；沪锌 2604 开盘 24740 元/吨，收盘 24795 元/吨，涨 175 元，涨幅 0.71%，持仓量 59031，持仓量变化 9748 [7] - 伦锌摸高至 3429 美元/吨，沪锌主力合约早盘冲高后震荡，午后再度走强，收于 25640 元/吨，涨 605 元，涨幅 2.42%，总持仓前 20 席位净多 13101 手 [7] - 1 月 26 日 LME 锌库存减少 175 吨至 110375 吨，LME0 - 3C30.81，沪伦比走弱至 7.47；沪市对 02 贴水 20，天津较沪市贴水 50 元/吨，广东对 03 升水 20 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 28 日 0锌主流成交价 25090 - 25515 元/吨，双燕成交价 25220 - 25655 元/吨，1锌主流成交价 25020 - 25445 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价贴水 10 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 25170 - 25575 元/吨左右，常规品牌对 2602 合约报价升水 45 元/吨，对上海现货报价升水 40 元/吨，主流对 2602 合约报价 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交价 25060 - 25580 元/吨，紫金成交价 25070 - 25600 元/吨，1锌锭成交价 24990 - 25440 元/吨附近，紫金对 2602 合约报贴水 40 到升水 50 元/吨，葫锌对 2602 合约报 26330 元/吨附近，0锌锭对 2602 合约报贴水 40 到升水 30 元/吨附近，津市较沪市报贴水 50 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交价 25170 - 25610 元/吨，主流品牌对 2603 合约报价升水 20 元/吨，沪粤价差持平，持货商对麒麟、蒙自、丹霞报价升水 20 - 50 元/吨 [9] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存（万吨）、LME 锌库存（吨）等数据图表，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][17]

报告基本信息 - 报告名称：铝日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 29 日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铝价经短期调整后于 28 日资金增仓拉涨，沪铝主力 2603 拉升 5.75%最高至 25680 元/吨，伦铝最高至 3314 美元/吨，铝价上涨带动产业链品种全面上涨 [7] - 市场情绪受美国和伊朗冲突升级引发海外物流供应担忧点燃，叠加隔夜美元指数暴挫超 1%致贵金属拉涨，资金轮动效应下铝市或承接铜市接力上涨 [7] - 基本面表现平平，氧化铝供应过剩，国内及印尼电解铝新投项目爬产，高铝价对终端有抑制但终端有一定韧性 [7] - 铝价在流动性宽松和资金轮动主导下运行，短期调整结束后继续上攻，价格易涨难跌 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 28 日铝价资金增仓拉涨，沪铝主力 2603 拉升 5.75%，总持仓增 9.3 万手至 81 万手，伦铝最高至 3314 美元/吨 [7] - 铝价上涨带动产业链品种上涨，氧化铝期价涨 3.27%，铝合金涨 3.35% [7] - 市场情绪受美国和伊朗冲突及美元指数暴挫影响，资金轮动下铝市或接力上涨 [7] - 基本面氧化铝供应过剩，国内及印尼电解铝新投项目爬产，高铝价对终端有抑制但终端有韧性 [7] - 铝价在流动性和资金轮动主导下运行，短期调整后继续上攻，价格易涨难跌 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 21 日几内亚锡吉里省金矿矿难未影响铝土矿核心矿区生产 [8][10] - 美的、海尔、小米等 19 家空调企业及科研机构启动“铝代铜”系列标准落地工作，部分品牌最快 2026 年推铝制家用空调产品 [9] - 力拓集团 2026 年 10 月起将澳大利亚 Yarwun 氧化铝精炼厂产量削减 40%，年产量减少约 120 万吨，影响约 180 个岗位 [9] - 印度国家铝业公司 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采，Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能增 100 万吨至 327.5 万吨 [9]