黄金价格核心驱动逻辑 - 黄金价格最长期的驱动逻辑是美元信用体系松动以及各国央行的持续购金行为 [1] - 黄金价格中期的驱动逻辑是美元收益率的潜在水平，即美国的经济增长状态 [1] - 黄金价格短期的驱动逻辑是地缘政治扰动引发的避险需求 [1] 黄金基金ETF产品特性 - 黄金基金ETF（518800）持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99） [1] - 该ETF直接对应着存放在上海黄金交易所金库中的实物黄金，并可以通过合约进行提取 [1] - 投资该黄金基金ETF本质上等同于直接投资实物黄金 [1] - 该ETF价格涨跌幅紧密跟随AU9999现货合约，即国内黄金价格 [1] - 根据基金合同规定，该基金持有黄金现货的比例不低于基金资产的90% [1]

金价表现 - COMEX黄金价格在10月9日小幅回调后强势站上4200美元/盎司 [1] - 黄金基金ETF（518800）上涨2.45% [1] 黄金核心逻辑 - 最长期逻辑为美元信用体系松动以及各国央行的持续购金 [1] - 中期逻辑为美元收益率的潜在水平，即美国的经济增长状态 [1] - 短期逻辑为地缘政治扰动引发的避险需求 [1] 中期逻辑分析 - 持有黄金的收益与放弃持有美元的机会成本（即美债收益率）相当 [1] - 美国经济增长弱可能引发美元潜在收益率下滑，从而降低持有黄金的机会成本 [1] - 美国非农数据连月走弱，劳动力市场动能显著衰减 [1] - 市场对美联储进行第二次降息的预期逐渐抬升 [1] 短期与长期展望 - 短期地缘政治问题可能引发黄金超涨 [2] - 黄金的长期逻辑仍然坚实 [2]