文章核心观点 - 黄金基金ETF（518800）凭借其产品设计、市场表现、资金流入和宏观驱动，已成为投资者参与黄金牛市的核心配置工具，展现出极强的流动性、跟踪效率与配置价值 [1] 产品机制与底层资产 - 黄金基金ETF（518800）成立于2013年7月29日，是首批上市的黄金ETF之一，投资范围严格限定于上海黄金交易所的Au99.99现货合约，持仓比例不低于基金资产的90% [2] - 每1份基金份额对应约0.01克实物黄金，实现100%实物背书，规避了纸黄金的信用风险 [2] - 产品业绩比较基准为上海黄金交易所Au99.99合约价格，近1年跟踪误差为3.32% [3] - 支持T+0回转交易和场内实时申赎，流动性极佳，交易门槛低至1手（约10元），相比实物金条免去了保管费、鉴定费与折价变现成本 [3] 市场表现 - 截至2026年2月3日，基金最新单位净值为10.36元，规模达390.93亿元，稳居国内黄金ETF市场第二 [1][4] - 近一年（2025年2月5日至2026年2月4日）年化收益率高达78.56%，年化波动率为20.49%，最大回撤为-17.14%，夏普比率为0.39 [4] - 同期复权单位净值增长率达69.56%，显著优于同期商品类ETF [4] - 2025年下半年至2026年初，国际金价从约4,400美元/盎司飙升至4,921美元/盎司（2026年2月3日），国内现货金价同步突破1,069元/克，推动基金净值上行 [4] 资金动向 - 2026年1月，基金总成交额达118.01亿元，平均日成交额约3.81亿元，换手率为31.92% [5][6] - 2026年1月30日单日成交额最高，达22.25亿元，成交笔数为58,737笔，当日净申购额为8.71亿元，居全市场商品ETF净流入首位 [6] - 2025年全年，基金累计净申购额达232.47亿元，是市场资金流入黄金资产的主要通道之一 [6] - 从2024年末至2026年初，基金规模从71.42亿元跃升至超390亿元，增幅超过446% [6] 宏观驱动 - **全球央行持续增持**：2025年全球央行连续第三年净购金超1,500吨，中国央行黄金储备连续10个月增加，2025年8月末达7,402万盎司，占官方储备比例升至7.3%，但仍低于全球15%的平均水平 [7] - **美元信用体系重构**：美国国债/GDP预计将升至118.5%，财政赤字货币化加剧，全球储备多元化趋势加速，凸显黄金作为“非主权”最终支付手段的价值 [7] - **美联储降息预期稳定**：CME FedWatch显示，市场预期2026年全年降息两次仍占主导，实际利率下行降低了黄金持有成本 [7] - **地缘风险持续**：伊朗局势、俄乌冲突、格陵兰岛主权争议等事件频发，为黄金提供了避险需求的底部支撑 [7] 流动性与费率优势 - 基金年管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，普通投资者申购/赎回费率为0% [8] - 2026年1月日均成交额约3.81亿元，买卖价差窄于行业平均水平，交易成本低 [8]

市场行情与板块表现 - 1月30日，贵金属、工业金属、小金属等板块全线下跌，油气开采及服务板块高开低走，多只黄金、有色ETF跌停 [1][9] - 同日，低估值的种植业与林业、造纸板块领涨，科技板块整体震荡，但通信设备板块走出独立行情，通信、人工智能相关ETF上涨 [2][12] - 多只通信ETF普遍上涨，例如A500ETF融通涨幅5.61%，通信ETF涨幅3.41%，通信ETF广发涨幅3.14% [3][13] 交易量与资金流向 - 1月30日，宽基指数ETF成交降温，沪深300ETF华泰柏瑞成交额仅78.6亿元，较上周日均成交额205.65亿元明显减少 [3][13] - 同日，黄金主题ETF成交额大幅增加，黄金ETF成交额达257.78亿元，远超上周日均71.07亿元，黄金ETF易方达成交额79.64亿元，上周日均仅17.02亿元 [4][14] - 1月29日，有色、黄金ETF吸引大量资金净流入，有色金属ETF净流入17.16亿元，有色金属ETF基金净流入14.97亿元，黄金股ETF净流入13.35亿元，黄金ETF净流入12.71亿元 [5][6][15] - 1月29日，半导体板块吸引资金逆向布局，半导体设备ETF净流入13.25亿元，科创芯片ETF易方达净流入9.53亿元 [5][6][16] LOF产品异动与监管 - 1月30日，多只此前涨停的黄金、资源相关LOF跌停，多只LOF早间停牌一小时后复牌震荡下跌，最终跌停 [7][10][17] - 深交所公告称，近期“国投白银LOF”等基金产品存在溢价过高情形，部分投资者存在异常交易行为，已依规采取暂停交易等自律监管措施 [7][18] 机构观点 - 平安基金表示，黄金此次回调主要受短期避险情绪缓和、部分多头获利了结以及美元指数小幅反弹等因素影响，属于快速上涨后的技术性整固 [8][19] - 该机构认为支撑金价的核心长期逻辑未变，包括全球地缘政治风险高位，以及美国政府财政赤字高企削弱美元信用根基，“去美元化”趋势下对黄金的战略配置意愿坚定 [8][19]

黄金与白银市场表现 - 1月29日，黄金基金ETF（518800）收涨5.49% [1] - 伦敦金现价格稳步攀升逼近5600美元/盎司，盘中突破5500美元/盎司关口 [2] - 伦敦银现价格盘中一度突破120美元/盎司 [2] 美联储货币政策与市场反应 - 美联储1月FOMC会议以10:2投票比例维持3.5%-3.75%基准利率不变，符合市场预期 [2] - 美联储主席鲍威尔发言措辞克制，重申对抗通胀决心，试图稳定市场信心 [2] - 决议公布后，美元指数一度冲高后显著回落，伦敦金现一路上行 [2] - 市场仍在博弈美联储独立性受损及降息政策路径混乱的潜在风险 [2] 支撑金价的核心驱动因素 - 三大核心支柱稳固：地缘冲突、货币宽松、去美元化进程（全球央行购金潮） [3] - 多重地缘风险（伊朗局势、格陵兰岛主权争议、俄乌冲突）持续升温，显著推升黄金避险溢价 [3] - 全球央行购金潮延续，“去美元化”进程加速，为金价提供坚实结构性支撑 [3] - 全球黄金可采储量按当前开采速度仅能维持至2032年，部分资源国收紧矿产出口限制，提升黄金战略资源价值 [3] - AI及高科技产业推动工业用金边际需求增长，光伏产业银耗量增加，间接强化白银与黄金的联动效应 [3] 市场技术指标与短期风险 - 当前国际黄金现货RSI指标处于高位，波动率指数创下近十年峰值，短期市场存在回调压力 [3]

美元与黄金市场动态 - 前总统特朗普表示不担心美元贬值，可以任其像悠悠球一样涨跌 [1] - 在其评论期间，美元指数DXY先小幅拉升，随后大幅下跌超50点，创下2022年2月以来新低 [1] - 非美货币趁势走强，黄金价格同步走强 [1] 黄金价格上涨的驱动因素 - 近期黄金价格上涨不仅源于其避险属性，也受益于“抛售美国”交易逻辑的再现 [1] - 市场对美国资产信心产生动摇，与降息周期及地缘局势紧张共同形成黄金价格上行的合力 [1] - 投资者正持续涌向贵金属 [1] 贵金属与有色金属市场展望 - 当下贵金属和有色金属价格上涨，本质是核心逻辑的持续兑现 [1] - 黄金和白银的中长期驱动因素依然清晰，中期维度大概率还会走出更高价格 [1] - 但本波段上涨或已经出现一定加速赶顶信号，市场正处于情绪与资金共振的极致阶段 [1] - 中长期投资机会与短期风险并存 [1] 投资策略与工具 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 可关注直接投资实物黄金，以及免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 可关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1] 监管动态 - 泰国央行行长宣布禁止黄金交易的做空操作 [1]

核心观点 - 避险情绪发酵与美元信用削弱趋势短期加速，共同推动贵金属价格冲高 [1] - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱是主线逻辑，叠加央行购金及投资需求增长，贵金属价格重心或将继续抬升 [1] - 中长期持续看好黄金走势，价格中枢有望上行，建议投资者考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 市场驱动因素 - 短期驱动：避险情绪发酵，美元信用削弱趋势短期加速，推升黄金等贵金属价格 [1] - 中期驱动：海外宏观不确定性持续，黄金的避险属性仍处于放大阶段 [1] - 长期驱动：美国债务问题未解，美元信用走弱主线逻辑持续且愈加清晰，黄金货币属性加速凸显 [1] 需求分析 - 机构需求：央行购金需求增长 [1] - 投资需求：黄金投资需求增长 [1] 投资工具建议 - 直接投资实物黄金 [1] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

黄金股票ETF市场表现 - 1月28日，黄金股票ETF（517400）收盘涨停，涨幅为10cm [1] 贵金属板块走强驱动因素 - 美元指数近日来快速下跌，宏观流动性支撑明显 [1] - 市场仍处于美联储降息周期，实际利率下行推升贵金属配置价值 [1] - 近期地缘政治风险事件或强化贵金属避险逻辑 [1] - 有色金属延续偏强走势，表明多头趋势仍在，美元指数偏弱和供给约束构成支撑 [1] 贵金属中长期前景 - 全球货币信用体系重构、地缘风险升级与资产配置逻辑转变等因素，或推动贵金属持续走强 [1] - 黄金价格中枢仍有望上行 [1] 商品市场结构性特征 - 商品市场呈现有色强势领涨，黑色系承压回调的结构性特征 [1] 投资策略与关注产品 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

1月28日，黄金股票ETF（517400）收盘10cm涨停，连续5日资金净流入超5.3亿元，"抛售美国"交易逻 辑再现 每日经济新闻 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实 物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400）。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 相关机构表示，近期黄金价格的上涨不仅源于其避险属性，也受益于"抛售美国"交易逻辑的再现，市场 对美国资产信心产生动摇、降息周期与地缘局势紧张形成黄金价格上行的合力，且白银持续突破关键点 位点燃市场情绪，投资者持续涌向贵金属。中长期看，美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美 元化趋势、央行和Tether等发行商购金等，黄金的长逻辑仍然稳 ...

市场表现 - 2026年1月28日，现货黄金价格加速上涨，站上5200美元/盎司整数关口，带动相关板块ETF大涨 [1] - 黄金股票ETF（517400）当日涨停，涨幅为10.00%，近5日涨幅达19.82% [1] - 矿业ETF（561330）当日上涨7.38%，近5日涨幅为15.11%；有色60ETF（159881）当日上涨7.37%，近5日涨幅为13.99% [1] - 除贵金属外，有色金属、煤炭、石油、化工等板块ETF也普遍上涨，例如有色金属LOF（160221）涨6.82%，煤炭ETF（515220）涨4.75%，石油ETF（561360）涨3.99%，化工龙头ETF（516220）涨2.68% [11] 上涨驱动因素 - 美元指数大幅下跌，在特朗普发表不担心美元贬值的评论后，美元指数DXY大幅下跌超50点，创下2022年2月以来新低，推动以美元计价的黄金价格走强 [2] - 市场出现“抛售美国”交易逻辑，对美国资产信心动摇，同时降息周期与地缘局势紧张共同推动黄金价格上涨 [2] - 泰国央行宣布禁止黄金交易做空操作，进一步支撑了金价 [2] - 白银价格持续突破关键点位，花旗研究将未来0-3个月白银目标价从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司，带动了整个贵金属板块的交投情绪 [2] - 部分投资者因担心踏空而“追高”，将黄金和白银视为替代品和宏观经济地缘政治押注 [2] 后市与市场特征 - 黄金价格波动率处于历史高位，截至1月27日，黄金隐含波动率为33.13%，位于2009年9月18日以来的99.1%分位数，表明市场可能处于加速偏热状态 [3] - COMEX黄金期货未平仓合约持续增加，1月27日达到548，732手，显示高位筹码堆积 [6] - 白银价格上涨速度超乎寻常，但价格进入“无人区”后可能面临创纪录波动性的考验，且周一形成的长上影线形态引发了趋势可能衰竭的担忧 [4][6] - 白银ETF成交额与标普500 ETF（SPY）成交额的比值也处于历史高位 [10] 宏观与行业展望 - 2026年可能迎来大宗商品超级周期，国内方面，“十五五”规划开局之年可能推动地产与基建投资脉冲式回升；海外方面，美国中期选举年倾向于推行扩张性财政货币政策，“大而美法案”落地将强化这一趋势，中美周期共振或推动商品周期 [9] - 在供应链重构、AI新需求、地缘冲突等背景下，商品市场逐渐升温，部分资金可能从领涨的贵金属、有色金属板块流向化工、煤炭、建材、石油等板块 [12] - 贵金属和有色金属价格上涨是核心逻辑的持续兑现，中长期驱动因素清晰，中期维度大概率会走出更高价格，但本波段上涨或已出现加速赶顶信号 [11]

黄金价格表现与驱动因素 - 现货黄金价格突破5000美元/盎司 [1] - 近期价格上涨源于避险属性及“抛售美国”交易逻辑再现，市场对美国资产信心动摇 [1] - 美联储降息周期与地缘局势紧张共同形成黄金价格上行合力 [1] 市场资金动向与产品表现 - 黄金基金ETF（518800）近20日资金净流入超43亿元 [1] - 目前黄金波动率有所提高，但市场结构或仍相对健康 [1] 黄金中长期投资逻辑 - 美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势构成黄金长逻辑 [1] - 央行和Tether等发行商购金行为支撑黄金长逻辑 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] 投资策略与相关产品 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

文章核心观点 - 现货黄金价格突破5100美元/盎司整数关口，带动黄金及有色金属板块和相关ETF大幅上涨，市场认为黄金的长逻辑稳固，有色金属牛市有望延续 [1][3][5] 市场表现与数据 - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5100美元/盎司整数关口 [1] - 黄金股票ETF盘中涨幅最高触及9.03%，矿业ETF盘中涨幅最高触及6.45% [1] - 截至2026年1月26日下午14:15，黄金股票ETF单日涨6.95%，年初至今涨37.07%；矿业ETF单日涨5.37%，年初至今涨27.46%；有色60ETF单日涨4.27%，年初至今涨24.80% [1] - 截至2026年1月23日，黄金股票ETF年初至今涨幅28.16%，位居ETF年内涨幅榜前列 [5] - 黄金基金ETF在2026年1月26日交易中，价格上涨2.51%，成交额5.83亿，流通市值382亿 [7] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治扰动加剧，去美元化加速，加拿大总理在达沃斯宣告“基于规则的旧秩序已终结” [1] - 美国总统特朗普就格陵兰岛问题发出贸易威胁，加剧不安情绪 [1] - 多国养老基金及投资机构宣布减持或抛售美债，例如印度持有的美国长期国债已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26% [1] - 柬埔寨、印尼、埃及、印度等国宣布将黄金储备存至上海/香港金库或转移回本国 [1] - 全球央行持续购金，例如波兰央行批准购买150吨黄金的计划，并希望将黄金持有量上限从550吨提高到700吨 [2] - 黄金上涨受益于“抛售美国”交易逻辑再现、市场对美国资产信心动摇、美联储降息周期与地缘局势紧张形成合力 [3] 后市展望与分析师观点 - 多位资深分析师认为，5000美元的黄金和100美元的白银可能只是本轮超级上涨周期中的小插曲 [4] - 伦敦金银市场协会调查报告显示，2026年黄金平均价格预计将达到4741.97美元，比去年高出38% [4] - 工商银行分析师Julia Du预测金价2026年最高触及7150美元，认为地缘政治风险将升级，拉美地区零售需求将成为强力支撑，金价将维持“高波动、强上行”态势 [4] - 分析师Robin Bhar预计均价在4000美元左右，但承认黄金处于“因子共振的完美风暴”中，市场对美联储独立性的担忧将确保黄金作为核心对冲资产的不可替代性 [4] - 黄金的长逻辑仍然稳固，支撑因素包括美联储降息周期、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势、央行和Tether等发行商购金 [3] - 年初以来黄金股票已开始估值修复，但考虑到金价持续上涨，板块或仍处于相对低估水平，黄金股票ETF或更具弹性 [5][6] 有色金属行业展望 - 金属牛市有望延续，铜的供给扰动持续，供需紧张格局不改 [5] - 锂方面，去库持续，供给侧扰动频发，部分矿停产确定性较高，2026年或由紧平衡转为去库，支撑锂价上行 [5] - 镍、锡等小金属在宽松宏观环境、供给端扰动、有色板块情绪支撑下也有望保持强势 [5] - 看好逆全球化与新需求共振下的有色板块投资价值，有色矿业指数聚焦上游资源品龙头，在资源价格上涨环境下，有望获得更高盈利弹性和估值空间带来的戴维斯双击机会 [5] - 投资者可以关注聚焦上游、2025年有色类ETF涨幅排名第一的矿业ETF [5] 投资工具与配置价值 - 黄金在资产组合中的配置价值凸显，可关注直接投资实物黄金的黄金基金ETF [6] - 金价稳步上行有利于黄金股票的估值修复，黄金股票ETF或更具弹性 [6]