报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、螺纹钢等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素及走势预期，并给出操作建议 [1][3] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美联储褐皮书显示美国通胀有走高风险、经济下行压力增加，滞涨风险上升是黄金上涨动力，目前市场等美国非农数据指引，短期或震荡，关注非农数据及美元与黄金反向关系 [1] - 白银：就业数据显示经济下行压力加大，美联储部分官员释放降息信号，市场震荡等非农数据指引，关注黄金波动对白银影响 [5] 能源 - 原油：API数据显示美国当周原油和库欣库存累库，OPEC+主要成员国将开会讨论产量政策，市场担心提前取消减产，当前驱动不强，短线观望，关注会议动向 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：9月3日国内钢材市场弱势下跌，短期需求改善有限，低价资源成交尚可，9月旺季需求待验证，钢厂多数微利，预期唐山高炉复产，产量或高位运行，原燃料价格窄幅波动，短期钢价或窄幅震荡，需求恢复力度决定后期走势 [3] - 焦煤：本周独立洗煤厂产能利用率、精煤日产和库存环比下降，钢厂对焦炭提降，市场情绪降温，需求端铁水维持韧性，焦炭刚需强，焦煤供应有收缩预期，需求端支撑强，短期震荡，焦煤2601合约区间操作，参考区间1050 - 1200 [3] 有色金属 - 硅铁：全国独立硅铁企业样本开工率微增、日均产量微降，五大钢种硅铁周需求增加，成本端有支撑，需求端炼钢需求有韧性，阅兵临近钢材产量或下滑但旺季成材产量将回升，供应端产量高位维稳，市场供需趋于宽松，库存压力不大，短期价格下调空间有限，中长期价格中枢下移，建议等待空配机会 [4] 农产品 - 生猪：9月3日农产品批发价格指数上升，猪肉和鸡蛋价格上升，昨日大部分地区生猪价格下行，北方部分区域价格冲高回落，南方猪价偏稳，短期生猪价格近弱远强，可空近月多远月，养殖户择机卖出套期保值 [10] - 大豆：截至8月31日当周美国大豆优良率低于预期且下降，结荚率和落叶率有变化，国产大豆新粮上市增产预期强，国储投放陈粮，市场对新豆价格不看好，下游备货有限，豆价弱稳；进口大豆需求乏力，价格承压，美豆丰产预期有压力，关注美国作物长势和国际关系变化 [12] - 棕榈油：印度8月棕榈油进口环比增加，豆油进口环比下降，葵花籽油进口环比增加，食用油进口总量增加，MPOB将发布马来西亚8月供需报告，市场预期偏空，国内棕榈油进口利润倒挂加深，外商报价暂稳，现货成交转淡，操作上逢高做空，关注主产国数据 [13] 化工品 - 橡胶：当前驱动不强，短线观望；供应上量期降雨干扰上量偏慢，我国橡胶库存下降，现货价格偏刚，需求端偏弱，轮胎成品半钢库存消化有压力，供需双弱，震荡思路对待 [5][6] - 甲醇：江苏太仓甲醇市场价上升，国内甲醇周产能利用率上升，下游总产能利用率上升，港口和生产企业库存增加，订单待发增加，国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，港口库存积累，内地市场偏强，港口市场基差维稳，成交一般，预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2405一线，建议观望 [7] - 纯碱：全国重质纯碱主流价震荡下行，纯碱周度产量下降，厂家总库存下降，浮法玻璃开工率上升，均价持平，样本企业总库存下降，浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，华东市场趋稳，国内纯碱市场弱稳震荡，下游需求波动不大，采购情绪不佳，预计纯碱01合约短期震荡偏弱，上方压力1290一线，建议观望或反弹短线做空 [8] - PTA：PXCFR和华东PTA报价已知，聚酯市场整体库存集中，PTA新产能产量9月或兑现，部分装置存重启预期，关注检修落地，供应有增加预期；需求端下游聚酯负荷企稳回升，关注终端接单好转持续性；成本端8月PX供需预期转弱，原油震荡偏弱，整体震荡偏弱对待 [9] - 塑料：华北LLDPE主流价上升，周度产量下降，生产企业库存增加，油制日度生产毛利为负，中国聚乙烯下游制品平均开工率上升，近期LLDPE价格走势偏弱，生产企业装置部分变动，市场现货充足，供应驱动有限，月初下游工厂有补库预期，下游开工率缓慢上涨，成本端支撑减弱，预计L2601合约短期震荡偏弱，上方压力7255一线，建议反弹短线做空 [14] 金融期货 - 中长期国债：财政部与央行联合工作组开会研讨相关议题，将推动债券市场平稳健康发展，三季度债券发行或加快，影响长端债券，股债跷跷板是主要逻辑，关注股市走势，债市长端债券或震荡偏空 [5]

铜周报 2025 年 5 月 19 日 宏观利好兑现，铜价冲高回落 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 10 ⚫ 上周铜价先升后降，主因中美贸易休战提振市场，双方均 暂停并取消了大部分的关税措施，而后市场逐渐消化乐观 情绪，且90天后的关税政策仍存不确定性，叠加美联储维 持鹰派立场，市场担忧美国滞涨风险及全球供应链扰动波 及发达及发展中经济体，造成出口下行和经济放缓压力； 国内方面，4月社融结构倾 ...