报告核心观点 - 现阶段关税问题直接影响下，全球多数市场波动加剧，美国经济和关税政策不确定性、估值偏高及经济基本面问题使美股多行业面临回调，欧洲、新兴市场等指数也易回调，港股市场将进一步分化，部分行业资产易回调，局部低位资产有低吸机会 [1] 本周全球市场表现 发达市场 - 多数下跌，德国 DAX 涨幅 1.97% 偏大，道琼斯工业指数跌幅 1.02% 较大 [9] 新兴市场 - 涨跌不一，胡志明指数涨幅 5.1% 较大，巴西 IBOVESPA 指数跌幅 3.59% 较大 [10] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普 500 指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均下跌，跌幅分别为 0.31%、0.08%、1.02% [12] - 标普 500 细分行业涨跌不一，能源涨幅 2.48% 最大，金融跌幅 1.91% 最大 [12] - 科技股估值高、基本面无突破、政策不确定及高管减持，科技指数易回调，金融等多行业面临回调 [16] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数上涨 0.65%，建议跟踪中概股政策发展 [21] - 表现排名前十个股中可选消费行业占比大，前三为 ZEPP HEALTH、未来金融科技、新蛋，涨幅分别为 246.31%、205.43%、196.81% [23] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数涨幅分别为 0.93%、0.91%、2.07%，恒生科技指数上涨 0.62% [24] - 恒生细分行业多数反弹，工业涨幅 3.3% 最大，原材料业跌幅 4.18% 最大 [27] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中地产建筑业占比大，前三为龙湖集团、金沙中国有限公司、舜宇光学科技，涨幅分别为 9.22%、8.96%、8.27% [30] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中地产建筑业占比大，前三为融创中国、龙湖集团、舜宇光学科技，涨幅分别为 13.07%、9.22%、8.27% [34] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中地产建筑业占比大，前三为中国光大控股、中国金茂、越秀地产，涨幅分别为 10.31%、9.92%、8.35% [35] - 恒生科技指数表现排名前十个股中资讯科技业占比大，前三为微盟集团、明源云、东方甄选，涨幅分别为 12.78%、10.75%、10.42% [37] 本周重要海外经济数据 - 2025 年 6 月，德国 CPI 同比增速 2% 低于前值 2.1%，法国 CPI 同比增速 1% 高于前值 0.7% [40] - 2025 年 5 月，欧元区零售销售指数同比增速 1.8% 低于前值 2.7% [4] - 2025 年 6 月，加拿大失业率 6.9% 低于前值 7%，PMI 为 54.6 高于前值 53.8 [43][46] - 2025 年 7 月，德国 Sentix 投资信心综合指数为 -0.4 高于前值 -5.9 [46]

报告核心观点 - 美股估值偏高，科技股易分化和承压，金融等行业面临压力，不同行业重要个股会单日回调；欧洲市场易震荡，日经225指数将进一步下跌，新兴市场指数易震荡；港股市场进一步分化，涨幅大、机构拥挤资产易回调，不建议无分化追高，低估值、基本面好且受贸易冲击小的局部低位资产有低吸机会 [1] 本周全球市场表现 - 多数发达市场反弹，纳斯达克指数涨幅2.18%较大，日经225指数跌幅0.59%较大 [8] - 多数新兴市场涨跌不一，伊斯坦堡ISE100指数涨幅5.18%较大，巴西IBOVESPA指数跌幅0.67%较大 [9] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为1.5%、2.18%、1.17% [2][11] - 标普500细分行业多数上涨，通讯服务涨幅3.19%较大，日常消费跌幅1.57%较大 [11] - 标普500指数表现前十个股中可选消费和信息技术行业占比大，达乐、美光科技、SL格林不动产涨幅前三，分别为16.69%、14.93%、13.37% [15] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数上涨3.65%，建议跟踪中概股相关政策发展 [19] - 美国中概股表现排名前十个股中可选消费和医疗保健行业占比大，新蛋、天境生物、宝盛涨幅前三，分别为114.88%、87.02%、55.37% [22] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生、恒生中国企业、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为2.16%、2.34%、1.93%，恒生科技指数上涨2.25% [2][3][23] - 恒生细分行业多数上涨，原材料业涨幅5.59%较大，电讯业跌幅0.58%较大 [27] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中综合企业占比大，石药集团、百威亚太、恒基地产涨幅前三，分别为10.8%、6.85%、6.24% [29] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中金融业占比大，快手 - W、石药集团、中国太保涨幅前三，分别为10.88%、10.8%、6.73% [32] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中金融业和公用事业占比大，中国光大控股、中国建筑国际、中国太平涨幅前三，分别为10.99%、7.25%、5.64% [33] - 恒生科技指数表现排名前十个股中非必需性消费和资讯科技业占比大，快手 - W、阅文集团、万国数据 - SW涨幅前三，分别为10.88%、8.58%、5.5% [34] 本周重要海外经济数据 - 2025年5月，欧元区CPI同比增速1.9%低于前值2.2%，核心CPI同比增速2.3%低于前值2.7% [3][39] - 2025年4月，欧元区PPI同比增速0.7%低于前值1.9%；第一季度，实际GDP环比增速0.6%高于前值0.3% [42] - 2025年5月，美国失业率4.2%与前值持平，ISM非制造业PMI为49.9低于前值51.6 [47]

全球市场表现 - 多数发达市场反弹，纳斯达克指数涨2.18%，日经225指数跌0.59%[7] - 多数新兴市场涨跌不一，伊斯坦堡ISE100指数涨5.18%，巴西IBOVESPA指数跌0.67%[8] 美股市场表现 - 标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数分别涨1.5%、2.18%、1.17%[2][10] - 科技股市盈率处高位，易分化和回调，部分行业面临压力[14] - 中概股纳斯达克金龙指数涨3.65%，前十个股可选消费和医疗保健行业占比大[17][20] 港股市场表现 - 恒生、恒生中国企业、恒生香港中资企业指数分别涨2.16%、2.34%、1.93%，恒生科技指数涨2.25%[2][3][21] - 市场分化，前期过热资产热度退潮，不建议无分化追高，存在低吸机会[34] 海外经济数据 - 2025年5月，欧元区CPI同比增速1.9%，核心CPI同比增速2.3%，均低于前值[3][35] - 2025年4月，欧元区PPI同比增速0.7%，低于前值；一季度实际GDP环比增速0.6%，高于前值[38] - 2025年5月，美国失业率4.2%持平，ISM非制造业PMI为49.9，低于前值[42] 风险提示 - 美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、地缘政治风险加剧、黑天鹅事件[4][44]

全球市场表现 - 多数发达市场反弹，纳斯达克指数涨幅7.15%较大，日经225涨幅0.67%较小[8] - 多数新兴市场反弹，胡志明指数涨幅2.69%较大，马尼拉综指涨幅0.11%较小[9] 美股市场表现 - 标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数涨幅分别为5.27%、7.15%、3.41%，细分行业全涨，信息技术涨幅8.14%大，医疗保健涨幅0.26%小[11] - TAMAMA科技指数市盈率32、费城半导体指数市盈率46、纳斯达克指数市盈率39.8，标普500席勒市盈率36.6，超跌反弹进入中段偏后，中期易回调[14][15] - 纳斯达克金龙指数涨4.56%，中概股前十个股信息技术和可选消费占比大，淘屏、新蛋、数海信息涨幅分别为66.59%、54.81%、30.53%[18][19] 港股市场表现 - 恒生、恒生中国企业、恒生香港中资企业指数涨幅分别为2.09%、1.92%、1.37%，恒生科技指数涨1.95%，细分行业多数上涨，金融涨幅3.77%最大，公用事业跌0.31%[21][23] - 恒生指数前十个股非必需性消费和金融占比大，比亚迪股份、创科实业、吉利汽车涨幅分别为12.2%、7.79%、7.52%[25] 海外经济数据 - 2025年4月美国CPI同比增速2.3%低于前值，核心CPI同比增速2.8%与前值持平[33] - 2025年一季度日本GDP环比增速 -0.2%低于前值，4月德国CPI同比增速2.1%低于前值[35] 风险提示 - 美联储货币政策超预期、经济增长不及预期、全球地缘政治风险加剧、全球黑天鹅事件[5]

报告核心观点 - 美股估值回到偏高位，科技股超跌反弹进入中段偏后，中期易回调，金融、消费、工业等行业短期反弹空间减少，中期有下跌空间；欧洲重要市场指数、多伦多 300、澳洲标普 200 反弹后易承压；日经 225 指数接近回调期；海外新兴市场指数易震荡；港股短期将进一步分化，部分资产易回调，部分领域有低吸机会 [1] 各部分总结 本周全球市场表现 - 多数发达市场反弹，纳斯达克指数涨幅 7.15%较大，日经 225 涨幅 0.67%较小 [9] - 多数新兴市场反弹，胡志明指数涨幅 2.69%较大，马尼拉综指涨幅 0.11%较小 [10] 美股市场近一周表现 美股大盘本周表现 - 标普 500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为 5.27%、7.15%、3.41% [12] - 标普 500 细分行业全部上涨，信息技术涨幅 8.14%较大，医疗保健涨幅 0.26%较小 [12] - 标普 500 指数表现前十个股中可选消费行业占比大，富乐客、NRG 能源、科尔士百货涨幅前三，分别为 98.58%、33.41%、27.57% [16] - 美股估值明显上升，TAMAMA 科技指数市盈率 32 处偏高位，费城半导体指数市盈率 46 处高位，纳斯达克指数市盈率 39.8 临近偏高位；标普 500 席勒市盈率 36.6 大幅高于历史均值和中位数；科技股超跌反弹进入中段偏后，中期易回调，金融等行业短期反弹空间减少，中期有下跌空间，不同行业重要个股会单日回调 [15] 美国中概股本周表现 - 纳斯达克金龙指数上涨 4.56%，建议跟踪中概股政策发展 [21] - 美国中概股表现排名前十个股中信息技术和可选消费行业占比大，淘屏、新蛋、数海信息涨幅前三，分别为 66.59%、54.81%、30.53% [22] 港股市场近一周表现 本周港股大盘以及不同行业表现 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为 2.09%、1.92%、1.37%，恒生科技指数上涨 1.95% [24] - 恒生细分行业多数上涨，金融业涨幅 3.77%最大，公用事业跌幅 0.31%最大 [26] - 港股上涨但交易日波动多，反弹后易分化，部分资产易回调，部分过热资产筹码松动，不建议无分化追高，部分领域有低吸机会 [36] 港股市场本周表现较好的个股 - 恒生指数表现排名前十个股中非必需性消费和金融业占比大，比亚迪股份、创科实业、吉利汽车涨幅前三，分别为 12.2%、7.79%、7.52% [28] - 恒生中国企业指数表现排名前十个股中金融业占比大，网易 - S、比亚迪股份、京东健康涨幅前三，分别为 16.07%、12.2%、9.77% [30] - 恒生香港中资企业指数表现排名前十个股中金融业和地产建筑业占比大，中国太平、招商局港口、中国光大控股涨幅前三，分别为 8.03%、6.18、3.52% [31] - 恒生科技指数表现排名前十个股中资讯科技业占比大，网易 - S、微盟集团、京东健康涨幅前三，分别为 16.07%、11.31%、9.77% [32] 本周重要海外经济数据 - 2025 年 4 月，美国 CPI 同比增速 2.3%低于前值 2.4%，核心 CPI 同比增速 2.8%与前值持平 [37] - 2025 年第一季度，日本 GDP 环比增速 - 0.2%低于前值 0.6%；4 月，德国 CPI 同比增速 2.1%低于前值 2.2% [39] - 2025 年 3 月，英国失业率 4.5%高于前值 4.4%；4 月，美国核心 PPI 同比增速 2.5%高于前值 2.3% [42]