聚酯产业链（PX/PTA/EG/PF/PR） - 对二甲苯（PX）行业供需双减，中国PX行业负荷环比减少1.5个百分点至89.4%，亚洲负荷环比减少0.6个百分点至80.6%[3][15]，但国内负荷处于历年同期高位且1-3月检修计划弱于往年，叠加海外工厂有提负计划，整体供应预计保持充裕[3][15] - PX需求端受下游PTA装置一季度较多检修计划压制，一季度PX供需格局预计转向宽松[3][15]，PX 5月期价短期内跟随油价回调，中线在6950-7050支撑区域附近可考虑逢低布局多单[3][15] - 精对苯二甲酸（PTA）行业供需双减，行业负荷环比减少1.9个百分点至76.3%，处于历年同期偏低水平，叠加一季度检修计划较多，供应预期缩减[4][16] - PTA需求端新订单氛围偏弱，江浙地区终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.5个百分点至88.3%，预计自下旬起行业开工将加速下滑[4][16]，一季度产业链面临累库压力[4][16] - PTA现货基差整体偏强，但持续性将受聚酯减产预期考验，TA 5月期价预计跟随油价调整，5000关口以下存在较强支撑，产业可考虑在5100-5300区域进行滚动卖空套保，中线投资者可关注支撑区域4950-5050[4][16] - 乙二醇（EG）行业供增需减，国内行业负荷环比增加0.5个百分点至74.4%，其中合成气制负荷环比增加1.6个百分点至80.2%，处于历年同期高位[5][17] - EG需求端新订单表现偏弱，江浙地区终端工厂开工率持续下降，预计1月乙二醇将累库，2月可能成为上半年库存压力最大的时期[5][17] - 尽管海运费偏高及中东装置检修可能缩减一季度进口，但由于国内供应充足，整体供应压力依旧，EG 5月合约期价预计震荡运行，参考区间3700-4000[5][17] - 涤纶短纤（PF）行业供稳需减，纺纱用直纺涤短负荷环比持平至99.1%，企业低库存支撑生产意愿，行业开工率维持高位[6][18] - PF需求端下游纱线企业进入节前收尾阶段，资金回笼压力下采购趋于谨慎，涤纱负荷环比减少3.0个百分点至61.0%，预计自下旬起加速下滑[6][18]，终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，PF 3月期价将跟随原料价格震荡运行[6][18] - 聚酯瓶片（PR）行业供减需弱，瓶片行业负荷环比减少6.4个百分点至68.4%，处于历年同期低位，后期逸盛海南等装置仍有停车计划，供应预计延续收缩[7][19] - PR需求端处于饮料消费传统淡季，预计1-2月产量回升空间有限，行业自去年四季度持续减产，春节前后再度减产，导致行业持续去库，现货供给偏紧，基差走强，加工费快速扩张，为聚酯板块最强品种[7][19] - PR 3月期价将跟随原料价格震荡运行，短期可多配PR空配PF，中线支撑区域5850-5950[7][19] 纯碱与玻璃 - 纯碱（SA）供应增加需求偏弱，近期检修安排减少，上周产量环比增加2.2万吨至77.5万吨，供应端压力增加[8][20] - 纯碱下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比上周一增加1.0万吨至157.5万吨，最新交割库库存较前一周增加1.0万吨至38.77万吨[8][20] - 重碱需求因浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降而下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱[8][20]，11月纯碱进口略降至0.03万吨，出口下降至18.94万吨[8][20] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，基本面拖累期价偏弱震荡，SA2605日内参考1180-1230区间[9][21] - 玻璃（FG）基本面边际改善，供应压力减弱，上周产量环比略升，下游采购积极性提升，库存环比下降，最新玻璃库存环比减少12.5万吨至265.1万吨，但同比增加20.9%[10][22] - 近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为150745吨/日，同比下降约4.0%[10][22]，1-11月国内房屋竣工面积同比下降18.0%[10][22] - 最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天[10][22]，短期玻璃供应下降，需求季节性弱势，期价暂时震荡为主，FG2605日内参考1090-1130[11][23] 宏观与地缘政治 - 中东地缘风险溢价部分回落，美国航母打击群调往中东但部署到位需约一周，以色列总理请求推迟对伊朗军事行动，短期内爆发直接冲突的可能性降低[3][15] - 该地区潜在风险根源未消除，预计仍将持续为油价提供有力支撑[3][15] - 宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略升，但低于去年同期水平[8][10][20][22]，国外宏观影响偏利好，如美元指数上涨、贸易摩擦担忧减弱[8][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑、汽油调和表现走弱，PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，价差扩大但增产效益空间受抑制，国内装置检修传闻利多PX，部分韩国生产商考虑下线装置，国内PTA厂商出口前景改善提振PX采购情绪，PX价格走势偏强利好PTA市场，当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，整体负荷维持在90%以上，受益于海外贸易政策调整，聚酯产品出口询盘增加，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4610涨至4635，收盘价从4632涨至4700；MEG内盘价格从3900降至3882，收盘价从3873涨至3885；1.4D直纺涤短从6365涨至6390；短纤基差从140降至134；12 - 1价差从80降至110；涤短现金流从240涨至246；1.4D仿大化价格不变；1.4D直纺与仿大化价差从965涨至990；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均上涨24；外盘水瓶片从755涨至760；瓶片现货加工费从459涨至468；T32S纯涤纱价格不变；T32S纯涤纱加工费从3935降至3910；涤棉纱65/35 45S价格不变；棉花328价格从14480涨至14495；涤棉纱利润从1607降至1584；原生三维中空（有硅）价格不变；中空短纤6 - 15D现金流从632降至617；原生低熔点短纤价格不变 [2] 市场情况 - 短纤方面，主力期货涨60至6250，生产工厂价格稳定，贸易商价格小幅上扬，下游刚需采购，工厂产销有限，1.4D涤纶短纤不同市场有不同价格区间；瓶片方面，江浙市场主流商谈价格在5710 - 5800元/吨，均价较上一工作日涨35元/吨，PTA及瓶片期货上涨，供应端报盘跟涨，市场商谈重心攀升 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%；涤纶短纤产销从46.00%涨至53.00%；涤纱开机率（周）不变；再生棉型负荷指数（周）不变 [3]