交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 11 月 5 日星期三 16519 新世纪期货交易提示（2025-11-5） | | | | | 铁矿：美联储如期降息的同时中美初步会晤，宏观利好落地，黑色价格回 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 归基本面。供应方面，中国 47 港到港总量 3314.1 万吨，创近年来最高值， | | | | | | 环比增加 1229.8 万吨，增幅达 59%。铁水高位回落，核心仍在钢材需求 | | | | 铁矿石 | 调整 | 地产，新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。港口铁矿石库存继 | | | | | | 续增加，全国 45 个港口进口矿库存刷新 8 个月高位。铁矿石主线仍是"供 | | | | | | 给宽松、需求低位、港口累库"，供需过剩格局难以扭转，短期矿价震荡 | | | | | | 偏弱运行。 | | | | | | 煤焦：受到"十五五提出煤炭行业要高质量发展+矿难+市场担忧生产限 | | | | | | 制"等多则消息共同助推煤焦上涨。产业端供给担忧加剧，后续环 ...

报告行业投资评级 - 单边PX/PTA/PF/PR中性 [3] 报告的核心观点 - 成本端俄油贸易再平衡进入观察期，焦点在海上库存结构，若大部分是合规油四季度油价下行压力大，若大部分是制裁油对油价下行影响有限，短期油价区间震荡 [1] - 中国PX负荷恢复至偏高负荷运行，PXN反弹空间受限，因四季度检修计划少且个别装置扩能 [1][3] - PTA近端累库压力不大，但新装置投产使11月后累库压力逐步体现，市场现货供应充裕，加工费和估值低位，需求端边际好转但远期累库预期改善有限 [1][3] - 聚酯开工率91.7%环比+0.3%，10月下旬内销订单好转，长丝产销放量库存去化，11月聚酯负荷预计维持91%附近 [2] - PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强 [2][3] - PR自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动 [3] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [8][9][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [15][18] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等 [23][24] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [26][29][31] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [34][37][38] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等内容 [46][48][50] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [68][74][80] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [89][91][98]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：调整 [2] - 煤焦：反弹 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：偏弱 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：反弹 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：偏弱震荡 [5] - 纸浆：底部盘整 [5] - 双胶纸：震荡 [5] 油脂油料 - 豆油：区间运行 [5] - 棕油：区间运行 [5] - 菜油：区间运行 [5] - 豆粕：反弹 [5] - 菜粕：反弹 [5] - 豆二：反弹 [7] - 豆一：反弹 [7] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [7] 软商品 - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：震荡 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需影响呈现不同走势，需关注相关政策和需求变化 [2] - 中西部地区外贸进出口创新高，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有，国债现券利率盘整市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 各品种受自身供需、成本、政策等因素影响，价格走势不一，需关注相关风险因素 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应方面中国47港到港总量创近年最高，环比增1229.8万吨增幅59%，铁水高位回落，需求地产新开工降至2005年水平，内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难扭转，后续关注四条主线 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨，产业端供给担忧加剧，核心矛盾是钢厂极低利润水平，铁水产量回落钢厂亏损倒逼减产逻辑发酵，焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强，关注宏观与产业预期共振 [2] - 卷螺：宏观利好落地价格向基本面回归，螺纹钢静态估值偏低，核心在钢材需求，地产新开工差，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度，9月地产开发投资创新低，1 - 9月同比下滑13.9%降幅扩大1%，1 - 9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：周末沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，涉及4条产线冷修约3000吨产能，大概率本周冷修，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，玻璃日熔量年底前需降至15.4万吨左右解决过剩矛盾，关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录0.27%，上证50股指收录0.16%，中证500股指收录0.04%，中证1000股指收录0.42%，林木、石油天然气板块资金净流入，软饮料、贵金属板块资金净流出 [2] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下行3bps，SHIBOR3M持平，央行开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，单日净回笼2590亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重致美元信用裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪或短期扰动，今年9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息，非农数据显示劳动力市场疲软，失业率升至4.3%，通胀数据持稳 [4] 轻工业 - 原木：上周港口日均出货量环比减0.16万方，下游转淡季需求走弱，10月新西兰发运量增2%，9月我国针叶原木进口量环比增16.01%同比减7.37%，进口量四季度季节性增加，港口库存环比累库4万方，现货价格偏稳，CFR报价更新下跌，预计价格偏弱震荡，大商所可能优化原木期货交割规则 [5] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏强，针叶浆部分上涨10 - 70元/吨，阔叶浆部分上调10 - 50元/吨，针叶浆外盘价跌20美元至680美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至540美元/吨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，需求不佳，预计价格底部盘整 [5] - 双胶纸：上一工作日现货价格偏稳，华南新产能放量，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动，市场预期谨慎，纸价利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆缺官方数据指引，中美贸易谈判顺利美豆期价反弹带来成本提振，棕油主产国增产季末期库存高位压制市场，10月产量环比增长，出口略高于十年均值难改库存攀升趋势，印尼B50生物柴油政策可能推迟，国内大豆到港量多油厂开机率高，供应充裕需求偏弱，预计油脂区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [5] - 粕类：美豆受对华出口复苏提振创近五年最大月度涨幅，抬升国内大豆进口成本，美中西部降雨或干扰收割，巴西大豆种植率低，阿根廷土壤湿度影响幼苗生长，国内油厂开机率回升，大豆到港量多，豆粕供应增加需求疲软，预计豆粕短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [5][7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，走货加快，部分养殖场提前完成出栏计划加快出栏节奏，受气温下降影响部分地区对大猪需求上升，屠宰企业收购均重略有上涨，全国重点屠宰企业生猪结算均价较前一周上涨6.14%，周内二次育肥积极性提升，中上旬出栏进度好下旬下降支撑结算价上涨，预计下周养殖端出栏放缓，下游收猪难度增大结算价或上涨，周均开工率较前一周上涨0.68个百分点，当前生猪供应充沛，企业收购顺畅，随着气温下降猪肉需求量增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加导致开工率上涨，市场对大猪需求增加支撑价格，散户二次育肥补栏持续，挺价意愿强，推动大猪价格强势，全国肥标价差走阔，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气好转原料产出恢复但割胶利润为负，海南受雨水台风影响胶水产量低于往年和预期，原料价格下调成本降低利润倒挂改善，泰国雨水多台风影响南部产区杯胶价格上涨，越南产区降雨干扰割胶，需求端本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率环比涨1.77%，全钢轮胎样本企业产能利用率环比涨1.91%，库存方面天然橡胶库存下降，中国天然橡胶社会库存总量105万吨环比降2.8%，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少，主要产区受降雨及台风影响割胶，未来上量预期压制原材料价格，价格或宽幅震荡 [9] - PX：OPEC + 计划明年一季度暂停增产缓和供应过剩及需求疲软忧虑，部分产油国补偿性减产利好油价，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差上方空间受限削弱成本支撑，供应边际下降但有新装置试车，下游聚酯工厂负荷略微抬升，供需边际改善，成本端不确定性大，价格跟随成本波动 [9] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位，需求端聚酯负荷暂时有韧性但旺季尾声后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格 [9] - PR：供需无改善迹象，原料支撑乏力，聚酯瓶片市场承压，维持弱势震荡格局 [9] - PF：原料供应增量且下游观望气氛增加，市场缺乏利好提振，预计涤纶短纤市场或偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观利好落地后各品种价格向基本面回归，不同品种走势受各自供需、政策、市场情绪等因素影响 ，市场短期盘整中期趋势上行 ，建议股指多头持有 ，国债多头轻仓持有 [2][3][4] 各品种情况总结 黑色系 - 铁矿石：反弹主线是“供给宽松、需求低位、港口累库” ，供需过剩格局难扭转 ，后续关注煤焦政策、钢厂利润与检修、终端需求、宏观政策四条主线 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨 ，产业端供给担忧加剧 ，短期走势震荡偏强 ，关注钢厂利润压缩进度 [2] - 螺纹钢：静态估值偏低 ，内需疲弱难改 ，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 ，钢材震荡调整为主 [2] - 玻璃：矛盾仍存 ，表需未恢复 ，厂库压力大 ，需求整体偏弱 ，短期低位震荡 ，关注宏观及减产政策 [2] - 纯碱：未明确提及走势 ，但指出按目前供需 ，玻璃日熔量年底前需降到15.4万吨左右解决全产业链过剩矛盾 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各指数表现不一 ，市场短期盘整中期趋势上行 ，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行 ，现券利率盘整 ，市场趋势小幅反弹 ，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制转变 ，推升本轮金价上涨逻辑未逆转 ，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 ，预计短期维持高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似 ，预计短期高位震荡 [4] 林产品 - 原木：出货改善港口库存去库 ，但后期需求或走弱 ，供给压力加大 ，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆：现货价格偏稳 ，成本支撑减弱 ，需求不佳 ，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货价格偏稳 ，新产能放量 ，供给压力仍存 ，需求未改善 ，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆反弹带来成本提振 ，但马棕油库存高位、印尼政策变动、国内供应充裕需求偏弱 ，预计整体延续区间运行 [6] - 粕类：美豆涨幅抬升国内进口成本 ，巴西、阿根廷种植面临不同问题 ，预计豆粕、菜粕、豆二短期反弹 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨 ，结算价或上涨 ，开工率上升 ，肥标价差扩大 ，未来一周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：产区受天气影响 ，需求端产能利用率上升 ，库存下降 ，价格或将宽幅震荡 [9] 聚酯相关 - PX：短期供增需减 ，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端支撑削弱 ，供需边际改善 ，价格跟随成本波动 [9] - MEG：供应高位 ，需求后续存忧 ，远月累库压力压制价格 [9] - PR：新装置投产增加供应压力 ，市场有走弱风险 [9] - PF：双原料供应增量 ，市场或偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年产能集中投放下PTA加工费被压缩至低位多数企业亏损，2026年PTA产能供需过剩和低加工费格局预计逐渐扭转 [1] - 原油价格因制裁等因素反弹但上涨动力不足，PX负荷恢复PXN反弹空间受限，PTA加工费低位远期预期偏弱 [2] - 聚酯开工率91.4%内销订单好转，PF库存去化加工差适度压缩，PR加工费区间震荡 [3] - 单边PX/PTA/PF/PR中性，跨品种逢低做多PF加工费，跨期无 [4][5] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [38][41][42] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图 [50][52][62] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图 [75][81][83] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图 [87][89][95]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|偏弱震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息使风险偏好抬升，宏观氛围偏暖商品低位反弹，但各行业受自身供需等因素影响表现各异 铁矿石维持“供给宽松、需求低位、港口累库”格局；煤焦关注需求端政策及钢厂利润；螺纹钢止跌需产量压减及政策落地；玻璃需求弱库存增；股指市场短期盘整看涨情绪升温；国债现券利率盘整趋势小幅反弹；黄金定价机制转变短期高位震荡；原木需求走弱供给压力大价格或偏弱震荡；纸浆成本支撑弱需求不佳价格底部盘整；油脂市场受库存和需求影响区间运行；粕类受贸易和天气因素影响反弹；生猪市场供需变化价格震荡偏强；橡胶价格宽幅震荡；聚酯相关产品受供需和成本影响表现不一 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化或触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动，市场关注需求端政策，核心矛盾是钢厂低利润，焦炭第二轮提涨落地，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾仍在短期反弹 [2] - 玻璃表需未恢复，库存压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策契机 [2] 金融市场 - 股指期货/期权上一交易日部分股指收跌，“十五五”规划建议发布，央行落实宽松货币政策，市场短期盘整看涨情绪升温，建议股指多头持有 [3][4] - 国债中债十年期到期收益率等部分指标变化，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变，受多种因素影响，短期高位震荡，市场静待美联储议息会议 [3][4] 轻工产品 - 原木港口出货量环比增加但后期需求或走弱，进口量季节性增加，供给压力加大，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆现货市场价格偏稳，成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸华南新产能放量，供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂市场受美国政府停摆、马棕油库存、主产国产量和出口、生物柴油需求等因素影响，预计区间运行 [6] - 粕类受贸易乐观情绪、天气因素影响，预计反弹 [6][7] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，开工率上涨，肥标价差扩大，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品及聚酯 - 橡胶产区受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或宽幅震荡 [9] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [9] - PTA成本端支撑削弱，供需边际走弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG供应高位，需求后续存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [9] - PR原料支撑不足，供需无改善，市场有下行空间 [9] - PF下游刚需补货，预计市场窄幅震荡 [9]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、螺纹、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、双胶纸、生猪、橡胶、PTA [2][3][4][5][6][7] - 反弹：煤焦、中证500、中证1000、10年期国债、豆粕、菜粕、豆二、豆一 [2][3][4][5][6] - 高位震荡：黄金、白银 [3][4] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [5] - 底部盘整：纸浆 [5] - 偏弱震荡：双胶纸 [5] - 震荡偏强：生猪 [6] - 观望：PX、MEG、PR、PF [7] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息提升风险偏好 各品种受宏观政策、供需关系等因素影响呈现不同走势 后续需关注各品种相关政策、需求释放、天气等因素变化对价格的影响 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库” 供需过剩格局难扭转 后续需紧盯四条主线变化 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动 市场关注需求端政策 核心矛盾是钢厂低利润 焦炭第二轮提涨落地 关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低 内需疲弱难改 钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 钢材倾向震荡调整 [2] - 玻璃现货市场维持弱势震荡 表需未恢复 累库压力大 需求整体偏弱 后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场受中美经贸磋商等因素影响 市场短期盘整 看涨情绪升温 建议股指多头持有 [3][4] - 国债现券利率盘整 市场趋势小幅反弹 国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变 受多种属性影响 推升本轮金价上涨逻辑未逆转 预计高位震荡为主 [3][4] 轻工 - 原木需求结构南强北弱 10月发运量增幅有限 库存去库但持续性存疑 成本端支撑增强 预计价格震荡 [5] - 纸浆成本支撑减弱 造纸行业盈利低 需求不佳 预计价格底部盘整 [5] - 双胶纸排产稳定 需求一般 利润低位 预计价格偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂供应充裕 需求偏弱 预计延续区间宽幅震荡 关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [5] - 粕类受天气和市场成交等因素影响 预计豆粕短期反弹 关注巴西豆天气及中美贸易谈判进展 [5][6] - 豆二受外盘提振 预计短期反弹 关注巴西大豆播种、中美贸易变化等不确定性 [6] 农产品 - 生猪供应充沛 出栏积极性高 猪价上涨幅度有限 大猪价格相对坚挺 标猪行情或承压偏弱 预计短期内震荡偏弱 [6] 软商品 - 橡胶产区受天气影响 原料产出和价格有变化 需求端产能利用率上升 库存下降 预计价格宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX短期供减需增 中期供需有压力 价格跟随油价波动 [7] - PTA成本端支撑削弱 供需边际走弱 价格跟随成本波动 [7] - MEG短期成本端波动大 低库存支撑或削弱 中期预计供需过剩 [7] - PR原料支撑有限 供应压力累积 需求进入淡季 区间震荡运行 [7] - PF多因素博弈 预计本周震荡整理 [7]

第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741 投资咨询证号：Z0017025 目录 第一章 综合分析与交易策略 GALAXY FUTURES 2 | 综合分析与交易策略 | | --- | | | | 目录 GALAXY FUTURES 1 | 品种 | 逻辑分析 | 交易策略 | | --- | --- | --- | | | 上游方面，美国原油库存连续三周累库，地缘冲突影响反复，油价缺乏确定性的上行驱动，中长期原油过剩的预期难以证伪；PX&PTA成本 | | | | 支撑不足。 | | | | 节日期间PX成交清淡，节后PX贸易商补货带动市场买气有所提振，现货浮动价走强，转为Back结构，11/12月现货月差走扩。周中随着宣港 | | | | 结束，PX交易切换至12月，1月,月差收窄。PX目前供应充裕，长短流程装置利润整体良好，开工仍处于高位，受液化石油气替代需求增加以 | | | PX& | 及东西方套利较前期修复的影响石脑油裂解价差走弱，PX长流程装置利润走强。本周乌鲁木齐100万吨PX装置检修，PX开工小幅回落，PX | ...

化工日报 | 2025-10-24 成本端反弹，降温下需求好转 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，降温下需求好转，原油价格反弹，关注中美贸易谈判进展和地缘变化。PX方面，近期 中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能，PX四季度供需支撑 弱化。TA方面，近端检修计划较多，累库压力不大，但据悉新装置即将投产，11月后累库压力将逐步体现，远期 预期偏弱，市场现货供应较为充裕，需求端，降温下需求好转，关注利润压缩下的PX检修增加以及中美关税博弈 情况。PF方面，PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。 PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波 动。 市场要闻与数据 1、日内原油价格延续上涨，因受到美国和委内瑞拉之间紧张关系，以及美国计划采购原油补充战略储备的消息支 近日原油价格反弹，主要是美国和欧盟加码了对俄罗斯的制裁。22日，美国财政部部长本森特宣布美国制裁俄罗 斯最大的两家石油企业。同一天，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致。另外，美国战略收储与打击委 ...

化工日报 | 2025-10-23 成本端反弹，涤丝产销好转 市场要闻与数据 1、日内原油价格延续上涨，因受到美国和委内瑞拉之间紧张关系，以及美国计划采购原油补充战略储备的消息支 撑 2、降温下终端需求边际好转，近两日涤丝产销好转。 市场分析 成本端，近期处在中美贸易战博弈期，双方领导人将于月底附近会面，持续关注进展。国庆节后中国的进口需求 放缓与美国出口增加形成明显剪刀差，叠加中东出口增加，供应过剩的矛盾已经开始兑现；短期来看，宏观与基 本面共振让基本面承压，暂时没有看到反弹的驱动。 需求方面，聚酯开工率91.4%（环比-0.1%），国庆后市场归于平静，长丝再度累库，终端原料采购上整体仍维持谨 慎观望居多，高关税下本周织造加弹负荷再度下降，关注中美关税谈判情况。当前聚酯工厂库存不高，预计10月 聚酯平均负荷仍可维持在91%偏上，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启。 PF方面，现货生产利润298元/吨（环比-28元/吨）。直纺涤短负荷持稳，由于市场高低价差缩小，工厂价格优势显 现，库存有所去化；当前工厂库存偏低，且目前贸易商持货量减少，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工差走 扩至1200以上 ...