报告行业投资评级 - 市场情绪修复，PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注节前资金减仓情况 [3] 报告的核心观点 - 成本端近期围绕伊朗局势波动，关注地缘局势走向 [1] - PX基本面近期无明显变动，实货浮动价略走弱，PXN在近端累库下回撤，中期预期较好，关注检修兑现和进口情况 [1] - TA近端供需趋累，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远期预期偏好 [1] - 聚酯开工率84.2%（环比-2.0%），织造负荷加速下滑，下游1月底附近集中放假，聚酯负荷加速下降，关注检修计划兑现 [2] - PF春节前需求疲软，负荷逐步下滑，纯涤纱及涤棉纱暂维稳，销售清淡，库存小幅增加 [2] - PR聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库顺畅，市场现货供应量小幅回落，加工费反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [7][8][13] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [15][17] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [44][46][54] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [66][67][71] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [84][86][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月2日聚酯产业链品种大幅减仓下跌，因原油大幅下跌、地缘溢价回吐，贵金属和有色大幅下跌带动商品板块回落 [1] - 成本端围绕伊朗局势波动，PX基本面近期无明显变动但中期预期较好，TA中长期加工费预计逐步改善 [2] - 需求方面聚酯开工率下降，春节检修计划陆续兑现，PF春节前需求疲软，PR年前去库顺畅加工费反弹 [3] - 策略上建议PX/PTA/PF/PR短期轻仓观望，长期逢低做多套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [6][9][10][12] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [6][17][18][22] 国际价差与进出口利润 - 包括甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等 [6][23][24][26] 上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷相关内容 [6][27][30][32] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [6][36][37][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等内容 [6][48][49][51][59][64][66] PF详细数据 - 有1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、再生棉型短纤负荷、原再生价差、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [6][70][71][72][75][78][84][85] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [6][87][88][90][95][97]

橡胶 - 周一国产全乳胶价格15800元/吨，环比下跌350元/吨，泰国20号混合胶价格15000元/吨，环比下跌230元/吨 [4][27] - 青岛地区天胶总库存59.17万吨，环比增加0.72万吨或1.23%，其中保税区库存9.76万吨增3.34%，一般贸易库存49.41万吨增0.82% [5][28] - 随着北半球进入低产季，定价转向存量库存静态定价，预计短期内RU&NR&Sicom高位震荡，但市场预期降温后RU&NR迎来回调 [5][28] PX (对二甲苯) - 中国PX行业负荷环比增加0.3个百分点至89.2%，亚洲负荷环比增0.6个百分点至81.6%，供应预计保持充裕 [6][29] - 需求端关注下游PTA加工费修复至近半年高位后，其一季度检修计划是否推迟，一季度PX供需格局预计转向宽松 [6][29] - 受美元指数走强及地缘政治风险缓解等因素影响，布伦特原油价格下跌，成本端支撑减弱，PX 5月期价预计震荡运行 [6][29] PTA (精对苯二甲酸) - PTA行业负荷环比持平于76.6%，处于历年同期偏低水平，鉴于一季度检修计划较多，预计供应将趋于收紧 [7][30] - 聚酯行业负荷环比减少2.0个百分点至84.2%，终端新订单整体偏弱，江浙地区终端工厂开工率持续下滑 [7][30] - 西南一套100万吨PTA装置重启准备中，该装置全国产能占比1.1% [8][31] 聚酯产业链 (EG/PF/PR) - 乙二醇(EG)观点与PTA部分内容重复，指出聚酯负荷下滑，终端需求走弱，一季度产业链面临累库压力 [9][32] - 直纺涤短(PF)负荷环比减少3.1个百分点至96.0%，下游涤纱负荷环比减少2.5个百分点至56.5%，预计将加速下滑 [11][34] - 聚酯瓶片(PR)行业负荷环比减少0.3个百分点至66.1%，处于历年同期低位，供应收缩为加工费提供关键支撑 [13][36] 纯碱 - 上周纯碱产量环比增加1.1万吨至78.3万吨，供应端压力增加，最新碱厂库存环比增加1.6万吨至156.0万吨 [15][38] - 下游需求小幅下滑，重碱需求下降，轻碱需求暂稳，中下游采购积极性转弱，12月纯碱出口上升至23.27万吨 [15][38] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪转弱，纯碱暂时低位震荡 [15][38] 玻璃 - 最新玻璃库存环比减少3.3万吨至262.8万吨，但同比增加21.2%，最新在产日熔量为150995吨/日，同比下降约3.4% [17][40] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天 [17][40] - 短期玻璃供应下降，但部分产线复产点火预期施压价格，需求呈季节性弱势，期价低位震荡为主 [17][40] 烧碱 - 截至2月2日，SH2603合约上涨29元/吨至2004元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价550-685元/吨，价格持稳 [19][42] - 需求一般，但氯碱企业盈利不佳存挺价心态，且部分企业减产导致供应减少，支撑价格 [19][42] - 山东液氯价格下调导致ECU利润边际走弱，企业挺价意愿增强，短期价格偏底部宽幅震荡 [19][42] PVC (聚氯乙烯) - 截至2月2日，PVC2605合约下跌49元/吨至5014元/吨，山东现货对主力基差为-244元/吨，日度走强99元/吨 [21][44] - 供应端开工率环比高位，压力未显著缓解，但2026年PVC投产增速预计大幅回落，且出口退税政策刺激短期出口签单放量 [21][44] - 短期基本面改善有限，但预期偏乐观，策略为单边震荡偏强 [22][45] 聚烯烃 (PE/PP) - 截至2月2日，L(LLDPE)主力合约下跌136元/吨至6878元/吨，PP主力合约下跌110元/吨至6714元/吨 [22][45] - 1月中下旬检修装置集中回归，供应环比高位，PE下游需求转入季节性淡季，PP下游加权开工总体持稳 [22][45] - 短期地缘情绪溢价超过原油基本面偏弱压力，美元指数回落支撑海外油价，短期化工板块受影响偏乐观 [22][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对聚酯产业链各品种进行分析并给出交易策略，PX&PTA方面，外盘装置检修、国内装置降负或重启，供应偏紧改善但下游聚酯减产，价格上行驱动减弱，建议单边宽幅震荡、套利做PX&PTA3、5合约正套、期权观望；MEG供应端部分装置降负荷或重启，下游聚酯下旬减产增多，预计震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权卖看涨期权；PF短纤负荷有下降预期，加工差未改善，下游看空，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望；PR瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：外盘中东82万吨PX装置1月检修40 - 50天，浙石化1月检修预计PX降负10%，PX利润好、供应偏紧改善、开工高位；PTA英力士125万吨装置预计今晚停车、3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起检修，独山能源300万吨装置重启时间未定，下游聚酯减产增多，价格上行驱动减弱。单边宽幅震荡，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [8] - MEG：海南炼化等降负荷运行，富德能源50万吨装置预计1月底重启，成都石油化工公司下旬计划检修十天，三江石化计划二月份降负荷，乙二醇负荷维持、煤制负荷高位，下游聚酯下旬减产增多，预计震荡偏弱。单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [8] - PF：厦门翔鹭等计划1月底至2月初检修，短纤负荷有下降预期，本轮原料反弹中短纤加工差未明显改善，聚酯检修计划出台，下游看空，终端负荷局部下降，织造端新单整体偏弱。单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [8] - PR：逸盛大化35万吨瓶片装置预计1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷一套75万吨装置提前到1月上旬检修、2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓。单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [8] 核心逻辑分析 聚酯 - 产销长丝整体偏弱、短纤分化，聚酯瓶片市场成交气氛尚可，聚酯开工负荷下滑，截至周五负荷在88.3%，周环比下降2.5% [15] - 江浙织机加弹开工走弱，终端需求整体偏弱，本周江浙加弹综合开工率下降2%至70%，江浙织机综合开工率周环比下降1%至55%，江浙印染综合开工率环比上升1%至70% [18] - 长丝产销偏弱，开工提升，库存维持，长丝效益不佳，本周长丝工厂开工环比下降1.4%至88.8%附近，涤纶长丝平均库存天数16.3天，周环比维持 [21] - 瓶片负荷上升0.8%至74.8%，聚酯瓶片检修计划公布，市场交投气氛回升，截至周五国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至13天略偏上附近 [24] - 短纤产销分化，需求疲软，下游订单少，需求整体稳定，短纤工厂库存延续上升0.2天至9.6天，加工费承压，原料适度回调，涤纶短纤弱于原料，加工费走弱 [32] PX - 目前PX效益良好，开工高位，下游聚酯下降，需求松动，浮动价2月现货周内稳定在 - 6 / - 5，3月周内维持在 - 2 / - 1，周五跌至 - 2报盘，远月4月在 - 1.5 / 0，5月在 + 0 / + 1，纸货至周五3/5月差维持在平水，5/9在 + 10左右 [33] PTA - 截至本周四PTA负荷下降1.9%至76.3%，PTA供应方面英力士125万吨装置预计今晚停车、3月下重启，逸盛新材料360万吨装置1.15起停车检修，独山能源300万吨装置重启时间未定，下游聚酯减产增多，负荷加速走弱，价格上行驱动减弱 [36] MEG - 周五乙二醇回调，现货在05合约贴水132元/吨附近成交，下周现货基差在05合约贴水127 - 129元/吨附近，商谈3671 - 3673元/吨，2月下期货基差在05合约贴水86 - 87元/吨附近，商谈3713 - 3714元/吨，周内5 - 9月差走弱，乙二醇受市场情绪影响回调 [39] - 截至1月15日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.43%，环比升0.5%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.21%，环比升1.58%，1月底前后富德能源、中化泉州共计100万吨乙二醇装置重启，供应预期回升 [42] 周度数据追踪 PX - 价格价差：涉及布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX等价格数据 [52] - 歧化调油价差&利润：包含美国汽油库存、美国原油库存、二甲苯调油和生产PX价差、甲苯调油价差和歧化利润等数据 [55] - 供需：有中国PX负荷、亚洲PX负荷、中国PTA负荷等数据 [62] PTA - 价格利润：包含PTA现货价格、PTA利润、PTA05基差、PTA5 - 9月差等数据 [66] - 供需：有PTA负荷指数、聚酯负荷、PTA库存、聚酯工厂库存等数据 [72] MEG - 价格：涉及华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯、EG05基差、EG5 - 9月差等数据 [77] - 利润：有乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制利润、乙二醇煤制利润等数据 [83] 聚酯 - 利润：包含POY利润、DTY利润、FDY利润、瓶片利润、短纤利润等数据 [88] - 供应：有聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷、长丝平均库存天数、短纤库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开工率等数据 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端围绕伊朗局势波动，油价对伊朗局势敏感性高，PX上交易日PXN340美元/吨环比+5美元/吨，资金介入积极但现实基本面偏弱，中期预期较好 [1] - TA主力合约现货基差 -78元/吨环比+2元/吨，PTA加工费大幅修复，近端供需趋累，中长期加工费预计改善 [2] - 聚酯开工率86.2%环比-2.1%，织造负荷加速下滑，下游1月底集中放假，聚酯春节检修计划陆续兑现 [2] - PF现货生产利润 -20元/吨环比-12元/吨，短纤库存去化明显，纯涤纱销售顺畅，涤棉纱销售适度好转但现金流亏损扩大 [2] - PR瓶片现货加工费581元/吨环比+1元/吨，春节检修计划执行，年前去库顺畅，加工费反弹 [3] - 策略上单边PX/PTA/PF/PR长期预期支撑可逢低做多套保，关注PTA开工及PX检修情况；跨品种做多PTA加工费；跨期无 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][14] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等图表 [44][46][55] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [68][69][72] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [83][85][90]

化工日报 | 2026-01-28 需求方面，聚酯开工率86.2%（环比-2.1%），近期织造负荷加速下滑，下游开始1月底附近将集中放假；因涤丝价 格跟随原料快速上涨，同时终端难向下游传导，以消化原料备货为主，在原料快速上涨下被动补库。聚酯方面， 聚酯负荷加速下降，春节检修计划陆续兑现，维持1、2月月均负荷估计88.5%、80.5%，关注检修计划兑现。 PF方面，现货生产利润36元/吨（环比+106元/吨）。直纺涤短跟随原料大幅上涨，但需求疲软，涨幅不及原料。负 荷方面个别有小幅提升，大多维持平稳运行，涨价带动销售，短纤库存去化明显。需求方面，纯涤纱及涤棉纱部 分适度跟涨，纯涤纱销售顺畅，库存去化；涤棉纱销售适度好转，库存小幅下降，现金流亏损扩大。 PR方面，瓶片现货加工费543元/吨(环比变动-50元/吨)。近期聚酯瓶片工厂春节检修计划陆续执行，年前去库较为 顺畅，市场现货供应量小幅回落，上涨期间成交以贸易商适量补货为主，聚酯瓶片加工费反弹。 资金减仓，PTA大幅回撤 市场要闻与数据 上周资金流入化工板块，作为基本面预期偏好的品种，PTA大幅增仓上涨;周二资金从化工板块流出，PTA减仓13.6 万手，再度大 ...

天然橡胶 - 周二国产全乳胶价格15950元/吨，环比持平，泰国20号混合胶价格15100元/吨，环比下跌50元/吨 [4][29] - 泰国原料胶水价格上涨0.2泰铢/公斤至57.9泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.2泰铢/公斤至53.2泰铢/公斤，云南和海南产区停割 [4][29] - 截至1月25日，青岛地区天胶总库存58.45万吨，环比微降0.04万吨，降幅0.07%，其中保税区库存9.45万吨，降幅5.03%，一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [4][29] - 青岛保税仓库入库率减少6.73个百分点，出库率增加2.65个百分点，一般贸易仓库入库率增加0.06个百分点，出库率增加1.41个百分点 [4][29] - 随着北半球进入低产季，定价框架将从动态供需平衡转向静态库存定价，预计短期内RU、NR、Sicom价格将高位震荡 [5][30] - 预计2026年全球轮胎等橡胶制品需求将温和增长，但受限于增长时间和全球贸易壁垒，需求增长量级或受限，本轮反弹行情在2026年春节前的高度或不高于2025年7月底 [5][30] 芳烃与聚酯产业链 (PX/PTA/EG/PF/PR) - **PX**：中国PX行业负荷环比减少0.4个百分点至89.0%，亚洲负荷环比增加0.4个百分点至81.0%，整体供应预计保持充裕 [6][31] - **PX**：需求端，下游PTA装置一季度检修计划较多，但近期PTA加工费已修复至近半年新高，其检修计划是否推迟是影响PX需求的关键变量，一季度PX供需格局预计转向宽松 [6][31] - **PX**：布伦特原油价格创近三个月新高，受地缘政治风险、哈萨克斯坦最大油田复产不及预期及美国风暴影响，短期内油价易涨难跌 [6][31] - **PX**：PX3-5与PX5-9月差反套加剧，表明现货和近月承压，本轮行情资金推动特征明显，期价相对基本面存在超涨嫌疑，短期内PX 5月期价预计震荡运行 [6][31] - **PTA**：PTA行业负荷环比减少0.3个百分点至76.6%，处于历年同期偏低水平，一季度检修计划较多，预计供应收紧 [7][32] - **PTA**：需求端，终端新订单整体偏弱，外贸表现优于内销，江浙地区终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.1个百分点至86.2%，预计开工将加速下滑 [7][32] - **PTA**：当前TA-聚酯环节基本面尚有支撑，PTA仓单流出，现货基差偏强，但持续性将受聚酯减产考验，一季度产业链面临累库压力 [7][32] - **PTA**：TA5-9月差反套加剧，显示近端承压，短期内聚酯需求对油价跟涨动能不足，TA 5月期价预计震荡运行 [7][32] - **产销数据**：周二江浙涤丝平均产销估算在3成左右，工厂产销分化 [8][33] - **乙二醇(EG)**：乙二醇行业负荷环比减少0.8个百分点至73.7%，其中合成气制负荷环比增加0.6个百分点至80.8%，处于历年同期高位 [9][34] - **乙二醇(EG)**：虽然北美及中东装置检修可能削减一季度进口，但国内供应充足，整体压力依旧，预计2月可能成为上半年库存压力最大的时期 [9][34] - **乙二醇(EG)**：本轮上涨主要由资金驱动，消息面仅为脉冲催化，未来行情关键看新增多头资金能否持续入场，短期内EG 5月期价预计震荡偏强运行 [9][34] - **乙二醇装置**：伊朗一套40万吨/年的MEG装置近期已结束检修并重启，该装置全球产能占比0.6% [10][35] - **涤纶短纤(PF)**：纺纱用直纺涤短负荷环比持平至99.1%，企业低库存支撑生产意愿，行业开工率维持高位 [11][36] - **涤纶短纤(PF)**：需求端，下游纱线企业进入节前收尾阶段，涤纱负荷环比减少2.0个百分点至59.0%，预计将加速下滑，进而抑制对短纤的需求 [11][36] - **涤纶短纤(PF)**：短期内终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行 [11][36] - **涤纶短纤产销**：周二直纺涤短平均产销68%，工厂销售高低分化 [12][37] - **聚酯瓶片(PR)**：瓶片行业负荷环比减少2.0个百分点至66.4%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩为加工费提供关键支撑 [13][38] - **聚酯瓶片(PR)**：需求端处于饮料消费传统淡季，预计1-2月产量回升空间有限，行业自去年四季度以来持续减产，已进入持续去库通道 [13][38] - **聚酯瓶片(PR)**：短期内供应端持续收缩支撑库存去化，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行，短期可多配PR空配PF [13][38] - **聚酯瓶片装置**：华东一套年产40万吨聚酯瓶片装置旗下一条20万吨SSP生产线近期已在升温重启，全国产能占比0.9% [14][39] 纯碱与玻璃 - **纯碱**：周二纯碱期货小幅下跌，上周产量环比减少0.3万吨至77.2万吨，但近期产量回升，供应端压力增加 [16][41] - **纯碱**：下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比增加2.0万吨至154.1万吨，交割库库存较前一周减少1.54万吨至37.23万吨 [16][41] - **纯碱**：近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱 [16][41] - **纯碱**：12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨，短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪转弱，期价暂时低位震荡 [16][41] - **玻璃**：周二玻璃期货小幅下跌，最新玻璃库存环比增加1.0万吨至266.1万吨，同比增加22.7% [17][42] - **玻璃**：近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为150,995吨/日，同比下降约3.8%，本周玻璃复产点火1条产线 [17][42] - **玻璃**：1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略降，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天 [17][42] - **玻璃**：短期玻璃供应下降，部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，期价低位震荡为主 [17][42] 氯碱与聚烯烃产业链 - **烧碱**：截至1月27日，SH2603合约下跌22元/吨至1951元/吨，山东32%离子膜碱主流成交价565-695元/吨，持稳，50%离子膜碱主流成交价1000-1020元/吨，下降5元/吨 [18][43] - **烧碱**：氯碱企业短期供应维持高位，企业有一定去库压力，但当前ECU利润不佳，企业有挺价意愿，短期涨跌有限，震荡运行 [19][44] - **PVC**：截至1月27日，PVC2605合约下跌48元/吨至4911元/吨，山东现货对主力基差为-221元/吨，日度走强38元/吨 [21][46] - **PVC**：供应端开工率环比仍处于上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年PVC投产增速大幅回落构成利好 [21][46] - **PVC**：基于差异化电价的2026年反内卷预计仍是煤化工链条PVC的驱动，且出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，但预期偏乐观 [21][46] - **聚烯烃**：截至1月27日，L主力合约下跌36元/吨至6899元/吨，PP主力合约下跌28元/吨至6709元/吨 [23][48] - **聚烯烃**：1月中下旬前期检修装置集中回归，供应环比大幅上行，PE下游需求转入季节性淡季，PP下游加权开工总体持稳 [23][48] - **聚烯烃**：短期化工板块情绪乐观，但基本面压力仍存，预计宽幅震荡运行 [23][24][48][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期成本端围绕伊朗局势波动，油价对伊朗局势敏感性高，资本市场看好化工产业，PX和PTA资金介入积极，PXN上涨，但PX现实基本面偏弱，中期预期较好，需关注检修和进口情况 [1] - TA近期资金关注度提升，加工费大幅修复，近端供需趋累，中长期加工费预计改善，远期预期偏好。聚酯开工率下降，春节检修计划陆续兑现，下游织造负荷下滑，终端以消化原料备货为主 [2] - PF现货生产利润下降，直纺涤短跟随原料上涨但需求疲软，负荷个别有提升，库存去化明显，下游纯涤纱和涤棉纱部分跟涨，销售情况有改善但现金流亏损扩大 [2] - PR聚酯瓶片工厂春节检修计划执行，年前去库顺畅，现货供应量回落，加工费反弹 [3] - 策略上，单边可逢低做多PX、PTA、PF、PR套保，关注PTA开工和PX检修情况；跨品种可做多PTA加工费；跨期无建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差及跨期价差走势，PX主力合约走势、基差及跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][11] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 五、社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][39][40] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [48][50][58] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等图表 [73][77][79] 八、PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片月差等图表 [88][90][95]

天然橡胶 - 周一国产全乳胶价格15950元/吨，环比下跌50元/吨，泰国20号混合胶价格15150元/吨，环比下跌50元/吨 [4][31] - 原料端泰国胶水价格57.7泰铢/公斤，环比上涨0.1泰铢/公斤，杯胶价格53.0泰铢/公斤，环比持平，云南与海南产区停割 [5][32] - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶总库存58.45万吨，环比减少0.04万吨，降幅0.07%，其中保税区库存9.45万吨，降幅5.03%，一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [5][32] - 青岛保税仓库入库率减少6.73个百分点，出库率增加2.65个百分点，一般贸易仓库入库率增加0.06个百分点，出库率增加1.41个百分点 [5][32] - 随着北半球进入低产季，定价框架将从动态供需平衡转向静态库存定价，预计短期内RU、NR、Sicom价格将高位震荡 [5][32] - 尽管预计2026年全球轮胎等橡胶制品需求将温和增长，但受限于增长时间和全球贸易壁垒，预计在2026年农历春节前，本轮反弹行情高度不高于2025年7月底 [5][32] 对二甲苯 - 中国PX行业负荷环比减少0.4个百分点至89.0%，亚洲行业负荷环比增加0.4个百分点至81.0%，整体供应预计保持充裕 [6][33] - 需求端下游PTA装置一季度仍有较多检修计划，但近期PTA加工费已修复至近半年新高，其检修计划是否推迟成为影响PX需求的关键变量 [6][33] - 一季度PX供需格局预计转向宽松，聚酯行业整体有支撑但终端需求季节性走弱，预计产业链将面临累库压力 [6][33] - 价差结构显示PX3-5与PX5-9月差反套加剧，表明现货和近月承压，本轮行情资金推动特征明显，期价相对基本面存在超涨嫌疑 [6][33] - 华南一套80万吨PX装置正在重启，预计近日出产品，该装置自11月下旬停车检修，全国产能占比1.8% [7][34] - 短期内PX 5月期价预计震荡运行，支撑区域7200-7300 [6][33] 精对苯二甲酸 - PTA行业负荷环比减少0.3个百分点至76.6%，处于历年同期偏低水平，且一季度检修计划较多，预计供应收紧 [8][35] - 需求端终端新订单整体偏弱，外贸表现优于内销，江浙地区终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.1个百分点至86.2%，预计开工将加速下滑 [8][35] - 当前TA-聚酯环节基本面尚有支撑，PTA现货基差整体偏强，但持续性将受聚酯减产考验，终端需求走弱也将形成压制，一季度产业链面临累库压力 [8][35] - 价差结构显示TA5-9月差反套加剧，显示近端承压 [8][35] - 短期内TA 5月期价预计震荡运行，支撑区域5200-5300 [8][35] - 聚酯装置方面，萧山一套36万吨、福建一工厂共计63万吨、南通一套25万吨装置近期停车检修，变动装置涉及产能占比1.6% [9][36] - 江浙涤丝周一产销整体偏弱，平均产销估算在5成左右，部分工厂产销数据分化明显 [9][36] 乙二醇 - 乙二醇行业负荷环比减少0.8个百分点至73.7%，其中合成气制负荷环比增加0.6个百分点至80.8%，处于历年同期高位 [10][37] - 虽然北美及中东装置检修可能削减一季度进口，但国内供应充足，整体压力依旧，现货基差整体偏弱，预计2月可能成为上半年库存压力最大的时期 [10][37] - 本轮上涨主要由资金驱动，消息面仅为脉冲催化，未来行情关键看新增多头资金能否持续入场，若资金持续流入有望带动化工板块估值系统性重估 [10][37] - 华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨，环比增加6.3万吨，增幅7.9% [11][38] - 装置方面，华南一套50万吨/年装置提前停车检修，西南一套36万吨/年装置重启，华东一套50万吨/年装置投料重启，变动装置涉及产能占比4.7% [11][38] - 考虑到风暴影响范围延伸至新墨西哥州，进口扰动预期加剧，预计短期内EG 5月期价将震荡偏强运行，支撑区域3900-3950 [10][37] 涤纶短纤 - 纺纱用直纺涤短负荷环比持平至99.1%，企业低库存支撑生产意愿，行业开工率维持高位，检修规模总体有限 [12][39] - 需求端下游纱线企业进入节前收尾阶段，资金回笼压力下采购趋于谨慎，涤纱负荷环比减少2.0个百分点至59.0%，预计将加速下滑进而抑制对短纤的需求 [12][39] - 周一直纺涤短平均产销57%，部分工厂销售高低分化 [13][40] - 短期内终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行，支撑区域6500-6600 [12][39] 聚酯瓶片 - 瓶片行业负荷环比减少2.0个百分点至66.4%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩将为加工费提供关键支撑 [15][42] - 需求端处于饮料消费传统淡季，预计1-2月产量回升空间有限，行业自去年四季度以来持续减产，已进入持续去库通道，现货流动性收紧 [15][42] - 短期内供应端持续收缩支撑库存去化，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行，支撑区域6100-6200，短期可多配PR空配PF [15][42] 纯碱 - 周一纯碱期货小幅上涨，现货价格持稳，上周纯碱产量环比减少0.3万吨至77.2万吨，近期产量回升，供应端压力增加 [16][43] - 下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比增加2.0万吨至154.1万吨，交割库库存减少1.54万吨至37.23万吨 [16][43] - 近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱 [16][43] - 12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨 [16][43] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪略有改善，纯碱暂时低位震荡，SA2605日内参考区间1180-1210 [16][17][43][44] 玻璃 - 周一玻璃期货小幅反弹，现货价格窄幅波动，基本面供需双弱，供应压力减弱 [18][45] - 最新玻璃库存环比增加1.0万吨至266.1万吨，同比增加22.7%，本周玻璃复产点火1条产线 [18][45] - 最新在产日熔量为150745吨/日，同比下降约4.0% [18][45] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略降，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天 [18][45] - 短期玻璃供应下降，部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，情绪改善带动反弹但难以持续，FG2605日内参考区间1060-1100 [18][19][45][46] 烧碱 - 截至2026年1月26日，SH2602合约上涨11元/吨至1895元/吨，SH2603合约上涨28元/吨至1973元/吨 [20][47] - 山东地区32%离子膜碱主流成交价格565-695元/吨，较上一工作日均价下降15元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1000-1030元/吨，较上一工作日均价下降30元/吨 [20][47] - 下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格600元/吨，下游和贸易商接货一般，大型氧化铝厂下调采购价格 [20][47] - 氯碱企业短期供应维持高位，企业有一定去库压力，但当前ECU利润不佳，企业有挺价意愿，短期涨跌均有限，震荡运行 [21][48] - 策略为单边震荡，主力SH2603参考价格区间1900-2100元/吨 [22][49] 聚氯乙烯 - 截至2026年1月22日，PVC2605合约上涨106元/吨至4849元/吨，山东、华北、华南现货对主力基差日度分别走弱46、106、46元/吨 [23][50] - 基本面看供应端开工率环比仍处于上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年PVC投产增速大幅回落为利好消息 [23][50] - 基于差异化电价的2026年反内卷预计仍是煤化工链条PVC的驱动，且出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，但预期偏乐观 [23][50] - 策略为单边震荡偏强，主力V2605参考价格区间4700-5100元/吨 [24][51] 聚烯烃 - 截至1月26日，L主力合约上涨70元/吨至6935元/吨，LLDPE华东基差日度走弱12元/吨至17元/吨，PP主力合约上涨81元/吨至6737元/吨，PP拉丝华东基差日度走弱13元/吨至-163元/吨 [25][52] - 1月中下旬前期检修装置集中回归，供应环比大幅上行，市场成交好转现货去库压力不大，但高供应趋势仍在延续 [25][52] - PE下游需求转入季节性淡季，PP下游加权开工总体持稳，短期化工板块情绪乐观，但基本面压力仍存，宽幅震荡运行 [25][52] - 观点为宽幅震荡，L2605合约参考运行区间6700-7100元/吨，PP2605合约参考运行区间6500-6900元/吨 [26][53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成本端近期围绕委内瑞拉和伊朗局势波动，PX效益提升带来供应增加预期，基本面走弱下PXN回撤但中期预期较好，PTA近端基本面偏弱，中长期加工费预计逐步改善 [1] - 需求端聚酯开工率下降，织造负荷将加速下降，终端采购积极性不高，长丝库存累积，PF后期面临累库压力，PR年前去库顺畅 [2] - 策略上单边PX/PTA/PF/PR短期资金增仓下偏多，多PTA空MEG，关注加工费修复下PTA开工是否有计划外恢复 [3] 各目录总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差相关内容 [7][8][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润相关内容 [15][19] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润相关内容 [21][23] 上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷相关内容 [24][27][29] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存相关内容 [35][37][38] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润相关内容 [43][45][53] PF详细数据 - 涉及1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数相关内容 [68][69][72] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差相关内容 [85][89][91]