报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊朗局势紧张致原油价格上涨，PX供应受影响，负荷下降、去库幅度加大，PTA成本支撑下走势偏强但加工费压缩，中长期加工费预计改善；聚酯和织造负荷恢复，但下游价格跟涨乏力，长丝和短纤库存累积，PF下游终端难接受高成本，部分纱厂有减停产或转产意愿；PR价格跟涨顺畅，加工费预计偏强 [1][2][3] - 策略上PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，当前交易难度大，不宜追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][14] 二、上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 四、上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 五、社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][38][39] 六、下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [46][48][56] 七、PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [67][69][76] 八、PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [85][87][93]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月12日PR/MEG主力合约分别上涨7.44%、3.31%，乙二醇开工率下降，进口预期下调，库存拐点或已出现；瓶片因上游减产、降负及大厂不可抗力等因素，流通货源偏紧，加工费预计偏强 [1] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨，PX供应问题发酵，负荷下降，去库幅度加大；PTA虽3月延续累库，但成本支撑下走势偏强，中长期加工费预计改善 [2] - 聚酯开工率86.7%（环比+2.6%），下游价格跟涨乏力，长丝和短纤库存开始累积；PF现货生产利润为负，下游多观望；PR瓶片现货加工费上升，价格跟涨顺畅，加工费预计偏强 [3] - 策略上，PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保；多PR加工费，关注供应恢复情况；跨期无操作建议 [4] 各目录总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][15] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][39][40] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率等图表 [48][50][58] PF详细数据 - 涵盖涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率/生产利润、涤棉纱开机率/加工费等图表 [70][77][79] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [89][91][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，PX检修季即将开始，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产，芳烃板块整体驱动向上；伊朗装置停车及霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内乙二醇供应下滑，聚酯负荷季节性回升，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局；聚酯装置继续重启，负荷提升，江浙终端开机回升 [8][14][19][21][26][32][36][37] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：单边为炼厂预防性降负，成本上升，芳烃板块整体驱动向上；套利为正套；期权为观望 [8] - MEG：单边偏强；套利为正套；期权为观望 [8] - PF：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] - PR：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] 核心逻辑分析 - 聚酯：本周聚酯装置继续重启，聚酯负荷提升，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近，江浙终端开机回升，加弹、织机、印染综合开工率分别升至74%、64%、77% [36][37] - PX：受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，后续韩国炼厂也有降负可能，影响芳烃品种供应；目前国内和亚洲PX负荷处于近几年高值，PX检修季即将开始，供需格局逐渐去库 [14][19] - PTA：多套装置重启供应回归，但桐昆一套150万吨装置停车，福海创450万吨装置预计下周负荷下调，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产；成本推动下PX相对TA价格更强，实时加工差较2月下降；现货基差明显走强，5 - 9月差走高，截至周五，5 - 9月差在288元/吨 [21][25] - MEG：伊朗装置停车及船货装运计划取消，霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内部分装置检修或降负，截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷环比下降7.18%，合成气制乙二醇开工负荷环比下降8.37%；现货基差明显走强，截至本周，现货基差在05合约贴水90 - 95元/吨附近，4月下期货基差在05合约贴水5 - 15元/吨附近，5 - 9月差在65元/吨；乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局 [26][31][32] 周度数据追踪 - PX：展示了布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX价格，美国汽油和原油库存，中国和亚洲PX负荷等数据 [46][49][52] - PTA：展示了PTA现货价格、利润、05基差、5 - 9月差，PTA负荷指数、聚酯负荷，PTA库存和聚酯工厂库存等数据 [56][57][59][62][64] - MEG：展示了华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯价格，EG05基差、5 - 9月差，乙二醇油制、MTO、乙烯单体、煤制利润等数据 [67][71][75] - 聚酯：展示了POY、DTY、FDY、瓶片、短纤利润，聚酯、瓶片、长丝、短纤负荷，长丝平均库存天数、短纤库存天数，江浙织机、加弹开工率等数据 [78][81][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月11日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约整体“V”字反弹最终收涨，波动较大，受原油价格重心下移、炼厂降负及大厂不可抗力消息影响 [1] - 战争风险仍在，原油整体供应减少，化工品供应受影响持续，炼厂减产或导致逼仓风险加大，需关注成本端高价对下游的负反馈 [1] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨，PX供应问题发酵、需求增加，TA成本支撑下走势偏强，加工费压缩 [2] - 聚酯开工率回升，各品种库存压力不大，短期价格跟涨良性，需关注下游补库存和出口订单情况，以及存量原料库存消化对下游开工的负反馈 [3] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，跨期关注PX PTA5 - 9正套 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等相关图表 [10][11][16] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等相关图表 [18][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等相关图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 包含中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等相关图表 [28][31][33] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等相关图表 [39][41][42] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机、加弹、印染开机率、长丝各品种利润等相关图表 [50][52][60] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费等相关图表 [72][74][79] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等相关图表 [92][97][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧、装置检修计划等因素影响，聚酯产业链各品种供需格局和价格走势出现变化，芳烃板块整体驱动向上，部分品种进入去库格局，投资策略上单边多为跟随成本端走强或偏强，套利多为正套，期权多为观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&P：受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，影响芳烃品种供应，PX检修季即将开始，供需格局逐渐去库，若霍尔木兹海峡长时间未正常运行影响炼厂供应，芳烃板块整体驱动向上，单边建议考虑炼厂预防性降负带来的成本上升，套利建议正套，期权建议观望 [8] - TA：多套装置重启供应回归，3月TA负荷较2月上升，成本推动下PX相对TA价格表现更强，实时加工差较2月有所下降，现货基差和5 - 9月差走强，单边建议考虑炼厂预防性降负带来的成本上升，套利建议正套，期权建议观望 [8][22][26] - MEG：伊朗装置停车及船货装运计划取消，国内部分装置降负荷运行或检修，合成气制负荷存在下降预期，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局，现货基差和5 - 9月差走强，单边建议偏强，套利建议正套，期权建议观望 [8][27][32] - PF：成本端大涨，直纺涤短期货跟进较快，现货相对较缓，3月份短纤供需面向好，库存增幅较大，部分工厂库存增加5 - 10天左右，负荷陆续提升，部分工厂3月有检修动作，地缘冲突结束前多单持有为主，单边建议跟随成本端走强，套利建议正套，期权建议观望 [8] - PR：上游原料期货大幅上涨，部分装置重启，瓶片负荷较节前上升，一季度去库幅度有限，单边建议跟随成本端走强，套利建议正套，期权建议观望 [8] 核心逻辑分析 聚酯 - 两套聚酯装置检修，多套装置重启，但部分装置负荷还处于爬坡中，另有部分装置日产量调整，综合聚酯负荷抬升，后续仍有多套装置有重启可能，聚酯负荷将继续提升，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷在84.1%附近 [39] - 江浙加弹综合开工提升至62%，江浙织机综合开工提升至58%，江浙印染综合开工率回升至69%，下游加弹、织造开机率尚未恢复正常，但部分原料投机跟进补仓，部分未备货工厂选择开机时间持续推迟，部分备货少的工厂备货15 - 20天，备货多的工厂有到3月底、4月底不等 [40] PX - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内华东一大厂一套380万吨重整装置已停车检修，后续韩国炼厂也有降负可能，降负影响芳烃品种PX、纯苯等的供应，若霍尔木兹海峡长时间未正常运行影响炼厂供应，芳烃板块整体驱动偏向上 [14] - 目前国内PX负荷、亚洲PX负荷均在近几年的高值，与PX工厂效益有关，工厂生产积极性偏强，PX检修季即将开始，浙石化3月中一条200万计划检修30 - 40天、金陵石化70万吨4月检修，丽东100万吨3月底计划检修，供需格局逐渐去库 [19] PTA - 仪征化纤300万吨装置3.2起逐步停车检修，预估18天，逸盛新材料360万吨装置周初恢复正常，英力士125万吨装置1.16停车，3月初恢复正常，独山能源250万吨装置2月底重启，目前正常运行，几套装置重启供应回归，3月TA负荷较2月有所上升，成本推动下PX相对TA价格表现更强，实时加工差较2月有所下降 [22] - 现货基差明显走强，截至周四主流现货基差在05 - 34，5 - 9月差走高，截至周四，5 - 9月差在182元/吨，近月价格相对远月价格明显走强 [26] MEG - 伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，随着霍尔木兹海峡封锁中东进口货源将受到影响，国内供应端古雷石化70万吨装置降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，陕西榆林化学180万吨3月份部分产能检修，中昆60万吨进入3月份开始部分产能检修，随着装置检修计划落地，合成气制负荷存在下降预期，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局 [27] - 现货基差明显走强，目前本周现货基差在05合约贴水10 - 15元/吨附近，4月下期货基差在05合约升水43 - 45元/吨附近，截至周四，5 - 9月差在24元/吨，近月价格相对远月价格明显走强 [32] 周度数据追踪 PX - 展示了布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX的价格走势 [49] - 展示了美国汽油库存和美国原油库存的变化 [52] - 展示了中国PX负荷和亚洲PX负荷的变化 [55] PTA - 展示了PTA现货价格和PTA利润的变化 [59][60] - 展示了PTA05基差和PTA5 - 9月差的变化 [62] - 展示了PTA负荷指数、聚酯负荷、PTA库存和聚酯工厂库存的变化 [65][67] MEG - 展示了华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯的价格走势 [70] - 展示了EG05基差和EG5 - 9月差的变化 [75] - 展示了乙二醇油制利润、MTO利润、乙烯单体制利润、乙二醇煤制利润的变化 [79] 聚酯 - 展示了POY利润、DTY利润、FDY利润、瓶片利润、短纤利润的变化 [84] - 展示了聚酯负荷、瓶片负荷、长丝负荷、短纤负荷的变化 [87] - 展示了长丝平均库存天数、短纤库存天数的变化 [89] - 展示了江浙织机开工率和江浙加弹开工率的变化 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月10日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约大幅波动后反弹跌幅收窄，因特朗普称战争基本结束及G7欲联合释放原油储备，根本问题在霍尔木兹海峡通行情况，需警惕盘面反复风险 [1] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨，PX供应问题发酵、需求增加且负荷下降，TA成本支撑下走势偏强但加工费压缩，中长期加工费预计改善 [2] - 需求端聚酯开工率提升，各品种库存压力不大，PF生产利润增加但加工差压缩，PR价格跟涨顺畅、加工费预计偏强 [3] - 单边策略为PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，跨期策略为供应影响下PX PTA5 - 9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [9][10][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [19][23] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图 [28][31][33] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [39][41][42] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图 [49][51][59] PF详细数据 - 涵盖1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图 [70][77][80] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图 [86][88][94]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关注PX供应及原油价格变动，控制仓位；供应影响PX PTA5 - 9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 [5][6] 报告的核心观点 - 3月9日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约封涨停，因伊朗局势紧张，霍尔木兹海峡通行量低影响全球供应链；上周五以来原油价大幅上涨，布伦特从85.28美元/桶涨至108.42美元/桶，涨幅27.13%，G7计划释放战储消息使原油价冲高回落，但市场对能化商品供应中断担忧仍在，若原油价维持100美元/桶以上，预计周二聚酯产业链继续上涨 [1] - 基本面，周一聚酯市场“封盘潮”来袭，报价普涨；MEG华东部分主港库存约106.8万吨，环比增6.6万吨，盘面交易炼厂降负致后续供应下滑预期；PX宁波大榭160万吨装置意外停车，中国3 - 4月有检修计划，平衡表有季节性去库预期，若更多炼厂降负将影响PX及乙二醇供应 [2] - 成本端受伊朗局势影响原油价格上涨；PX方面，上上个交易日PXN303美元/吨，环比+22美元/吨，供应中断担忧下PX现货结构转为Back结构，浮动价格走强，需求端PTA开工率和聚酯负荷提升，PX需求增加，供应端PX负荷下降，去库幅度加大，韩国裂解装置降负影响烯烃和芳烃供应；TA方面，PTA现货基差 - 15元/吨，环比+22元/吨，现货加工费192元/吨，环比 - 46元/吨，主力合约盘面加工费394元/吨，环比+11元/吨，织造和聚酯负荷低位缓慢恢复，PTA装置集中重启使去库节奏后延，3月延续累库，但成本支撑下走势偏强，加工费压缩，基差反弹，期现共振上涨，中长期加工费预计逐步改善 [3] - 需求方面，聚酯开工率84.1%，环比+4.6%，春节后聚酯和织造负荷逐步恢复，原料价格上涨带动投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨良性，关注下游补库存和纺服出口订单，后期存量原料库存消化或对下游开工形成负反馈；PF现货生产利润 - 207元/吨，环比 - 189元/吨，中东冲突使油价飙升，原料大涨，直纺涤短跟涨但不及原料涨幅，加工差压缩，开机负荷提升，前期短纤走货积极，工厂库存去化，后期价格高位下游观望；PR瓶片现货加工费795元/吨，环比+199元/吨，聚酯瓶片价格跟随原料上涨，节后装置陆续重启，供应量回升，工厂发货集中，库存下降，短期价格跟涨顺畅，加工费预计偏强维持，关注成交情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [11][12][17] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN（PX中国CFR - 石脑油日本CFR）、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [19][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差（FOB美湾 - FOB韩国）、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [40][42][43] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润 [50][52][67] PF详细数据 - 包含1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差（1.4D涤短 - 1.4D仿大化）、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱/涤棉纱厂内库存可用天数 [72][76][86] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [90][92][97]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，关注PX供应情况以及原油价格变动，注意控制仓位；供应影响PX PTA5 - 9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 [4] 报告的核心观点 - 3月5日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约先涨后跌最终收涨，主因是紧张的伊朗局势使霍尔木兹海峡通行量降至低位，影响逐步扩大 [1] - PX和MEG等品种基本面形成共振，福海创PTA装置提负，PTA负荷提升，PX需求增加；PX供应问题发酵，浙石化常减压负荷下降，多套装置停车或有停车计划，PX去库幅度预计扩大；MEG负荷下降，伊朗局势影响EG进口，EG去库幅度加大；韩国裂解装置降负，若原料供应持续受影响，对其他国家炼厂影响扩大 [1] - 需求端近期表现良好，春节后聚酯和织造负荷逐步恢复，原料价格上涨带动投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨良性 [1] - 成本端市场焦点在伊朗局势，局势紧张使原油价格上涨 [2] - PX方面，PXN环比变动 - 31.20美元/吨，中东炼厂PX出口受影响，4、5月现货转为Back结构，浮动价格走强；需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复，节后PX基本面环比好转，3月中下检修将逐步兑现，4月预计兑现去库，中期预期较好，需关注伊朗局势影响下海外PX装置变动 [2] - TA方面，PTA现货基差环比变动 + 12元/吨，现货加工费环比变动 + 72元/吨，主力合约盘面加工费环比变动 - 42元/吨；织造和聚酯负荷低位缓慢恢复，2月底PTA装置集中重启使去库节奏后延，3月延续累库，当前现实仍偏弱，关注需求恢复情况；中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远端预期较好 [2] - 聚酯开工率环比 + 1.9%，3月下游织造和聚酯负荷将逐步恢复，当前国内外纺服库存均不算高，关注下游补库存动作以及名义关税下降后纺服出口订单情况 [3] - PF方面，现货生产利润环比 - 67元/吨，春节假期结束后直纺涤短工厂负荷陆续提升，3月负荷预计逐步提升，关注后期下游订单好转情况 [3] - PR方面，瓶片现货加工费环比变动 + 43元/吨，春节假期后聚酯瓶片工厂整体库存小幅累积，节后装置陆续重启，整体供应量小幅回升，供需趋紧格局边际缓解，下游当前陆续恢复中，聚酯瓶片加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][19] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图表 [49][51][59][67] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [72][73][76][78][83][85] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][89][95][96]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约延续上涨，主要因紧张的伊朗局势，影响有往周边国家扩大可能，霍尔木兹海峡实际运输已受明显影响 [1] - 对聚酯产业链影响，一方面原油等能源成本上涨形成支撑；另一方面美伊紧张局势有外溢至中东其他国家风险，中东是PX和EG产能集中地，若装置停车会对全球供应产生较大影响，也是我国EG进口主要来源地区；若霍尔木兹海峡长时间未能正常运行，会影响全球其他地区炼厂原油、凝析油等供应，导致炼厂整体被动减产或降负荷，海运费普涨及保费上调也会对整体物流产生影响 [1] - 基于对上游原料供应稳定性的担忧，近两日国内个别装置已开始预防性降负，涉及乙二醇产量损失900 - 1000吨/天附近；PX方面，浙石化近日降负，250万吨PX装置上月底附近检修，计划检修10 - 15天，200万吨PX装置月中附近检修30 - 40天；中国PX 3 - 4月原本就有一定检修计划，平衡表有季节性去库预期，若后续国内/海外有更多炼厂降负，将会进一步影响PX及乙二醇等品种供应 [1] - 成本端，近期市场焦点在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨 [2] - PX方面，上上个交易日PXN282美元/吨（环比变动 - 1.80美元/吨）；随着中东炼厂PX出口受影响，霍尔木兹海峡关闭的实际影响逐步显现，地缘对供应的影响下PX现货结构转变，4、5月现货转为Back结构，同时浮动价格也进一步走强；需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复中，节后PX基本面环比好转，3月中下检修将逐步兑现，4月预计兑现去库，中期预期仍较好，关注伊朗局势影响下海外PX装置变动 [2] - TA方面，PTA现货基差 - 46元/吨（环比变动 + 7元/吨），PTA现货加工费242元/吨（环比变动 + 11元/吨），主力合约盘面加工费388元/吨（环比变动 + 18元/吨），织造负荷和聚酯负荷低位缓慢恢复中，2月底PTA装置集中重启下去库节奏后延，3月延续累库，当前现实仍偏弱，关注需求恢复情况；但中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好 [2] - 需求方面，聚酯开工率79.5%（环比 + 1.9%），3月下游织造和聚酯负荷将逐步恢复，当前国内外纺服库存均不算高，关注下游补库存动作，以及名义关税下降后纺服出口订单情况 [2] - PF方面，现货生产利润 - 4元/吨（环比 - 19元/吨）；随着春节假期结束，直纺涤短工厂负荷也在陆续提升，大多工厂开机集中在2月底、3月初，3月负荷预计逐步提升，关注后期下游订单好转情况 [3] - PR方面，瓶片现货加工费565元/吨（环比变动 - 16元/吨）；春节假期后聚酯瓶片工厂整体库存小幅累积，节后聚酯瓶片装置陆续重启中，整体供应量小幅回升，供需趋紧格局边际缓解，下游当前陆续恢复中，聚酯瓶片加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [8][9][14] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN（PX中国CFR - 石脑油日本CFR）、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等内容 [16][18] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差（FOB美湾 - FOB韩国）、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [23][25] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等内容 [26][29][31] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等内容 [36][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等内容 [46][48][56] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差（1.4D涤短 - 1.4D仿大化）、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容 [71][72][75] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差（次月 - 基准月）、瓶片次次月月差（次次月 - 基准月）等内容 [86][91][93]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR中期谨慎偏多，PX5 - 9正套 [4] 报告的核心观点 - 3月3日聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约延续上涨，因伊朗局势紧张且有扩大可能，虽霍尔木兹海峡未封锁但运输受影响，原油成本上涨且中东装置停车会影响全球供应，炼厂或被动减产降负，物流受海运费和保费影响，国内个别装置预防性降负，涉及乙二醇产量损失900 - 1000吨/天，浙石化PX装置检修影响供应 [1] - 成本端原油价格因伊朗局势上涨但基本面偏弱；PX现货结构转变，亚洲综合负荷创新高，需求端PTA开工率提升，3月中下检修将兑现，4月预计去库；TA现货基差、加工费有变动，当前现实偏弱但中长期加工费预计改善 [2] - 聚酯开工率79.5%（环比 + 1.9%），3月下游织造和聚酯负荷将恢复，关注下游补库存和纺服出口订单；PF现货生产利润15元/吨（环比 + 2元/吨），3月负荷预计提升；PR瓶片现货加工费581元/吨(环比变动 - 40元/吨)，节后装置重启，供需趋紧格局缓解，加工费预计维持 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [8][9][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [22][24] 上游PX和PTA开工 - 展示中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [25][28][30] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [35][37][38] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [46][48][56] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率/生产利润、涤棉纱开机率/加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [69][71][76] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][92][96]