光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 10 月 31 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四油价震荡运行，其中 WTI 12 月合约收盘上涨 0.09 美元至 | | | | 60.57 美元/桶，涨幅 0.15%。布伦特 12 月合约收盘上涨 0.08 美元 | | | | 至 65.00 美元/桶，涨幅 0.12%。SC2512 以 461.4 元/桶收盘，下跌 | | | | 1.1 元/桶，跌幅 0.28%。中美两国元首在韩国釜山举行会晤。对中 | | | | 美经贸磋商所取得的积极成果和与韩国达成的协议，缓解人们对 | | | | 特朗普关税和贸易战导致经济活动下滑的担忧。由于美国上周将 | | | | 两家俄罗斯主要生产商列入黑名单，一些印度炼油商已暂停购买 | | | | 俄罗斯石油。不过，早些时候，印度石油表示，"绝不会停止" | | | 原油 | 购买俄罗斯原油。交易员正密切关注作为俄罗斯石油买家的下一 | 震荡 | | | 步动作，以寻找美国制裁对全球供需平衡影响的线索。周末 2 号 | | | | O ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种短期价格走势均为震荡 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周一油价震荡走弱，WTI 12 月合约跌 0.19 美元至 61.31 美元/桶，跌幅 0.31%；布伦特 12 月合约跌 0.32 美元至 65.62 美元/桶，跌幅 0.49%；SC2512 跌 3.5 元/桶至 464.9 元/桶，跌幅 0.75%；OPEC+倾向 12 月适度增产，8 成员国累计提产 270 万桶/日，约占全球供应 2.5%；伊拉克就配额谈判，石油总出口 360 万桶/日；市场对需求疲软担忧压制油价，短期预计震荡 [1] - 燃料油周一上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 1.28%，报 2842 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2512 收涨 1.8%，报 3275 元/吨；亚洲低硫市场结构走弱，10 月新加坡低硫套利船货量预计增加；亚洲高硫市场预计维持稳定；短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端反弹，关注油价波动 [2] - 沥青周一上期所沥青主力合约 BU2601 收跌 0.03%，报 3295 元/吨；11 月初地炼排产供应压力将减轻，10 月初部分地区降雨影响刚需，但部分市场有赶工预期；短期 BU 绝对价格跟随成本端反弹，关注油价波动 [2] - 聚酯 TA601 昨日收盘涨 2.17%至 4616 元/吨，EG2601 收盘涨 0.78%至 4109 元/吨；PX 期货主力合约收盘跌 12 美元/吨，折人民币 6707 元/吨，基差收窄 5 元/吨至 119 元/吨；江浙涤丝产销平均 7 成左右；华东 300 万吨 PTA 新装置已出料，华南 50 万吨/年 MEG 装置逐步恢复，浙江 80 万吨/年乙二醇装置 12 月降负荷，四川 60 万吨/年合成气制乙二醇装置 11 月停车检修 10 天左右；10.27 华东主港地区 MEG 港口库存约 52.3 万吨，环比降 5.6 万吨；聚酯市场受座谈会消息扰动价格上涨，产销改善，原料低价刺激需求补货，TA 和 EG 基本面改善 [2][3] - 橡胶周一沪胶主力 RU2601 涨 45 元/吨至 15380 元/吨，NR 主力涨 35 元/吨至 12540 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力跌 125 元/吨至 10995 元/吨；10 月 26 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存 35.25 万吨，较上期降 0.24 万吨，跌幅 0.68%，保税区区内库存 7.16 万吨，较上期跌 0.1 万吨，降幅 1.38%，合计库存降 0.34 万吨；宏观转暖，基本面预期改善，预计胶价偏强震荡 [3] - 甲醇周一太仓现货价格 2230 元/吨，内蒙古北线价格 2037.5 元/吨，CFR 中国价格 260 - 264 美元/吨，CFR 东南亚价格 322 - 327 美元/吨；国内检修装置逐步复产，供应恢复至高位，海外伊朗装置受冬季限气制约产量将回落；虽受制裁到港量回落，但短期港口供应仍偏多，美国对俄制裁致原油反弹，短期对化工品估值影响偏多，甲醇表现或趋于震荡 [4] - 聚烯烃周一华东拉丝主流 6560 - 6650 元/吨，油制 PP 毛利 - 655.1 元/吨，煤制 PP 生产毛利 - 290.87 元/吨等；PE 方面，HDPE 薄膜价格 7987 元/吨等；油制聚乙烯市场毛利 - 399 元/吨，煤制聚乙烯市场毛利 195 元/吨；短期产量维持高位，10 月下游订单有支撑但边际增量下降；短期原油反弹对估值形成支撑，聚烯烃价格有反弹，但基本面驱动边际走弱，预计进入震荡阶段 [4] - 聚氯乙烯周一华东 PVC 市场价格窄幅松动，电石法 5 型料 4580 - 4670 元/吨等；供给维持高位震荡，国内需求放缓，出口受印度反倾销和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动较弱；估值方面基差较之前有所修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求，但高库存压制下反弹高度有限 [5] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 10 月 28 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况 [6] 市场消息 - 全球最大产油国联盟 OPEC+倾向 12 月适度提高产量，8 成员国累计提产 270 万桶/日，约占全球供应 2.5%，目的是夺回市场份额 [10] - 摩根士丹利预计石油市场基本面 2026 年下半年从过剩状态恢复平衡，潜在需求可能比预期强劲，OPEC+闲置产能降至不足以阻止油价上涨水平，远期油价将获支撑，但 2026 年上半年可能仍需储备大量原油 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][22] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [24][26][30][32][33][36] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [38][40][43][46][49][50][53] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [55][59][61][62] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润等生产利润的历史走势图表 [63][64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，为其定制方案和策略，担任媒体特约评论员，团队直播入选中期协优秀案例 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，获多项称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事多个期货品种研究，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点 [71] - 甲醇/丙烯等分析师彭海波，工学硕士，中级经济师，获杂志优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有多年能化期现贸易工作背景，通过 CFA 三级考试 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油反弹动力减弱能化内部分化，原油受短期地缘驱动反弹但中期仍受基本面供需过剩影响下行，能化各品种因自身供需和成本驱动表现不同 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：美对俄制裁影响待察，更多是情绪影响，中期基本面供需过剩带来下行驱动，关注地缘情绪降温及逻辑切换时点寻试空机会 [2] - 技术面：日线中期下跌、小时短期上涨结构，日内震荡减仓反弹动力减弱，关注 463 一线支撑，策略上等待破支撑后空单回补 [2] 苯乙烯 - 逻辑：原油反弹带动有限，自身供需压力大，厂库和港口库存累库，临近季节性累库周期，有价格崩塌风险 [6] - 技术面：小时短期下跌结构，日内弱势，上方压力 6630 一线，策略空单持有 [8] 橡胶 - 逻辑：轮胎需求持稳，但库存和原料价格影响备货意愿，四季度供应放量预期强，中期关注旺季累库压力 [10] - 技术面：日线中期下跌、小时短期下跌结构，日内震荡，上方压力 15450 一线，策略空单持有，止盈参考该线 [10] 合成橡胶 - 逻辑：顺丁橡胶供应压力大，轮胎需求持稳，累库格局持续，关注成本端丁二烯松动带来下行驱动 [13] - 技术面：日线中期下跌、小时短期下跌结构，反弹或结束，上方压力 11300 一线，策略空单持有，止盈参考该线 [13][16] PX - 逻辑：利润高开工高位，供应充足需求持稳，追随原油成本驱动，受聚酯座谈会通知影响盘面交易反内卷情绪 [18] - 技术面：小时短期上涨结构，减仓上行，下方支撑 6505 一线，策略观望 [19][22] PTA - 逻辑：自身供需矛盾不大，追随原油成本驱动，受聚酯座谈会通知影响盘面交易反内卷情绪 [23] - 技术面：小时短期上涨结构，增仓上行，下方支撑 4500 一线，策略观望 [23] PP - 逻辑：广西石化装置投产但未产出合格品，供应压力大，下游需求旺季回升有限，关注原油成本下行压力 [27] - 技术面：小时短期下跌结构，日内震荡，上方压力 6740 一线，有试空信号，策略有试空机会，止损参考该线 [27] 甲醇 - 逻辑：四季度伊朗负荷降低、进口回落使 01 合约有做多逻辑，但短期未到时机，国内供需转弱，港口库存高位，关注压力位突破和限气时点 [29][31] - 技术面：日线中期下跌、短期下跌结构，日内震荡，上方压力 2320 一线，策略单边空单谨慎持有，止盈参考该线，站上压力后可多配 [31] PVC - 逻辑：开工受检修影响回落但供应仍高，内需地产需求差，库存累至历史高位，难有上行驱动 [34] - 技术面：日线中期下跌、小时短期下跌结构，日内震荡，上方压力 4800 一线，策略空单持有 [34] 乙二醇 - 逻辑：检修恢复开工提升，供应压力增大，库存累库，供需转弱 [35] - 技术面：日线中期下跌、小时上涨结构，午后受聚酯情绪影响反弹，下方支撑 4065 一线，策略观望 [35] 塑料 - 逻辑：广西石化装置投产供应压力增大，下游需求旺季疲软，关注原油成本塌陷逻辑 [38] - 技术面：日线中期下跌、小时上涨结构，午后受聚酯情绪影响反弹，下方支撑 6955 一线，策略观望 [38] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续且增大，需求端玻璃转好可能性不大，供应端难有政策干预，基本面下行驱动未改 [40] - 技术面：小时下跌结构，减仓反弹未过压力，上方压力 1260 一线，策略空单持有 [40] 烧碱 - 逻辑：开工高位，新增产能落地，供应压力大，下游氧化铝利润承压，需求增量有限，供需驱动偏弱 [42] - 技术面：小时下跌结构，日内震荡，上方压力 2470 一线，策略暂观望 [42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油受地缘缓和、供应增量预期和需求淡季影响，整体延续偏弱震荡态势 [1][3] - 燃料油高硫基本面或略强于低硫，市场整体震荡 [3] - 沥青产量增幅明显，节后虽有赶工预期，但旺季结束后价格或承压，呈震荡态势 [3] - 聚酯在供增需弱下，TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶受台风影响国内减产确定，但海外进入旺产季且美征税抑制需求，预计节后震荡 [7] - 甲醇短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，呈震荡态势 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四油价重心回落，WTI 11月合约跌1.04美元至61.51美元/桶，跌幅1.66%；布伦特12月合约跌1.03美元至65.22美元/桶，跌幅1.55%；SC2511跌4.5元/桶至464.2元/桶，跌幅0.96%。以色列与哈马斯停火协议使地缘溢价回落，美国炼油厂开工率和原油净进口量增加致商业原油库存上升，成品油需求增加使汽油和馏分油库存减少，整体油价震荡 [1][3] - 燃料油周四上期所主力合约FU2601收跌1.25%，报2834元/吨；LU2511收跌1.23%，报3360元/吨。低硫燃料油组分油流入量增加，亚洲炼厂检修未显著收紧供应，高硫因船燃活动稳定表现坚挺，但中东货物流入量将增加，高硫基本面或略强于低硫，市场震荡 [3] - 沥青周四上期所主力合约BU2511收跌1.52%，报3375元/吨。国庆假期间产能利用率环比增0.2%至36.8%，供应小幅上升，南方降水阻碍施工，北方赶工需求尚在但低价成交为主，节后有赶工预期，产量增幅明显或使旺季结束后价格承压，市场震荡 [3] - 聚酯TA601昨日收盘涨1.54%至4626元/吨，EG2601收盘涨0.52%至4234元/吨。四季度PX海外部分装置检修，乙二醇产能或增加，9月底政策对煤制新增产能影响有限，冬季面料销售先回暖后季节性走弱，供增需弱下TA和乙二醇基本面偏弱，预计价格偏弱震荡 [5] - 橡胶周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15620元/吨，NR主力涨70元/吨至12465元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨90元/吨至11520元/吨。国庆受台风影响海南岛橡胶减产加剧，国内国庆出行强度不及五一，美对重卡进口征税抑制需求，国内外情况复杂，预计节后价格震荡 [7] - 甲醇周四太仓现货价2213元/吨，市场关注伊朗冬季限气消息，华东MTO装置开工恢复至高位使港口需求回升，但MTO利润压缩或影响炼厂检修计划，后续甲醇到港减少，港口供需差收窄，短期价格受高库存压制，趋于震荡，建议关注做缩MTO利润 [8] - 聚烯烃周四华东拉丝主流6700 - 6800元/吨，油制PP毛利-540.84元/吨。利润不佳使检修维持在较高水平，国内产量短期难大幅上升，假期结束下游制品订单回落影响采购意愿，供给压力高、需求回落且假期外盘原油偏弱，预计震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯周四华东市场价格下调，电石法5型料4580 - 4690元/吨。四季度有投产计划，供应持续高位，十月旺季尾声下游开工将回落，出口受印度反倾销税影响走弱，高库存压力制约价格上涨，10月会议或使市场波动增加，市场震荡 [9] 日度数据监测 - 原油SC阿曼原油环太平洋现货471.65元/桶，期货468.70元/桶，基差2.95元/桶，基差率0.63% [10] - 液化石油气PG市场价广州地区现货4548元/桶，期货4078元/桶，基差470元/桶，基差率11.53% [10] - 沥青BU山东重交沥青现货3490元/吨，期货3376元/吨，基差114元/吨，基差率3.38% [10] - 高硫燃料油FU高硫380到岸成本现货2896元/吨，期货2935元/吨，基差-38.7元/吨，基差率-1.32% [10] - 低硫燃料油LU新加坡含硫0.5%到岸成本现货3414元/吨，期货3342元/吨，基差87元/吨，基差率2.60% [10] - 甲醇MA江苏现货2212.5元/吨，期货2298元/吨，基差-85.5元/吨，基差率-3.72% [10] - 尿素UR山东现货1560元/吨，期货1619元/吨，基差-59元/吨，基差率-3.64% [10] - 线型低密度聚乙烯L华北7042现货7070元/吨，期货7073元/吨，基差-3元/吨，基差率-0.04% [10] - 聚丙烯PP华东拉丝现货6730元/吨，期货6750元/吨，基差-20元/吨，基差率-0.30% [10] - 精对苯二甲酸TA华东内盘现货4545元/吨，期货4564元/吨，基差-19元/吨，基差率-0.42% [10] - 乙二醇EG华东内盘现货4265元/吨，期货4145元/吨，基差120元/吨，基差率2.90% [10] - 苯乙烯EB江苏现货7086元/吨，期货6787元/吨，基差299元/吨，基差率4% [10] - 天然橡胶RU云南国营全乳胶上海现货14700元/吨，期货15325元/吨，基差-625元/吨，基差率-4.08% [10] - 20号胶NR泰国库提价现货13252元/吨，期货12385元/吨，基差867元/吨，基差率7.00% [10] - 纯碱SA全国重质纯碱市场价现货1277.5元/吨，期货1251元/吨，基差26.5元/吨，基差率2.1% [10] 市场消息 - 特朗普宣布以色列与哈马斯达成加沙停火及人员释放协议，削弱原油地缘政治风险溢价，引发投资者抛售 [12] - 原油在供需缺乏新信号时随市场走低，美国政府停摆使美元走强，大宗商品吸引力下降，受四季度过剩和购买放缓担忧影响，油价可能区间波动且略偏下行 [12] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价走势 [14][17][20] - 主力合约基差展示原油、燃料油、沥青等品种主力合约基差走势 [31][35][39] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等合约不同期限价差走势 [46][48][51] - 跨品种价差展示原油内外盘、燃料油高低硫等不同品种价差走势 [62][65][69] - 生产利润展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE等生产利润走势 [70][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 诸多化工品临近至暗时刻，估值被压缩，四季度化工企业日子艰难；能化短期或受地缘扰动延续反弹之势 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘担忧重燃，供应压力延续，隔夜油价反弹，后期面临炼厂开工回落与OPEC+增产双重压力，油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [7] - 沥青：沥青 - 燃油价差快速下行，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] - 高硫燃油：地缘扰动驱动期价大涨，出口预期或回落，需求预期有改善，关注俄乌局势变动 [9] - 低硫燃油：跟随原油震荡走高，面临供应增加、需求回落趋势，当前估值低，跟随原油波动 [10] - PX：成本支撑价格，供需面相对承压，利润压缩，供需边际转弱与成本支撑博弈，短期震荡 [12] - PTA：基差持续走弱，持货意愿低下，期价跟随成本反弹，短期价格在供需和成本博弈下震荡 [13][14] - 纯苯：原油及反内卷扰动再起，价格反弹，年底前难去库，9 - 10月若苯乙烯检修落地，重回累库局面 [14][15] - 苯乙烯：原油、反内卷和装置扰动后跌后反弹，上下游高库存难去化，可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [15][17] - 乙二醇：出货表现一般，跟随成本和情绪波动，港口库存低位回升，价格反弹高度有限，区间操作 [17][19] - 短纤：上游止跌情绪好转，下游需求小幅改善，绝对值跟随原料波动，短期底部区间震荡 [20][21] - 瓶片：华南台风影响装置运行，价格跟随上游波动，震荡运行 [21][22] - 甲醇：港口库存去化，期价震荡，内地库存压力有限，9 - 10月可关注低多机会 [23] - 尿素：供需宽松格局难改，期价沿成本线长期承压后短暂反弹，震荡整理等待利好 [23][24] - 塑料：油价反弹，节前下游有备货，震荡运行，基本面支撑有限 [26] - PP：化工情绪小幅转暖，关注前低支撑力度，短期震荡 [27][28] - PL：跟随PP波动，短期震荡回落 [28] - PVC：市场情绪回暖，震荡运行，基本面承压但成本和市场情绪有支撑 [30] - 烧碱：强预期弱现实，盘面偏震荡，中长期偏震荡，节前现货弱企稳，盘面有反弹可能 [31] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [32] - 基差和仓单：展示沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [33] - 跨品种价差：展示1月PP - 3MA、1月TA - EG等多个跨品种价差及变化值 [34] 化工基差及价差监测 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未展开具体数据 [35][48][60] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨 [277] - 板块指数：能源指数2025 - 09 - 24涨1.93%，近5日跌1.22%，近1月涨0.37%，年初至今跌2.06% [278]

原油 - WTI 10月合约收盘上涨1.04美元至63.67美元/桶，涨幅1.66%，布伦特11月合约收盘上涨1.10美元至67.49美元/桶，涨幅1.66%，SC2510以490.1元/桶收盘，上涨4.0元/桶，涨幅0.82% [2] - 美国商业库存增加390万桶至4.246亿桶，库欣交割中心原油库存减少36.5万桶，原油出口量减少110万桶/日至280万桶/日，净进口增加66.8万桶/日，取暖油库存增加26.6万桶，精炼油库存增加471.5万桶，汽油库存增加145.8万桶 [2] - 市场计价地缘风险提升，油价震荡运行 [2] 燃料油 - 燃料油主力合约FU2510收涨1.44%至2827元/吨，低硫主力合约LU2511收涨0.48%至3383元/吨 [3] - 新加坡地区供应增加，更多低硫燃料油调和组分从西方市场流入亚洲，9月西方至新加坡低硫燃料油到港量预计四个月来首次下降但可能回升 [3] - 高硫燃料油市场结构走弱，秋季炼厂检修季来临前原料需求匮乏，发电需求逐步减弱，基本面受抑制 [3] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2510收涨0.55%至3463元/吨 [4] - 国内炼厂沥青总库存水平27.11%，环比上升0.66%，社会库存率31.39%，环比下跌0.89%，装置开工率39.59%，环比下降0.63% [4] - 无配额炼厂加工利润持续亏损，供应压力有限，"金九银十"提振终端开工预期，9月供需矛盾缓和，价格有上升空间 [4] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨40元/吨至15980元/吨，NR主力下跌20元/吨至12715元/吨，丁二烯BR主力上涨30元/吨至11720元/吨 [5] - 中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨降幅0.57%，深色胶社会总库存79.3万吨环比降0.5%，浅色胶社会总库存46.5万吨环比降0.7% [5] - 产区仍有降雨，需求持稳，库存去化，胶价以偏强震荡为主 [5] PX&PTA&MEG - TA601收盘4698元/吨涨0.43%，现货报盘贴水01合约61元/吨，EG2601收盘4319元/吨跌0.07%，基差减少6元/吨至119元/吨，现货报价4439元/吨，PX主力合约511收盘6770元/吨涨0.65%，现货商谈价格838美元/吨折人民币6864元/吨，基差收窄20元/吨至112元/吨 [6] - 江浙涤丝产销局部提升，平均产销估算9成左右，PX供应恢复，下游TA有检修装置恢复，基本面改善 [6] - TA库存持续磨底，基差走弱，盘面价格跟随成本下跌，检修落实及需求旺季反弹存改善预期，乙二醇近月流动性偏紧，供应有效恢复待跟进，港口库存低位小幅反弹，需求旺季改善不及预期，预计震荡偏弱 [6] 甲醇 - 太仓现货价格2295元/吨，内蒙古北线价格2127.5元/吨，CFR中国价格261-265美元/吨，CFR东南亚价格321-326美元/吨 [7] - 下游山东甲醛价格1065元/吨，江苏醋酸价格2450-2500元/吨，山东MTBE价格5110元/吨 [7] - 国内装置检修较多供应阶段性低位，后续装置复产供应回升，海外伊朗装置负荷较高装船量稳定短期到港维持高位，但伊朗装置有检修预期到港量远期走弱，华东MTO装置开工预期回暖，港口库存短期增加但中旬后见顶，价格进入阶段性底部 [7] 聚烯烃 - 华东拉丝主流6750-6960元/吨，油制PP毛利-313.75元/吨，煤制PP生产毛利489.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-944.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-840.82元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-479.13元/吨 [8] - PE方面HDPE薄膜价格8020元/吨，LDPE薄膜价格9644元/吨，LLDPE薄膜价格7412元/吨，油制聚乙烯市场毛利-225元/吨，煤制聚乙烯市场毛利962元/吨 [8] - 后续产量维持高位，"金九银十"需求旺季订单回暖行业开工率逐步走高，聚烯烃向供需双强过渡基本面矛盾不突出，成本端承压呈现震荡偏弱格局 [8] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场电石法5型料4620-4730元/吨，乙烯料主流4850-5050元/吨，华北电石法5型料主流4630-4760元/吨，乙烯料主流4800-4980元/吨，华南电石法5型料主流4750-4860元/吨，乙烯料主流4820-5050元/吨 [9] - 国内施工企稳回升但同比偏弱，管材和型材开工率有回升预期但增量不多，供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，出口受印度反倾销政策影响走弱 [9] - 基差和月差绝对值维持相对高位，炼厂库存快速向社会转移仓单大量增加总库存压力较大，生产利润逐步被压缩，产业套保介入月差收窄炼厂去库放缓，价格震荡偏弱 [9] 尿素 - 主力01合约收盘价1669元/吨跌幅1.01%，现货市场主流地区市场价格回落10~20元/吨，山东、河南地区市场价格均为1670元/吨日环比分别持平、下降10元/吨 [10] - 行业日产量18.51万吨日环比增0.02万吨，需求端情绪偏弱主流地区现货产销率维持10%~20%低位，行业库存本周增幅3.44% [10] - 印标采购量基本符合计划采购量无超预期表现，出口处于兑现阶段但市场新增预期不再，期货价格承压运行概率较大 [10][11] 纯碱 - 主力01合约收盘价1281元/吨微幅下跌0.47%，现货市场报价稳定，沙河地区重碱送到价格1186元/吨日环比涨3元/吨 [12] - 河南、安徽、湖北地区企业检修及设备更换现象增多，生产水平回落行业日度开工率86.76%日环比降0.25个百分点，需求端按需跟进采购及囤货情绪偏谨慎 [12] - 市场新增驱动有限，宏观情绪及政策持续给期价提供支撑，以宽幅震荡思路对待日内情绪或偏强 [12] 玻璃 - 主力01合约收盘价1181元/吨跌幅1.5%，现货市场均价1164元/吨日环比涨1元/吨 [13] - 行业在产日熔量稳定在16.02万吨，需求端跟进情绪积极但未有进一步增量表现，主流地区现货产销率多数维持在100%以上沙河地区产销90%左右 [13] - 供需暂未有明显改善，宏观政策释放积极信号给期价提供有力支撑，预计日内走势保持积极状态 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化品种日内震荡，小时策略多数维持空单持有或观望 部分品种因基本面和技术面变化需调整策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：OPEC+开启第二阶段复产 10 月增产 13.7 万桶/日 原第一阶段复产后年内过剩预期大 需求旺季转淡季 中期供增需减施压油价 短期南美局势未恶化 基本面驱动向下 [2][3] - 技术面：日线中期下跌 小时短期下跌 今日反弹测试 489 一线压力（11 合约） [3] - 策略：小时级别空单持有 止损参考 489 一线 [3] 苯乙烯 - 逻辑：周开工环比小升 后续有计划外检修 需求端下游利润差 开工回落 港口累库 9 - 10 月供应有新装置投产压力 中期基本面偏空 [6] - 技术面：小时级别短期下跌结构受考验 日内震荡 前期大跌后修复 站上 10 合约 7040 一线则下跌面临考验 [6] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有 最后止盈位 7180 一线 [6] 橡胶 - 逻辑：季节性因素强 但今年供应无天气炒作 仅短期台风与雨季使原料价格偏强 8 月进口增加 需求端半钢胎开工降 全钢胎开工高 基本面中性 [9] - 技术面：日线中期震荡 小时上涨 日内震荡 技术突破后小时暂看上涨 下方支撑 15880 一线 [9] - 策略：小时周期暂时观望 [9] 合成橡胶 - 逻辑：供需无大矛盾 供应装置检修开工与产量降 下游半钢胎库存降 主要矛盾在成本端丁二烯 船货到港港口库存累库 中期产能投放供应压力大 原油也将兑现过剩压力 [13] - 技术面：日线中期震荡/下跌 小时短期结构 8 月 22 日增仓 90% 日内震荡 小时线收盘在震荡下沿 等待夜盘验证突破 [13] - 策略：15 分钟小周期持有 止盈参考 15 分钟 11960 一线 [13] PX - 逻辑：利润修复 检修高峰过 开工提升 需求端 PTA 开工回落 去库暂缓 基本面短期转弱 关注成本端原油 [16][19] - 技术面：小时级别短期下跌结构受考验 日内震荡 小周期关注 15 分钟 6770 一线压力 [19] - 策略：小时周期剩余空单持有 [19] PTA - 逻辑：自身驱动不足 关注成本端原油塌陷逻辑 [20] - 技术面：小时级别短期下跌 日内震荡未改结构 上方压力 4700 一线 [20] - 策略：小时周期空单持有 止盈参考 4700 一线 [20] PP - 逻辑：供应开工提升 8 月底宁波大榭二线投产 一线预计 9 月中旬投产 需求旺季需求环比改善 供需压力不明显 关注成本端塌陷逻辑 [23] - 技术面：小时级别短期下跌 日内震荡 小时压力 7090 一线远 关注 15 分钟 6990 压力 站上可部分止盈 [23] - 策略：小时周期空单持有 [23] 甲醇 - 逻辑：国内开工环比回升 海外高开工 9 月到港压力大 港口库存持续大幅累库创 5 年新高 下游需求走弱 短期压力大 [27] - 技术面：日线中期下跌/震荡 短期下跌 日内震荡 上方压力 2435 一线 [27] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有 最终止盈位 2435 一线 [27] PVC - 逻辑：前期检修结束 开工 75% 高位 氯碱综合利润强使供应难减 库存累库至历史同期最高 地产未见底需求难起色 基本面偏空 [30] - 技术面：日线中期上涨 小时短期下跌 日内震荡 夜盘新低后反弹 下跌结构未改 上方压力 4965 一线 [31][32] - 策略：小时周期空单持有 [32] 乙二醇 - 逻辑：港口库存近年新低 基本面较其他能化偏强 但国内开工回升 预计进入累库周期 短期强 中期预期偏空 [34] - 技术面：日线中期震荡/下跌 小时下跌 日内震荡未改结构 短期压力 4375 一线 [34] - 策略：15 分钟空单转小时持有 止损参考 4375 一线 [34] 塑料 - 逻辑：PE 开工持稳 需求旺季需求好转慢 基本面驱动一般 [37] - 技术面：日线中期震荡/下跌 小时下跌 日内震荡 上方压力 7365 一线远 先关注 15 分钟 7305 一线压力 [37] - 策略：15 分钟空单持有 止损参考 7305 一线 [37] 纯碱 - 逻辑：反内卷炒作结束 走向期现回归 反内卷未实质影响供应 产能过剩 产量提升 8 月高产量高库存压力增大 地产未见底玻璃需求难见底 供强需弱 [40] - 技术面：小时级别下跌 日内震荡未改结构 上方压力 1320 一线 [40] - 策略：小时周期空单持有 [40] 烧碱 - 逻辑：上周供应受检修和运输影响产量与开工降 阅兵结束炒作或结束 需求端出口高位但利润回落难有增量 国内旺季非铝需求回升 氧化铝需求持平 供需两旺但供应压力大 库存处 5 年高位 开工恢复后过剩 [42] - 技术面：小时级别下跌 日内震荡未改结构 上方压力 2625 一线 [42] - 策略：小时周期空单持有 止盈参考 2625 一线 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片原料支撑减弱，均呈震荡偏弱态势[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤 2509 合约价格从前日 6492 降至昨日 6468，降 24；2510 合约从前日 6622 降至昨日 6572，降 50；2511 合约从前日 6594 降至昨日 6548，降 46；主力持仓量从前日 160220 减至昨日 133704，减 26516；主力成交量从前日 155772 降至昨日 151482，降 4290；华东现货价格 6.585 无变化；产销率从前日 40%降至昨日 37%，降 3%[1] - 瓶片 2509 合约价格从前日 5856 降至昨日 5836，降 20；2510 合约从前日 6028 降至昨日 5984，降 44；2511 合约从前日 6034 降至昨日 5994，降 40；主力持仓量从前日 33925 减至昨日 32095，减 1830；主力成交量从前日 76184 增至昨日 83947，增 7763；华东现货价格从前日 5950 降至昨日 5920，降 30；华南现货价格从前日 6020 降至昨日 5990，降 30[1] 现货消息 - 短纤 TA、EG 震荡收跌，PF 期货跌幅扩大，工厂报价维持，贸易商优惠走货，江浙半光 1.4D 主流成交重心 6500 - 6800 元/吨短送，福建 6500 - 6650 元/吨短送，中空、低熔点价格平稳，成交不佳，直纺涤短截止下午 3:00 平均产销 44%[2] - 瓶片上游聚酯原料期货下跌，工厂报价多下调 20 - 60 元，市场成交气氛偏淡，8 - 10 月订单多成交在 5840 - 5930 元/吨出厂不等[2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为 -1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月能源端大幅波动，化工整体走势跟随原油波动，库存、估值、产量和表需情况各有不同，同时给出了玻璃 - 纯碱、瓶片 - PTA - 乙二醇、PX - BZ三种跨品种套利建议 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 6月化工板块市场走势浅析 - 能源端波动：受伊以冲突影响，国际原油价格从65美元/桶飙升至近80美元/桶后回落至67美元/桶，国内动力煤价格在夏季高温企稳，海外天然气价格变动不大，化工整体走势跟随原油大幅波动 [2][10] - 库存情况：6月化工库存涨跌互现，PTA、烧碱、PVC、短纤和EG去库明显，瓶片和尿素累库明显，需关注PVC去库与价格矛盾及EG低库存带来的价格弹性 [15] - 估值情况：6月化工估值变化有限，EB和PX估值扩张明显，受益于原油波动，玻璃、纯碱和PVC维持极低估值水平 [15] - 产量情况：6月化工产量环比涨跌互现，PX和EB在利润修复下产量持续扩张，后续PX产量增长空间有限，EB有望继续增长 [15] - 表需情况：前5月多数化工品表需走势分化，玻璃、纯碱和PVC表需负增长明显，EB、MEG、尿素和PE表需大幅增长 [15] 化工跨品种套利关注 - 瓶片 - PTA - 乙二醇跨品种套利：瓶片行业自律减产，长期加工费低于企业现金流不可持续，建议逢低做扩加工费，但受制于过剩产能，加工费修复空间有限，建议适时止盈、滚动操作 [3][26] - PX - BZ跨品种套利：高进口下纯苯供需勉强平衡，PX下半年有望大幅去库，PXN走强可能施压纯苯，建议关注多PX空BZ机会 [3][32] - 玻璃 - 纯碱09套利：光伏玻璃减产，后续纯碱需求承压，供应收缩且高基差的玻璃相对抗跌，建议关注多玻璃空纯碱套利，两者价差上限看到 - 150至 - 100元/吨 [3][41]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 各品种价格周四表现不一，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受宏观不确定性、供需关系、成本端油价波动等因素影响，多数品种预计延续震荡运行节奏 [1][3][4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油方面，周四WTI 8月合约、布伦特9月合约下跌，SC2508上涨，美国6月非农就业数据超预期、失业率下降、通胀压力减弱，美联储主席7月降息表态有转变，宏观不确定性仍在，原油地缘溢价消退，短期等待欧佩克会议增产决议结果，油价延续震荡 [1] - 燃料油方面，周四上期所燃料油主力合约FU2509、低硫燃料油主力合约LU2509收涨，富查伊拉燃料油库存减少，中国地炼常减压开工率上涨，高硫基本面驱动略强于低硫，预计高硫价格或短暂反弹，建议逢高做空高硫裂解价差，低硫供应充足，内外价差预计延续低位，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 沥青方面，周四上期所沥青主力合约BU2509收涨，本周国内沥青企业厂家样本出货量减少，改性沥青企业产能利用率环比下降，上半年华南供应过剩致价格洼地，定价中心或转移，建议逢高布空裂解价差，短期注意成本端油价波动风险 [3] - 聚酯方面，TA509、EG2509、PX期货主力合约周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，下游终端减产加速，美国乙烷出口限制落地，终端市场等待关税谈判结果，下游需求偏弱，PX基本面偏紧，TA、EG价格预计震荡 [4] - 橡胶方面，周四沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力下跌，本周国内轮胎企业半钢胎、全钢胎开工负荷有降有升，橡胶产区全面割胶，原料价格下滑，下游开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息 [5] - 甲醇方面，周四太仓现货、内蒙古北线、CFR中国、CFR东南亚价格有不同表现，下游产品价格各异，随着伊朗装置恢复，后续进口量回升，MTO利润压缩可能引发装置检修，短期甲醇价格维持震荡 [5] - 聚烯烃方面，周四华东拉丝、各PE薄膜价格有变化，各生产毛利有正有负，供给在高位但增幅有限，供需矛盾不突出，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化移动 [7] - 聚氯乙烯方面，周四华东、华北、华南PVC市场价格有调整，下游进入淡季，基本面有压力，但基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，印度BIS认证延期，预计PVC价格延续震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况，还说明了部分数据的计算方式、单位等 [9] 市场消息 - 伊朗外交部长表态该国虽暂停与联合国核监督机构合作但将继续接触，提振伊朗核计划接受监督的希望 [11] - 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，就业人数增长、失业率下降、平均时薪增长表明通胀压力减弱，美联储主席鲍威尔称7月降息“仍在考虑范围内” [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][14][15][17][18][20][22][24][26][27][28] - 主力合约基差：展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表 [30][33][34][35][36][38][39][41][42][43] - 跨期合约价差：展示了燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][46][50][52][54][57][60] - 跨品种价差：展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差及比值的历史走势图表 [61][63][65][68] - 生产利润：展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润的历史走势图表 [70][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [77] - 原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师杜冰沁，有相关学位和工作经验，获多项荣誉，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，在媒体发表观点，有相关资格号 [79] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有工学硕士学位、中级经济师职称等，有相关从业经验和资格号 [81]