2025年股债市场回顾 - 2025年呈现股强债弱格局，上证综指从3351点涨至4000点附近，涨幅约19.4%[4] - 10年期国债利率从1.60%升至1.80%以上，利率债基金回报中位数仅0.2%[4] - 股债市场多数时期驱动逻辑不同，呈现“股债失联”现象[4][5] - 股票市场主要受科技产业驱动，如Deepseek事件和AI产业叙事推动股指突破[5][7] - 债券市场利率上行主因是对2024年过度宽松货币政策的修正[7] - 仅在6-8月“反内卷”政策时期，股债同源于通缩预期缓解逻辑，联动性显著[5][9] 2026年市场展望与驱动因素 - 未来十年中国实际GDP年均增速需达4.2%，名义GDP增速需达7.6%以实现2035年目标[19] - 2024年人均GDP为13306美元，2035年目标为2.9万美元[19] - 物价水平可能成为股债共同驱动主线，强化跷跷板效应[20] - 政策短期可能通过控产能实现“量缩价增”，长期通过扩需求提升利润[16][19] - 海外市场动荡是主要风险因素[21]