报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 央行开展逆回购操作实现单日净投放，发布二季度货币政策报告，海外美国关税政策增加全球经济复苏不确定性，部分经济体通胀有粘性，国内物价水平温和回升积极因素增多，货币政策延续适度宽松基调 [4] - 昨日股指冲高回落，当前估值层面仍有支撑，沪深300市盈率回升但股权风险溢价处于较高水平，股债投资相对性价比高，汇金提供流动性托底，宏观需关注美联储9月降息预期及对国内潜在降息空间的影响 [5][6] 各部分总结 货币市场 - DROO1收盘价1.47，较前值变动2.26bp；DR007收盘价1.55，较前值变动3.08bp；GC001收盘价1.70，较前值变动46.50bp；GC007收盘价1.60，较前值变动10.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.39，较前值变动0.44bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 - 0.56bp；10年期国债收盘价1.77，较前值变动 - 1.82bp；10年期美债收盘价4.34，较前值变动1.00bp [4] 股票市场 - 沪深300收盘价4223，较前一日变动 - 0.38%；上证50收盘价2812，较前一日变动 - 0.93%；中证500收盘价6655.3，较前一日变动 - 0.19%；中证1000收盘价7242.8，较前一日变动0.07% [5] - IF当月收盘价4216，较前一日变动 - 0.5%；IH当月收盘价2815，较前一日变动 - 1.2%；IC当月收盘价6600，较前一日变动 - 0.1%；IM当月收盘价7177，较前一日变动 - 0.1% [5] - IF成交量109269，较前一日变动 - 27.3；持仓量258257，较前一日变动 - 5.6；IH成交量62436，较前一日变动 - 15.8；持仓量103724，较前一日变动 - 3.3；IC成交量102352，较前一日变动 - 22.3；持仓量220750，较前一日变动 - 2.3；IM成交量236188，较前一日变动 - 19.4；持仓量376950，较前一日变动 - 4.0 [5] - 沪深两市成交额25884亿，较昨日缩量1758亿，行业板块涨多跌少，汽车服务、酿酒行业等板块涨幅居前，保险、电子化学品等板块跌幅居前 [5] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约2.00%，下月合约1.75%，当季合约1.75%，下季合约1.84%；IH升贴水当月合约 - 1.25%，下月合约 - 0.70%，当季合约 - 0.66%，下季合约 - 0.52%；IC升贴水当月合约9.79%，下月合约9.18%，当季合约8.65%，下季合约8.12%；IM升贴水当月合约10.64%，下月合约9.93%，当季合约9.39%，下季合约9.26% [7]

市场主流指数情况 - 上证综指当前在3600点上下震荡，距离2021年高点3731.69点还有不到5%的涨幅空间 [1] - 过去10年上证综指收盘价在3600点以上的天数统计显示，2015年有123天，2021年有50天，其他年份极少或为零 [2] - 全A指数当前点位5560点，距离2021年高点6028点还有7.7%的涨幅空间 [3] 核心宽基指数表现 - 沪深300指数当前点位4058点，距离2021年高点5930点还有31.6%的涨幅空间 [3] - 中证500指数当前点位6213点，距离2021年高点7688点还有19.2%的涨幅空间 [3] - 中证A500指数当前点位4792点，距离2021年高点6712点还有28.6%的涨幅空间 [3] - 创业板指和中证1000指数分别距离前高还有36.4%和20%的涨幅空间 [3] 小微盘股表现 - 中证2000指数已创出新高，较2021年高点上涨6%以上 [4] - 北证50指数截至2025年7月31日较基准日（2022年4月29日）上涨42.29% [4] 市场行情特点 - 上证综指通常先见顶，其他指数如沪深300、成长风格和中下盘股随后见顶 [5] - 指数到达高点后不会立即下跌，而是高位震荡，例如2021年上证综指在3600点以上维持50天 [6] - 行情在时间上呈现结构化分布，但结束时往往呈现普涨，例如2021年行情前期偏向价值，后期偏向成长 [7] 投资启示 - 当前行情大概率未结束，距离上一轮高点仍有空间，建议尽早布局 [8] - 行情末期的标志是轮动与普涨，需警惕所有主流指数均上涨后的风险 [9][10] - 建议控制仓位，关注股债投资性价比指标，低估时超配，中估时标配，高估时低配 [11][12]