机构：国元证券 研究员：李典/徐梓童 事件： 公司发布2025 年半年度报告。 点评： 25H1 收入及利润稳健增长，销售费用率同比优化1pct25H1 公司实现营业收入31.13 亿元，同比增长 22.5%，实现归属母公司净利润11.82 亿元，同比增长20.2%，经调净利润12.05 亿元，同比增长17.4%。 盈利能力方面，25H1 公司毛利率为81.68%，同比下降0.72pct，净利率为37.99%，同比下降0.61pct。费 用端来看，25H1 公司销售费用率为34.01%，同比下降1.1pct，管理费用率为2.65%，同比提升0.07pct。 可复美焦点系列上半年增长良好，新品布局稳步推进分品牌来看，25H1 可复美实现收入25.4 亿元，同 比增长22.7%。医用敷料维持稳健口碑和表现，多元化新剂型械品乳和械品次抛居京东平台大促榜单前 列。明星产品胶原棒上新2.0 版本，势能延续。焦点系列聚焦皮肤亚状态人群差异化定位，核心单品焦 点面霜持续带动人群破圈，第二梯队单品焦点水乳逐步打开空间。25 年公司推出帧域密修系列，聚焦 医美术后热损伤修复，与公司医美渠道布局协同良好。25H1 可丽金实现收入 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 巨子生物（2367.HK）公司点评 报告 2025 年 08 月 29 日 [Table_Title] 25H1 收入利润稳健增长，销售费用率同比优化 ——巨子生物（2367.HK）2025 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年半年度报告。 点评： 25H1 收入及利润稳健增长，销售费用率同比优化 1pct 新产品拓展不及预期的风险，品牌竞争加剧风险，医美产品注册进度不及预 期风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 | 财务数据和估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3524.14 | 5538.81 | 6927.36 | 8568.09 | 10374.09 | | 收入同比(%) | 49.05 | 57.17 | 25.07 | 23.68 | 21.08 | | 归母净利润(百万元) | 1,451.75 | 2,0 ...