丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨公用事业 [Table_Title] 配置结构趋于均衡，调仓聚焦水核资产 报告要点 [Table_Summary] 2026 年一季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为 0.30%，环比上个季度提升 0.04 个百 分点，板块配置比例有所回升，当期配置占比历史同期分位数为 3.08%，同期行业标配比例为 2.49%，超配比例-2.19%，板块持仓虽然略有回暖，但整体仍处历史低位。电力持仓占比 0.26%， 环比上季度提升 0.04 个百分点，火电/水电/核电/新能源持仓占电力持仓比重分别为 37.14%、 31.51%、7.98%和 23.28%，分别环比-11.03pct、+5.69pct、+7.53pct 和-2.28pct。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 张韦华 司旗 宋尚骞 刘亚辉 ...

地缘政治与宏观经济 - 美伊冲突持续，霍尔木兹海峡航运受阻，日均货运船通行量从历史平均138艘骤降至不足3艘，油船不足0.5艘[4] - 冲突推动布伦特原油价格从2月27日的72.48美元/桶上涨至103.14美元/桶，累计涨幅达42.3%[4] - 美国2月CPI同比2.4%，核心CPI同比2.5%，但未完全反映油价上涨影响；据机构估算，油价每上涨10%可能推升美国CPI 0.28%-0.4%[4] - 市场对美联储降息预期大幅降温，CME数据显示2026年首次降息预期推迟至12月，概率为60.9%；全年降息次数预期从1.5次回落至不足1次[8] 全球大类资产表现 - 全球股市普遍下跌，仅中国创业板指（+2.5%）、沪深300（+0.19%）和恒生科技指数（+0.62%）上涨；标普500指数下跌1.60%，日经225指数下跌3.24%[11] - 美债收益率持续回升，10年期美债收益率当周上行13个基点至4.28%[12] - 布伦特原油价格当周上涨11.3%至103.1美元/桶；黄金现货价格当周下跌1.6%[19] - 美元指数升破100，当周上涨1.56%至100.50；非美货币集体下跌，欧元兑美元下跌1.74%[22]

地缘政治与市场风险 - 美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，3月6日仅6艘船通行，远低于日均138艘的历史水平[6] - 地缘冲突压制全球风险偏好，除马来西亚富时吉隆坡指数微涨0.08%外，全球主要股指普遍收跌[2][11] - 冲突推高原油价格，布伦特原油价格周涨27.9%至92.69美元/桶[2][6] 美国经济与政策 - 美国2月就业市场超预期降温，新增非农就业减少9.2万人，远低于预期的增加5.5万人，失业率升至4.4%[3][6] - 美国2月ISM制造业PMI物价分项指标飙升至70.5，为近三年单月最高，显示通胀上行风险加剧[3][6] - 市场对美联储降息预期大幅推迟，首次降息预期推迟至9月（概率67.3%），全年降息次数预期从2.5次降至0.5次[3][6] 全球资产价格变动 - 全球股市普遍下跌，韩国综指周跌10.56%，欧洲STOXX600指数跌5.55%，标普500指数跌2.02%[11] - 美债收益率大幅上行，10年期美债收益率周升18个基点至4.15%，TIPS隐含通胀预期上行10个基点[9][15] - 美元指数因避险需求和产油国地位走强，周涨1.34%至98.96；黄金避险属性边际下降，价格周跌1.8%[2][9][19] - 铝价因伊朗打击造成海湾地区冶炼停摆而供给紧张，LME铝价周涨9.2%[2][17] 其他地区经济 - 欧元区2月调和CPI同比升至1.9%，核心CPI同比升至2.4%，均超预期上升，但未完全计入近期能源价格上涨影响[3][12] - 欧元区1月失业率意外降至6.1%，创历史新低[3][12]