业绩预期与市场观点 - 康菲石油将于美东时间11月6日美股盘前公布2025年第三季度业绩 [1] - 摩根士丹利将公司目标价由123美元下调至122美元 同时维持增持评级 [1] - 预计公司将交出稳健的第三季度经营数据 但现金流表现可能因天然气及液化天然气实际售价走弱而低于市场普遍预期 [1] - 按2025年预期每股收益计算 公司当前市盈率为14.4倍 资本回报率约达8% 在长期原油前景向好的背景下呈现吸引力 [2] 战略整合与协同效应 - 公司已完成对马拉松石油的整合 预计将实现超10亿美元的协同效应及逾10亿美元的一次性收益 [1] - 凭借规模优势与技术实力 公司力争在2026年底前实现全公司范围内超10亿美元的降本增效 [1] - 这些举措将有效增强公司自由现金流生成能力 [1] 业务发展与供应链 - 康菲石油与美国能源公司NextDecade签署长期购销协议 将从其Rio Grande天然气项目中每年采购100万吨液化天然气 [1] 财务状况与股东回报 - 随着大型长周期项目的资本支出将于2025年下半年开始逐步减少 公司正迎来自由现金流拐点 [2] - 管理层计划通过股息和股票回购返还约45%的经营现金流 [2] - 公司拥有全球化的低成本 高回报资产组合 并坚持严格的资本配置策略 [2]

公司业绩概览 - 2025财年营业总收入122亿港元，同比-5.1%，归母净利润10.75亿港元，同比-29.9% [1] - 主营业务收入116.56亿港元，同比-9.4%，归母净利润下滑主因应收款信贷亏损4.98亿港元（上年同期0.1亿港元） [2] 分部业务表现 城市供水 - 营收74.98亿港元，同比-9.4%，分部溢利24.93亿港元，同比+0.1%，成本控制抵消工程减少影响 [2] - 供水运营营收35.26亿港元，同比+6.5%，售水量15亿吨，同比+7.4%，水价平均2.35港元/吨 [3] - 供水安装及维护营收13.33亿港元，同比-19.7%，供水建设营收28.33亿港元，同比-27.9% [3] 管道直饮水 - 营收6.57亿港元，同比-61.9%，分部溢利2.43亿港元，同比-58.9%，工程减少为主要拖累 [2] - 直饮水运营及设备收入同比+23.7%，项目数量达9800个（同比+42%），覆盖人口1100万人（同比+33%） [4] 环保业务 - 营收15.23亿港元，同比+42.2%，分部溢利5.56亿港元，同比+56.9%，惠州大亚湾项目贡献收入1.58亿港元 [2] 其他业务 - 总承包建设营收6.64亿港元，同比-19.7%，分部溢利5.54亿港元，同比-9.3% [2] - 物业营收3.61亿港元，分部溢利0.48亿港元，同比+16.5% [2] 运营与资本动态 - 自来水及原水项目投运规模919万吨/日（同比+9.8%），在建98万吨/日（同比-42.2%），拟建401万吨/日 [3] - 资本开支从FY2024的53.3亿港元降至FY2025的34亿港元，FY2026目标控制在20亿港元内 [4] - 每股派息28港仙（同比持平），派息率42.5%（同比+12.7pct），股息率4.65% [4] 未来展望 - FY2026-2027归母净利润预测下调至13.72/13.87亿港元，FY2028预测14.15亿港元，对应PE 7.2/7.1/6.9倍 [4]