日本当局干预汇市的口头警告升级 - 日本财务大臣片山皋月反复强调针对脱离基本面的汇率波动拥有采取"大胆行动"的"自由裁量权" 其强硬表态被市场解读为干预决心已定且可能已获得美国默许 [1] - 日本财务省负责国际事务的副大臣Atsushi Mimura也对日元"单边"和"突然"的波动表达了"深切关注" 进一步凸显当局对日元疲软的高度警惕 [7] - 野村证券分析指出 片山皋月的措辞如"自由裁量权"和"大胆行动"相较于此前常用的"适当应对"是一次明显的升级 [5] 市场对干预的预期与关键门槛 - 市场参与者普遍认为美元兑日元160的水平是当局可能采取实际干预行动的心理防线 [7] - 野村证券分析师团队指出美元兑日元160的水平可能成为触发实际干预的关键门槛 [1] - 野村证券首席外汇策略师Yujiro Goto表示 如果官员们再次使用"无序"或"过度波动"等措辞 市场可能会将其视为干预即将来临的最终信号 [7] 美国可能默许干预的原因分析 - 野村证券分析认为 美国之所以可能默许是出于对全球金融稳定的担忧 日元持续贬值已引发日本国债市场动荡 其失稳可能外溢至包括美国国债在内的海外市场 [4] - 支持日本干预汇市以稳定日本国债市场符合美国的利益 此外在美国降息而日本加息的背景下 日元贬值更容易被定性为"脱离基本面" 为干预提供了更强的理由 [4] - 财务大臣片山皋月将其"自由行动"的表述与之前的美日财长联合声明直接关联 暗示了政策协调的背景 [3] 日元与日本金融市场的现状与压力 - 尽管日本央行近期实施了三十年来的首次加息 但日元兑美元汇率不升反跌 一度徘徊在157.49附近 [1] - 日元疲软和大规模财政刺激预期共同作用 将10年期日本国债收益率推升至2.1%的27年高位 [1] - 日本央行将官方利率上调至0.75%的30年高位 但行长植田和男未能就未来紧缩步伐给出强硬信号 令市场失望并触发了日元抛售 [8] 财政与货币政策的冲突 - 新任首相高市早苗政府致力于通过激进的财政支出来刺激经济 新财年预算规模可能扩大至创纪录的120万亿日元 此前日本刚刚批准了规模达18.3万亿日元的补充预算案 [8] - 大规模的财政扩张意味着需要发行更多债券 直接冲击了债券市场 对日本央行政策高度敏感的两年期日本国债收益率也跃升至1.105%的历史高位 [8] - 持续的日元贬值推高了进口商品价格 加剧了国内的通胀压力 从而迫使市场预期日本央行将以更快的速度加息 [8] 日本通胀前景与央行政策的不确定性 - 11月份的潜在通胀指标表现不一 剔除极端值后的通胀中位数为2.24% 与10月份基本持平仍高于央行2%的目标 然而加权中位数和众数指标则分别从1.51%和1.60%放缓至1.32%和1.40% [9] - 从通胀挂钩债券得出的10年期盈亏平衡通胀率已升至1.8%的水平 [9] - 野村分析认为 如果核心价格的放缓趋势能够在2026年上半年得以避免 那么日本央行在年中前后再次加息的可能性将会增加 这将为日元提供支撑 [9]

美联储面临的政治压力 - 近期针对美联储的抨击已突破常规尺度，可能严重损害其公信力，特朗普公开辱骂美联储主席鲍威尔是"榆木脑袋"和"蠢货"[1] - 副总统万斯指责美联储拒绝降息是"货币政策渎职"，商务部长卢特尼克警告鲍威尔"你的职责是帮助美国人而非伤害他们"[1] - 政治施压暴露出货币政策决策缺乏标准且晦涩难懂的问题[1] 美联储在通胀管理中的表现评估 - 新冠疫情后美联储将物价上涨定性为"暂时性现象"，迟迟不愿提高基准利率，最终导致通胀根深蒂固[1] - 将美联储实施利率与主流货币政策规则的建议值对比显示，其本应在2020年末就启动加息，而非拖延至2022年1月[1] - 历史经验表明，当美联储遵循规则而非自由裁量时，宏观经济表现往往更优[1] 货币政策规则化的优势 - 规则化既能提升经济稳定性，又可抵御政治干预，美联储需公开其联邦基金利率的决策公式，根据关键指标动态调整[2] - 主流规则带来的宏观稳定效益相近，且均优于自由裁量模式，不同规则得出的建议通常高度趋同[2] - 明确规则能增强市场对决策非政治化的信心，消除参与者对利率走向的猜测成本[3] 美联储对规则化的抵制与改革契机 - 美联储始终抵制规则化路径，尽管其常将1980年代至2000年代初"大缓和"时期的成就归功于自身，而那段时期恰是美联储非正式遵循规则的阶段[2] - 2015年《FORM法案》证明灵活性可被保留，该法案允许美联储自主选择规则模板，定期更新参数，仅在向国会充分说明理由时方可偏离规则[2] - 当前正值美联储启动2025年框架审查的关键窗口，是推行规则化的黄金契机，若美联储拒绝变革，国会应考虑立法强制其接受规则约束[3]

反不正当竞争法修订核心内容 - 新修订的反不正当竞争法自2025年10月15日起施行，明确禁止大型企业拖欠中小企业账款 [1] - 法律框架包括总则、不正当竞争行为、调查、法律责任、附则五章，旨在健全市场规则并加强执法司法 [1] - 修订重点覆盖数据权益侵害、平台规则滥用、虚假宣传等新型不正当竞争行为 [2][3][6] 大型企业及平台监管强化 - 禁止大型企业滥用资金、技术、渠道等优势地位，强制中小企业接受不合理付款条件或拖欠账款 [2] - 平台经营者不得强制商家以低于成本价销售商品，建议修改为"不合理低价"以扩大监管覆盖范围 [8] - 新增对平台"帮助行为"连带责任条款，打击刷单、数据扒取等黑色产业链 [4] 虚假宣传与数据权益规范 - 细化虚假宣传条款，禁止对商品性能、AI技术应用等关键信息作误导性宣传或隐瞒 [3] - 明确禁止通过欺诈、破坏技术措施等手段获取他人数据，或滥用平台规则实施虚假交易、评价 [2] - 建议对数字环境中AI生成虚假身份（如电商虚构传承人案例）等行为明确规制 [3] 执法与法律适用优化 - 建议分阶梯细化虚假宣传处罚条款，规范基层执法自由裁量权 [3] - 需协调反不正当竞争法与反垄断法中"滥用优势地位"条款的法律责任差异 [9] - 委员提议将平台定价规则条款与《价格法》衔接，以覆盖更多违规情形 [8] 公平竞争制度完善 - 新增公平竞争审查制度，保障各类经营者平等使用生产要素和参与市场竞争 [2] - 修订草案被评价为"质量较高"，能有效应对网络不正当竞争、商业诋毁等新问题 [6]