报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，盘面近日高位略有回落，后期关注中加贸易政策能否迎来突破 [2] - 菜油将继续维持去库模式，对价格形成支撑，受现货价格走强提振，期价明显走强，短期波动加大，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9975元/吨，环比涨135元/吨；菜籽粕期货收盘价2492元/吨，环比跌2元/吨 [2] - 菜油月间差491元/吨，环比涨41元/吨；菜粕月间价差63元/吨，环比涨1元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量237907手，环比增15923手；菜粕主力合约持仓量479461手，环比增10597手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量5630手，环比增3174手；菜粕期货前20名持仓净买单量33514手，环比减2339手 [2] - 菜油仓单数量5323张，环比减50张；菜粕仓单数量2745张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价646.6加元/吨，环比涨4.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5116元/吨，环比跌4元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10260元/吨，环比涨150元/吨；南通菜粕现货价2500元/吨，环比无变化 [2] - 菜油平均价10353.75元/吨，环比涨126.25元/吨；进口油菜籽进口成本价7971.47元/吨，环比涨15.44元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比4，环比涨0.05 [2] - 菜油主力合约基差285元/吨，环比涨15元/吨；菜粕主力合约基差8元/吨，环比涨2元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8550元/吨，环比无变化；菜豆油现货价差1710元/吨，环比涨150元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8570元/吨，环比跌50元/吨；菜棕油现货价差1690元/吨，环比涨200元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差550元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比增1.38百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比增1068千吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比减13.13万吨；进口菜籽盘面压榨利润734元/吨，环比无变化 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.5万吨，环比减0.5万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比降1.6% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比增2万吨；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比减5.57万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存2.6万吨，环比减1.2万吨；沿海地区菜粕库存0.5万吨，环比减0.21万吨 [2] - 华东地区菜油库存42.42万吨，环比减5.38万吨；华东地区菜粕库存25.45万吨，环比减0.6万吨 [2] - 广西地区菜油库存1.8万吨，环比减0.6万吨；华南地区菜粕库存20.8万吨，环比增0.1万吨 [2] - 菜油周度提货量1.31万吨，环比减0.53万吨；菜粕周度提货量0.2万吨，环比减0.19万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比增201.5万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4508.6亿元，环比增12.9亿元 [2] - 食用植物油当月产量495万吨，环比增44.4万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.6%，环比降0.34%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.6%，环比降0.34% [2] - 菜粕20日历史波动率24.18%，环比涨0.08%；菜粕60日历史波动率24.97%，环比降1.51% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率12.47%，环比降1.49%；菜油平值看跌期权隐含波动率12.47%，环比降1.5% [2] - 菜油20日历史波动率14.38%，环比涨0.23%；菜油60日历史波动率15.25%，环比降0.62% [2] 行业消息 - 11月12日洲际交易所油菜籽期货小幅收涨，1月油菜籽期货合约收高1.90加元，结算价报每吨647.40加元 [2] - 分析师平均预估USDA将把美豆单产预估从9月的每英亩53.5蒲式耳下调至53.1蒲式耳，支撑美豆市场价格，成本传导下利好国内粕类市场，近期美豆涨势放缓，期价高位震荡 [2] - 中加贸易谈判仍未能就油菜籽关税问题取得突破，近月加菜籽和菜粕进口仍将受限 [2] 菜粕观点总结 - 国内菜粕市场供应端压力较小，但水产养殖需求转弱，刚需下滑，大豆供应充裕且豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，处于供需双弱局面，盘面近日高位略有回落，后期关注中加贸易政策能否迎来突破 [2] 菜油观点总结 - 加拿大油菜籽出口下滑给市场带来压力，但生物燃料生产激励计划和加巴协议提供一定支持，国内近月进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机普遍，菜油维持去库模式支撑价格，不过豆油供应充裕且替代优势良好，菜油需求以刚需为主，受现货价格走强提振，期价明显走强，短期波动加大，短线参与为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA报告显示2025/26年度美豆单产略低于上月预估但高于分析师预期，产量和期末库存预估上调，报告总体偏空；国内近月菜籽到港少降低供应压力，水产养殖旺季菜粕饲用需求季节性提升，对加菜籽实施临时反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势及进口大豆供给增加预期压制粕类市场，菜粕增仓下跌需关注60日均线支撑情况，短线参与为主 [2] - 加拿大2025/26年度油菜籽产量上调、出口下调、国内用量上调、期末库存上调，加菜籽进入收割期丰产兑现带来价格压力；国内终端消费受开学提振有限，植物油供需偏宽牵制短期市场价格，但油厂开机率低、近月菜籽买船少供应端压力低，商务部延长对加进口油菜籽反倾销调查限制买船，菜油受豆棕回落拖累冲高回落涨势收窄 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9999元/吨，环比 -54；菜粕期货收盘价2460元/吨，环比 -58；ICE油菜籽期货收盘价640.5加元/吨，环比 7.7；油菜籽期货收盘价5264元/吨，环比 -66 [2] - 菜油月间差466元/吨，环比 -1；菜粕月间价差99元/吨，环比 -22 [2] - 菜油主力合约持仓量336743手，环比 3703；菜粕主力合约持仓量399317手，环比 22735 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量22886手，环比 -3903；菜粕期货前20名持仓净买单量 -41680手，环比 -27612 [2] - 菜油仓单数量8202张，环比 0；菜粕仓单数量10104张，环比 -110 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10060元/吨，环比 120；南通菜粕现货价2570元/吨，环比 -50 [2] - 菜油平均价10125元/吨，环比 120；油菜籽进口成本价7996.89元/吨，环比 97.04 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比 0；油粕比3.77，环比 0.02 [2] - 菜油主力合约基差7元/吨，环比 -33；菜粕主力合约基差110元/吨，环比 8 [2] - 南京四级豆油现货价8680元/吨，环比 30；菜豆油现货价差1410元/吨，环比 70 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9450元/吨，环比 50；菜棕油现货价差660元/吨，环比 40 [2] - 张家港豆粕现货价2980元/吨，环比 -50；豆菜粕现货价差410元/吨，环比 0 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比 0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比 0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值17.6万吨，环比 -0.85；进口菜籽盘面压榨利润866元/吨，环比 103 [2] - 油厂菜籽总计库存量10万吨，环比 0；进口油菜籽周度开机率12.79%，环比 -0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比 4；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比 7.56 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存8.65万吨，环比 -1.05；沿海地区菜粕库存1.75万吨，环比 -0.05 [2] - 华东地区菜油库存52.12万吨，环比 -1.08；华东地区菜粕库存30万吨，环比 -1.51 [2] - 广西地区菜油库存4.1万吨，环比 -0.45；华南地区菜粕库存20万吨，环比 -1.3 [2] - 菜油周度提货量4.33万吨，环比 1.3；菜粕周度提货量3.57万吨，环比 0.83 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比 -110.4；餐饮收入当月值4504.1亿元，环比 -203.5 [2] - 食用植物油当月产量476.9万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率17.57%，环比 -0.91；菜粕平值看跌期权隐含波动率17.56%，环比 -0.92 [2] - 菜粕20日历史波动率15.96%，环比 0.01；菜粕60日历史波动率22.2%，环比 0.01 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.25%，环比 1.76；菜油平值看跌期权隐含波动率14.25%，环比 1.76 [2] - 菜油20日历史波动率7.91%，环比 0.42；菜油60日历史波动率12.74%，环比 -0.48 [2] 行业消息 - 周二洲际交易所加拿大油菜籽期货市场收盘上涨，受芝加哥大豆和豆油期货走强支持，基准期约收高1.34%，收复周一全部失地，各月期约涨幅在4.9加元到8.5加元不等 [2] 菜粕观点总结 - USDA报告显示2025/26年度美豆单产、产量和期末库存情况，报告总体偏空；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季、对加菜籽实施临时反倾销措施等因素影响菜粕供需，同时豆粕替代及进口大豆供给预期压制市场，菜粕增仓下跌关注60日均线支撑 [2] 菜油观点总结 - 加拿大2025/26年度油菜籽产量、出口、国内用量和期末库存数据变化，加菜籽丰产带来价格压力；国内植物油供需偏宽但油厂开机率低、近月菜籽买船少，商务部延长反倾销调查限制买船，菜油受豆棕回落拖累涨势收窄 [2][3][5] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [3]