报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆因USDA供需报告利多及周度出口数据强劲继续上行，国内双粕上行动能不足，菜粕波动加剧 [44] - 全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [46] - 短期豆菜粕以短线交易为主，豆粕关注作物巡查结果，菜粕关注中澳、中加贸易流变化情况 [45] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 豆粕期货主力合约M2601收盘3113元，周跌50元，跌幅1.58%，现货价3020元，周涨幅0%；菜粕期货主力合约RM601收盘2561元，周跌127元，跌幅4.72%，现货价2580元，周跌幅2.64%；玉米期货主力合约C2511收盘2166元，周跌113元，跌幅4.96%，现货价2310元，周涨幅0%；生猪期货主力合约LH2511收盘13765元，周跌280元，跌幅1.99%，现货价13.6元，周跌幅1.02%；鸡蛋期货主力合约JD2510收盘3010元，周跌267元，跌幅8.15%，现货价3.19元，周涨幅3.91% [4] 基本面 成本端 - 8月24 - 28日美国大豆主产州气温低于正常，降水量大多接近至高于中值 [10] - Pro Farmer巡查员称爱荷华州玉米单产潜力和大豆结荚数量达至少22年来最高，截至8月17日美豆优良率68% [10] - 2025年8月巴西大豆出口量估计880万吨，高于一周前预估，比2024年8月增长10.3%，今年前8个月出口量将达8855万吨 [10] - 截至8月13日，阿根廷农户预售2951万吨2024/25年度大豆，比一周前高出82万吨 [10] 供给 - 2025年7月中国大豆进口量达创纪录的167万吨，其中自巴西进口1039万吨，同比增13.9%，占比89%；自美国进口42万吨，同比降11.5%；自阿根廷进口56万吨，1 - 7月累计67万吨，同比增104.7% [10] 需求 - 截止8月16日，国内油厂平均开机率64.64%，较上周增长2.08%，全国油厂大豆压榨总量241.68万吨，较上周增加7.79万吨 [10] - 8月21日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量149950吨，较上日增加38450吨，成交均价3085.35元/吨，较上日下跌14.22元/吨 [10] 库存 - 预计8月开机率延续较高水平，大豆压榨量近1000万吨，豆粕产出800万吨左右，高于近三年，8月月均消费量770万吨，预计8月全国主要油厂豆粕商业库存升至110万吨左右，油厂库存压力较大 [10] 供给端 - 进口 - 截至8月21日，CNF巴西大豆进口价488美元/吨，较上周下得1美元/吨；CNF美西大豆进口价457美元/吨，较上周上涨7美元/吨 [15][18] 供给端 - 压榨 - 截至8月21日当周，大豆压榨利润190.90元/吨，较上周下降22.80元/吨 [24] - 截至8月15日当周，国内油厂大豆周度压榨量242.27万吨，较上周上涨6.37万吨 [24] - 截至8月15日，国内大豆油厂开机率62%，较上周增加2个百分点 [24] 库存端 - 截止8月21日，进口大豆港口库存688.32万吨，较上周增加5.05万吨，位于近5年低位水平 [27] - 截止8月15日，油厂豆粕库存97.40万吨，较上周增加1.31万吨，位于近5年中等水平 [27] 需求端 - 截止8月8日，国内主流油厂豆粕日均成交量8.45万吨，较上周减少41.62万吨，位于近5年偏低水平 [30] 策略推荐 - 短期豆菜粕短线交易，豆粕关注作物巡查结果，菜粕关注中澳、中加贸易流变化情况 [45] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [46] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，贸易关系，进口大豆到港节奏 [47]