油脂油料产业日报 2025/06/25 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 ...

报告核心观点 油脂核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位，但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油买船到港后供应压力渐近，油厂压榨预期上升，消费无增量，库存或进入累库周期，后续豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油因中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制，高库存压制但政策不确定性托底远月 [3] 油料核心观点 - 进口大豆巴西贴水坚挺，远月榨利走弱，中国5 - 8月大豆进口量预估显示二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判情况 [15] - 国内豆粕在中美和谈预期下跟随外盘走强，但自身油厂大豆和豆粕库存回升，后续大豆集中到港压制三季度价格，需求端备货积极性不佳，基差弱势 [15] - 菜粕6月现货供应压力大，下游需求不及预期，库存去化难，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面表现弱势，关注中加贸易关系 [15] 油脂数据情况 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为82元/吨，跌10；P 5 - 9为 - 118元/吨，涨28；P 9 - 1为36元/吨，跌18；Y - P 01为 - 382元/吨，涨46；Y - P 05为 - 564元/吨，涨36；Y - P 09为 - 358元/吨，涨58；Y 1 - 5为264元/吨，持平；Y 5 - 9为 - 324元/吨，涨6；Y 9 - 1为60元/吨，跌6；Y/M 01为2.5091，跌0.29%；Y/M 05为2.7211，跌0.17%；Y/M 09为2.5596，跌0.5%；OI 1 - 5为114元/吨，涨13；OI 5 - 9为 - 256元/吨，跌14；OI 9 - 1为142元/吨，涨1；OI/RM 01为3.8396，跌0.16%；OI/RM 05为3.7672，跌0.55%；OI/RM 09为3.4949，跌0.5% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01为7954元/吨，跌1.56%；棕榈油05为7898元/吨，跌1.25%；棕榈油09为7970元/吨，跌1.8%；BMD棕榈油主力为3868林吉特/吨，涨0.1%；广州24度棕榈油为8310元/吨，跌180；广州24度基差为374元/吨，涨6；POGO为390.889美元/吨，跌1.168；国际毛豆 - 毛棕为18.18美元/吨，涨12.5 [7] 豆油期现日度价格 - 豆油01为7644元/吨，跌0.13%；豆油05为7390元/吨，涨0.04%；豆油09为7694元/吨，涨0.53%；CBOT豆油主力为47.77美分/磅，涨0.76%；山东一豆现货为7870元/吨，跌60；山东一豆基差为172元/吨，涨8；BOHO（周度）为63.402美元/桶，跌7.2372；国内一豆 - 24度为 - 470元/吨，涨60 [12] 油料数据情况 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3064，跌4，跌0.13%；豆粕05收盘价2733，涨1，涨0.04%；豆粕09收盘价3047，涨16，涨0.53%；菜粕01收盘价2349，跌7，跌0.3%；菜粕05收盘价2363，跌8，跌0.34%；菜粕09收盘价2638，涨9，涨0.34%；CBOT黄大豆收盘价1057.75，持平；离岸人民币收盘价7.1903，涨0.0103，涨0.14% [16][18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差336，涨4；M05 - 09价差 - 299，跌8；M09 - 01价差 - 37，涨4；RM01 - 05价差 - 15，跌6；RM05 - 09价差 - 258，跌4；RM09 - 01价差273，涨10；豆粕日照现货2890，涨30；豆粕日照基差 - 171，跌32；菜粕福建现货2506，涨18；菜粕福建基差 - 123，涨3；豆菜粕现货价差354，跌38；豆菜粕期货价差402，跌3 [19]

在我国先后对加拿大菜籽开启反倾销调查以及对加拿大菜油与 菜粕加征 100%关税后，市场对于国内菜油的关注度愈发提高。 在加拿大菜油无法进入我国的情况下，加菜籽远月到港偏低更 进一步加剧国内菜油远月供应的担忧。在此大背景下，我们本 次深入川渝地区，通过对油厂与贸易商走访调研，来了解目前 国内菜油供需现状以及产业对市场的看法。 | [T走ab势le_评R级ank：] | 菜油：震荡 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 4 28 | 2025 年 | 月 | 日 | [Table_Summary] ★调研背景 调研报告-菜油 川渝市场菜系调研-远月供应偏悲观，关 注进口政策变动 ★调研观点 农 产 品 供应端：现货端菜油供应并不缺乏，但是远月受制于加菜籽到 港偏低、俄罗斯菜籽旧作库存低、澳籽短期难有大量采购、加 拿大菜油无法进口、下半年菜油储备轮入等多方面因素影响， 对远月菜油供应偏悲观。豆油方面，川渝地区豆油现货极度缺 乏，但 5 月过后预计将大幅缓解。 需求端：川渝地区菜油需求总量同比持平或小降。家庭消费相 对偏刚需，但餐饮端消费偏差，餐饮企业更加 ...