核心业绩概览 - 2025年全年实现营业收入555.40亿元，同比增长10.48% [1] - 实现归母净利润218.07亿元，同比增长8.08% [1] - 资产总额突破3万亿大关，达30224.24亿元，同比大幅增长16.63% [4] 规模扩张与资本表现 - 资产规模高速扩张，增速在上市银行中显得激进 [4] - 存款总额与贷款总额分别增长11.67%和13.37%，对公存贷款规模均超万亿 [4] - 普通股股本从110.68亿股增至123.64亿股，增幅达11.71% [3] - 核心一级资本充足率不升反降，较年初微降0.05个百分点至9.31% [6] - 资产扩张速度已逼近资本内生积累的极限 [6] 收入结构与盈利能力 - 利息净收入同比大增31.08%，达到349.02亿元 [5] - 增长得益于生息资产规模的双位数扩张及信贷投放的结构性倾斜 [5] - 每股收益同比下降3.83%至1.76元，与利润增长背离，源于股本扩张摊薄股东回报 [3] 信贷投向与资产质量 - 科技金融、绿色金融及普惠小微贷款余额增速分别为19.49%、30.08%和17.46%，均显著跑赢整体贷款增速 [5] - 不良贷款率维持在0.83%的低位，资产质量稳定 [6] - 拨备覆盖率为313.31%，较年初大幅下降21.96个百分点 [6] - 拨备覆盖率下行可能暗示了利润释放与风险抵补之间的权衡 [6] 业务发展亮点 - 零售客户AUM（管理金融资产规模）首次突破万亿，达10,025亿元，同比增长21.23% [7] - 其中私行AUM增长近23%，手机银行用户数激增近30% [7] - 非金融企业债务融资工具承销规模超2700亿元，连续八年蝉联江苏省内第一 [7] 总体评价与展望 - 业绩呈现典型的“规模换增长”特征 [8] - 公司利用区域优势和政策窗口，通过资产负债表快速扩张换取营收高增 [9] - 同时也面临资本效率下降和每股收益被摊薄的现实挑战 [9] - 市场期待其从“扩规模”向“提效益”的实质性跨越 [10]

核心事件：王兴近期减持理想汽车 - 美团首席执行官兼理想汽车非执行董事王兴在2025年6月10日至13日期间，累计减持573.7万股理想汽车股份，套现金额超过6亿港元，持股比例从20.94%降至20.61% [1][4] - 此次减持均价在109港元至118港元之间 [4] - 自2023年一季度起，王兴开始加速减持理想汽车，持股数量从2023年3月20日的约3.9亿股降至2025年6月13日的不到3.68亿股，累计减持比例接近两个百分点 [4] 减持行为解读 - 业内人士分析，王兴的减持是其作为个人投资者的资金调配行为，因其不参与理想汽车管理，使得该公司成为更合适的减持对象 [1][4][5] - 分析认为，王兴仍持有大量股份表明其对公司的信心，减持也可能是为了实现投资收益或满足个人财务需求，重要股东的减持通常会引起短期股价波动，但不直接反映公司长期价值 [4] - 有观点指出，美团主营业务面临激烈竞争，而王兴不参与理想汽车管理，因此相比美团，理想汽车是更“合适”的套现对象 [5] 公司财务与经营状况 - 理想汽车单车平均净利润持续下滑，从2023年一季度的1.78万元/辆降至2025年一季度的不到0.7万元/辆，累计降幅超过六成 [1][5] - 2025年一季度，理想汽车单车平均售价为26.6万元，同比下跌3.6万元，环比下跌0.3万元，主要受理想L6销售占比提升及降价促销影响 [5] - 公司最近两年一季报披露时间持续延后，2023年一季报于5月10日公布，2024年推迟至5月20日，2025年进一步推迟至5月29日，比以往晚了近20天 [6] 行业竞争与市场环境 - 增程式混合动力路线曾帮助理想汽车在2023年扭亏为盈，但随着赛力斯、零跑汽车等竞争对手在该技术路线上发力，可能蚕食理想汽车的市场份额 [5] - 行业面临“规模换增长”的商业模式挑战，对新能源车的未来需审慎观察 [6] - 下游车企面临终端售价降低与上游原材料成本上涨的双重压力，尤其是铝价上涨（沪铝突破20000元/吨）对电动车轻量化所需的铝材构成成本压力，且成本难以转嫁给消费者 [6]

市值表现 - 宁德时代总市值11317亿元超越比亚迪的11253亿元 实现反超 [2] - 宁德时代股价连涨五个交易日 5月12日收涨3.52%报257元 比亚迪当日上涨1.94%报370.28元 [2] - 过去几年两家公司市值交替上升 竞争激烈 [2] 港股IPO进展 - 宁德时代计划5月20日在香港挂牌上市 发行1.18亿股股份 [2] - 超额配售权悉数行使后最大发行量达1.56亿股 按每股263港元上限计算融资额约400亿港元 [2] - 发行价格接近A股高位定价 知名投资机构参与基石认购 [3] 融资规模比较 - 宁德时代A股累计融资约700亿元 加上港股IPO融资超400亿港元 总融资额超千亿元 [7] - 比亚迪过去15年累计融资超千亿港元 最近一次配售募资433.83亿港元 [7] - 两家公司上市以来累计融资规模均达千亿级别 [1][7] 市场竞争格局 - 两家公司国内动力电池市场份额合计逼近70% 竞争格局相对稳定 [1][4] - 海外新能源汽车渗透率整体低于20% 欧洲市场渗透率约20% 存在较大发展空间 [1][4] - 宁德时代专注电池技术研发与生产 比亚迪布局全产业链包括电动汽车制造和公共交通解决方案 [4] 行业发展趋势 - 新能源电池行业属于"规模换增长"模式 需持续投入扩张产能并压低成本维持利润 [5][6] - 行业黄金时代可能已过去 未来竞争将更加激烈且不可预测 [6] - 技术路线、政策导向和海外竞争都可能改变行业游戏规则 [6] 资本运作能力 - 两家公司管理层展现市场敏感度 能在市场火热时完成融资以降低融资成本 [8] - 港股融资环境相对宽松 有利于资本密集型企业获取资金支持 [8] - 成功融资有助于龙头企业进一步拉开与竞争对手的差距 [9]