销量表现 - 5月乘用车市场销量186.6万辆，同比上涨9.6%，环比上涨10.0% [4] - 新能源市场销量96.5万辆，同比上涨22.9%，环比上涨10.8%，占乘用车总销量51.7%，同比提升5.6% [4] - 纯电动销量57.9万辆，同比上涨19.6%，环比上涨5.3%；插电混动销量38.6万辆，同比上涨28.2%，环比上涨20.2% [9] - 2025年新能源累计销量416.5万辆，累计同比上涨30.3% [9] 新能源市场区域分布 - TOP 10城市销量占比25.5%，TOP 3为上海市、深圳市、成都市 [10] - TOP 10城市新能源渗透率均超50%，其中深圳市(67.7%)、武汉市(62.7%)、西安市(61.3%)最高 [10] - 产权归属以个人用户为主，纯电动市场个人用户占比86.4%，单位用户占比5.5% [16] 纯电动细分市场 - A0级市场份额从去年同期13.6%扩张至19.8%，A级市场份额从12.6%收缩至7.6% [15] - 纯电动TOP 3细分市场为A0级(19.8%)、A-SUV(14.6%)、B-SUV(13.2%) [15] 行业动态 - 吉利汽车计划合并极氪，以提升智能新能源汽车领域竞争力 [20] - 奇瑞发布智慧安全系统及风云A9L，强化技术壁垒与全球化验证 [22] - Honda调整战略：2030年纯电销量预期占比下调，2027年后推13款新HEV并布局ADAS技术 [23] - 比亚迪与神州租车战略合作，宁德时代与长安马自达、本田中国深化电池合作 [19] 政策动向 - 党政机关公务用车新规要求新能源汽车采购比例不低于30%，机要通信等场景优先配备新能源车 [31][32] - 公务用车配备新能源轿车价格不得超过18万元，燃油车排气量限制1.6-1.8升 [32] - "九个不得"明确禁止变相配车、超标准用车等行为 [33]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 新能源汽车 - 动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖，锂电池供给阶段性过剩问题或迎拐点，碳酸锂价格下降有望带动成本和售价下降、刺激需求，5C快充推进改善里程焦虑，复合集流体等新技术临近量产，新能源车渗透率有望提升，建议关注充电桩行业及相关企业，重视磷酸锰铁锂、复合集流体等新技术发展，推荐宁德时代等多家企业 [2] 电力设备及储能 - 今年有望成为电网投资大年，电网环节成新能源发展瓶颈，全球电网进入成长大周期，AI等新兴产业和新能源发展带来电力设备需求增加，建议关注思源电气等企业 [3] - 25年储能有望保持高增态势，大储商业模式有望打通，工商业储能因虚拟电厂建设有投资机会，户储去库存尾声叠加夏季用电旺季或迎反弹，推荐南网科技等不同类型储能企业 [4] 光伏 - 欧洲需求高景气，库存积压缓解，国内地面电站和新兴市场需求旺盛，产业链低价刺激全球需求，成本降低加快装机落地，新技术迭代为新能源发展注入新动能，重点推荐美畅股份等企业，建议关注通威股份等企业 [4] 工控&人形机器人&低空经济 - 新一轮工控周期渐近，工业企业库存偏低，叠加宏观政策制造业有望复苏，刺激企业补库，推荐汇川技术等企业，建议关注良信股份等企业 [6] - 智能化趋势下人形机器人工厂场景有望率先落地，华为智能平台落地赋能产业，推荐汇川技术等企业，建议关注鸣志电器等企业 [6] - 低空经济政策催化密集，eVTOL落地加速，民航局成立领导小组促进发展，推荐宁德时代等企业，建议关注万丰奥威等企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 电力设备及新能源（中信）本周上涨2.51%，近一个月上涨5.42%，2025年初至今上涨1.45%；沪深300本周上涨1.54%，近一个月上涨2.93%，2025年初至今上涨1.20%；创业板指本周上涨1.50%，近一个月上涨6.48%，2025年初至今上涨0.68% [9] 新能源汽车行业 - MB钴99.8%周度价格上涨0.8%，电池级氢氧化锂56.5%周度价格下跌0.7%，展示了锂电产业链多种产品价格及变化情况 [10][12] - 2025年5月新能源汽车销售130.7万辆，同比上涨36.9%，环比上涨6.6%；新能源乘用车销售121.6万辆，同比上涨33.0%，环比上涨7.0%；5月动力电池装机57.1Gwh，同比上涨61.3%，环比上涨0.9%，展示了新能源汽车产销及动力电池装机详细数据 [14][15] 光伏行业 - TOPCon电池片 - 182 - 183.75mm周度价格下跌2.1%，展示了光伏产业链产品价格及变化情况 [17][18] 风电行业 - 2025年1 - 5月风电新增装机量46.28GW，同比+134.2%，中厚板周度价格+0.54%，铸造生铁周度价格+0.14%，本周电解铜周度价格+0.32%，液体环氧树脂周度价格不变，展示了风电装机及产业链原材料价格变化情况 [19][20]

报告核心观点 报告对全球主要股市、港股分类指数表现进行展示，分析中国A股、港股、新台币、日本、欧元区、美股市场动态，点评中国汽车和重卡行业情况，并给出招银国际环球市场焦点股份评级及相关指标 [1][2][3] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收24,072，单日跌0.87%，年内涨41.21%；恒生国企收8,678，单日跌0.96%，年内涨50.44%；恒生科技收5,303，单日跌0.72%，年内涨40.87% [1] - 上证综指收3,444，单日涨0.59%，年内涨15.78%；深证综指收2,075，单日涨1.09%，年内涨12.90%；深圳创业板收2,153，单日涨1.35%，年内涨13.83% [1] - 美国道琼斯收44,095，单日涨0.63%，年内涨16.99%；美国标普500收6,205，单日涨0.52%，年内涨30.09%；美国纳斯达克收20,370，单日涨0.47%，年内涨35.70% [1] - 德国DAX收23,910，单日跌0.51%，年内涨42.73%；法国CAC收7,666，单日跌0.33%，年内涨1.63%；英国富时100收8,761，单日跌0.43%，年内涨13.29% [1] - 日本日经225收40,487，单日涨0.84%，年内涨20.99%；澳洲ASX200收8,542，单日涨0.33%，年内涨12.53%；台湾加权收22,256，单日跌1.44%，年内涨24.12% [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收43,660，单日跌1.14%，年内涨46.40%；恒生工商业收13,351，单日跌0.74%，年内涨44.59% [2] - 恒生地产收17,483，单日跌0.79%，年内跌4.61%；恒生公用事业收35,900，单日跌0.44%，年内涨9.21% [2] 各市场动态 - 中国A股上涨，医药生物、银行与有色领涨，计算机、商贸零售与通信下跌；港股因假期休市；10年国债收益率小幅回落，人民币升至7.15左右，大宗商品价格下跌 [3] - 中国6月制造业PMI回升但仍收缩，新订单指数扩张，价格低迷，企业信心回落，非制造业PMI扩张；中央财经委会议预示实施新一轮去产能，利好制造龙头企业 [3] - 新台币周一大跌后周二大涨，反映政府干预与市场供求较量；受多因素影响，新台币面临升值压力，台湾监管机构干预汇率 [3] - 日本央行行长关注通胀等因素，预计下半年经济放缓、通胀回落，可能暂停加息，重启或到明年1月；特朗普对日本发关税警告，日本政府面临两难 [3] - 欧元区股市下跌，军工股领跌，奢侈品股上涨；6月调和CPI同比升至2%，德国降至2%；欧央行多位官员称通胀回归目标，降息周期进入最后阶段 [3] - 美股小幅下跌，材料、医疗保健与能源领涨，通讯服务与信息技术下跌；市场风险偏好下降，就业数据降低降息预期；参议院通过法案，光伏股走高；美国大行增加股息与回购，银行股上涨 [3][4] 行业点评 中国汽车行业 - 理想6月交付量环比降11%至约3.6万台，2Q25销量环比增20%至约11.1万台，低于预测约1.3万台，受销售体系调整和消费者等待新车型影响 [5] - 小鹏6月交付量同比增224%、环比微增3%至约3.5万台，2Q25销量环比增10%至10.3万台；7月3日上市的G7车型或为3Q25关键 [5] - 蔚来6月交付环比增7%至约2.5万台，2Q25销量环比增71%至7.2万台；公司整合品牌架构并精简人员，效果或不及预期 [5] - 比亚迪6月乘用车批发量环比持平于37.8万台，6月渠道库存减少约5万台；预计3Q25折扣持续 [6] - 吉利银河品牌6月批发量同比升202%、环比降11%至9万台，6月经销商库存减少约7,000 - 8,000台；7月1日上调全年目标至300万台，1H25总销量同比增47%至141万台 [6] - 零跑6月批发量环比增7%至4.8万台；7月1日宣布与Stellantis达成碳积分转让协议，2025年最高对价达15亿元 [6] - 预计6月新能源零售销量同比增28%、环比增10%至约106万台，市占率达51 - 52%；7月多款车型交付或提升渗透率；预估特斯拉2Q25中国市场零售销量同比降10%、环比降3%至约13.2万台 [7] 中国重卡行业 - 6月重卡批发量同比增29%至9.2万辆，带动1H25销售同比增6%；根本驱动力是3月重卡置换补贴政策；维持全年销量10%增速预期；潍柴动力和中国重汽将受益 [7] 焦点股份 - 招银国际环球市场对吉利汽车、小鹏汽车等多家公司给出买入评级，并列出股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等指标 [8]

一体化电驱动总成技术概述 - 一体化电驱动总成将电机、变速器（减速器）、控制器等部件集成，形成紧凑高效的动力单元，简化纯电动汽车动力总成结构[1] - 集成化设计通过省去线束连接减少电磁干扰，采用三相直连提升效率，同时缩小体积使车辆空间布局更灵活，降低重心并提高扭矩容量和系统效率[1] - 电力电子技术发展推动感应电机、永磁同步电机及开关磁阻电机替代传统直流电机系统[1] 市场规模与增长 - 2024年中国一体化电驱动总成市场规模达672.32亿元，预计2031年增长至1630.74亿元，2025-2031年CAGR为12.39%[2] - 三合一电驱动总成（电机+电控+减速器）占据72%市场份额，多合一总成（集成热管理等）因能效和空间优势成为技术升级方向，预计2025-2031年CAGR超19%[3] - 纯电动汽车（BEV）为应用主力，2024年收入占比72.99%，插电式（PHEV）市场因销量同比激增45%催生高兼容性需求[4] 竞争格局与厂商动态 - 比亚迪、特斯拉、华为、联合汽车电子、蔚来驱动科技五大厂商2024年CR5超67%，华为通过HI模式联合车企快速抢占第三方市场[4] - 二线厂商如汇川联合动力、中车时代电气面临技术追赶压力，外资巨头大众变速器、Nidec加速本土化应对成本竞争[4] 行业驱动因素 - 新能源汽车渗透率提升推动集成化需求，延长续航并降低成本[8] - 政策支持将新能源汽车零部件列为战略性新兴产业，提供财政补贴、税收减免等支持[8] - 800V高压平台、SiC电控模块及非稀土电机技术突破使系统效率超90%，材料成本降30%，多合一设计优化体积与重量[9] 技术挑战与供应链风险 - 需解决电机、减速器、控制器间协调问题，攻克传动效率、噪音振动和散热等技术难题[11] - 多零部件供应商依赖增加供应链复杂性，可能因供应不足、质量问题或供应商倒闭导致生产中断[12] - 下游整车需求波动要求供应商具备快速调整能力，应对"零停线"、"上市即交付"等多元化需求[13] 产品类型与应用细分 - 产品类型分为三合一电驱动总成和多合一电驱动总成，后者集成热管理、电源模块等[14] - 应用领域包括纯电动汽车（BEV）和插电式电动汽车（PHEV）[14]

电机控制器核心功能 - 作为电动汽车核心部件，负责将整车控制器指令和电池电能转化为控制电机所需的电流电压，直接影响动力性能 [1] 市场规模与增长 - 2024年中国新能源汽车电机控制器市场规模达397.63亿元，预计2031年增至660.53亿元，2025-2031年CAGR为5.73% [2] - 增长驱动因素包括新能源汽车渗透率提升（2025/2030年渗透率目标45%/60%）、政策支持（双积分、碳中和）及技术升级（高压平台、SiC器件） [2][6] 产品与技术趋势 - 高压电机控制器占据绝对主导，2024年收入份额96.59%，2031年预计升至98.93% [3] - 800V高压平台因适配快充和高功率需求成为主流，碳化硅（SiC）器件加速渗透提升效率 [2] 应用市场格局 - 纯电动汽车（BEV）为当前需求主力，2024年收入占比63.46% [3] - 插电式电动汽车（PHEV）市场份额逐步扩大，增速与技术革新推动格局变化 [3] 竞争格局 - 中国市场前三大厂商（比亚迪、特斯拉、汇川联合动力等）2024年合计份额57.37%，行业集中度高 [4] - 核心厂商还包括华为、联合汽车电子、中车时代电气等，未来竞争将加剧 [4][8] 政策与全球化机遇 - 新能源汽车零部件产业被列为战略性新兴产业，政策涵盖财政补贴、税收减免等多维度支持 [6] - 中国零部件企业通过技术优势和本土化供应链进入国际采购体系，在欧美成熟市场及"一带一路"新兴市场加速布局 [6] 行业制约因素 - 供应链依赖进口车规级电子元器件（芯片、功率器件等），全球经贸摩擦加剧成本压力 [7] - 下游整车需求波动要求零部件供应商具备快速响应能力，同时面临主机厂降价传导的利润挤压 [7]

中东局势对市场的影响 - WTI原油期货一度大涨近14%，COMEX黄金一度大涨近2%，随后原油回落幅度较大 [1] - A股石油、黄金、军工、核污染防治板块走强 [1] - 甲醇、碳酸锶、溴素相关概念股涨停，中东地区占全球甲醇产能约15%，伊朗占8.6%，2020年产能达120万吨 [4] - 军工板块受关注，中国航空工业集团将参展巴黎航展，展品包括歼-20、歼-35A等 [5] - 券商、有色金属等低位板块机会值得研究 [6] 掘金大赛详情 - 第63期比赛模拟资金50万元，报名时间6月14-20日，比赛时间6月16-20日 [3][7] - 周赛奖励：第1名688元，第2-4名188元/人，第5-10名88元/人，其余正收益选手均分500元 [3][7] - 月度积分王奖励：第1名888元，第2-4名288元/人，第5-10名188元/人，第11-30名68元/人，第31-100名18元/人 [3] - 积分规则：第1名10分，第2-4名8分/人，第5-10名6分/人，第11-30名4分/人，第31-50名3分/人，第51-100名2分/人，101名及以后1分/人 [8] 参赛福利 - 报名后可查看优秀选手持仓 [9] - 获赠"火线快评"5天免费阅读权限，前10名再赠10天权限 [9] - 可加入比赛交流群获取市场热点和投资技巧信息 [9]

新能源汽车与燃油车争议 - 行业专家崔东树表示绝对不会购买新能源汽车，认为燃油车绿色环保性较强且生命周期碳排放较低，而电动车在电池制造过程中碳排放极高 [1][2] - 崔东树指出燃油车作为奢侈品管理需承担巨额税收压力，而新能源车作为不税产品成本极低 [2] - 有观点认为崔东树忽略了电动车全生命周期评估和技术进步动态影响，在绿电占比高地区已展现减排优势，且电池回收等技术正快速降低制造环节碳排放 [3] 乘用车市场数据 - 2025年5月全国乘用车市场零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1% [5] - 5月新能源促销环比增长1.6%达到11%，新能源车国内零售渗透率提升到52.9% [5] - 2024年中国乘用车销量已突破2700万辆，自2013年起一直稳居全球首位 [8] 汽车行业发展动态 - 一汽、东风、广汽、赛力斯等17家重点汽车企业发表声明，承诺"支付账期不超过60天"，打响反内卷第一枪 [6] - 工业和信息化部表示车企的承诺对促进汽车产业健康可持续发展具有重要意义 [6] - 比亚迪、吉利、长城5月销量位居行业前三位 [6]

浦银国际证券近日发布新能源汽车行业2025年中期展望：今年下半年，中国新能源乘用 车行业销量将保持高速成长，全年销量有望达1,525万辆，同比增长24%，对应渗透率 53.3%。在年初"两新"等政策带动下，多家新势力车企在销量成长规模放大的过程中实现毛 利率的改善，带动车企端盈亏平衡能见度大幅提升。 以下为研究报告摘要： 预计2025年中国新能源乘用车销量达1,525万辆，对应渗透率53.3%：今年下半年，中国 新能源乘用车行业销量将保持高速成长，全年销量有望达1,525万辆，同比增长24%，对应 渗透率53.3%。在年初"两新"等政策带动下，多家新势力车企在销量成长规模放大的过程中 实现毛利率的改善，带动车企端盈亏平衡能见度大幅提升。同时，车企在海外多个地区的稳 步拓展，进一步加深中国车企的全球布局。进一步看，在比亚迪带动下，今年新能源车行业 智能辅助驾驶快速向10万-20万元价格带车型渗透。这将促进新能源车行业需求的增长，令 智能辅助驾驶的多个产业链环节受益，如激光雷达、智驾芯片、智驾Tier1等。 估值：当前零跑市销率为0.9x，理想美股市盈率为19.2x，蔚来、小鹏美股市销率为 0.6x、1.4x；较 ...

报告核心观点 - 预计2025年中国新能源乘用车销量达1525万辆，渗透率53.3%，智能辅助驾驶渗透率大幅提升带动产业链增长，零跑和小鹏是首选，禾赛是智驾增量零部件行业首选 [5] 2025年上半年中国新能源汽车高速成长 成长动能强劲 - 2025年以来中国新能源乘用车增长强劲，一季度销量290万台，同比增长46%，4月销量同比增长42% [8] - 一季度渗透率45.2%，4月达51.6%，首次超50%，下半年预计维持加速上扬 [8] 补能类型车型增长动能变化 - 2025年1月纯电车型销量同比增速超插混车型，上半年插混车型市场增长承压，4月纯电车型销量同比增长57%，高于插混的20% [9] - 2024年7月以来纯电车型占比上升，4月占比65.5%，插混占比34.5%，预计趋势延续至下半年 [9] 纯电车型占比提升原因 - 车企对消费者新能源教育及充电桩建设，4月充电桩保有量399万台，1 - 4月新增41万台 [9][10] - A0级新能源车渗透率提升，纯电车型在5 - 15万元价格段占比更高 [10] 政策端补贴力度高 - 2025年1月“两新”政策延续，扩大汽车报废更新支持范围，完善置换更新补贴标准 [30][31] - 截至5月11日，2025年全国汽车以旧换新补贴申请量322.5万份，补贴缓和促销力度，提升车企和产业毛利率 [31] 2025年下半年智能辅助驾驶和海外渠道布局持续推进 中国新能源乘用车渗透率加速上扬 - 2020 - 2024年渗透率从6.1%增至44.6%，预计2025年达53.3%，同比增8.7个百分点，下半年从49.2%提升至56.7% [33][34] - 2025年优质供给增加，竞争激烈，小鹏、理想、零跑、小米等多款车型表现值得期待 [35] 中国新能源车企海外布局加速 - 2025年1 - 4月中国新能源乘用车出口同比44%，高于汽车整体出口增速，新势力车企海外布局落地，比亚迪海外销量高增长 [54][55] - 欧洲新能源车市场需求复苏，对中国电动车关税不确定性和门槛有望降低，美国对中国电动车关税政策影响较小 [56][57] 智能辅助驾驶渗透率将大幅提升 比亚迪推动渗透率提升 - 2025年2月比亚迪发布智能辅助驾驶及车型，推动10 - 20万元车型渗透率提升，3月中国乘用车NOA搭载率达18.9% [81] - 10万元以下及10 - 20万元价格段L2++级智能辅助驾驶渗透率一季度显著提升，10万元以下实现零突破，下半年有望继续上扬 [81] 政策降温与促销活动 - 4月工信部发布通知规范智驾宣传，车企宣传更低调，利于行业长期发展 [82] - 比亚迪海洋和王朝系列车型“一口价”促销，降价幅度1.4 - 5.3万元，有望推动智驾车型需求增长 [82][83]

报告行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级，但推荐比亚迪、零跑汽车、敏实集团、福耀玻璃等 [8] 报告的核心观点 - 碳排放政策下欧洲新能源短期冲高，目前新能源车以纯电为主且集中于中大车型 [2][5] - 碳排放政策有所延缓但考核压力仍较大，叠加企业燃油车税收优惠将被取消，欧洲新能源 2025 - 2028 年预计将迎来快速发展 [2][6][8] - 国内整车企业比亚迪、零跑等在强车型竞争力以及关税调整利好下，欧洲销量增长可期；量增下，零部件企业如敏实集团、文灿股份欧洲新能源收入也将迎来较好增长 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 总量：新能源市场纯电为主，中大车型居多 需求:碳排放政策下新能源短期冲高，纯电需求主导新能源市场 - 2024 年欧洲轻型车销量 1646 万辆，2025Q1 销量 405 万辆，同比下降 0.93% [17] - 2024 年新能源渗透率略有下滑，2025Q1 碳排放政策下新能源短期冲高，新能源渗透率为 19.44%，同比上升 3.75pct，纯电需求主导新能源市场，渗透率为 13.68%，同比上升 3.16pct [18] - 欧洲市场新能源渗透率差异较大，主流市场新能源渗透率在 20% - 45%之间，德国、英国、法国市场规模显著高于其他国家 [23] 车型：与油车消费偏好不同，中型与中大型新能源需求更多 - 欧洲市场各国轻型车消费以紧凑型与小型车为主，新能源车主要集中在中大车型，中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于紧凑型、小型车市场 [5][41][50] - 原因一是车企端中大型车定价高可覆盖电池成本，二是消费者端中大型车电池容量大缓解里程焦虑 [50] 政策: 对冲碳排放政策延期，取消企业燃油车税收补贴 - 2025 年 3 月欧盟宣布维持 2035 年新车零排放目标，给予车企 2025 - 2027 年三年缓冲期，计划取消企业燃油新车税收优惠 [6][64] - 碳排放政策延缓和企业燃油新车税收补贴取消分别从供需层面影响欧洲新能源发展，短期内新能源化速度较延缓前目标下降，但 2025 - 2028 年有望迎来加速发展 [6][64] - 供给侧碳排放考核节点从 2025 年延缓至 2028 年，2025 年欧洲新能源销量预计为 346.5 万辆，同比增长 12.4%，较延期前减少 19.5%，渗透率为 23.2%，较延期前降低 5.5pct [6][66] - 需求侧取消企业燃油车税收补贴，降低企业电动新车相对购置成本，推动企业新车电动化转型 [6][64] 欧洲新能源加速，国内企业海外前景可期 国内车企布局欧洲，车型竞争优势大 - 比亚迪、上汽、吉利、零跑等国内车企在欧洲均有布局，比亚迪车型基本覆盖欧洲轻型车主要级别，DM - i 车型在欧洲插混车中竞争优势明显；零跑借力 Stellantis 全球资源深度合作 [7] 若最低关税落地,比亚迪等车企利好明显 - 2024 年 10 月欧盟上调对华电动车关税，车企出口销量分化，比亚迪销量逆势增长 [7] - 2025 年 4 月欧盟将启动以“最低进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税的谈判，若最低免征关税进口价格为 3.5 万元，比亚迪、零跑、吉利其主要的高售价纯电车型将免征关税，远期欧洲本土建厂将进一步规避关税风险 [7] 国内零部件企业布局欧洲，海外业务发展潜力大 - 欧洲新能源加速下，国内零部件厂商如敏实集团、中鼎股份、文灿股份等的海外新能源业务有望迎来快速增长 [7] 投资建议：欧洲电动化加速期已至，国内企业迎来海外新机遇 - 欧洲新能源渗透率在 2025 - 2028 年预计将快速提升，国内整车和零部件企业将受益，重点推荐比亚迪、零跑汽车、敏实集团、福耀玻璃等 [8]